国泰海通证券开放式基金周报(20251026)：均衡风格配置，重视先进制造并关注消费板块的修复机会

国泰海通证券开放式基金周报(20251026) 均衡风格配置，重视先进制造并关注消费板块的修复机会 本报告导读： 上周A股上涨，光模块、PCB、电力设备板块表现较优，重仓光模块、电子板块的基金表现较优，建议均衡风格配置，重视先进制造并关注消费板块的修复机会。 刘悦(研究助理)021-23185706liuyue5@gtht.com登记编号S0880125042244 投资要点： 国泰海通证券：基金数据周报（2025.10.19）2025.10.19国泰海通证券开放式基金周报(20251019)2025.10.19开放式基金周报(20251012) 2025.10.12国泰海通证券：基金数据周报（2025.10.12）2025.10.12国泰海通证券：基金数据周报（2025.09.28）2025.09.28 上周市场回顾：A股上涨，光模块、PCB、电力设备板块表现较优。二十届四中全会于2025年10月20至23日在北京举行，全会高度评价“十四五”时期我国发展取得的重大成就并对“十五五”规划作出战略部署，全周A股上涨。结构性机会方面：首先，英伟达Rubin出货预期上调，头部龙头的企业或将开始上调明年1.6T的总需求，强化了AI算力驱动下光模块高景气周期的持续性与确定性，光模块景气度回升。其次，PCB产业链公司三季报业绩超预期增长，带动板块走强。再者，最新发布的《风能北京宣言2.0》提出风电年新增装机量目标，叠加算力需求提升对电力需求的刺激，电力设备板块受益。债市震荡。周一受上周末美财长与中方通话释放缓和信号影响下跌，随后在降准降息预期、股市上涨和四中全会预期等因素共同影响下，利率震荡。海外市场中，因最新通胀数据温和，投资者认为美联储能够继续维持降息，美股上涨。大宗商品方面，美国财政部当地时间22日宣布，将对俄罗斯两大石油公司实施制裁，受此影响原油价格大幅上涨。此外，金价冲高回落。 上周基金市场回顾：重仓光模块、电子板块的基金表现较优。上周股票型基金上涨3.64%，个基方面，全周部分重仓光模块、电子的基金表现较优。债券基金中，上周债券型基金上涨0.15%，个基方面，权益部分配置电子较高的偏债基金和可转债基金表现较优。纯债基金中，主要配置高等级信用债和中短久期的产品表现较好。QDII基金中，上周，权益类QDII基金上涨1.03%。个基方面，主投原油、互联网等板块的基金表现较优。 基金市场最新动态：21独家｜公募基金业绩比较基准规则征求意见稿即将发布股票私募基金仓位创年内新高 风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性以及人民币汇率波动影响。 目录 1.上周市场回顾：A股上涨，光模块、PCB、电力设备板块表现较优.......32.上周基金市场回顾：重仓光模块、电子板块的基金表现较优...................33.未来投资策略：均衡风格配置，重视先进制造并关注消费板块的修复机会44.基金市场最新动态..........................................................................................55.风险提示..........................................................................................................5 1.上周市场回顾：A股上涨，光模块、PCB、电力设备板块表现较优 A股上涨，光模块、PCB、电力设备板块表现较优。上周（20251020-20251024），二十届四中全会于2025年10月20至23日在北京举行，全会高度评价“十四五”时期我国发展取得的重大成就并对“十五五”规划作出战略部署，全周A股上涨。