国泰海通证券开放式基金周报（20260531）：均衡偏成长风格，重视科技成长，关注基金经理的风控能力

国泰海通证券开放式基金周报(20260531) 均衡偏成长风格，重视科技成长，关注基金经理的风控能力 本报告导读： A股震荡分化，煤炭、公用事业及通信等行业表现较优，部分重仓光模块、煤炭、电力等行业或优选半导体个股的基金表现较优。均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，兼顾内需价值和大金融，关注基金经理的风控能力。 王紫薇(研究助理)021-23185678wangziwei3@gtht.com登记编号S0880126010009 投资要点： 国泰海通证券：基金数据周报（2026.05.24）2026.05.24国泰海通证券：ETF数据周报（2026.05.24）2026.05.24国泰海通证券开放式基金周报(20260524)2026.05.24国泰海通证券：基金数据周报（2026.05.17）2026.05.17国泰海通证券：ETF数据周报（2026.05.17）2026.05.17 上周市场回顾：A股震荡分化，煤炭、公用事业、通信等表现较优。上周，在科技主线较高拥挤度与海外流动性预期收紧等多重因素共同影响下，A股震荡分化。从结构性机会来看：1）在夏季厄尔尼诺天气影响、国际煤价支撑等因素共同作用下，全周煤炭行业走强；2）在16亿千瓦度夏预警及AI数据中心用电爆发式增长等背景下，公用事业表现同样居前；3）华为发表“韬（τ）定律”，叠加长鑫科技科创板IPO上会，通信板块亦有不错表现。债市上涨。资金面平稳叠加股市波动放大，上周债市延续回暖趋势。海外市场方面，戴尔科技发布的一季度财报超市场预期，在AI软硬件全产业链爆发的驱动下，美股上涨。大宗商品方面，油价下跌，金价震荡。 上周基金市场回顾：权益基金中，部分重仓光模块、煤炭、电力等行业或优选半导体个股的基金表现较优。上周股票型基金下跌1.22%，首先，受板块上涨带动，全周部分主配光模块等行业的基金表现较优；其次，上周半导体行业分化，部分重配绩优半导体个股的产品同样有较优表现。指数基金中，全周煤炭和电力等主题产品表现较好。债券基金中，权益资产涉及AI算力、光模块等行业的偏债和可转债债基表现较优。纯债债基中，上周债市牛平，部分重配中长久期利率债的产品表现较好。QDII基金中，权益类QDII基金上涨0.13%，全周主投全球半导体等科技领域的基金表现较优。 基金市场最新动态：年内公募自购34.52亿元，权益类基金占比超五成；年内百余只基金产品下调费率让利投资者。 风险提示：本报告业绩回顾部分是基于基金历史表现进行的客观分析点评，涉及的基金不构成投资建议；投资建议部分，需要警惕货币政策、证券市场相关政策的不确定性以及人民币汇率波动影响。 目录 1.上周市场回顾：A股震荡分化，煤炭、公用事业、通信等表现较优.......32.上周基金市场回顾：部分重仓光模块、煤炭、电力等行业或优选半导体个股的基金表现较优..................................................................................................33.未来投资策略：均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，关注基金经理的风控能力......................................................................................................44.基金市场最新动态..........................................................................................55.