国泰海通证券开放式基金周报(20251019)：均衡风格配置，重视新兴科技和周期金融板块的投资机会

国泰海通证券开放式基金周报(20251019) 均衡风格配置，重视新兴科技和周期金融板块的投资机会 本报告导读： 上周A股下跌，重仓银行、煤炭、交运等高股息防御板块的基金表现较优。建议均衡风格配置，重视新兴科技和周期金融板块的投资机会。 江涛(分析师)021-23185672jiangtao4@gtht.com登记编号S0880525040067 投资要点： 国泰海通证券：基金数据周报（2025.10.19）2025.10.19开放式基金周报(20251012) 2025.10.12国泰海通证券：基金数据周报（2025.10.12）2025.10.12国泰海通证券：基金数据周报（2025.09.28）2025.09.28国泰海通证券开放式基金周报(20250928)2025.09.28 上周市场回顾：A股下跌，银行、煤炭、食品饮料等板块表现居前。受中美贸易争端、美国地区性银行暴雷等事件影响，外加A股自年初以来已累积较大涨幅，存在技术性调整压力，A股走出震荡下跌行情。结构性机会方面，避险情绪升温下，偏防御的银行、煤炭板块及与外需相关性相对较低的消费子板块迎来估值修复。债市微涨。上周央行净回笼3819亿元，短端利率上行，但受资金避险情绪升温、股市下跌影响，长端利率有所下行。海外市场中，中美发生贸易争端，美国两家地区性银行暴雷引发市场对发生信贷危机的担忧，VIX恐慌指数周四单日上涨22.63%，但受鲍威尔释放鸽派信号、年内降息预期增强影响，美股全周收涨。大宗商品方面，油价下跌；在市场避险情绪提升、年内降息预期增强等多重利好下，金价大幅上涨。 上周基金市场回顾：重仓银行、煤炭、交运等高股息防御板块的基金表现较优。上周股票型基金下跌3.67%，主动混合开放型基金下跌3.45%。个基方面，全周部分重仓银行、煤炭、交运等高股息防御板块的基金表现较优。指数基金中，跟踪煤炭、银行等板块的基金和红利主题基金表现较优。债券基金中，上周债券型基金下跌0.05%，权益部分配置交运、非银、公用事业等板块的可转债债基和偏债债基表现较优。纯债基金中，主配中长久期利率债的产品表现相对较优。QDII基金中，上周，权益类QDII基金上涨0.18%，黄金主题基金业绩领先，主配法国及美国市场的基金也有不错表现。 基金市场最新动态：公募REITs再现千亿元资金“抢筹”现象；华夏基金、易方达基金申报巴西ETF。 风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性以及人民币汇率波动影响。 目录 1.上周市场回顾：A股下跌，银行、煤炭、食品饮料等板块表现居前.......32.上周基金市场回顾：重仓银行、煤炭、交运等高股息防御板块的基金表现较优..........................................................................................................................33.未来投资策略：均衡风格配置，重视新兴科技、金融和反内卷周期板块的投资机会..................................................................................................................44.基金市场最新动态..........................................................................................55.风险提示..........................................................................................................6 1.