开放式基金周报(20251012)：均衡偏成长风格配置，重视新兴科技并兼顾周期金融

均衡偏成长风格配置，重视新兴科技并兼顾周期金融 本报告导读： A股震荡，有色金属、煤炭、钢铁等上游周期行业表现较优，重仓有色金属等资源行业的基金表现较好，建议风格均衡偏成长，重视新兴科技并兼顾周期金融。 谈鑫(分析师)021-23185600tanxin@gtht.com登记编号S0880525040030 投资要点： 国泰海通证券：基金数据周报（2025.09.28）2025.09.28国泰海通证券开放式基金周报(20250928)2025.09.28国泰海通证券：基金数据周报（2025.09.21）2025.09.21国泰海通证券开放式基金周报(20250921)2025.09.21国泰海通证券：基金数据周报（2025.09.14）2025.09.14 上周市场回顾：A股震荡，有色金属、煤炭、钢铁等上游周期行业表现较优。A股上周（20251009-20251010），假期经济表现稳中有升，返乡与旅游出行需求旺盛，服务消费量增价稳，商品消费分化，A股节后震荡。从结构性机会来看，首先，国际现货黄金价格一度升破4000美元/盎司，国内多个金饰品牌的黄金克价再度刷新纪录，LME期货铜、锡、钴、锌、铝等有色金属价格也同步走强，有色金属行业全周涨幅领先。其次，安全生产考核巡查或催化煤价，全周煤炭行业同样表现亮眼。再者，《钢铁行业稳增长工作方案（2025—2026年）》正式出台，为今明两年乃至“十五五”时期我国钢铁行业的结构性调整与高质量发展指明实施路径，钢铁行业整体也有不错表现。债券市场方面，9月PMI边际回升，比上月上升0.4个百分点；上周流动性整体保持平稳，债市震荡。海外市场方面，美国联邦财政支出政策上的不确定性，以及科技领域的国际贸易摩擦加剧了美国股市的恐慌情绪，全周美股下跌。大宗商品方面，新一轮贸易保护主义威胁引发了对全球原油需求的忧虑，叠加供给侧的增量和地缘政治风险的缓解下，全周国际油价下跌。 上周基金市场回顾：重仓有色金属等资源行业的基金表现较优。上周股票型基金下跌0.88%。个基方面，受板块和相关个股上涨带动，全周重仓有色金属行业的基金，和部分在电子、通信和机械行业选股效果较好的产品表现较优。指数基金中，全周有色金属、煤炭和资源等主题产品表现较好。债券基金中，上周债券型基金整体上涨0.04%。QDII基金中，医药生物、日本和东南亚科技等主题的基金表现较优。 基金市场最新动态：9月私募备案数量同比大增171%；三季度末ETF总规模突破5.6万亿元创历史新高。 风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性以及人民币汇率波动影响。 目录 1.上周市场回顾：A股震荡，有色金属、煤炭、钢铁等上游周期行业表现较优32.上周基金市场回顾：重仓有色金属等资源行业的基金表现较优...............33.未来投资策略：均衡偏成长风格配置，重视新兴科技主线，兼顾周期与金融44.基金市场最新动态..........................................................................................65.风险提示..........................................................................................................6 1.上周市场回顾：A股震荡，有色金属、煤炭、钢铁等上游周期行业表现较优 A股震荡，有色金属、煤炭以及钢铁等上游周期行业表现较优。上周（20251009-20251010），假期经济表现稳中有升，返乡与旅游出行需求旺盛，服务消费量增价稳，商品消费分化，A股节后震荡。