上周市场回顾
- A股震荡上涨，煤炭、电子、石油石化涨幅居前。受中东和谈预期升温影响，风险资产上半周反弹，但周四、周五A股冲高回落，全周先涨后跌，走出震荡上涨行情。
- 结构性机会：煤炭、石油石化等资源品相关周期行业涨幅居前；电子行业受AI算力需求、存储涨价、消费电子创新等多重驱动表现靠前。
- 主要指数：上证综指上涨0.70%，深证成指上涨0.37%，上证50指数上涨1.17%，沪深300指数上涨0.86%，中证500指数上涨0.41%，创业板指数下跌0.29%，科创50指数上涨2.13%。
- 行业表现：煤炭（+3.93%）、电子（+3.11%）、石油石化（+2.66%）、公用事业（+2.34%）、食品饮料（+1.80%）涨幅居前；农林牧渔（-3.15%）、综合（-3.00%）、传媒（-2.69%）、钢铁（-2.16%）、社会服务（-1.73%）跌幅居前。
- 利率：长短端利率分化，利率曲线陡峭化。央行公开市场操作净投放140亿元，呵护资金面平稳，银行间资金利率维持低位；长端受超长期特别国债发行及输入性通胀预期影响承压调整。
- 海外市场：美股震荡，道琼斯工业指数下跌0.44%，标普500指数上涨0.55%，纳斯达克指数上涨1.50%；欧洲股市整体下跌；亚太市场分化，日经225指数上涨2.12%，中国台湾加权指数上涨5.78%，韩国综合指数上涨4.58%，恒生指数下跌0.70%。
- 大宗商品：霍尔木兹海峡航运受阻，支撑油价持续抬升；油价高位上行、美元走强阶段性压制黄金表现，COMEX黄金下跌3.16%，COMEX白银下跌7.52%。
上周基金市场回顾
- 股票型基金上涨0.28%，主动混合开放型基金上涨0.39%。
- 重仓电子的科技赛道基金表现居前。指数基金中，跟踪煤炭、电子半导体板块的产品表现居前。
- 债券型基金上涨0.04%。含权债基中，部分权益资产重配电子以及煤炭、电力等资源板块的偏债债基和可转债债基表现较优。
- 纯债债基中，部分重配中短久期利率债的基金表现相对居前。
- QDII基金中，权益类QDII基金下跌0.58%，油气及半导体主题基金表现较优。
- 黄金ETF及其联接基金下跌1.87%。商品型基金上周下跌1.64%。
未来投资策略
- 宏观：一季度GDP同比增长5.0%，生产端表现亮眼，消费端整体修复动能偏弱，投资领域出现分化。经济复苏关键在于政策资金转化效率及内需补短板效果，需警惕地缘政治博弈对国内生产成本和外贸韧性造成的压力。
- 股票市场：中国股市上升的势头远未结束，有望走出新高。原因包括“内忧”疑虑减少、中美交锋后对美国制裁预期降低、美伊冲突反映中国产业优势、市场预期下修基本结束、资本市场改革提速、增量资金入市、传统行业企稳、新兴产业投入提速、制造业走向全球等。
- 一季报显示资源、科技与出海制造是增长主线。盈利预期增速较高的二级行业包括通信设备/计算机设备/元件/半导体/玻璃玻纤、消费电子/游戏、小金属/能源金属/化学原料/化学纤维、电池及电池材料/商用车、券商/多元金融。
- 行业比较：新兴科技是主线，价值也会有春天。推荐科技制造（电力设备/新能源/工程机械、半导体/通信设备/机械装备/有色金属）、内需价值（城市更新相关建材/建筑、酒店/大众品/航空）、大金融（非银/银行）。
- 债券市场：当前资金宽松属于市场主导的“自发宽松”，货币政策边际可能已经转中性。超长端地方债仍有一定的博弈机会，后续的博弈点不仅在于对利差收缩的期待，更在于作为跟随品种在利率整体下行环境下的确定性资本利得。
- 基金投资方面：股混基金建议均衡风格配置，重视科技成长赛道，兼顾大金融、顺周期等资产；债券基金建议关注交易节奏灵活的固收产品；货币基金在长期资金利率维持较低水平的情况下没有趋势性投资机会；商品基金可适当配置黄金ETF。
基金市场最新动态
- 广发11只基金同日“换帅”，绩效考核新规加速基金经理流动。
- 个人养老金基金产品上新，运营“叫好不叫座”困境待解。
- 上周新发产品情况：共新成立42只基金，其中被动指数型基金13只，混合债券型二级基金11只，偏股混合型基金9只，混合型FOF基金4只，混合债券型一级基金2只，普通股票型、增强指数型和中长期纯债型基金各1只。
- 下周基金分红情况：21只基金份额将进行权益登记，华夏特变电工新能源REIT每10份派发红利1.858元。
风险提示
- 业绩回顾部分涉及的基金不构成投资建议。
- 投资建议部分需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性以及人民币汇率波动影响。