结构性机会方面：首先，英伟达Rubin出货预期上调，头部龙头的企业或将开始上调明年1.6T的总需求，强化了AI算力驱动下光模块高景气周期的持续性与确定性，光模块景气度回升。其次，PCB产业链公司三季报业绩超预期增长，带动板块走强。再者，最新发布的《风能北京宣言2.0》提出风电年新增装机量目标，叠加算力需求提升对电力需求的刺激，电力设备板块受益。 截至2025年10月24日，上证综指收于3950.31点，全周上涨2.88%；深证成指收于13289.18点，全周上涨4.73%。主要指数方面，全周上证50指数上涨2.63%，沪深300指数上涨3.24%，中证500指数上涨3.46%，创业板指数上涨8.05%，科创50指数上涨7.27%。风格方面，成长优于价值。上周A股两市共成交8.9万亿元，日均成交1.78万亿，较前周约减少3951亿元。行业方面，申万一级行业分类下31个行业中有28个行业上涨，3个行业下跌。表现居前的行业为通信、电子、电力设备、机械设备和石油石化，全周分别上涨11.55%、8.49%、4.90%、4.71%和4.33%；表现靠后的行业为农林牧渔、食品饮料和美容护理，全周分别下跌1.36%、0.95%、0.09%。 债市震荡。上周（20251020-20251024），周一受上周末美财长与中方通话释放缓和信号影响下跌，随后在降准降息预期、股市上涨和四中全会预期等因素共同影响下，利率震荡。具体来看，与2025年10月17日相比，至2025年10月24日，1年期国债收益率上行3BP至1.47%，10年期国债收益率上行2BP至1.85%；1年期国开债收益率上行2BP至1.64%，10年期国开债收益率上行1BP至2%。信用债方面，等级利差走阔，期限利差收窄，全周AAA级企业债收益率平均下行4BP，AA级企业债收益率平均下行4BP，城投债收益率平均下行5BP。主要指数方面，全周中债总净价指数下跌0.12%，中债国债总净价指数下跌0.17%，中债金融债总净价指数下跌0.04%，中债企业债总净价指数上涨0.06%。转债方面，上周中证转债指数上涨1.47%。 美股上涨，油价大涨，金价冲高回落。上周（20251020-20251024），因最新通胀数据温和，投资者认为美联储能够继续维持降息，美股上涨。全周道琼斯工业指数上涨2.20%，标普500指数上涨1.92%，纳斯达克指数上涨2.31%。欧洲股市整体上涨，全周法国CAC40指数上涨0.63%，德国DAX指数上涨1.72%，英国富时100指数上涨3.11%。亚太各主要市场上涨，日经225指数上涨3.61%，中国台湾加权指数上涨0.84%，韩国综合指数上涨5.14%，恒生指数上涨3.62%。汇率方面，全周美元指数上涨0.39%。大宗商品方面，美国财政部当地时间22日宣布，将对俄罗斯两大石油公司实施制裁，受此影响原油价格大幅上涨。全周能源指数上涨7.83%，石油、轻质原油、NYMEX原油、布伦特原油、ICE布油价格分别上涨7.92%、7.69%、7.51%、6.79%、5.92%。贵金属方面，金价冲高回落，贵金属指数全周下跌1.83%，其中COMEX黄金下跌2.05%，COMEX白银下跌3.38%。 2.上周基金市场回顾：重仓光模块、电子板块的基金表现较优 上周股票型基金上涨，混合型基金上涨，债券型基金上涨，货币基金收益率走平，黄金ETF及其联接基金下跌。海外市场方面，上周QDII股混型基金 上涨，QDII债券型基金上涨。 重仓光模块、电子板块的基金表现较优。上周股票型基金上涨3.64%，其中指数股票型基金上涨3.66%，主动股票开放型基金上涨3.55%，表现不及指数。混合型基金中，全周主动混合开放型基金上涨3.10%。个基方面，全周部分重仓光模块、电子的基金表现较优。指数基金中，通信设备、人工智能等主题表现较好。 主动债券型基金中，权益部分配置电子较高的偏债基金和可转债基金表现较优。上周债券型基金上涨0.15%，指数债券型基金走平，主动债券开放型基金上涨0.17%，表现优于指数。分类来看，全周债性最为纯粹的纯债债券型基金上涨0.01%，准债债券型基金上涨0.16%，可以投资权益资产的偏债债券型基金上涨0.49%，可转债债券型基金上涨2.24%。