开放式基金周报(20251109)：均衡偏成长风格配置，重视科技兼顾周期消费金融

均衡偏成长风格配置，重视科技兼顾周期消费金融 本报告导读： A股上涨，电力设备、煤炭和石油石化等行业表现较优，重仓电力设备行业的基金表现较好，建议风格均衡偏成长，重视科技，兼顾周期消费金融。 陈林文(分析师)021-23185678chenlinwen@gtht.com登记编号S0880525040095 投资要点： 国泰海通证券：基金数据周报（2025.11.03）2025.11.03国泰海通证券开放式基金周报(20251102)2025.11.02国泰海通证券：基金数据周报（2025.10.26）2025.10.26国泰海通证券开放式基金周报(20251026)2025.10.26国泰海通证券：基金数据周报（2025.10.19）2025.10.19 上周市场回顾：A股上涨，电力设备、煤炭和石油石化等行业表现较优。上周（20251103-20251107），在中美谈判释放利好的背景下，国内高频指标显示出口明显改善，A股上涨。从结构性机会来看，首先，AI用电荒催化电力设备行业涨幅领先。其次，煤炭企业第三季度盈利显著回暖，全周煤炭行业同样表现亮眼。再者，技术突破为石化产业带来了强劲动力，石油石化行业整体也有不错表现。债券市场方面，进出口数据偏弱但资金情绪偏紧，债市收跌。海外市场方面，美国非农就业报告被推迟，但周四公布的私人就业数据显示劳动力市场疲软，美股下跌。大宗商品方面，美国上周EIA原油库存增加520.2万桶，预期减少28.6万桶，全周油价下跌。 上周基金市场回顾：重仓电力设备的基金表现较优。上周股票型基金整体上涨0.25%，其中指数股票型基金整体上涨0.31%，主动股票开放型基金整体下跌0.05%，表现不及指数。混合型基金中，全周主动混合开放型基金整体上涨0.12%。个基方面，受板块上涨带动，全周重仓电力设备行业和部分重仓基础化工行业的基金表现较优。指数基金中，全周电网设备和光伏产业等主题产品表现较好。债券基金中，上周债券型基金整体上涨0.02%。QDII基金中，港股红利、港股国央企等主题的基金表现较优。基金市场最新动态：公募基准改革加紧落地，基准库下发，一类库 69只，二类库72只；7倍超募，资金青睐巴西ETF。 风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性以及人民币汇率波动影响。 目录 1.上周市场回顾：A股上涨，电力设备、煤炭和石油石化等行业表现较优32.上周基金市场回顾：重仓电力设备的基金表现较优...................................33.未来投资策略：均衡偏成长风格配置，重视科技兼顾周期消费金融.......44.基金市场最新动态..........................................................................................55.风险提示..........................................................................................................6 1.上周市场回顾：A股上涨，电力设备、煤炭和石油石化等行业表现较优 A股上涨，电力设备、煤炭和石油石化等行业表现较优。上周（20251103-20251107），在中美谈判释放利好的背景下，国内高频指标显示出口明显改善，A股上涨。从结构性机会来看，首先，AI用电荒催化电力设备行业涨幅领先。其次，消息面上，受煤价上涨影响，煤炭企业第三季度盈利显著回暖，全周煤炭行业同样表现亮眼。再者，中国科学院山西煤炭化学研究所提出痕量卤代烷烃共进料调控策略，实现了低碳与高效的双重突破，技术突破为石化产业带来了强劲动力，有望重塑产业竞争力，石油石化行业整体也有不错表现。