【纯干货】银行分级基金现阶段投资策略和后市展望：风格切换叠加银行重磅利好，配置银行分级最佳时机

【博时分享】 风格切换叠加银行重磅利好，配置银行分级最佳时机 【纯干货】银行分级基金现阶段投资策略和后市展望 作者：博时银行分级基金经理 方维玲 【6月24日国务院会议通过商业银行法修订草案，取消存贷比考核，银行板块性利好再度降临。2015年银行指数大幅跑输大盘。慢牛背景下，国企改革推进，人民币国际化，分拆成立子公司，混业经营大势所趋，低估值的银行股未来存在较大空间。博时基金表示，近两日的市场反弹，风格切换明显，大盘蓝筹类板块表现良好。恰逢此时，国务院常务会议删除存贷比规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标，将从两个方面利好银行股，一方面有助于缓解银行存款压力，稳定资金面；另一方面为银行松绑，更多支持实体经济，进而提高资产质量。风格切换叠加银行股重磅利好，是配置银行分级的最佳时机，建议大家配置价格杠杆（1.751）较大、整体溢价率较小的银行B类（150268）。】 银行分级基金的现阶段投资建议：风格切换叠加银行股重磅利好，我们认为是配置银行分级的最佳时机 ➢ 银行板块性利好再度降临，今日上涨尚未包含这一预期 今日，国务院会议通过商业银行法修订草案，取消存贷比考核，金融改革再下一程，对银行是长期利好。 目前已进入银行板块性利好密集兑现时期，包括6月银行混改试点落地、今日贷存比取消，之后，下半年还有券商及金控牌照、高估值业务分拆、商业银行法修改细则（我们预计除贷存比取消外，极大概率还将包括投贷联动放开）、不良资产加速剥离等等一系列催化剂。 ➢ 取消贷存比影响深远 贷存比是银行业面临的重大行政性约束，是银行负债成本压力难以有效缓解的核心原因，也是当前小微企业融资难的制度性根源。贷存比的取消影响深远，这既缓解了利率市场化进程中银行面临的负债成本上升压力，也在从制度上消除小微企业融资难的真正病根，这既是呼应化解融资难融资贵的政策大方向的有效步骤，也是为银行松绑的重要一步。 ➢ 当风格切换遇见重磅利好，银行分级将大显神威 近两日的市场反弹，风格切换明显，大盘蓝筹类板块表现良好。恰逢此时，国务院常务会议删除存贷比规定，将存贷比由法定监管指标转为流动性监测指标，将从两个方面利好银行股，一方面有助于缓解银行存款压力，稳定资金面；另一方面为银行松绑，更多支持实体经济，进而提高资产质量。 风格切换叠加银行股重磅利好，我们认为是配置银行分级的最佳时机。 玩分级B都是为了博杠杆，买B一般都选择杠杆较高的B。 因此建议投资者可以配置价格杠杆（1.751）较高、整体溢价率较小的银行B类（150268）。 博时银行分级基金的组合管理策略 【博时分享】 在基金管理的投资策略上，博时银行分级基金作为一只跟踪中证银行指数的指数基金，我们会以最小化跟踪误差为目标，通过投资于指数成份股，紧密跟踪中证银行指数，博时分级基金上市后，已及时建仓至合同要求的最高比例。 我们比较看好中国新常态下的经济转型，看好银行板块的历史性机会，希望通过博时银行分级基金为不同需求投资人分别提供分享稳定收益、获得较高杠杆投资银行板块的机会。 银行板块的后市展望 上一周包括银行股在内，市场波动比较剧烈。我们先简要回顾牛市可持续性因素及波动加剧的可能，进而展望银行股的后市表现。 1、对本轮牛市可持续性及市场波动加剧的简要回顾 ➢ 首先，货币宽松的大格局暂时不会变化，但类似年初的加码宽松局面可能难以再出现。一方面，目前经济弱势和通胀较低的格局暂时还不会改变，因此没必要改变货币宽松的大格局，这决定了整个市场向上的趋势仍将持续。另一方面，货币的宽松已经相当充分，现在需要完善的是从货币宽松到信用宽松的传导；但随着央行通过PSL等工具进行长期利率的调控、地方债置换加速使得财政政策能够加码，经济有可能在未来半年内出现止跌企稳的格局，届时货币政策加码宽松的必要性确实在下降。 ➢ 其次，对于场外配资的监管仍将持续。我们认为对杠杆资金的清理是保证市场健康、长久发展的必要条件，而目前，保证市场规范发展的重要性可能已经提到比较高的位置。因此，这可能使得市场波动和震荡的格局持续。 2、对银行板块的后市展望：继续看好 ➢ 首先，对于市场，由于货币宽松的格局没有改变，我们仍然看好市场的趋势；但由于宽松力度加码的可能性在下降，同时监管力度维持或加强，因此短期市场继续震荡的格局可能暂时难以改变。 ➢ 其次，对于银行股，我们依然认为银行股是风险收益比非常有吸引力的板块。一方面，银行股目前的市净率水平只有1.1-1.2倍，下行空间非常有限；另一方面，未来半年在财政政策和货币政策的保障下，经济可能出现止跌企稳，这样的情况下，对银行资产质量的担心会下降，银行股将出现明显的估值提升。 ➢ 最后，今日对银行股重大利好的事件：国务院会议通过商业银行法修订草案，取消存贷比考核，金融改革再下一程 对银行去除拉存款魔咒，缓解竞争压力。信贷资产端经营主要受信贷额度、资本金、存贷比等限制，存贷比若取消，将解除银行头顶一紧箍咒，缓解银行揽存压力，部分精力由吸储转移至资产管理、存量盘活等未来蓝海领域。资产端经营灵活性增加（美银行业正常年份存贷比90%左右），负债端存款成本降低，利好银行中长期发展。 ➢ 另外，目前已进入银行板块性利好密集兑现时期，这包括了6月银行混改试点落地、今日贷存比取消，之后，下半年还有券商及金控牌照、高估值业务分拆、商业银行法修改细则（市场预期除贷存比取消外，极大概率还将包括投贷联动放开）、不良资产加速剥离等等一系列利好银行板块的催化剂。