从结构性机会来看，首先，国际现货黄金价格一度升破4000美元/盎司，国内多个金饰品牌的黄金克价再度刷新纪录，LME期货铜、锡、钴、锌、铝等有色金属价格也同步走强，全周有色金属行业涨幅领先。其次，安全生产考核巡查或催化煤价，全周煤炭行业同样表现亮眼。再者，《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》正式出台，为今明两年乃至“十五五”时期我国钢铁行业的结构性调整与高质量发展指明实施路径，钢铁行业整体也有不错表现。截至2025年10月10日，上证综指收于3897.03点，全周上涨0.37%；深证成指收于13355.42点，全周下跌1.26%。主要指数中，全周上证50指数下跌0.47%，沪深300指数下跌0.51%，中证500指数下跌0.19%，创业板指下跌3.86%，科创50指数下跌2.85%。风格方面，价值风格相对占优。上周A股两市共成交5.17万亿元，日均成交量较国庆长假前一周增加约4130亿元。行业方面，全周申万一级行业分类下31个行业中有17个行业上涨，表现居前的为有色金属、煤炭、钢铁、公用事业和石油石化，全周分别上涨4.44%、4.41%、4.18%、3.45%和2.99%；表现靠后的行业为传媒、电子、电力设备、计算机和通信，全周分别下跌3.83%、2.63%、2.52%、1.83%和1.60%。 债市震荡。9月PMI边际回升，比上月上升0.4个百分点；上周流动性整体保持平稳，债市震荡。具体来看，与2025年9月30日相比，至2025年10月10日，1年期国债收益率上行1BP至1.37%，10年期国债收益率下行1BP至1.85%；1年期国开债收益率上行2BP至1.62%，10年期国开债收益率下行0.1BP至2.04%。信用债方面，等级利差持平，期限利差分化，全周AAA级企业债收益率下行2BP，AA级企业债收益率下行2BP，城投债收益率下行0.5BP。主要指数中，全周中债总净价指数上涨0.01%，中债国债总净价指数下跌0.01%，中债金融债总净价指数上涨0.05%，中债企业债总净价指数下跌0.03%。转债方面，上周中证转债指数上涨0.03%。 美股下跌，油价下跌，金价上涨。上周（20251006-20251010），美国总统特朗普发帖文威胁要加增巨额关税来回应他国实施的稀土矿物出口管制措施，并计划于11月1日起对美国“任何和所有关键软件”实施出口管制。联邦财政支出政策上的不确定性，以及科技领域的国际贸易摩擦加剧了美国股市的恐慌情绪，美股下跌。具体来看，全周道琼斯工业指数下跌2.73%，标普500指数下跌2.43%，纳斯达克指数下跌2.53%。欧洲各主要市场下跌，全周法国CAC40指数下跌2.02%，德国DAX指数下跌0.56%，英国富时100指数下跌0.67%。亚太各主要市场涨跌互现，全周日经225指数上涨5.07%，中国台湾加权指数上涨2.02%，韩国综合指数上涨1.73%，恒生指数下跌3.13%。汇率方面，全周美元指数上涨1.13%。大宗商品方面，美国总统最新一轮贸易保护主义威胁引发了对全球原油需求的忧虑，叠加供给侧的增量和地缘政治风险的缓解，油价下跌。全周能源指数下跌2.81%，石油、轻质原油、NYMEX原油、布伦特原油和ICE布油分别下跌2.63%、3.15%、4.34%、2.67%和3.78%。贵金属方面，金价上涨，全周贵金属指数上涨2.08%，其中COMEX黄金上涨3.24%，COMEX白银下跌0.94%。 2.上周基金市场回顾：重仓有色金属等资源行业的基金表现较优 上周股票型基金下跌，混合型基金下跌，债券型基金上涨，货币基金年化收益率下行，黄金ETF及其联接基金上涨。海外市场方面，上周QDII股混型 基金上涨，QDII债券型基金上涨。 主动权益基金中，重仓有色金属等资源行业的基金表现较优。上周股票型基金下跌1.01%，其中指数股票型基金下跌0.88%，主动股票开放型基金下跌1.56%，表现不及指数。混合型基金中，全周主动混合开放型基金下跌1.12%。