截至2025年11月7日，上证综指收于3997.56点，全周上涨1.08%；深证成指收于13404.06点，全周上涨0.19%。主要指数方面，全周上证50指数上涨0.89%，沪深300指数上涨0.82%，中证500指数下跌0.04%，创业板指数上涨0.65%，科创50指数上涨0.01%。上周A股两市共成交9.95万亿元，成交量较前周约减少15340亿元。行业方面，申万一级行业分类下31个行业中有19个行业上涨，12个行业下跌。表现居前的行业为电力设备、煤炭、石油石化、钢铁和基础化工，全周分别上涨4.98%、4.52%、4.47%、4.39%和3.54%；表现靠后的行业为美容护理、计算机、医药生物、汽车和食品饮料，全周分别下跌3.10%、2.54%、2.40%、1.24%和0.56%。 债市下跌。进出口数据偏弱但资金情绪偏紧，债市收跌。具体来看，具体来看，与2025年10月31日相比，至2025年11月7日，1年期国债收益率上行2BP至1.40%，10年期国债收益率上行2BP至1.81%；1年期国开债收益率上行3BP至1.61%，10年期国开债收益率上行2BP至1.95%。信用债方面，等级利差持平，期限利差收窄，全周AAA级企业债收益率平均上行1BP，AA级企业债收益率平均下行0.4BP，城投债收益率平均下行2BP。主要指数方面，全周中债总净价指数下跌0.12%，中债国债总净价指数下跌0.15%，中债金融债总净价指数下跌0.08%，中债企业债总净价指数下跌0.01%。转债方面，上周中证转债指数上涨0.86%。 美股下跌，油价下跌，金价震荡。上周（20251103-20251107），美国非农就业报告被推迟，但周四公布的私人就业数据显示劳动力市场疲软，美股下跌。具体来看，全周道琼斯工业指数下跌1.21%，标普500指数下跌1.63%，纳斯达克指数下跌3.04%。欧洲各主要市场下跌，全周法国CAC40指数下跌2.10%，德国DAX指数下跌1.62%，英国富时100指数下跌0.36%。亚太各主要市场涨跌互现，日经225指数下跌4.07%，中国台湾加权指数下跌2.06%，韩国综合指数下跌3.74%，恒生指数上涨1.29%。汇率方面，全周美元指数下跌0.18%。大宗商品方面，财联社11月5日电，美国上周EIA原油库存增加520.2万桶，预期减少28.6万桶，前值减少685.8万桶，油价下跌。全周能源指数上涨0.02%，石油、轻质原油、NYMEX原油、布伦特原油和ICE布油价格分别下跌0.41%、1.94%、1.87%、1.69%和1.65%。贵金属方面，金价震荡，贵金属指数全周上涨0.37%，其中COMEX黄金上涨0.28%，COMEX白银上涨0.13%。 2.上周基金市场回顾：重仓电力设备的基金表现较优 上周股票型基金上涨，混合型基金上涨，债券型基金上涨，货币基金收益率持平，黄金ETF及其联接基金下跌。海外市场方面，上周QDII股混型基金下跌，QDII债券型基金下跌。 主动权益基金中，重仓电力设备行业的基金表现较优。上周股票型基金整体上涨0.25%，其中指数股票型基金整体上涨0.31%，主动股票开放型基金整体下跌0.05%，表现不及指数。混合型基金中，全周主动混合开放型基金 整体上涨0.12%。个基方面，受板块上涨带动，全周重仓电力设备行业和部分重仓基础化工行业的基金表现较优。指数基金中，全周电网设备和光伏产业等主题产品表现较好。 主动债券基金中，部分权益资产涉及电力设备和航空等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。上周债券型基金整体上涨0.02%，指数债券型基金下跌0.05%，主动债券开放型基金上涨0.03%，表现优于指数。分类来看，全周债性最为纯粹的纯债债券型基金下跌0.03%，准债债券型基金上涨0.05%，可以投资权益资产的偏债债券型基金上涨0.12%，可转债债券型基金上涨0.58%。个基方面，全周部分权益资产涉及电力设备和航空等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。