均衡风格配置，重视科技并兼顾周期消费金融：国泰海通证券开放式基金周报(20251116)

国泰海通证券开放式基金周报(20251116) 均衡风格配置，重视科技并兼顾周期消费金融 本报告导读： 上周A股震荡收跌，大消费、医药板块表现较优，重仓医药板块的基金表现较优，建议均衡风格配置，重视科技并兼顾周期消费金融。 刘悦(研究助理)021-23185706liuyue5@gtht.com登记编号S0880125042244 投资要点： 国泰海通证券：基金数据周报（2025.11.11）2025.11.11开放式基金周报(20251109) 2025.11.09国泰海通证券：基金数据周报（2025.11.03）2025.11.03国泰海通证券开放式基金周报(20251102)2025.11.02国泰海通证券：基金数据周报（2025.10.26）2025.10.26 上周市场回顾：A股震荡收跌，大消费、医药板块表现较优。国家统计局于14日公布10月经济数据显示主要指标多数回落，反映出经济内生动能不足、外需不确定性上升的中长期压力，全周A股震荡收跌，期间沪指突破十年新高。结构性机会方面：首先，多重利好对消费板块形成催化：财政部财政政策执行报告提到将继续实施好提振消费转向行动，10月CPI同比转正，海南离岛免税新政效果良好，叠加“双十一”促销带动，大消费板块强势反弹。其次，据国家流感中心及多家公共卫生机构数据显示，近期流感活动高于去年同期且呈快速上升态势，推动医药板块上涨。债市窄幅震荡。周初通胀数据、周中货币政策执行报告、周五经济数据的发布均未对债市形成方向性指引，此外债市仍受“股债跷跷板”影响，全周窄幅震荡。海外市场中，美国国会通过联邦政府临时拨款法案，美国联邦政府停摆结束，推动美股上涨。但同时近期越来越多的美联储官员对进一步降息表现出犹豫，市场受挫，其中科技股遭猛烈抛售，美股全周先扬后抑涨跌不一。大宗商品方面，本周油价经历较大波动，欧佩克于12日发布的月报显示石油市场将在2026年出现小幅过剩超市场预期，原油价格大跌。但14日受美防长宣布启动“南方之矛”行动消息的影响，国际原油价格自近两日低点快速反弹。此外，金价上涨。 上周基金市场回顾：重仓医药板块的基金表现较优。上周股票型基金下跌0.83%，个基方面，全周部分重仓医药的基金表现较优。债券基金中，上周债券型基金上涨0.06%，个基方面，权益部分配置交运和有色的偏债基金和可转债基金表现较优。纯债基金中，主要配置高等级信用债和中短久期的产品表现较好。QDII基金中，上周，权益类QDII基金上涨1.69%。个基方面，主投港股创新药、全球医药等板块的基金表现较优。 基金市场最新动态：基金代销机构，思路变了！FOF基金再现小“爆款”年内募集规模增超4倍 风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性以及人民币汇率波动影响。 目录 1.上周市场回顾：A股震荡收跌，大消费、医药板块表现较优.................32.上周基金市场回顾：重仓医药板块的基金表现较优...............................43.未来投资策略：均衡风格配置，重视科技并兼顾周期消费金融.............44.基金市场最新动态................................................................................55.风险提示..............................................................................................6 1.上周市场回顾：A股震荡收跌，大消费、医药板块表现较优 A股震荡收跌，大消费、医药板块表现较优。