上周市场回顾：A股下跌，银行、煤炭、食品饮料等板块表现居前 A股下跌，银行、煤炭、食品饮料等板块表现居前。上周（20251013-20251017），受中美贸易争端、美国地区性银行暴雷等事件影响，外加A股自年初以来已累积较大涨幅，存在技术性调整压力，A股走出震荡下跌行情。结构性机会方面，避险情绪升温下，偏防御的银行、煤炭板块及与外需相关性相对较低的消费子板块迎来估值修复。 截至2025年10月17日，上证综指收于3839.76点，全周下跌1.47%；深证成指收于12688.94点，全周下跌4.99%。主要指数方面，全周上证50指数下跌0.24%，沪深300指数下跌2.22%，中证500指数下跌5.17%，创业板指数下跌5.71%，科创50指数下跌6.16%。风格方面，成长跌幅大于价值。上周A股两市共成交10.87万亿元，日均成交额较前周下降约4098亿元。行业方面，申万一级行业分类下31个行业中，仅有4个行业上涨，分别为银行、煤炭、食品饮料和交通运输，全周分别上涨4.89%、4.17%、0.86%和0.37%；表现靠后的行业则为电子、传媒、汽车、通信和机械设备，全周分别下跌7.14%、6.27%、5.99%、5.92%和5.84%。 债市微涨。上周（20251013-20251017），央行净回笼3819亿元，短端利率上行，但受资金避险情绪升温、股市下跌影响，长端利率有所下行。具体来看，与2025年10月11日相比，至2025年10月17日，1年期国债收益率上行7BP至1.44%，10年期国债收益率下行2BP至1.82%；1年期国开债收益率上行1BP至1.63%，10年期国开债收益率下行5BP至1.99%。信用债方面，等级利差收窄，期限利差分化，全周AAA级企业债收益率平均下行1BP，AA级企业债收益率平均下行3BP，城投债收益率平均下行4BP。主要指数方面，全周中债总净价指数上涨0.03%，中债国债总净价指数上涨0.06%，中债金融债总净价指数下跌0.01%，中债企业债总净价指数上涨0.01%。转债方面，上周中证转债指数下跌2.35%。 全球股市涨跌不一，油价下跌，金价上涨。上周（20251013-20251017），中美发生贸易争端，美国两家地区性银行暴雷引发市场对发生信贷危机的担忧，VIX恐慌指数周四单日上涨22.63%，但受鲍威尔释放鸽派信号、年内降息预期增强影响，美股全周收涨。全周道琼斯工业指数上涨1.56%，标普500指数上涨1.70%，纳斯达克指数上涨2.14%。欧洲股市涨跌不一，全周法国CAC40指数上涨3.24%，德国DAX指数下跌1.69%，英国富时100指数下跌0.77%。亚太市场中，日经225指数下跌1.05%，中国台湾加权指数走平，韩国综合指数上涨3.83%，恒生指数下跌3.97%。汇率方面，全周美元指数下跌0.27%。 大宗商品方面，美国总统特朗普表示将与俄罗斯总统普京会面讨论结束俄乌冲突，引发外界对俄罗斯原油或很快自由流通的预期，国际油价下跌，全周能源指数下跌1.79%，石油、轻质原油、NYMEX原油、布伦特原油、ICE布油价格分别下跌1.85%、2.20%、2.80%、1.84%和2.22%。贵金属方面，在市场避险情绪提升、年内降息预期增强等多重利好下，金价大幅上涨，贵金属指数全周上涨5.46%，其中COMEX黄金周内最高突破4300点，全周上涨6.69%，COMEX白银上涨7.15%。 2.上周基金市场回顾：重仓银行、煤炭、交运等高股息防御板块的基金表现较优 上周股票型基金下跌，混合型基金下跌，债券型基金下跌，货币基金收益率下行，黄金ETF及其联接基金上涨。海外市场方面，上周QDII股混型基金 上涨，QDII债券型基金上涨。 重仓银行、煤炭、交运等高股息防御板块的基金表现较优。上周股票型基金下跌3.67%，其中指数股票型基金下跌3.57%，主动股票开放型基金下跌4.09%，表现不及指数。