国泰海通证券开放式基金周报(20250921)：均衡风格配置，重视航空航天主题基金，关注港股红利等结构性机会

均衡风格配置，重视航空航天主题基金，关注港股红利等结构性机会 本报告导读： 刘雨婷(研究助理)021-23185707liuyuting@gtht.com登记编号S0880125042243 上周A股调整，煤炭、电力设备和电子行业板块表现较优，部分重仓半导体、电池和汽车零部件等板块的基金表现较优。建议均衡风格配置，重视航空航天主题基金，关注港股红利等结构性机会。 投资要点： 国泰海通证券：基金数据周报（2025.09.14）2025.09.14开放式基金周报(20250914) 2025.09.14国泰海通证券：基金数据周报（2025.09.07）2025.09.07开放式基金周报(20250907) 2025.09.07国泰海通证券开放式基金周报(20250831)2025.09.01 上周市场回顾：A股调整，煤炭、电力设备和电子行业板块表现较优。9月15-19日，受税期因素影响，资金面转为收敛，央行公开市场净投放11923亿元，债市震荡。北京时间9月18日凌晨2点，美联储宣布，降息25个基点，将联邦基金利率从4.25%—4.50%降至4.00%—4.25%，美股上涨。大宗商品方面，受到供应过剩和需求增长放缓影响，油价下跌。贵金属方面，受美联储降息影响，金价上涨。 上周基金市场回顾：上周股票型基金整体上涨0.19%。个基方面，受板块上涨带动，全周部分重仓半导体、电池和汽车零部件等板块的基金表现较优。指数基金中，全周芯片半导体和汽车零部件等主题产品表现较好。主动债券型基金中，权益资产涉及半导体等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。QDII基金中，主投全球半导体和港股科技等领域的基金表现较优。 基金市场最新动态：重构基金销售底层逻辑，推动公募与投资者“双向奔赴”。公募加速“出海”有望带来第二增长曲线。 风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性以及人民币汇率波动影响。 目录 1.上周市场回顾：A股调整，煤炭、电力设备和电子行业板块表现较优...32.上周基金市场回顾：重仓半导体、电池和汽车零部件等板块的基金表现较优33.未来投资策略：均衡风格配置，重视航空航天主题基金，关注港股红利等结构性机会..............................................................................................................44.基金市场最新动态..........................................................................................55.风险提示..........................................................................................................6 1.上周市场回顾：A股调整，煤炭、电力设备和电子行业板块表现较优 A股调整，煤炭、电力设备和电子行业板块表现较优。上周（20250915-20250919），A股在前期累积了较大涨幅后本周震荡调整。从结构性机会来看，受益于“反内卷”主题推动，煤炭和以新能源为代表的电力设备行业上涨。此外，9月16日晚间，央视《新闻联播》节目报道了中国联通三江源绿电智算中心项目建设成效，其中就披露了阿里旗下平头哥最新研发的面向人工智能的PPU芯片，其各项主要参数指标均超越了英伟达A800，与H20相当，以芯片半导体为代表的电子行业也有不错表现。截至2025年9月19日，上证综指收于3820.09点，全周下跌1.3%；深证成指收于13070.86点，全周上涨1.14%。