国泰海通证券 2 月基金投资策略：A股延续上涨行情，相对偏向成长配置风格

国泰海通证券2月基金投资策略 A股延续上涨行情，相对偏向成长配置风格 本报告导读： 2026年开年以来，A股市场热点赛道相继发酵，1月全月依然延续了慢牛上涨行情。我们建议后续基金配置在整体维持均衡风格的前提下，适度偏向成长，从大类资产配置角度来看可以对黄金和美股相关ETF进行一定配置。 倪韵婷(分析师)021-23185605niyunting@gtht.com登记编号S0880525040097 投资要点： 股混基金：从基金投资的角度来看，在成长主线下，价值和成长风格中均具备结构性投资机会的市场格局或将延续，因此我们建议后续基金配置在整体维持均衡风格的前提下，适度偏向成长，并且关注基金经理的选股和风控能力，重视主投科技领域基金，兼顾周期、金融等资产。在基金品种的选择上，价值风格关注南方品质优选；成长风格关注易方达环保主题、宏利睿智稳健；均衡灵活品种关注博道惠泰优选、广发多因子；主题型基金关注国泰消费优选、华泰保兴成长优选、景顺长城品质长青、宝盈转型动力；港股基金可以关注富国港股通策略精选。指数主题基金：我们从基本面景气度、超预期水平、量价水平和资 国泰海通证券-基金业绩排行榜（2026-02-01）2026.02.01国泰海通证券1月基金投资策略2026.01.05国泰海通证券12月基金表现回顾2026.01.05国泰海通证券-基金超额收益排行榜（20260103）2026.01.03国泰海通证券-基金业绩排行榜（2026-01-01）2026.01.01 金流强度四个维度出发，构建行业轮动模型，2月最新高景气度行业分别为基础化工、建筑材料、环保、石油石化、通信和钢铁，结合ETF产品的流动性和相关性，我们构建的ETF行业轮动投资组合为鹏华中证细分化工主题ETF、国泰中证全指建筑材料ETF、广发中证环保产业ETF、国泰中证油气产业ETF、华夏中证5G通信主题ETF和国泰中证钢铁ETF。 债券基金：从基金投资角度来看，建议关注久期灵活的利率债和重配高流动性信用债的产品。此外，随着权益市场回暖，我们认为固收+基金同样具备一定配置价值，建议持续关注。品种选择上，关注博时富腾纯债、富国天利增长债券、景顺长城景颐尊利。 QDII和商品型基金：全球地缘政治局势的不确定性上升以及各国央行持续购金有利于支撑长期金价中枢，从长期投资和避险投资的角度来看，我们认为可适当配置黄金ETF，但趋势配置者短期需要谨慎。美国经济韧性较强，内生性通胀粘性逐渐减弱，投资者仍重视AI产业趋势的发展，市场风险偏好温和上行，从大类资产配置的角度来看，我们认为美股阶段性具备较高的风险回报比与战术性配置价值。品种选择上，可以关注易方达黄金ETF、华安易富黄金ETF、广发纳斯达克100ETF。 关注基金 股票混合型基金：南方品质优选、易方达环保主题、博道惠泰优选、广发多因子、国泰消费优选、华泰保兴成长优选、宏利睿智稳健、景顺长城品质长青、宝盈转型动力、富国港股通策略精选。 指数主题基金：鹏华中证细分化工主题ETF、国泰中证全指建筑材料ETF、广发中证环保产业ETF、国泰中证油气产业ETF、华夏中证5G通信主题ETF和国泰中证钢铁ETF。 开放式债券型基金：博时富腾纯债、富国天利增长债券、景顺长城景颐尊利。 QDII和商品型基金：易方达黄金ETF、华安易富黄金ETF、广发纳斯达克100ETF。 风险提示 基本面变化、货币政策和证券市场相关政策的不确定性、资金面大幅波动、国内改革推进力度、全球地缘政治的不确定性。 目录 1.资本市场分析与展望......................................................................................31.1.投资环境分析............................................................................................31.2.股票市场展望............................................................................................41.3.债券市场展望............................................................................................52.基金月度动态..................................................................................................62.1.基金测算仓位变化....................................................................................62.2.风格基金业绩............................................................................................82.3.新发基金概况............................................................................................93.基金投资策略................................................................................................114.本期组合大类资产配置................................................................................125.