国泰海通证券开放式基金周报(20260125)：均衡偏成长风格配置，重视科技主线，兼顾顺周期和大金融

国泰海通证券开放式基金周报(20260125) 均衡偏成长风格配置，重视科技主线，兼顾顺周期和大金融 本报告导读： A股震荡上行，建筑材料、石油石化、钢铁等板块涨幅居前。建议均衡偏成长风格配置，重视科技细分赛道，关注顺周期与大金融的投资机会。 江涛(分析师)021-23185672jiangtao4@gtht.com登记编号S0880525040067 投资要点： 国泰海通证券：基金数据周报（2026.01.18）2026.01.19国泰海通证券：ETF数据周报（2026.01.19）2026.01.19国泰海通证券开放式基金周报(20260118)2026.01.18国泰海通证券开放式基金周报(20260111)2026.01.11国泰海通证券：基金数据周报（2026.01.11）2026.01.11 上周市场回顾：A股震荡上行，建筑材料、石油石化、钢铁等板块涨幅居前。2025年中国经济完成全年目标，全年GDP同比增长5.0%，A股震荡上行。结构性机会方面：1）自然资源部、住房城乡建设部发布关于进一步支持城市更新行动若干措施的通知，建材全周领涨；2）国际能源署上调2026年全球原油需求增长预期，将需求增幅从此前的86万桶/日调整为93万桶/日，叠加地缘政治因素，石油石化板块本周走强；3）焦煤、焦炭、螺纹钢等黑色系期货全线飘红，强化钢铁板块情绪支撑，全周亦有不错表现。债市牛平。1月LPR连续第八个月持稳，但央行明确表示今年降准降息还有一定的空间，提振债市情绪，长短端利率多数下行。海外市场中，特朗普政府围绕格陵兰岛问题对欧洲八国发出关税威胁，引发市场对全球贸易风险升级的担忧，美股下跌。大宗商品方面，地缘政治风险下，油价上涨、金价上涨。 上周基金市场回顾：重仓有色、电力等资源板块的基金表现较优。上周股票型基金上涨1.24%，主动混合开放型基金上涨1.48%，重仓有色、电力等资源板块的基金表现较优。指数基金中，贵金属、建材、航空航天、光伏、化工等主题基金表现居前。债券基金中，上周债券型基金上涨0.27%，权益部分配置有色、电力等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。QDII基金中，上周权益类QDII基金上涨0.02%，黄金、原油主题基金及跟踪海外生物医药板块的基金表现较优。 基金市场最新动态：新加坡市场迎来首只A500 ETF；自由现金流ETF崛起，总规模逼近300亿元 风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性以及人民币汇率波动影响。 目录 1.上周市场回顾：A股震荡上行，建筑材料、石油石化、钢铁等板块涨幅居前32.上周基金市场回顾：重仓有色、电力等资源板块的基金表现较优...........33.未来投资策略：均衡偏成长风格配置，重视科技细分赛道，关注顺周期与大金融的投资机会..................................................................................................44.基金市场最新动态..........................................................................................55.风险提示..........................................................................................................6 1.上周市场回顾：A股震荡上行，建筑材料、石油石化、钢铁等板块涨幅居前 A股震荡上行，建筑材料、石油石化、钢铁等板块涨幅居前。上周（20260119-20260123），2025年中国经济完成全年目标，全年GDP同比增长5.0%，A股震荡上行。