基金配置策略报告（2025年9月期）：关注景气线索，多元配置防御风险

2025年09月10日 关注景气线索，多元配置防御风险 基金配置策略报告（2025年9月期） 投资要点 分析师：孙书娜分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 近期市场回顾：2025年8月，权益市场普涨，股债跷跷板效应下，债券市场承压。权益市场方面，8月整体普涨，呈现量价齐升态势，成长板块表现尤为亮眼，重点集中在泛科技领域，以英伟达链为代表的AI硬件板块、以半导体为代表的国产算力板块带动市场风险偏好上行。债券市场方面，8月债券收益率走出陡峭化上行的行情，权益市场的走势是核心影响因素。 分析师：王骅分析师登记编码：S0890522090001电话：021-20321067邮箱：wanghua@cnhbstock.com 主动权益基金优选指数配置思路：在宏观波动趋于稳定、高增长行业预期较为充分的背景下，精选个股、重视估值、寻找EPS增长可能是相对占优的策略，而这些机会可能分布在反内卷、顺周期、科技等多个方向。轮动仓位部分，重点关注受外资变动影响小、盈利预期稳定的方向。 固收类基金优选指数配置思路： 分析师：宋逸菲分析师登记编码：S0890524080003电话：021-20321087邮箱：songyifei@cnhbstock.com 纯债基金优选指数——展望9月，债市有望延续震荡，具体到基金产品层面，对于中长期债基优选指数的成分基金进行了调整，调入了信用债打底且擅长波段交易策略的标的，期望实现收益增强效果。 销售服务电话： 固收+基金优选指数——债券端，主要筛选在债券端获取稳健收益、不做信用下沉；权益端，进行了更进一步的策略分散，对部分表现不佳的标的进行了调整，用更加注重绝对收益体验的标的进行了替代，整体而言，以红利稳健风格的固收+基金为底仓，并以配置科技成长、小微盘风格等方向的固收+基金为弹性仓位。 021-20515355 1、《“反内卷”推升权益风险偏好—基金配置策略报告（2025年8月期）》2025-08-122、《国内主题轮动加剧，基金组合如何应对？—基金配置策略报告（2025年7月期）》2025-07-093、《兼顾成长弹性与稳健防御，把握结 构 性 机 会 — 基 金 配 置 策 略 报 告（2025年6月期）》2025-06-104、《降息降准落地，静待破局机遇—基金配置策略报告（2025年5月期）》2025-05-095、《哪些方向备受主动权益基金经理关注？——2025Q1主动权益型基金季报点评》2025-04-25 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险，仅供研究参考，不构成投资建议。 内容目录 1.近期公募基金业绩表现回顾......................................................................................................................................................32.基金指数构建...............................................................................................................................................................................42.1.主动权益基金优选指数....................................................................................................................................................42.2.固收类基金优选指数........................................................................................................................................................63.风险提示....................................................................................................................................................................................10 图表目录 图1： 主动股基优选指数历史表现.....................................................................................................错误！未定义书签。图2： 短期债基优选指数累计净值.....................................................................................................错误！未定义书签。图3： 中长期债基优选指数累计净值.................................................................................................错误！未定义书签。图4： 低波固收+优选指数累计净值.....................................................................................................................................9图5： 中波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................10图6： 高波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................10表1： 主要基金指数收益表现................................................................................................................................................3表2： 基金风格指数收益表现主要基金指数收益表现.......................................................................................................4表3： 代表性行业主题基金合成指数收益表现...................................................................................................................4表4： 主动权益精选指数入选标的.....................................................................................................错误！未定义书签。表5： 短期债基优选指数入选标的.....................................................................................................错误！未定义书签。表6： 中长期债基优选指数入选标的.................................................................................................错误！未定义书签。表7： 固收+基金优选指数入选标的.....................................................................................................................................9 1.近期公募基金业绩表现回顾 2025年8月，权益市场普涨，股债跷跷板效应下，债券市场承压。 权益市场方面，8月整体普涨，呈现量价齐升态势，成长板块表现尤为亮眼，重点集中在泛科技领域，以英伟达链为代表的AI硬件板块、以半导体为代表的国产算力板块带动市场风险偏好上行。具体来看，8月上中旬，随着头部科技公司中报业绩预告密集披露，AI算力、半导体等板块行情爆发，主要权益指数不断创新高；8月下旬，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》（8月26日），政策层面支持科技创新，但部分前期涨幅较大的个股出现获利止盈，传统板块结构性机会显现，维持高位震荡态势。在主要权益基金指数方面，全数收涨，万得主动股基、万得偏股混合型基金指数、万得股票指数型基金指数涨幅居前，分别录得12.26%、11.91%、11.81%。 债券市场方面，8月债券收益率走出陡峭化上行的行情，权益市场的走势是核心影响因素。具体来看，8月上旬，在债券税收新规的出台以及资金面宽裕，债市对权益市场的上涨略显钝化，维持震荡偏强走势；8月中旬，随着权益市场不断攀新高，叠加二季度货币政策报告降低了市场对宽货币的政策预期、中美关税缓和、部分经济数据强于预期等，债券收益率加速上行；8月下旬，央行连续六个月保持加量续作MLF，资金面有所走松，随着月底股市的进一步放量，股债翘翘板效应重回。在主要债券基金指数方面，在权益市场表现强势的行情下，可转债基金、含权债基整体表现优于纯债债基，万得可转债基金指数、万得混合债券型二级基金指数、万得混合债券型一级基金指数分别收涨6.34%、1.62%、0.28%。 基金风格指数方面，呈现普涨态势，其中成长、小盘风格显著占优。具体来看，2025年8月，成长、均衡、价值基金指数分别上行14.86%、8.11%、4.86%，小盘、大盘基金指数分别 上行17.67%、8.39%。 行业主题基金方面，我们用各行业代表性行业主题基金合成基金指数，用以跟踪主题型基金表现。2025年8月，行业分化加剧，硬科技主导行情。具体来看，新能源、高端制造、科技主题基金领涨，涨幅超15%，主要系政策支持（反内卷政策、《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》）、多家国内龙头企业上半年业绩亮眼、固态电池产业化进程加速、海外AI产业发展超预期、算力需求旺盛预期等因素的拉动。 2.基金指数构建 2.1.主动权益基金优选指数 （1）市场回顾 8月以来，在美联储降息预期升温、国内政策基调积极和市场流动性充裕的背景下，市场延续上行趋势，沪指一举突破3800点，再创十年新高。8月创业板指、科创50领涨，中证红利、微盘股收跌。板块方