个基方面，权益部分配置电子较高的偏债基金和可转债基金表现较优。纯债基金中，主要配置高等级信用债和中短久期的产品表现较好。 货币基金年化收益率为1.19%。摊余成本法债基方面，上周长期和中期摊余成本法债基年化收益率分别为1.98%和1.03%，封闭摊余成本法债基年化收益率为3.27%，封闭混合估值法债基年化收益率为3.28%。 QDII基金中，主投原油、互联网等板块的基金表现较优。上周，权益类QDII基金上涨1.03%。个基方面，主投原油、互联网等板块的基金表现较优。固收方面，上周QDII债券型基金上涨0.09%。 黄金ETF及其联接基金下跌5.98%。商品型基金上周下跌4.88%。 3.未来投资策略：均衡风格配置，重视先进制造并关注消费板块的修复机会 宏观：国泰海通宏观团队在《“十五五”新图景：科技领先、内需提振——二十届四中全会公报学习体会》中的观点认为： 总的来看，本次会议公报围绕十五五规划作出战略部署，对外部形势判断更严峻，但经济韧性强、信心足；重点领域政策上，科技目标由“追赶”转向“领先”，产业体系注重“先进”制造和“优质”服务，政策重心向需求侧与民生倾斜，体制层面强调以深化改革和制度型开放畅通循环。 股票市场：国泰海通策略团队在《四中全会解读与“转型牛”纵深》中的观点认为：中国股市“转型牛”有望进一步纵深，AH股指还有新高。经济转型加快/无风险收益下沉/资本市场改革，中国股市“转型牛”趋势明朗，后续A/H股指还会新高。从四中全会公报中寻找投资线索：1）“十五五”期间构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系仍是首要目标，关注产业趋势方向：港股互联网/半导体/军工/传媒/机器人等；2）中国制造全球竞争力进一步得到认知，关注出口出海优势方向：新能源/机械设备/汽车等；3）促消费是经济结构性转型的重要抓手，关注：零售/化妆品/社服等消费。 债券市场：国泰海通固收团队在《结构性修复背后的长短期逻辑差异，如何应对》中表示： 综合现阶段债市的长短期逻辑，我们维持四季度债市或是“前不弱，后不强”的判断。10月-11月上旬的债市有博弈空间。后续11月后修复的持续性需要关注银行金市业务增速变化和浮盈兑现的可能，目前看应以谨慎为主。建议债市维持交易思路，主要关注债券的利差厚度、流动性和机构交易需求的强度，挖掘债市中的结构性机会，但不应过度博弈持续性中枢修复。 基金投资方面：股混基金：国泰海通策略团队在《四中全会解读与“转型牛”纵深》中的观点认为：从四中全会公报中寻找投资线索：1）“十五五”期间构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系仍是首要目标；2）中国制造全球竞争力进一步得到认知；3）促消费是经济结构性转型的重要抓手。从基金投资的角度来看，建议均衡风格配置，重视先进制造并关注消费板块的修复机会。债券基金：根据国泰海通固收团队在《结构性修复背后的长短期逻辑差异，如何应对》中的观点，综合现阶段债市的长短期逻辑，我们维持四季度债市或是“前不弱，后不强”的判断。10月-11月上旬的债市有博弈空间。后续11月后修复的持续性需要关注银行金市业务增速变化和浮盈兑现的可能，目前看应以谨慎为主。从基金投资角度来看，建议关注久期灵活的利率债和重配高等级高流动性信用债的产品。货币基金：在长期资金利率维持较低水平的情况下没有趋势性投资机会。商品基金：从长期投资和避险投资的角度，可适当配置黄金ETF。 4.基金市场最新动态 21独家｜公募基金业绩比较基准规则征求意见稿即将发布 来源：21世纪经济报道 10月22日，21世纪经济报道记者独家获悉，中国证券投资基金业协会即将于近日发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿。 同时据记者前期自行业机构了解，以头部基金公司为主的多家管理人已上报了一