基金配置策略报告（2025年10月期）：重磅会议将至，多元配置应对风格切换

2025年10月21日 重磅会议将至，多元配置应对风格切换 基金配置策略报告（2025年10月期） 投资要点 分析师：孙书娜分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 近期市场回顾：2025年9月，权益市场延续上行，股债跷跷板效应下，债券市场持续承压。权益市场方面，9月延续上涨态势，但涨幅较8月有所收窄，结构性行情显著，科技成长显著占优。债券市场方面，9月债市延续震荡，稍显强势的权益市场对债市形成压制。 主动权益基金优选指数配置思路：市场基于行业基本面筛选出短期景气度较高的领域，但极致分化行情持续时间越长，对行业景气度延续性的要求就越高。领涨板块动能减速、低位板块基本面触底以及外部环境变化，都可能成为市场风格切换的驱动因素。如果经济政策加力托底，顺周期板块将更为受益；如果AI算力等景气行业增速放缓，资金可能外溢至其他科技创新方向；如果因地缘政治因素引发切换，市场则可能转向国产替代、高股息等方向。 分析师：王骅分析师登记编码：S0890522090001电话：021-20321067邮箱：wanghua@cnhbstock.com 分析师：宋逸菲分析师登记编码：S0890524080003电话：021-20321087邮箱：songyifei@cnhbstock.com 固收类基金优选指数配置思路： 纯债基金优选指数——展望10月，债市有望延续震荡，具体到基金产品层面，对于中长期债基优选指数的成分基金进行了调整，增加信用债打底且擅长波段交易策略的标的，期望实现收益增强效果。 销售服务电话： 固收+基金优选指数——债券端，主要筛选在债券端获取稳健收益、不做信用下沉；权益端，进一步提高了组合的稳健型，保证组合策略得以分散，弹性仓位适当暴露的前提下，将部分标的替换为低估值高股息等稳健策略为主的固收+标的。 021-20515355 1、《关注景气线索，多元配置防御风险—基金配置策略报告（2025年9月期）》2025-09-102、《“反内卷”推升权益风险偏好—基金配置策略报告（2025年8月期）》2025-08-123、《国内主题轮动加剧，基金组合如何应对？—基金配置策略报告（2025年7月期）》2025-07-094、《兼顾成长弹性与稳健防御，把握结 构 性 机 会 — 基 金 配 置 策 略 报 告（2025年6月期）》2025-06-105、《降息降准落地，静待破局机遇—基金配置策略报告（2025年5月期）》2025-05-09 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险，仅供研究参考，不构成投资建议。 内容目录 1.近期公募基金业绩表现回顾......................................................................................................................................................32.基金指数构建...............................................................................................................................................................................42.1.主动权益基金优选指数....................................................................................................................................................42.2.固收类基金优选指数........................................................................................................................................................63.风险提示.....................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1： 主动股基优选指数历史表现.....................................................................................................错误！未定义书签。图2： 短期债基优选指数累计净值.....................................................................................................错误！未定义书签。图3： 中长期债基优选指数累计净值.................................................................................................错误！未定义书签。图4： 低波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................10图5： 中波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................10图6： 高波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................11表1： 主要基金指数收益表现................................................................................................................................................3表2： 基金风格指数收益表现主要基金指数收益表现.......................................................................................................4表3： 代表性行业主题基金合成指数收益表现...................................................................................................................4表4： 主动权益精选指数入选标的.....................................................................................................错误！未定义书签。表5： 短期债基优选指数入选标的.....................................................................................................错误！未定义书签。表6： 中长期债基优选指数入选标的.................................................................................................错误！未定义书签。表7： 固收+基金优选指数入选标的.....................................................................................................................................9 1.近期公募基金业绩表现回顾 2025年9月，权益市场延续上行，股债跷跷板效应下，债券市场持续承压。 权益市场方面，9月延续上涨态势，但涨幅较8月有所收窄，结构性行情显著，科技成长显著占优。分行业而言，电力设备及新能源、有色金属、电子涨幅靠前，分别为18.64%、12.64%、10.28%，综合金融、银行、国防军工跌幅相对较深，分别录得-8.04%、-6.64%、-6.62%。具体来看，9月上旬，阅兵前后市场波动相对较大，随后，海外AI龙头业绩超预期，带动A股相关链条个股强势反弹；9月中下旬，美联储降息落地，国内新技术迭代，以AI算力、机器人、固态电池和半导体为代表的科技成长板块持续发力，助推A股上扬。在主要权益基金指数方面，全数收涨，万得主动股基、万得偏股混合型基金指数、万得普通股票型基金指数涨幅居前，分别录得6.67%、5.52%、5.43%。 债券市场方面，9月债市延续震荡，稍显强势的权益市场对债市形成压制。具体来看，9月上旬，财政部与央行联合工作组召开会议（9月3日），双方就央行国债买卖操等议题进行了深入研讨，使得工具重启的预期进一步发酵，助推债券收益率加速下行，随后公募基金费率改革新规（《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》（征求意见稿））出台，引发市场对债基赎回的担忧，债券收益率快速上行；9月中下旬，一方面，基金赎回加剧冲击，另一方面，央行调整公开市场操作细节，将14天逆回购操作调整为固定数量、多重价格招标，且在月末再次展开14天逆回购操作、MLF延续超额续作，债市呈现震荡行情。在主要债券基金指数方面，在权益市场的拉动下，可转债基金、含权债基整体表现优于纯债债基，万得可转债基金指数、万得混合债券型二级基金指数、万得混合债券型一级基金指数分别收涨3.05%、0.64%、0.09%。 基金风格指数方面，呈现普涨态势，其中成长、小盘风格延续占优。具体来看，2025年9 月，成长、均衡、价值基金指数分别上行6.78%、3.60%、0.47%，小盘、大盘基金指数分别上行6.50%、3.94%。 行业主题基金方面，我们用各行业代表性行业主题基金合成基金指数，用以跟踪主题型基金表现。2025年9月，市场情绪高涨，行业涨跌分化，各主题维持轮动和切换。具体来看，受益于海外储能市场需求的爆发，叠加人工智能板块前期已经积累了较高的涨幅，因此部分资金换至估值相对较低的新能源板块，叠加固态电池技术突破、政策利好（9月12日，工信部、市场监管总局、国家能源局印发《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确扩大需求与加速推进风电基地建设等重点任务）等催化，相关主题基金涨幅靠前；伴随