结构性机会方面：1）自然资源部、住房城乡建设部发布关于进一步支持城市更新行动若干措施的通知，建材全周领涨；2）国际能源署上调2026年全球原油需求增长预期，将需求增幅从此前的86万桶/日调整为93万桶/日，叠加地缘政治因素，石油石化板块本周走强；3）焦煤、焦炭、螺纹钢等黑色系期货全线飘红，强化钢铁板块情绪支撑，全周亦有不错表现。 截至2026年1月23日，上证综指收于4136.16点，全周上涨0.84%；深证成指收于14439.66点，全周上涨1.11%。主要指数方面，全周上证50指数下跌1.54%，沪深300指数下跌0.62%，中证500指数上涨4.34%，创业板指数下跌0.34%，科创50指数上涨2.62%，权重股表现欠佳。风格方面，成长表现优于价值。上周A股两市日均成交额约2.77万亿元，日均成交额较前周减少约6524亿元。行业方面，申万一级行业分类下31个行业中有24个行业上涨，7个行业下跌。表现居前的行业为建筑材料、石油石化、钢铁、基础化工和有色金属，全周分别上涨9.23%、7.71%、7.31%、7.29%和6.03%；表现靠后的行业为银行、通信、非银金融、食品饮料和医药生物，全周分别下跌2.70%、2.12%、1.45%、1.41%和0.39%。 债市牛平。上周（20260119-20260123），1月LPR连续第八个月持稳，但央行明确表示今年降准降息还有一定的空间，提振债市情绪，长短端利率多数下行。具体来看，与2026年1月16日相比，至2026年1月23日，1年期国债收益率上行4BP至1.28%，10年期国债收益率下行1BP至1.83%；1年期国开债收益率下行2BP至1.58%，10年期国开债收益率下行4BP至1.97%。信用债方面，等级利差走扩，期限利差分化，全周AAA级企业债收益率平均下行2BP，AA级企业债收益率平均下行2BP，城投债收益率平均下行3BP。主要指数方面，全周中债总净价指数上涨0.22%，中债国债总净价指数上涨0.30%，中债金融债总净价指数上涨0.11%，中债企业债总净价指数上涨0.02%。转债方面，上周中证转债指数上涨2.92%。 欧美股市下跌，油价上涨，金价上涨。上周（20260119-20260123），特朗普政府围绕格陵兰岛问题对欧洲八国发出关税威胁，引发市场对全球贸易风险升级的担忧，美股下跌。全周道琼斯工业指数下跌0.53%，标普500指数下跌0.35%，纳斯达克指数下跌0.06%。欧洲股市整体下跌，全周法国CAC40指数下跌1.40%，德国DAX指数下跌1.57%，英国富时100指数下跌0.90%。亚太各主要市场涨跌不一，日经225指数下跌0.17%，中国台湾加权指数上涨1.76%，韩国综合指数上涨3.08%，恒生指数下跌0.36%。汇率方面，丹麦、瑞典养老基金相继抛售美债资产，全周美元指数下跌1.88%。大宗商品方面，地缘政治风险下，全周能源指数上涨4.95%，石油、轻质原油、NYMEX原油、布伦特原油、ICE布油价格分别上涨3.04%、2.99%、3.27%、2.61%、2.94%；全周贵金属指数全周上涨9.26%，其中COMEX黄金上涨8.44%，COMEX白银上涨16.63%。 2.上周基金市场回顾：重仓有色、电力等资源板块的基金表现较优 上周股票型基金上涨，混合型基金上涨，债券型基金上涨，货币基金收益率持平，黄金ETF及其联接基金上涨。海外市场方面，上周QDII股混型基金上涨，QDII债券型基金下跌。 重仓有色、电力等资源板块的基金表现较优。上周股票型基金上涨1.24%，其中指数股票型基金上涨1.19%，主动股票开放型基金上涨1.45%，表现优于指数。混合型基金中，全周主动混合开放型基金上涨1.48%。个基方面，重仓有色、电力等资源板块的基金表现较优。指数基金中，贵金属、建材、航空航天、光伏、化工等主题基金表现居前。 主动债券型基金中，权益部分配置有色、电力等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。