主要指数方面，全周上证50指数下跌1.98%，沪深300指数下跌0.44%，中证500指数上涨0.32%，创业板指数上涨2.34%，科创50指数上涨1.84%。风格方面，成长优于价值。上周A股两市共成交12.45万亿元，成交量较前周约增加9805亿元。行业方面，申万一级行业分类下31个行业中有13个行业上涨，18个行业下跌。表现居前的行业为煤炭、电力设备、电子、汽车和机械设备，全周分别上涨3.51%、3.07%、2.96%、2.95%和2.23%；表现靠后的行业为银行、有色金属、非银金融、钢铁和农林牧渔，全周分别下跌4.21%、4.02%、3.66%、2.95%和2.7%。 债市震荡。9月15-19日，受税期因素影响，资金面转为收敛，央行公开市场净投放11923亿元，债市震荡。具体来看，与2025年09月12日相比，至2025年09月19日，1年期国债收益率下行1BP至1.39%，10年期国债收益率上行1BP至1.88%；1年期国开债收益率上行5BP至1.63%，10年期国开债收益率下行0.2BP至2.03%。信用债方面，等级利差多数走阔，期限利差多数走阔，全周AAA级企业债收益率平均上行1BP，AA级企业债收益率平均上行1BP，城投债收益率平均上行1BP。主要指数方面，全周中债总净价指数上涨0%，中债国债总净价指数下跌0.06%，中债金融债总净价指数上涨0.09%，中债企业债总净价指数下跌0.06%。转债方面，上周中证转债指数下跌1.55%。 美股上涨，油价下跌，黄金上涨。上周（20250915-20250919），北京时间9月18日凌晨2点，美联储宣布，降息25个基点，将联邦基金利率从4.25%—4.50%降至4.00%—4.25%，美股上涨。具体来看，全周道琼斯工业指数上涨1.05%，标普500指数上涨1.22%，纳斯达克指数上涨2.21%。欧洲各主要市场涨跌互现，全周法国CAC40指数上涨0.36%，德国DAX指数下跌0.25%，英国富时100指数下跌0.72%。亚太各主要市场上涨，日经225指数上涨0.62%，中国台湾加权指数上涨0.41%，韩国综合指数上涨1.46%，恒生指数上涨0.59%。汇率方面，全周美元指数上涨0.03%。大宗商品方面，受到供应过剩和需求增长放缓影响，全周能源指数下跌0.22%，石油、轻质原油、NYMEX原油、布伦特原油、ICE布油价格分别下跌0.21%、上涨0.04%、下跌0.53%、下跌0.68%、下跌1.4%。贵金属方面，受美联储降息影响，金价上涨，贵金属指数全周上涨0.58%，其中COMEX黄金上涨0.9%，COMEX白银上涨1.25%。 2.上周基金市场回顾：重仓半导体、电池和汽车零部件等板块的基金表现较优 上周股票型基金上涨，混合型基金上涨，债券型基金下跌，货币基金收益率上行，黄金ETF及其联接基金下跌。海外市场方面，上周QDII股混型基金上涨，QDII债券型基金上涨。 主动权益基金中，部分重仓半导体、电池和汽车零部件等板块的基金表现 较优。上周股票型基金整体上涨0.19%，其中指数股票型基金整体上涨0.12%，主动股票开放型基金整体上涨0.48%，表现优于指数。混合型基金中，全周主动混合开放型基金整体上涨0.46%。个基方面，受板块上涨带动，全周部分重仓半导体、电池和汽车零部件等板块的基金表现较优。指数基金中，全周芯片半导体和汽车零部件等主题产品表现较好。 主动债券型基金中，权益资产涉及半导体等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。上周债券型基金整体下跌0.03%，指数债券型基金上涨0.04%，主动债券开放型基金下跌0.03%，表现不及指数。分类来看，全周债性最为纯粹的纯债债券型基金上涨0.03%，准债债券型基金下跌0.09%，可以投资权益资产的偏债债券型基金下跌0.1%，可转债债券型基金下跌1.2%。个基方面，全周权益资产涉及半导体等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。