国泰海通证券开放式基金周报(20260202)：建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾大金融、顺周期等资产

国泰海通证券开放式基金周报(20260202) 建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾大金融、顺周期等资产 本报告导读： A股震荡，石油石化、通信和煤炭板块表现较优，部分重仓有色金属、通信等板块的基金表现较优。建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾大金融、顺周期等资产。 国泰海通证券：ETF数据周报（2026.02.01）2026.02.01国泰海通证券：基金数据周报（2026.02.01）2026.02.01国泰海通证券：ETF数据周报（2026.01.25）2026.01.25国泰海通证券开放式基金周报(20260125)2026.01.25国泰海通证券：基金数据周报（2026.01.25）2026.01.25 投资要点： 上周市场回顾：A股震荡，石油石化、通信、煤炭板块表现较优。上周（20260126-20260130），国家统计局发布数据显示，2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982亿元，比上年增长0.6%，叠加政策，全周A股震荡。美联储在最新利率决议中宣布维持联邦基金利率目标区间3.50%～3.75%不变，中止此前连续三次降息，债市下跌。美联储周三结束1月议息会议并宣布维持利率不变，会后发布的政策声明称，美国经济活动稳步扩张，就业市场出现企稳迹象，并重申通胀压力略为高企，全周道琼斯工业指数上涨2.32%，标普500指数上涨1.57%，纳斯达克指数上涨1.88%。 上周基金市场回顾：主动权益基金中，部分重仓有色金属、通信等板块的基金表现较优。上周股票型基金整体下跌0.97%，其中指数股票型基金整体下跌1.16%，主动股票开放型基金整体下跌0.86%，表现优于指数。个基方面，受板块上涨带动，全周部分重仓有色金属、通信等板块的基金表现较优。指数基金中，全周黄金、石油等主题产品表现较好。主动债券型基金中，权益资产涉及有色金属、石油石化等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。 基金市场最新动态：公募基金信披规则迎重大修订，不再披露过去1个月业绩；基金销售迎新规范，下架“实盘榜”等功能，严禁无资质“大V”宣传推介 风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性以及人民币汇率波动影响。 目录 1.上周市场回顾：A股震荡，石油石化、通信和煤炭板块表现较优..........32.上周基金市场回顾：部分重仓有色金属、通信等板块的基金表现较优...43.未来投资策略：建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾大金融、顺周期等资产................................................................................44.基金市场最新动态................................................................................55.风险提示..............................................................................................6 1.上周市场回顾：A股震荡，石油石化、通信和煤炭板块表现较优 A股震荡，石油石化、通信、煤炭板块表现较优。上周（20260126-20260130），国家统计局发布数据显示，2025年，全国规模以上工业企业实现利润总额73982亿元，比上年增长0.6%，叠加政策，全周A股震荡。从结构性机会来看：1）近期国际原油价格波动受到地缘波动的影响较大。本轮计价周期内，除了美国和委内瑞拉局势引发的市场担忧外，中东地区紧张态势升级，也成为国际油价主导驱动因素，石油石化全周领涨；2）市场对资源股的热情，也蔓延至其他的周期板块，煤炭板块上涨；3）微软与Meta最新季报共同确认，AI算力需求持续超越供给，2026年供应紧张态势将延续，通信板块本周亦有不错表现。 截至2026年1月30日，上证综指收于4117.95点，全周下跌0.44%；深证成指收于14205.89点，全周下跌1.62%。主要指数方面，全周上证50指数上涨1.13%，沪深300指数上涨0.08%，中证500指数下跌2.56%，创业板指数下跌0.09%，科创50指数下跌2.85%。风格方面，价值优于成长。上周A股两市共成交15.17万亿元，成交量较前周约增加13106亿元。行业方面，申万一级行业分类下31个行业中有10个行业上涨，21个行业下跌。表现居前的行业为石油石化、通信、煤炭、有色金属和农林牧渔，全周分别上涨7.95%、5.83%、3.68%、3.37%和1.82%；表现靠后的行业为国防军工、电力设备、汽车、计算机和综合，全周分别下跌7.69%、5.1%、5.08%、4.77%和4.68%。 债市下跌。中国人民银行党委书记、行长潘功胜表示：2026年，中国人民银行将继续实施好适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量，发挥增量政策和存量政策集成效应。总量政策方面，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。今年降准降息还有一定的空间。具体来看，与2026年01月23日相比，至2026年01月30日，1年期国债收益率上行2BP至1.3%，10年期国债收益率下行2BP至1.81%；1年期国开债收益率上行1BP至1.58%，10年期国开债收益率上行1BP至1.99%。信用债方面，等级利差走阔，期限利差收窄，全周AAA级企业债收益率平均上行0BP，AA级企业债收益率平均下行2BP，城投债收益率平均下行3BP。