混合型基金中，全周主动混合开放型基金下跌3.45%。个基方面，全周部分重仓银行、煤炭、交运等高股息防御板块的基金表现较优。指数基金中，跟踪煤炭、银行等板块的基金和红利主题基金表现较优。 主动债券型基金中，权益部分配置交运、非银、公用事业等板块的可转债债基和偏债债基表现较优。上周债券型基金下跌0.05%，指数债券型基金上涨0.12%，主动债券开放型基金下跌0.07%，表现不及指数。分类来看，全周债性最为纯粹的纯债债券型基金上涨0.18%，准债债券型基金下跌0.07%，可以投资权益资产的偏债债券型基金下跌0.53%，可转债债券型基金下跌3.47%。个基方面，权益部分配置交运、非银、公用事业等板块的可转债债基和偏债债基表现较优。纯债基金中，主配中长久期利率债的产品表现相对较优。 货币基金年化收益率为1.19%。摊余成本法债基方面，上周长期和中期摊余成本法债基年化收益率分别为1.24%和0.17%，封闭摊余成本法债基年化收益率为2.97%，封闭混合估值法债基年化收益率为4.69%。 QDII基金中，黄金主题基金业绩领先。上周，权益类QDII基金上涨0.18%。个基方面，黄金主题基金业绩领先，主配法国及美国市场的基金也有不错表现。固收方面，上周QDII债券型基金上涨0.21%。 黄金ETF及其联接基金上涨10.74%。商品型基金上周上涨8.82%。 3.未来投资策略：均衡风格配置，重视新兴科技、金融和反内卷周期板块的投资机会 宏观：国泰海通宏观团队在《核心CPI同比继续回升——2025年9月物价数据点评》中的观点认为：9月核心CPI同比继续走高，PPI同比降幅收窄。结合近月经济总体放缓的趋势来看，我们认为，不管是核心CPI还是PPI修复的持续性，都有赖于政策、主要是内需政策能否进一步加码。近期政策端已在边际加码，包括超一线城市放松地产限购、第四批国补资金落地、5000亿元新型政策性金融工具启动投放，后续仍可期待更多政策发力及效果显现。 股票市场：国泰海通策略团队在《增配中国的良机》中的观点认为：与4月不同，贸易风险边界或更清晰；国内金融稳定条件也更明朗。外部扰动不会终结趋势，市场调整是增持中国的时机。我们认为风格不会切换，聚焦产业发展、反内卷和稳定价值。1）中国AI创新与国产化进展提速，新一轮资本开支扩张周期出现；国产半导体设备“deepseek时刻”或临近，推荐：港股互联网/电子半导体/国防军工/传媒/机器人等。2）金融板块在经历调整后，股息回报和稳定价值提高，推荐：券商/银行/保险。3）反内卷的背后是经济治理思路的转变，有助打破或修正此前充分定价的通缩预期，看好格局改善的周期品：有色（稀土）/化工/钢铁/新能源等。 债券市场：国泰海通固收团队在《结构性修复背后的长短期逻辑差异，如何应对》中表示：国庆假期后债市转向结构性修复，背后的逻辑是综合性的，一部分有利于持续修复，一部分也限定了修复上限。我们认为短期中的主要支撑是三方面因素叠加，一是权益市场行情转震荡，股债跷跷板的压制减弱；二是资金利率低位运行，助力市场情绪走稳；三是经历前期回调后，期限利差、国债国开利差、信用利差等均偏厚，打开了债市短期修复的空间。更为 重要的是，有三点中长期逻辑需要关注：其一，存单利率下行受阻、债市利率中枢仍然较难有效突破1.75%；其二、交易盘主导债市修复，10月结束前可能持续；其三、债市未完全摆脱权益市场压制，但边际有脱敏迹象。我们维持四季度债市或是“前不弱，后不强”的判断。10月-11月上旬的债市有博弈空间。后续11月后修复的持续性需要关注银行金市业务增速变化和浮盈兑现的可能，目前看应以谨慎为主。建议债市维持交易思路，主要关注债券的利差厚度、流动性和机构交易需求的强度，挖掘债市中的结构性机会，但不应过度博弈持续性中枢修复。 基金投资方面：股混基金：国泰海通策略团队在《增配中国的良机》中的观点认为：外部扰动不会终结趋势，市场调整是增持中国的时机。风格不会切换，新兴科技是主线，周期金融是黑马。从基金投资的