附录................................................................................................................136.风险提示........................................................................................................14 1.资本市场分析与展望 1.1.投资环境分析 2026年1月，A股延续上涨行情。2026年开年以来，A股市场热点赛道相继发酵，在去年中国经济完成全年目标的背景下，A股市场景气度保持向上，1月全月依然延续了慢牛上涨行情。从结构性机会来看，首先，全球地缘政治局势的不确定性上升以及各国央行持续购金的背景下，国际金价持续大幅上涨，贵金属延续强势，带动国内有色金属板块全月涨幅明显领先其他行业；其次，2026年1月，智谱AI与Minimax陆续登陆港交所，AI投资叙事开始向下游传导，催化AI应用等传媒板块上涨；再者，国际能源署21日发布最新月度报告，预计2026年全球石油需求将日均增长93万桶，叠加海外地缘政治因素，石油石化板块同样走强。从行业指数方面来看，1月份31个申万一级行业中共有26个行业上涨，表现靠前的5个行业分别为有色金属、传媒、石油石化、建筑材料和基础化工行业，表现靠后的5个行业则分别为银行、家用电器、非银金融、交通运输和农林牧渔行业。 根据国泰海通宏观在2026年2月1日发布的《“沃什时刻”是导火索，而非根本原因——海外经济政策跟踪》和2026年1月31日发布的《PMI淡季回落，价格回升——2026年1月PMI数据点评》，以及国泰海通债券研究团队在2026年2月1日发布的《跨春节展望：供需主逻辑，何时避“长”锋》等报告中的观点，资金利率分化。过去一周（2026年1月26日-2026年1月30日）央行开展公开市场逆回购17615亿元，到期11810亿元，净投放3805亿元。DR001利率下行7.06bp至1.33%，DR007利率上行9.91bp至1.59%，1年期AAA存单利率保持1.60%不变。参考中债估值，过去一周，2年、5年、10年期国债收益率分别下行1.94bp、2.04bp、1.86bp，30年期国债收益率上行0.19bp。2年期国开收益率下行0.79bp，5年、10年期、30年期国开收益率分别上行0.15bp、1.30bp、0.20bp。T、TF主力合约收盘价分别上涨0.11%、0.01%，TS、TL主力合约收盘价分别下跌0.02%、0.34%。 2026年1月份，制造业PMI为49.3%，比上月下降0.8个百分点。建筑业商务活动指数为48.8%，比上月下降4.0个百分点；服务业商务活动指数为49.5%，比上月下降0.2个百分点。制造业PMI：淡季回落。为了缓解春节假期因素的扰动，我们把本月PMI与近年春节前一个月对比。结果发现，本月PMI不及近年同期平均水平，降幅强于季节性。一方面，企业规模分化加剧，大型企业PMI仍位于扩张区间，中、小型企业PMI在收缩区间低位运行。另一方面，经济结构转型加快。高技术制造业PMI连续两个月位于较高水平，装备制造业保持在扩张区间。相比之下，消费品行业和高耗能行业处于收缩区间，景气水平有所回落。需求有待提振，扩产较为谨慎。2026年1月份，生产指数为50.6%，虽然高于临界点，但是比上月下降1.1个百分点，除了淡季因素的影响，还与需求的回落有关。同期，新订单、新出口订单指数分别为49.2%、47.8%，分别比上月下降1.6个、1.2个百分点。受近期大宗商品涨价影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别升至56.1%和50.6%，后者近20个月来首次升至临界点以上，或有助于改善企业营收预期和盈利空间。此外，主要原材料采购回落、库存量继续减少，预示有效需求有待扩大。非制造业景气度：服务平稳，建筑回落。在服务业，商务活动指数连续三个月稳定在49.5%左右，行业分化较为明显。其中，金融行业景气度较高，房地产业商务活动指数降至低位。在建筑业，景气指数淡季回落，不及近年同期水平。究其原因，一是，或与近期低温天气有关。二是，春节假日临近，受务工人员返乡、项目停工等季节性因素的影响。展望2026年，宏观政策更加积极有为，托底总需求。财政部表态，确保总体支出力度“只增不减”、重点领域保障“只强不弱”。大力压减低效无效支出，把更多的财政资金用在提振消费、“投资于人”、民生保障等方面。2026年首场国务院常务会议中，财政金融促内需一揽子政策推出，旨在扩大内需。 需要提醒的是，政策调整注重长周期和战略考量，既保证一定政策力度，又预留足够政策空间。 从海外经济政策来看，美国经济数据整体偏强，欧元区持续复苏。上周（2026.1.26-2026.2.1）所公布的美国数据整体偏强，2026年1月24日当周初领失业金人数20.9万，保持在相对低位；2025年12月美国PPI环比0.50%，核心PPI环比0.70%，均较前值0.20%和0.00%有所上升；2026年1月24日WEI（周度经济指数）为2.49%，相较于前值2.16%有所上升。欧洲经济仍处温和复苏通道，2025年四季度欧元区GDP环比0.3%，与三季度持平，高于市场预期0.2%，实现连续9个季度扩张；四季度欧元区GDP同比1.3%，较三季度1.4%小幅回落，符合预期，为2025年全年最低单季同比增速，整体来看，欧洲增长韧性超预期，经济持续处于温和复苏通道。 1.2.股票市场展望 国泰海通策略团队在2026年1月18日发布的《转型牛：更高、更稳、更长》中表示：“点刹”不是“熄火”，监管治理水平上升，市场发展更长远。无风险收益下沉、资本市场改革与中国经济转型，“转型牛”还有很大空间，看好细分龙头。 大势研判：中国“转型牛”，更高、更稳、更长。20