主要指数方面，全周中债总净价指数下跌0.01%，中债国债总净价指数下跌0.01%，中债金融债总净价指数下跌0.01%，中债企业债总净价指数下跌0.01%。转债方面，上周中证转债指数下跌2.61%。 美股上涨，油价上涨，金价银价上涨。上周（20260126-20260130），美联储周三结束1月议息会议并宣布维持利率不变，会后发布的政策声明称，美国经济活动稳步扩张，就业市场出现企稳迹象，并重申通胀压力略为高企。美国总统特朗普30日提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，这一提名还需获得参议院批准。消息传出后，市场震荡。全周道琼斯工业指数上涨2.32%，标普500指数上涨1.57%，纳斯达克指数上涨1.88%。欧洲股市整体上涨，全周法国CAC40指数上涨2.04%，德国DAX指数上涨2.94%，英国富时100指数上涨1.74%。亚太各主要市场涨跌不一，日经225指数上涨3.18%，中国台湾加权指数上涨3.2%，韩国综合指数上涨6.42%，恒生指数下跌0.41%。汇率方面，全周美元指数下跌0.4%。大宗商品方面，伊朗地缘局势紧张带动原油价格上涨，全周能源指数上涨2.35%，石油、轻质原油、NYMEX原油、布伦特原油、ICE布油价格分别上涨3.63%、上涨3.19%、上涨2.55%、上涨4.32%、上涨3.74%。贵金属方面，贵金属价格先涨后跌，贵金属指数全周上涨4.93%，其中COMEX黄金上涨4.36%，COMEX白银上涨12.36%。 2.上周基金市场回顾：部分重仓有色金属、通信等板块的基金表现较优 上周股票型基金下跌，混合型基金下跌，债券型基金下跌，货币基金收益率上行，黄金ETF及其联接基金上涨。海外市场方面，上周QDII股混型基金上涨，QDII债券型基金上涨。 主动权益基金中，部分重仓有色金属、通信等板块的基金表现较优。上周股票型基金整体下跌0.97%，其中指数股票型基金整体下跌1.16%，主动股票开放型基金整体下跌0.86%，表现优于指数。混合型基金中，全周主动混合开放型基金整体下跌0.50%。个基方面，受板块上涨带动，全周部分重仓有色金属、通信等板块的基金表现较优。指数基金中，全周黄金、石油等主题产品表现较好。 主动债券型基金中，权益资产涉及有色金属、石油石化等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。上周债券型基金整体下跌0.2%，指数债券型基金上涨0.03%，主动债券开放型基金下跌0.2%，表现不及指数。分类来看，全周债性最为纯粹的纯债债券型基金上涨0.02%，准债债券型基金下跌0.28%，可以投资权益资产的偏债债券型基金下跌0.36%，可转债债券型基金下跌2.37%。个基方面，全周权益资产涉及有色金属、石油石化等板块的偏债债基和可转债债基表现较优。纯债债券型基金中，部分重配中短久期利率债的产品表现较好。 货币基金年化收益率为1.18%。摊余成本法债基方面，上周长期和中期摊余成本法债基年化收益率分别为2.77%和0.26%，封闭摊余成本法债基年化收益率为0.52%。 QDII基金中，主投香港市场的基金表现较优。上周，权益类QDII基金整体上涨1.6%。个基方面，部分主投香港市场科技及有色金属的基金表现较优。固收方面，上周QDII债券型基金上涨0.03%。 黄金ETF及其联接基金上涨4.93%。商品型基金上周上涨4.93%。 3.未来投资策略：建议均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾大金融、顺周期等资产 宏观：国泰海通宏观团队在《PMI淡季回落，价格回升》中的观点认为： 本月制造业PMI淡季回落，需求待提振，扩产较谨慎。受大宗商品涨价影响，价格指数明显回升。此外，服务业景气平稳，建筑业活跃度还需政策呵护。 展望2026年，宏观政策更加积极有为，托底总需求。财政部表态，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”。大力压减低效无效支出，把更多的财政资金用在提振消费、“投资于人”、民生保障等方面。2026年首场国务院常务会议中，财政金融促内需一揽子政策推出，旨在扩大内需。需要提醒的是，政策调整注重长周期和战略考量，既保证一定政策力度，又预留足够政策空间。 股票市场：国泰海通策略团队在《进入复苏的盈利周期——2025年报业绩预告前瞻》中的观点认为： 结合宏观数据，我们提示把握四季度盈利增长的四个结构特征：1）新兴经 济仍是四季度业绩主要高增领域。科技服务业等第三产业用电量在25Q4高增，并带动全社会用电增速在9月后明显上行，这与工业增加值下行趋势背离明显，新经济主导并拉动经济复苏；2）中下游制造盈利占比提升。通胀整体改善且新经济成本传导顺畅，CPI-PPI剪刀差扩张，PPI内部中下游价格更强，工业企业利润向TMT、装备制造与有色化工等行业集中；3）大中盘业绩增长弹性更大。PMI改善，且结构上大型企业景气占优趋势延续，企业生产经营预期与订单分项改善明显；4）高技术出口景气保持高位。半导体/汽车/电力设备/工程机械的出口增速保持高位且高于整体出口，新兴市场对中国出口的驱动力高于发达市场，且这一差距在四季度进一步放大。 我们从两个维度衡量股价尚未充分计入当前盈利预期上修预期的赛道 ：1）盈利-股价匹配度：盈利预期上修但25年11月以来股价表现相对滞涨的行业主要包括电池/元件/造船/摩托车/工程机械等出海方向，以及保险/证券/饰品等细分行业。2）盈利-拥挤度匹配度：预期上修且股价涨幅不明显的行业主要包括非银/机械/电子，预期上修但基金25Q4减配的行业主要是电子。 债券市场：国泰海通固收团队在《沃什获提名：联储的独立性变化与美债策略应对》中表示： 展望后续政策，沃什执掌下的美联储可能呈现三大特征：1）独立性悖论加剧政策不确定性；2）降息路径的渐进收敛与“先鸽后鹰”风险；3）激进缩表削弱债市支持。MBS抛售与国债到期不再投资将加速，长端美债失去美联储“隐性买盘”，期限溢价与流动性溢价双重上升。 对美债的投资建议采取“对称定价、双向防守”策略应对当前不确定性。久期方面，建议短端美债3-5年期配置价值较高，长端面临上行压力需谨慎；曲线策略关注3s5s陡峭化和5s10s走平机会。信用方