个基方面，受板块和相关个股上涨带动，全周重仓有色金属行业的基金，和部分在电子、通信、机械等行业中选股效果较好的产品表现较优。指数基金中，全周有色金属、煤炭和资源等主题产品表现较好。61 主动债券基金中，部分权益资产重配有色金属等上游资源板块的偏债债基和可转债债基表现较优。上周债券型基金上涨0.04%，指数债券型基金和主动债券开放型基金均上涨0.04%。分类来看，全周债性最为纯粹的纯债债券型基金上涨0.06%，准债债券型基金上涨0.06%，可以投资权益资产的偏债债券型基金下跌0.01%，可转债债券型基金下跌0.22%。个基方面，全周部分权益资产重配有色金属等上游资源板块的偏债债基和可转债债基表现较优。纯债基金中，部分重配信用债或中长久期利率债的产品表现较好。 货币基金年化收益率为1.21%。摊余成本法债基方面，上周长期摊余成本法债基年化收益率为1.11%，封闭摊余成本法债基年化收益率为2.78%，封闭混合估值法债基年化收益率为2.89%。 QDII基金中，全周医药生物、日本和东南亚科技等主题的基金表现较优。上周，权益类QDII基金上涨0.87%。个基方面，医药生物、日本和东南亚科技等主题基金表现较优。固收方面，上周QDII债券型基金上涨0.19%。 黄金ETF及其联接基金上涨2.98%。上周商品型基金上涨2.61%。 3.未来投资策略：均衡偏成长风格配置，重视新兴科技主线，兼顾周期与金融 宏观：国泰海通宏观团队在《假期消费：表现如何——国内高频指标跟踪（2025年第40期）》中的观点认为： 假期经济表现稳中有升，出行方面，国庆中秋假期前五天，跨区域人员流动日均值1.54亿人次（同比5.4%），出境、出国游航班执行数增幅超12%，返乡与旅游出行需求旺盛。服务消费量增价稳，不同省市接待游客和旅游收入均有增长，但涨幅分化较大，且人次增长快于金额增长；电影消费受影片质量影响表现平淡，票价继续回落。商品消费方面分化明显，汽车受补贴临近到期、新品上市影响表现较好，家电消费受高基数扰动，但智能、绿色品类表现亮眼。地产销售假期回落，同比因基数扰动分化，土地市场偏冷。 假期消费注重“性价比”和“心价比”。一方面，当前消费者更关注性价比，对价格敏感度增加。另一方面，情绪价值成为消费决策的核心考量项，消费者愿意为情绪支付溢价。 其他指标方面，基建发力，专项债发行进度创近年最快，多地集中开工项目；假期后补货带动港口运转加速；生产节前放缓；消费品价格分化，食品饮料受假期影响涨幅较大；工业品价格小幅回落。流动性充裕，美元指数重回98点以上。 股票市场：国泰海通策略团队在《调整是机会，中国股市不会止步于此》中的观点认为：近日，市场在金融板块表现受阻之际情绪遇冷，分歧加大。我们的看法相较市场共识更坚定与乐观，中国股市不会止步于此，理解“转型牛”首要是认识其关键动力：无风险收益的下沉，推动了“找资产”需求井喷，这是历史转折，也远未结束；“提高投资者回报”的资本市场改革，有 助于社会各界改善对中国资产的观念认识；而中国转型的加快与传统“L型”企稳能见度的提高，带来的是经济社会发展的确定性提升，与资产回报率预期的企稳和改善，这是市场估值得以重估的基石。由此能够清晰的是，市场调整是机会，后续A/H股指还有望走出新高。 国泰海通海外策略团队在《“秋日胜春朝”——四季度港股市场展望》中的观点认为：当前港股估值并不高，尤其港股科技板块低估优势更加明显，性价比或相对更高。往四季度看，港股科技更加受益当下产业趋势，美联储降息背景下外资回流或超预期，叠加南向资金持续增持，港股四季度有望续创新高，其中恒生科技空间最大。结构上，AI驱动下，港股科技仍是行情主线。此外，港股红利受益于政策强化分红+低利率，港股新消费、创新药资产较A股同样稀缺，下半年或也值得关注。 债券市场：国泰海通固收团队在《跨季前后的阶段性平台期》中表示：过去一周内，虽然10年期国债利率走稳，但债市实际上出现了全面回调。以中债到期收益率口径来看，利率债中相对高弹性的品种如30年国债、10年期国开等有回调，信用债也演绎补跌