上周债券型基金上涨0.27%，指数债券型基金上涨0.11%，主动债券开放型基金上涨0.29%，表现优于指数。分类来看，全周债性最为纯粹的纯债债券型基金上涨0.12%，准债债券型基金上涨0.37%，可以投资权益资产的偏债债券型基金上涨0.60%，可转债债券型基金上涨2.91%。个基方面，部分权益资产配置有色、电力等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。纯债债基中，全周部分重配中长久期利率债的基金表现相对居前。 货币基金年化收益率为1.19%。摊余成本法债基方面，上周长期和中期摊余成本法债基年化收益率分别为1.72%和0.86%，封闭摊余成本法债基年化收益率为2.68%，封闭混合估值法债基年化收益率为3.78%。 QDII基金中，黄金、原油主题基金及跟踪海外生物医药板块的基金表现较优。上周，权益类QDII基金上涨0.02%。个基方面，黄金、原油主题基金及跟踪海外生物医药板块的基金表现较优。固收方面，上周QDII债券型基金下跌0.03%。 黄金ETF及其联接基金上涨7.39%。商品型基金上周上涨6.47%。 3.未来投资策略：均衡偏成长风格配置，重视科技细分赛道，关注顺周期与大金融的投资机会 宏观：国泰海通宏观团队在《总量稳健，结构优化——2025年四季度经济数据点评》中的观点认为： 2025年中国经济完成全年目标，全年GDP同比增长5.0%，四季度增速4.5%，受基数抬升影响较前期小幅回落，核心呈现供给强于需求、外需强于内需的双重分化。生产端亮点突出，工业12月增速扭转此前放缓趋势，高端制造与绿色转型双轮驱动，服务业生产指数同比增长5.0%，信息传输、金融等现代服务业增速显著回升。消费端呈现结构优化、年末承压特征，乡村消费、线上消费、升级类商品及服务消费表现亮眼，但汽车、地产链等大宗消费表现一般。投资端持续承压，资金约束、项目储备不足及需求平淡是主要制约因素。 下一阶段政策重心将聚焦扩大内需，消费端深化消费品以旧换新、培育服务消费新增长点，投资端发力新基建与设备更新、持续推进保交楼，以对冲外需不确定性与内需疲软压力。 股票市场：国泰海通策略团队在《转型牛：更高、更稳、更长》中的观点认为： “点刹”不是“熄火”，治理越审慎，中国市场能够走的更长远。无风险收益的下降、资本市场改革、经济结构转型构成了“转型牛”的三大关键动力，2026年“转型牛”还有很大空间。 随着中国经济的逐步企稳，社会资产管理需求的出现，科技与非科技都有机会，细分龙头与权重股价将出现改观。看好：1）科技成长。台积电Capex超预期增长，侧面印证了全球AI算力需求仍处于上升期，推动半导体设备 需求快速增长。全球芯片技术突破与存储涨价趋势延续，国内算力基础设施短缺且国产化有望加快，头部厂商tokens消耗非线性增长。推荐：港股互联网/电子半导体/通信/军工，及具备全球竞争优势的制造业出海：电力设备/机械设备/汽车及零部件。2）非银金融：受益居民存款搬家与财富管理需求增长，资本市场改革提振风偏，推荐保险/券商。3）顺周期。估值与持仓处于低位，景气底部边际改善，受益扩内需政策部署，推荐：食品/零售/旅游服务/酒店。周期看好供需偏紧的涨价品种：有色/化工。 债券市场：国泰海通固收团队在《30年国债为何“一枝独弱”：弹性和流动性的“负”溢价》中表示： 2025年12月初以来，10年期国债活跃券先上后下回到1.83%，但同期10年国开活跃券自1.90%上行至1.96%，同期30年期国债活跃券自2.19%大幅上行至2.30%。我们认为这可能与弹性和流动性在市场出现“低溢价”甚至“负溢价”有关。 如果债市纠结的行情延续到春节假期前，配置盘持券过节的方向或依然在高票息、低弹性、低流动性的品种，都可考虑适度参与，例如中长信用/二永或者超长地方债（甚至15-20年地方债，其绝对票息较高且久期不长，或30年老券，其票息高流动性相对较低）。与之相反，借入卖出30年国债反而可能适合成为搭建中性套保的策略。 基金投资方面：股混基