风险提示..........................................................................................................6 1.上周市场回顾：A股震荡分化，煤炭、公用事业、通信等表现较优 A股震荡分化。上周（20260525-20260529），在科技主线较高拥挤度与海外流动性预期收紧等多重因素共同影响下，A股震荡分化。从结构性机会来看：首先，在夏季厄尔尼诺天气影响、国际煤价支撑等因素共同作用下，全周煤炭行业走强；其次，在16亿千瓦度夏预警及AI数据中心用电爆发式增长等背景下，公用事业表现同样居前；此外，华为发表“韬（τ）定律”，叠加长鑫科技科创板IPO上会，通信板块亦有不错表现。具体来看，截至2026年5月29日，上证综指收于4068.57点，全周下跌1.08%；深证成指收于15575.13点，全周下跌0.14%。风格方面，成长表现优于价值。主要指数中，全周上证50指数下跌0.08%，沪深300指数上涨0.97%，中证500指数下跌2.53%，创业板指上涨2.53%，科创50指数下跌2.20%。上周A股两市共成交15.98万亿元，成交量较前周增加约8560亿元。行业方面，全周申万一级行业分类下31个行业中有6个上涨，表现居前的为煤炭、公用事业、通信、建筑材料和食品饮料，全周分别上涨6.66%、6.58%、5.56%、1.90%和1.65%；表现靠后的行业为计算机、综合、国防军工、基础化工和汽车，全周分别下跌7.56%、6.76%、6.41%、5.96%和5.79%。 债市上涨。资金面平稳叠加股市波动放大，上周债市延续回暖趋势。具体来看，与5月22日比，至5月29日，1年期国债收益率下行2BP至1.16%，10年期国债收益率下行4BP至1.71%；1年期国开债收益率下行1BP至1.35%，10年期国开债收益率下行6BP至1.77%。信用债方面，等级利差收窄，期限利差分化，全周AAA级企业债收益率下行3BP，AA级企业债收益率下行4BP，城投债收益率下行4BP。主要指数中，全周中债总净价指数上涨0.24%，中债国债总净价指数上涨0.27%，中债金融债总净价指数上涨0.20%，中债企业债总净价指数上涨0.04%。转债方面，上周中证转债指数下跌1.18%。 美股上涨，油价下跌，金价震荡。上周（20260525-20260529），戴尔科技发布的一季度财报超市场预期，在AI软硬件全产业链爆发的驱动下，美股上涨，全周道琼斯工业指数上涨0.90%，标普500指数上涨1.43%，纳斯达克指数上涨2.39%。欧洲股市涨跌互现，全周法国CAC40指数上涨0.83%，德国DAX指数上涨0.87%，英国富时100指数下跌0.54%。受全球科技产业景气度上行推动，亚太各主要市场整体上涨，全周日经225指数上涨4.72%，中国台湾加权指数上涨5.83%，韩国综合指数上涨8.01%，恒生指数下跌1.65%。汇率方面，全周美元指数下跌0.41%。大宗商品方面，美伊停火协议临近引发抛售潮，全周油价下跌，NYMEX原油和ICE布油分别下跌9.15%和8.31%。贵金属方面，金价震荡，COMEX黄金上涨0.28%，COMEX白银下跌0.81%。 2.上周基金市场回顾：部分重仓光模块、煤炭、电力等行业或优选半导体个股的基金表现较优 上周股票型基金下跌，混合型基金下跌，债券型基金上涨，货币基金收益率下行，黄金ETF及其联接基金下跌。海外市场方面，上周QDII股混型基金上涨，QDII债券型基金上涨。 主动权益基金中，部分重仓光模块行业或者优选半导体个股的基金表现较优。上周股票型基金下跌1.22%，其中指数股票型基金下跌1.23%，主动股票开放型基金下跌1.18%，表现优于指数。混合型基金中，全周主动混合开放型基金下跌0.89%。个基方面，首先，受板块上涨带动，全周部分主配光模块等行业的基金表现较优；其次，上周半导体行业分化，部分重配绩优半 导体个股的产品同样有较优表现。指数基金中，全周煤炭和电力等主题产品表现较好。 