近期市场回顾
2025年8月，权益市场风险偏好提升，市场上行；债券市场震荡走弱，月末情绪有所修复。权益方面，万得主动股基、万得股票型基金总指数、万得混合型基金总指数的涨幅分别为6.76%、5.45%和5.01%；债券方面，万得债券型基金指数录得0.21%的正收益，其中万得中长期纯债型基金指数小幅收跌0.04%，万得短期纯债型基金指数收涨0.09%。可转债表现较好，可转债基金指数录得3.22%的涨幅。
基金组合构建
主动权益基金优选指数
7月市场主要博弈主题为“反内卷”，政策目标是通过行政手段缓解短期局部产能过剩，稳定市场预期；长期则着眼于建设全国统一大市场，破除区域壁垒，提升资源配置效率。7月市场情绪在创新药支持政策、反内卷、雅安水电站开工、中美关税谈判等诸多利好事件刺激下持续修复。风格层面，7月中旬之后成长相对价值风格开始累积超额，最大超额一度超过5%。行业层面，除了银行等个别行业小幅调整其他行业普遍上涨，其中反内卷相关性更高的周期类行业以及部分高景气成长类行业如海外算力链、创新药涨幅靠前。
8月市场进入政策空窗期和中报披露期，市场可能继续倾向于抱团高共识品种，低位补涨板块的投资机会可能穿插其中。景气方向：AI算力、创新药等领域是相对确定性和可跟踪性较强的方向，但总体来看估值也快速提升到位。红利方向：在低利率、低增长、低资本回报环境下，配置红利资产是市场共识。补涨方向：短期不能高估“反内卷”的有效性，但也不能低估潜在政策对中长期维度的影响，系统性的宏观调控对于改善市场的通胀预期大有裨益，而通胀从最坏的情况慢慢爬升的过程中，顺周期资产的投资价值或会得到更多的认同。
固收类基金重点推荐
短期纯债型基金
8月构建思路：在无增量政策落地、宏观数据未出现明显反转前，债市整体利多环境难以逆转。不过宽货币政策尚未明确，利率下行空间难以打开，短期在资金面和权益情绪的影响下，或将继续处于震荡行情。具体到基金产品层面，我们重视产品的信用管理和风险控制情况，主要配置长期回报稳定、回撤控制严格、绝对收益能力显著的标的。
中长期纯债型基金
8月构建思路：考虑到当前位置下下行空间有限，市场或会维持震荡，因此选择流动性较优的券种组合、逢高配置逢低卖出或许更优。从长期的视角来看，长端利率仍然有一定的下行的空间，因此我们保持组合久期略高于市场久期。在券种的配置上，仍然保持利率债基和信用债基的均衡配置。
固收+型基金
8月构建思路：根据固收+基金的仓位中枢将其划分为低波固收+、中波固收+和高波固收+，并分别构建优选指数。低波固收+优选指数权益中枢定位为10%，重点选择过去三年和近期权益中枢在15%以内的固收+标的。中波固收+基金优选指数权益中枢定位20%，选取过去三年及近期权益中枢在15%~25%之间的固收+标的。高波固收+组合权益中枢定位30%，选取过去三年及近期权益中枢在25%~35%之间的固收+标的。
风险提示
基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险，仅供研究参考，不构成投资建议。