纯债债券型基金中，部分重配中短久期利率债的产品表现较好。 货币基金年化收益率为1.21%。摊余成本法债基方面，上周长期和中期摊余成本法债基年化收益率分别为2.02%和-0.18%，封闭摊余成本法债基年化收益率为2.91%，封闭混合估值法债基年化收益率为2.94%。 QDII基金中，主投全球半导体和港股科技等领域的基金表现较优。上周，权益类QDII基金整体上涨1.39%。个基方面，部分主投全球半导体和港股科技等领域的基金表现较优。固收方面，上周QDII债券型基金上涨0.04%。 黄金ETF及其联接基金下跌0.46%。商品型基金上周下跌0.62%。 3.未来投资策略：均衡风格配置，重视航空航天主题基金，关注港股红利等结构性机会 宏观：国泰海通宏观团队在《美联储开启预防式降息周期》中的观点认为： 美东时间2025年9月17日，美联储发布议息会议声明和经济预测表格（SEP），随后鲍威尔例行召开新闻发布会，我们认为主要有五处边际变化：一是美联储年内开启降息，如期降息25BP，同时美联储内部展现相对团结局面。二是美联储对就业下行的风险更为关注，但是预测经济软着陆，考虑当前的利率路径，对经济边际更加乐观。三是美联储预测通胀仍有上行风险，但是关税对通胀的影响路径不确定，短期内对通胀关心程度下降。四是在利率路径上，2025年内降息幅度预期抬升，但是预防式降息基调下，中长期降息预期仍旧缓慢。五是美联储需要在就业和通胀之间继续平衡，未来存在双向风险，利率路径的变动仍需根据数据决策，鲍威尔重申美联储独立性。总体来看，本次议息会议降息25BP基本符合预期，更重要的是，其意味着新一轮降息周期的开启，美联储判断短期就业风险大于通胀风险，年内降息幅度预期抬升，但预防式降息基调下，长期降息节奏仍旧偏缓。 由于美联储在风险平衡中，短期对就业的重视大于通胀，年内降息大概率持续推进，预计年内仍有两次降息，但长期降息节奏预计偏慢。预计美债利率下行放缓，美股仍有持续支撑，美元指数先下后震荡。 股票市场：国泰海通策略团队在《商业航天：启航空天经济新纪元》中的观点认为：商业航天顶层设计持续强化，政策引领释放产业创新势能。商业航天产业链加速完善，供需双轮驱动产业规模化发展。商业航天卫星组网需求爆发，新供给与新技术助力打破发展瓶颈。全球空天竞争制高点，技术创新与场景突破共振，看好产业低成本/高可靠/规模化发展。 根据国泰海通海外策略团队在《涛声能否依旧：当下如何看港股红利资产》中的观点：①港股与A股红利资产具有相似财务特征，但港股红利资产相 较于A股成分更多元、性价比更高。②两地红利资产在弱市防御、牛市跟涨，利率低相对收益占优、利率上行绝对收益更优，但港股红利税更高，对美债敏感。③重视性价比更优的港股红利资产，中长期看分红监管强化+低利率环境支撑港股红利资产表现。 债券市场：国泰海通固收团队在《聚焦回调后中短端票息价值》中表示：聚焦回调后中短端票息价值。从市场回调后的配置窗口来看，前期债市调整已使部分信用债收益率回落至更具吸引力的区间，尤其是中短端（3年以内）品种的票息收益与风险性价比显著提升，“中短端票息+适度下沉”策略确定性较高。从长端品种的配置约束来看，虽然目前收益率接近年内高点，但5年以上信用债当前仍面临“成交低迷、流动性偏弱、扰动因素集中”的三重压力，市场情绪偏谨慎，交易机会不强，可等待流动性改善信号、政策预期明确后逐步参与配置。 基金投资方面：股混基金：结合国泰海通策略和海外策略团队观点，首先，全球空天竞争制高点，技术创新与场景突破共振，看好产业低成本/高可靠/规模化发展。其次，对于港股市场，相较于A股红利资产，性价比更高的港股红利资产或更具备增配价值。短期来看，目前港股红利资产性价比更高，四季度有望迎资金增配。因此，从基金投资的角度来看，建议均衡风格配置，重视航空航天主题基金，关注基金经理的产业研究和个股挖掘能力，同时由于目前市场对于科技板块的关注度较高，需要关注基金经理的风险控制能力；此外，在科技板块之外，也要重视港股红利等结构性机会。债券基金：结合国泰海通固收团队的观点，债市回调后把握信用票