主动债券型基金中，权益资产涉及AI算力等绩优板块的偏债和可转债债基表现较优。上周债券型基金上涨0.06%，指数债券型基金上涨0.19%，主动债券开放型基金上涨0.05%，表现不及指数。分类来看，全周债性最为纯粹的纯债债券型基金上涨0.18%，准债债券型基金业绩走平，可以投资权益资产的偏债债券型基金下跌0.14%，可转债债券型基金下跌1.41%。个基方面，全周权益资产涉及AI算力、光模块等行业的偏债和可转债债基表现较优。纯债债基中，上周债市牛平，部分重配中长久期利率债的产品表现较好。 货币基金年化收益率为1.11%。摊余成本法债基方面，上周长期和中期摊余成本法债基年化收益率分别为1.20%和1.21%，封闭摊余成本法债基年化收益率为2.34%。 QDII基金中，主投全球半导体等科技领域的基金表现较优。上周，权益类QDII基金上涨0.13%。个基方面，主投全球半导体等科技领域的基金表现较优。固收方面，上周QDII债券型基金上涨0.31%。 黄金ETF及其联接基金下跌0.76%。商品型基金上周下跌0.75%。 3.未来投资策略：均衡偏成长风格配置，重视科技成长风格基金，关注基金经理的风控能力 宏观：国泰海通宏观团队在《涨价驱动下的非对称修复——4月工业企业利润数据点评》中的观点认为： 4月工业企业利润同比增长24.7%，连续四月改善并创2021年以来新高，呈现涨价驱动下的非对称修复。利润驱动转为量稳、价强、利润率大幅改善，上游受益PPI上行利润占比显著提升，中游分化、下游偏弱，价格传导尚不充分。企业主动补库意愿增强，库存周期由被动补库向主动补库切换，工业盈利修复韧性提升，但结构性分化与终端需求偏弱仍值得关注。 股票市场：国泰海通策略团队在《中国市场：夏日“阵雨”后，股指逐晴升》中的观点认为： 短期性因素的调整，不会打断中国“转型牛”。霍尔木兹通航改善与美伊协议将近，通胀与紧缩的风险预期下降，国内加快推动经济建设，“阵雨后”股指也有“逐晴升”。 霍尔木兹海峡通航量的上升：风险预期下降、美联储紧缩预期下降。第一，市场关于美联储货币政策紧缩的担心会修正。第二，高油价冲击的不利预期将逐步改善。 股票投资宽度变大：新经济看高成长、制造选全球龙头、传统也能有修复。1）新兴科技：美国AI投资提速而未减速，中国政府与产业部署同步加快，产业投入、产能短缺与技术迭代共振。推荐：集成电路/通信设备/机械设备/有色金属。2）优势制造：中国企业全球化与竞争力提高，有助于推动ROE提升与企业边界的扩大，推荐：电力设备新能源/创新药/工程机械/汽车与零部件等；3）传统修复。由于盈利受损的压力，部分板块长期逻辑无法表达的情形将有望改善，市场宽度变大，推荐：建材/化工/煤炭等周期品，以及航空/酒店/大众品等消费品也有望反弹。此外，看好银行/券商等大金融。 债券市场：国泰海通固收团队在《大行久期回摆，券商超长退潮》中表示： 从机构行为看，本周久期交易进入再平衡阶段：大行持续卖超长国债、转向发力10年以内利率债，对10年以内利率下行形成支撑；券商加杠杆买入超长端的交易热度边际降温，当前超长端主要依赖基金买盘支撑。 在当前机构行为再平衡的背景下，近期或需重点关注三点：（1）超长端关注买盘接力弱化。银行持续卖超长；资金利率收紧，券商继续加杠杆拉超长端的空间或有限。券商买入降温，超长端或仅依赖基金支撑，若基金买盘边际减弱，调整压力可能上升。（2）换手率回升提示波动可能放大。过去一周（5/18-5/22)超长国债换手率重新抬升，若叠加资金利率偏紧，交易盘止盈或进一步放大超长端波动。（3）10年以内或阶段性更有支撑。大行配置重心转向10年以内利率债，若后续配置延续，10年以内利率下行或相对更顺畅。 基金投资方面：股混基金：结合国泰海通策略团队观点，新经济看高成长、制造选全球龙头、传统也能有修复。关注：1、新兴科技，如集成电路/通信设备/机械设备/有色金属。2、优势制造，如电力设备新能源/创新药/工程机械/汽车与零部件等。3、传统修复，如建材/化工/煤炭等周期品，以及航空/酒店/大众品等消费品。4、看好银行/券