上周（20251110-20251114），国家统计局于14日公布10月经济数据显示主要指标多数回落，既受中秋国庆假期错月、去年同期政策刺激形成的高基数等短期扰动，也反映出经济内生动能不足、外需不确定性上升的中长期压力，全周A股震荡收跌，期间沪指突破十年新高。结构性机会方面：首先，多重利好对消费板块形成催化：财政部财政政策执行报告提到将继续实施好提振消费转向行动，10月CPI同比转正，海南离岛免税新政效果良好，叠加“双十一”促销带动，大消费板块强势反弹。其次，据国家流感中心及多家公共卫生机构数据显示，近期流感活动高于去年同期且呈快速上升态势，推动医药板块上涨。 截至2025年11月14日，上证综指收于3990.49点，全周下跌0.18%；深证成指收于13216.03点，全周下跌1.40%。主要指数方面，全周上证50指数走平，沪深300指数下跌1.08%，中证500指数下跌1.26%，创业板指数下跌3.01%，科创50指数下跌3.85%。风格方面，价值优于成长。上周A股两市日均成交2.02万亿元，较前周约增加327亿元。行业方面，申万一级行业分类下31个行业中有20个行业上涨，11个行业下跌。表现居前的行业为纺织服饰、商贸零售、美容护理、医药生物和食品饮料，全周分别上涨4.41%、4.06%、3.75%、3.29%和2.82%；表现靠后的行业为通信、电子、计算机、机械设备和国防军工，全周分别下跌4.77%、4.77%、3.03%、2.22%和2.15%。 债市窄幅震荡。上周（20251110-20251114），周初通胀数据、周中货币政策执行报告、周五经济数据的发布均未对债市形成方向性指引，此外债市仍受“股债跷跷板”影响，全周窄幅震荡。具体来看，与2025年11月7日相比，至2025年11月14日，1年期国债收益率上行1BP至1.41%，10年期国债收益率维持1.81%；1年期国开债收益率维持1.61%，10年期国开债收益率下行1BP至1.94%。信用债方面，等级利差和期限利差均维持不变，全周AAA级企业债收益率平均走平，AA级企业债收益率平均走平，城投债收益率平均下行1BP。主要指数方面，全周中债总净价指数上涨0.02%，中债国债总净价指数上涨0.01%，中债金融债总净价指数上涨0.03%，中债企业债总净价指数下跌0.03%。转债方面，上周中证转债指数上涨0.52%。 美股先扬后抑涨跌不一，油价大幅波动收涨，金价上涨。上周（20251110-20251114），美国国会通过联邦政府临时拨款法案，美国联邦政府停摆结束，推动美股上涨。但同时近期越来越多的美联储官员对进一步降息表现 出犹豫，市场受挫，其中科技股遭猛烈抛售，美股全周先扬后抑涨跌不一。全周道琼斯工业指数上涨0.34%，标普500指数上涨0.08%，纳斯达克指数下跌0.45%。欧洲股市整体上涨，全周法国CAC40指数上涨2.77%，德国DAX指数上涨1.30%，英国富时100指数上涨0.16%。亚太各主要市场涨多跌少，日经225指数上涨0.20%，中国台湾加权指数下跌0.92%，韩国综合指数上涨1.46%，恒生指数上涨1.26%。汇率方面，全周美元指数下跌0.26%。大宗商品方面，本周油价经历较大波动，欧佩克于12日发布的月报显示石油市场将在2026年出现小幅过剩超市场预期，原油价格大跌。但14日受美防长宣布启动“南方之矛”行动消息的影响，国际原油价格自近两日低点快速反弹。全周能源指数上涨1.60%，石油、轻质原油、NYMEX原油、布伦特原油、ICE布油价格分别上涨1.20%、0.52%、0.02%、0.97%、1.04%。贵金属方面，金价上涨，贵金属指数全周上涨2.48%，其中COMEX黄金上涨1.86%，COMEX白银上涨4.69%。 2.上周基金市场回顾：重仓医药板块的基金表现较优 上周股票型基金下跌，混合型基金下跌，债券型基金上涨，货币基金收益率上行，黄金ETF及其联接基金上涨。海外市场方面，上周QDII股混型基金上涨，QDII债券型基金上涨。 重仓医药板块的基金表现较优。