铜日报：鸽声推升宏观风险偏好，铜价重点关注8月就业数据

鸽声推升宏观风险偏好，铜价重点关注8月就业数据 一、日度市场总结 通惠期货研发部 铜期货市场数据变动分析 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn 主力合约与基差：2025年8月25日SHFE主力合约价格报79450元/吨，环比前一交易日上涨0.99%，呈现小幅走高态势；LME铜价同步上涨至9809美元/吨，较前一周低位回升。现货升贴水方面，升水铜升水由8月22日的200元/吨降至180元/吨，贴水幅度走弱，现货市场对高价铜的承接意愿不足；LME铜现货贴水则小幅收窄至-78.38美元/吨。 孙皓从业编号：F03118712投资咨询：Z0019405sunhao@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 持仓与成交：LME铜持仓量在8月22日增加3555手至268259手，远月合约维持back结构，市场对供应边际宽松预期有所定价。国内精铜杆企业开工率环比上升至71.8%，但成品库存下降5.44%，下游对高位铜价的补库意愿仍偏谨慎。 产业链供需及库存变化分析 供给端：智利Codelco在8月25日宣布El Teniente铜矿事故矿区恢复生产，全球铜矿供应扰动风险减弱。ICSG数据显示，2025年1—6月全球铜市供应过剩25.1万吨，但过剩量同比减少约36.7%，主因精炼铜消费量同比增长4.8%。国内进口铜到货量稳中有升，叠加保税区库存调整，供应端整体呈现宽松格局。 需求端：中国铜线缆出口需求分化，8月22日数据显示美国市场需求增量显著，但东南亚传统市场需求回落。精铜杆企业检修后开工率小幅回升，成品库存去化反映铜价下跌时订单短暂改善，但受制于淡季效应和高价压力，电力及消费电子领域补库持续性有限。 库存端：LME铜库存在8月22日降至23747吨，连续两周去化；SHFE库存微降至155975吨，COMEX库存亦小幅下降。但ICSG指出6月全球显性库存积累压力仍存，短期低库存对价格支撑边际减弱。 市场小结 铜价预计维持高位震荡。供给端扰动缓解与宏观降息预期形成多空博弈，但需求淡季下国内补库意愿偏弱限制上行空间。当前铜价表现出高度的宏观因素关联性，上周五全球央行年会鲍威尔表现出了极高的妥协度，市场对于边际转鸽的定价加码，铜价或短期内再度挑战区间上沿，后期重点关注8月就业数据。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 1、08月25日：【矿业动态】Codelco周日表示，在7月31日事故导致运营暂停后，智利矿业监管机构Sernageomin已批准ElTeniente铜矿的AndesNorte和Diamante矿区恢复生产。 2、08月25日：【SMM铜快讯】上周（8月15日-8月21日）由于部分精铜杆企业检修减产，原料库存环比下降2.31个百分点，录得33800吨。在调整生产计划以及上周铜价下跌下游订单短暂好转后，成品库存下降5.44个百分点，录得66100吨。 3、08月24日：ICSG报告，根据中国保税仓库的库存变化进行调整后，6月份供应过剩4.2万吨，而5月供应过剩5.8万吨。数据还显示，6月份，全球铜市为供应过剩3.6万吨，5月尾供应过剩7.9万吨.6月份全球精炼铜产量为243万吨，消费量为240万吨。 4、08月24日：国际铜业研究组织（ICSG）在最新公布的月度报告中称，2025年1—6月全球铜市为供应过剩25.1万吨，上年同期为供应过剩39.5万吨。2025年1—6月全球精炼铜产量为1421.20万吨，上年同期为1371.60万吨。2025年1—6月全球精炼铜消费量为1396.00万吨，上年同期为1332.10万吨。 5、08月22日：【SMM快讯】中国铜线缆出口持续扩张，目前已覆盖204个国家和地区。在主要出口市场中，澳大利亚与菲律宾保持领先地位，而由于越南需求的减少，美国市场出口量显著上升，跻身至第三位。具体来看，澳大利亚、菲律宾及美国的当月出口量分别达到1.1万吨、1万吨和0.53万吨。 四、产业链数据图表 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 数据来源：iFinD、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好的，用户让我分析铜期货市场的数据和资讯，并按照指定的框架输出。首先需要理解用户的需求，他们希望得到一个结构化的市场总结，包括数据变动分析、产业链供需及库存变化分析、价格走势判断。用户特别强调要简洁明了，逻辑清晰，准确且有时效性。 先看数据部分。表格中主要有现货价格、升贴水、库存、持仓等指标。需要注意数据的时间点是2025年8月的。可能需要先整理各指标的变化情况，比如主力合约和基差的变化。比如，SHFE价格从8月19日的78590元/吨涨到25日的79450，涨幅0.99%，显示价格小幅走高。LME价格也有上涨。同时，升水铜的升水从200降到180，贴水扩大，可能反映现货需求转弱。LME库存连续下降，COMEX库存略减，SHFE库存也小幅减少，可能对价格有支撑。 接下来是资讯部分。资讯里提到智利El Teniente矿恢复生产，这可能增加供应。ICSG报告显示供应过剩减少，但过剩仍然存在，尤其是2025年上半年过剩25.1万吨，虽然比上年减少。此外，精铜杆企业检修减产，导致原料和成品库存下降，但开工率有所回升。中国线缆出口扩张到美国等市场，可能提振需求。宏观方面，美联储降息预期加强，美元走弱，利多铜价，但基本面供应增加而需求淡季，可能库存上升。 现在要整合这些信息到三个部分： 第一部分，市场数据变动分析。主力合约上涨，基差走弱，因为升水铜贴水扩大。持仓方面可能要看数据中的持仓量是否变化。资讯中提到LME持仓增加，但需要核对数据中的持仓数据是否变化。表格中的持仓数据可能没给，但用户提供的资讯里有LME持仓增3555手，这可能表明市场参与增加，但需结合成交量。现货升贴水走弱，基差可能缩小。 第二部分产业链供需和库存。供给端，智利矿山恢复生产，ICSG数据显示供应过剩，虽然有所缓解，但总体仍过剩。国产和进口铜供应稳中有升。需求端，线缆出口增加，尤其美国市场，但精铜杆企业因淡季刚需采购，主动补库不足，成品库存下降。库存端，LME、SHFE、COMEX库存均下降，但资讯中提到本周库存可能回升，因此需要注意矛盾点，可能因为到货量增加但需求不足导致未来库存增加。 第三部分价格走势判断。宏观上美联储降息预期支撑铜价，但基本面供应过剩，需求淡季，预计高位震荡。需要确定价格区间，结合当前数据看，SHFE在78500到79500之间波动，LME在9700到9800左右。可能未来一周维持高位震荡，区间波动。 需要注意用户提醒不要引用其他期货公司观点，只用数据和资讯。另外，避免使用序号，保持自然。可能需要检查是否存在数据矛盾，比如库存现在下降但资讯预期上升，所以在分析库存时要说明近期下降但预计未来增加。另外，升贴水的不同类别变化，升水铜降低，平水铜和湿法铜稳定，显示现货市场对高品位铜的需求减弱。 最后确保各部分符合框架，语言简洁，专业术语准确，不使用表情符号。检查是否所有数据和资讯都被合理引用，特别是日期，比如8月25日的矿业动态和库存数据，8月24日的ICSG报告，8月22日的线缆出口新闻等。