基金配置策略报告（2025年6月期）：兼顾成长弹性与稳健防御，把握结构性机会

敬请参阅报告结尾处免责声明2025年06月10日分析师：孙书娜分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306邮箱：sunshuna@cnhbstock.com分析师：王骅分析师登记编码：S0890522090001电话：021-20321067邮箱：wanghua@cnhbstock.com分析师：宋逸菲分析师登记编码：S0890524080003电话：021-20321087邮箱：songyifei@cnhbstock.com分析师：顾昕分析师登记编码：S0890524040001电话：021-20321096邮箱：guxin@cnhbstock.com分析师：冯思诗分析师登记编码：S0890524070001电话：021-20321079邮箱：fengsishi@cnhbstock.com销售服务电话：021-205153551、《降息降准落地，静待破局机遇—基金配置策略报告（2025年5月期）》2025-05-092、《哪些方向备受主动权益基金经理关注？——2025Q1主动权益型基金季报点评》2025-04-253、《关税扰动加剧，基金组合如何应对？—基金配置策略报告（2025年4月期）》2025-04-09 投资要点固收类组合配置思路：配置。成长、小微盘等方面的固收+基金为弹性仓位。 内容目录1.近期公募基金业绩表现回顾......................................................................................................................................................32.基金指数构建...............................................................................................................................................................................42.1.主动权益基金优选指数....................................................................................................................................................42.2.固收类基金优选指数........................................................................................................................................................63.风险提示....................................................................................................................................................................................12图表目录图1： 主动股基优选指数历史表现.......................................................................................................................................6图2： 短期债基优选指数累计净值.......................................................................................................................................8图3： 中长期债基优选指数累计净值...................................................................................................................................9图4： 低波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................11图5： 中波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................11图6： 高波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................12表1： 主要基金指数收益表现................................................................................................................................................3表2： 基金风格指数收益表现主要基金指数收益表现.......................................................................................................4表3： 代表性行业主题基金合成指数收益表现...................................................................................................................4表4： 主动权益精选指数入选标的.......................................................................................................................................5表5： 短期债基优选指数入选标的.......................................................................................................................................7表6： 中长期债基优选指数入选标的...................................................................................................................................8表7： 固收+基金优选指数入选标的...................................................................................................................................10 敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/13 敬请参阅报告结尾处免责声明1.近期公募基金业绩表现回顾2025年5月，权益市场情绪修复，债券市场走出震荡行情。权益市场方面，全月呈现出先扬后抑再企稳态势，中美就关税问题发布联合声明，达成关税削减协议，市场情绪有所修复。具体来看，5月上旬，在五一假期港股、美股大幅上涨的提振下，市场风险偏好显著提升，叠加超预期的降准降息的政策支撑，主要权益指数上扬；5月中旬，中美达成关税削减协议，尽管市场对谈判结果有所提前计价，仍出现小幅回暖；5月下旬，相对偏弱的4月经济数据，叠加缺乏进一步的催化，市场震荡，部分资金止盈。在主要权益基金指数方面，全数收涨，万得股票指数型基金指数、万得普通股票型基金指数涨幅居前，分别录得1.59%、1.23%。债券市场方面，5月整体呈现窄幅波动态势，在中美关税缓和、政府债发行规模较大等因素的影响下，资金利率小幅回升，债市收益率震荡回升。具体来看，5月上旬，降准降息等一揽子货币政策落地，资金利率中枢走低，短端补涨，长债利多出尽、进入回调区间；5月中下旬，在关税问题反复、LPR降息落地、六大国有银行及部分股份行下调存款利率等多方面因素的综合扰动下，多空拉锯致使债市延续震荡。在主要债券基金指数方面，转债市场跟随权益上行，万得可转债基金指数领涨居前，涨幅达1.21%。整体而言，权益市场回暖的驱动下，含权债基整体表现优于纯债债基，万得中长期纯债型基金指数、万得短期纯债型基金指数分别收涨0.10%、0.17%。表1：主要基金指数收益表现基金指数名称区间涨跌幅万得全基0.73%万得主动股基1.30%万得混合型基金总指数0.90%万得股票型基金总指数1.52%万得债券型基金指数0.19%万得混合债券型二级基金指数万得混合债券型一级基金指数万得FOF基金指数0.75%万得货币市场基金指数0.11%万得另类投资基金指数-0.58%万得QDII基金指数3.80%资料来源：Wind，华宝证券研究创新部注：时间区间为2025-04-30至2025-05-30基金风格指数方面，各类指数涨跌分化，其中均衡、价值风格整体表现优于成长风格，而大盘整体表现强于小盘。具体来看，2025年5月，价值、均衡、成长型基金指数分别上行2.50%、2.03%、0.19%。大盘基金指数上行1.94%，小盘基金指数下跌1.22%。 基金指数名称万得平衡混合型基金指数万得偏债混合型基金指数万得偏股混合型基金指数万得灵活配置型基金指数万得普通股票型基金指数万得股票指数型基金指数万得中长期纯债型基金指数万得短期纯债型基金指数万得可转债基金指数万得债券指数型基金指数 华宝证券3/13区间涨跌幅0.73%0.47%1.06%0.84%1.23%1.59%0.10%0.17%0.41%0.27%1.21%0.05% 敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券4/13行业主题基金方面，我们用各行业代表性行业主题基金合成基金指数，用以跟踪主题型基金表现。2025年5月，行业轮动速度回升，总体呈两极分化，一方面题材概念快速轮动，另一方面防守方向聚焦于红利、银行、医药方向。具体来看，医药主题基金领涨（5.92%），主要创新药BD创历史新高、多款创新药进度喜人/获批上市，关注度提升下带动医药主题上扬；军工主题基金涨幅相对靠前，收涨3.56%，主要系印巴冲突的催化。表3：代表性行业主题基金合成指数收益表现行业主题基金指数区间涨跌幅行业主题基金指数区间涨跌幅医药5.92%文体0.59%军工3.56%环保0.27%金融地产2.97%科技-0.24%农业1.87%新能源-0.24%主要消费1.38%新能源车-0.36%可选消费1.30%高端制造-1.19%资料来源：Wind，华宝证券研究创新部注：时间区间为2025-04-30至2025-05-302.基金指数构建2.1.主动权益基金优选指数（1）市场回顾202