纯债基金中，部分重配短久期利率债或信用债的产品表现较好。 货币基金年化收益率为1.18%。摊余成本法债基方面，上周长期和中期摊余成本法债基年化收益率分别为2.19%和1.73%，封闭摊余成本法债基年化收益率为3.14%，封闭混合估值法债基年化收益率为2.92%。 QDII基金中，全周港股红利、港股国央企等主题的基金表现较优。上周，权益类QDII基金整体下跌0.73%。个基方面，港股红利、港股国央企等主题基金表现较优。固收方面，上周QDII债券型基金下跌0.02%。 黄金ETF及其联接基金下跌0.36%。商品型基金上周下跌0.19%。 3.未来投资策略：均衡偏成长风格配置，重视科技兼顾周期消费金融 宏观：国泰海通宏观团队在《内需待振，外需回暖——国内高频指标跟踪（2025年第43期）》中的观点认为： 上周高频数据显示，消费方面，汽车消费或因“双十一”促销效应减弱而降温，必需品消费中农产品季节性回升，纺服、日用品需求平淡，市内出行超预期，或因大型活动、气候改善使通勤、休闲客流均有所增加；投资方面，基建资金面充裕，但沥青、水泥等实物工作量提升不明显，建筑业PMI新订单和业务活动预期环比上升或预示后续开工有改善，地产市场偏冷，二手房成交超季节性下行；进出口方面，因中美元首会谈取得积极成果，利好消息推动出口运量和运价回升；生产多数回升，库存表现分化；物价方面，消费品价格微升，工业品价格多数上涨；流动性方面，整体宽松，美元指数持续上升，人民币小幅升值。 股票市场：国泰海通策略团队在《中国转型牛，远望又新峰》中的观点认为：中国“转型牛”的升势远未结束，放大牛市思维股市还有新高。2025年起，中国股市迎来大发展的周期，资本市场改革与经济结构转型交相辉印是“转型牛”的典型特征，上证指数十年再次站上4000点是“转型牛”的重要一步，也不会止步于此。中国股市的底层逻辑转换，体现在股票定价上过去导致市场估值折价的三大核心因素-担忧中美冲突/经济能见度下降/资产负债收缩正瓦解和重塑：1）对外自信，中国应对中美风险挑战更体系和成熟；2）对内稳定，“坚持以经济建设为中心”定位回归，反内卷构成经济治理思路重大转折，宏观尾部风险降低；3）人民币升值、股市向好、地产止跌在途，人民币资产收缩周期走向结束。底层逻辑的转换，中国股市进入估值修复与扩张周期。 债券市场：国泰海通固收团队在《官宣“买卖国债重启”后债市走势再思考：重配置节奏，轻追逐信息》中表示：表面上看，10月债市几轮做多行情的背后都有对应的利好信息支撑，但从利好信息真实性和实际影响来看，众多 市场集中博弈的利多逻辑实际并不扎实，更多是“行情选择消息”。相比潜在的多空消息，更重要的是把握年末债市的整体配置节奏，“追逐消息，不如把握节奏”。当前债市投资机构仍然处于年内考核驱动下“必须”跟随做多的时间内，多头信心短期修复被放大，故11月中旬以前的窗口期内可以积极参与博弈，但11月下旬到年末，“为2026年配置”的压力可能小于往年，或反而要设置好止盈的空间和时点。 基金投资方面：股混基金：国泰海通策略团队在《中国转型牛，远望又新峰》中的观点认为：中国市场重估是广泛的，科技与非科技都有机会，从杠铃策略转向质量策略。新兴科技是主线，周期消费看转型，继续看好金融股。从基金配置的角度来看，我们建议后续保持均衡偏成长风格配置，关注基金经理的产业研究和个股挖掘能力，建议中长期重视科技主题基金，兼顾金融、周期、消费等板块的结构性机会。债券基金：根据国泰海通固收团队在《官宣“买卖国债重启”后债市走势再思考：重配置节奏，轻追逐信息》中的观点，当前至11月中上旬可能仍然处于交易盘活跃期，机构为完成年度考核会积极地跟随做多。故在年内债市配置的最后阶段，我们认为宜“重配置节奏，轻追逐信息”，11月中旬前做多行情可以阶段性参与，11月下旬逐步进入跨年行情后，建议要把握好止盈的空间和时点。从基金投资角度来看，建议关注久期灵活的利率债基金或重配高流动性信用债的产品。货币基金：在长期资金