上周股票型基金下跌0.83%，其中指数股票型基金下跌0.94%，主动股票开放型基金下跌0.38%，表现优于指数。混合型基金中，全周主动混合开放型基金下跌0.61%。个基方面，全周部分重仓医药的基金表现较优。指数基金中，港股创新药、消费等主题表现较好。 主动债券型基金中，权益部分配置交运和有色的偏债基金和可转债基金表现较优。上周债券型基金上涨0.06%，指数债券型基金上涨0.07%，主动债券开放型基金上涨0.06%，表现不及指数。分类来看，全周债性最为纯粹的纯债债券型基金上涨0.07%，准债债券型基金上涨0.09%，可以投资权益资产的偏债债券型基金上涨0.03%，可转债债券型基金上涨0.08%。个基方面，权益部分配置交运和有色的偏债基金和可转债基金表现较优。纯债基金中，主要配置高等级信用债和中短久期的产品表现较好。 货币基金年化收益率为1.19%。摊余成本法债基方面，上周长期和中期摊余成本法债基年化收益率分别为1.97%和3.66%，封闭摊余成本法债基年化收益率为3.10%，封闭混合估值法债基年化收益率为2.40%。 QDII基金中，主投港股创新药、全球医药等板块的基金表现较优。上周，权益类QDII基金上涨1.69%。个基方面，主投港股创新药、全球医药等板块的基金表现较优。固收方面，上周QDII债券型基金上涨0.05%。 黄金ETF及其联接基金上涨3.27%。商品型基金上周上涨3.10%。 3.未来投资策略：均衡风格配置，重视科技并兼顾周期消费金融 宏观：国泰海通宏观团队在《经济承压，待政策对冲——2025年10月经济数据点评》中的观点认为： 10月国民经济主要指标多数回落，是短期和中长期共同作用的结果。既受中秋国庆假期错月、去年同期政策刺激形成的高基数等短期扰动，也反映出经济内生动能不足、外需不确定性上升的中长期压力。高景气行业与政策支撑领域成为重要亮点：汽车、运输设备等行业受益于消费旺季需求释放与基建项目推进，生产端保持活跃；线上消费凭借场景便捷性与促销带动，延续稳健增长态势；高技术制造业投资依托产业升级导向与政策扶持，展现较强韧性。与之相对，部分传统消费领域与地产关联板块需求仍显疲软，增长动能不足。后续需持续落实既有政策，同时根据经济运行状况适时推出增量措施，从供需两端协同发力，有效对冲内外部压力，推动经济逐步回归平稳复苏轨道。 股票市场：国泰海通策略团队在《11月金股策略：布局创新与转型》中的观点认为：中国“转型牛”的升势远未结束，放大牛市思维股市还有新高。2025年起，中国股市迎来大发展周期，资本市场改革与经济结构转型交相辉映是“转型牛”的典型特征，上证指数十年再次站上4000点是“转型牛”的重要一步，也不会止步于此。中国市场重估是广泛的，科技与非科技都有机会，从杠铃策略转向质量策略。新兴科技是主线，周期消费看转型，继续看好金融股。推荐：1）科技成长；2）制造出海与全球扩张；3）周期消费看转型；4)继续看好金融股，经济企稳与资产管理需求井喷。主题推荐： 做多中国创新势能。1）科技新势能；2）内需新机遇；3）能源新战略；4)出海与区域经济新格局。 债券市场：国泰海通固收团队在《11月的债市：关键是赔率》中表示： 往后看，我们认为债市打破“赔率不足”现象的关键在于存单利率的下行，但站在当下来看，年内存单利率下行的难度较大，主要是受到以下三方面因素制约：第一、四季度存单供给规模较大。第二、利率中枢下移预期不足，年末机构抢配1年期存单意愿有限。第三、基金费率新规的落地可能带来存单抛压。未来存单利率的下行短期可能要等待年末基金费率新规落地。长期则需考虑未来银行通过存款置换引导综合负债成本有效下行。 在此背景下，我们认为债市或较难打破当前“赔率不足”现象，后续资金主动入场博弈的可能性不大，在此背景下更建议关注超长国债、中短期政金债打造哑铃机构，部分负债稳定机构可考虑20Y地方债等仍具有利差空间的品种，且随时准备防御短期信息造成的利率反转。 基金投资方面：股混基金：国泰海通策略团队在《