基金配置策略报告（2025年2月期）：借DeepSeek东风，科技成长基金能否把握良机

2025年02月10日 借DeepSeek东风，科技成长基金能否把握良机 基金配置策略报告（2025年2月期） 投资要点 分析师：孙书娜分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 近期市场回顾：2025年1月，权益市场月初急速探底后逐步回升；债券市场受资金面影响，整体处于震荡态势。权益方面，万得主动股基、万得股票型基金总指数、万得混合型基金总指数的涨跌幅分别为-0.59%、-1.59%和0.11%；债券方面，万得债券型基金指数录得0.11%的正收益，可转债基金指数录得1.68%的跌幅；海外和另类资产方面，万得另类投资基金指数收涨2.46%。 分析师：王骅分析师登记编码：S0890522090001电话：021-20321067邮箱：wanghua@cnhbstock.com 权益类组合配置思路：春节期间海外扰动落地且在市场预期之内，国内消费数据亦基本符合预期。面对美国关税、中国稳增长政策的出台逻辑是持久战下的动态博弈。在两会之前，市场将处于博弈内需政策，但基本面修复仍需等待的阶段。重点关注三类机会：（1）强催化事件下的高弹性成长板块，如互联网与科技硬件；（2）财政资源倾斜，且有本土定价权的消费领域；（3）险资配置主力，尤其是依然低估、股东回报丰厚的央国企。 分析师：顾昕分析师登记编码：S0890524040001电话：021-20321096邮箱：guxin@cnhbstock.com 固收类组合配置思路： 纯债型基金——展望2月，债券市场或将延续震荡格局。虽然春节过后，资金面有望恢复平稳，但短期内政策面变动以及经济基本面预期情况仍旧是影响债市交易的关键。在当前经济复苏动力稍显不足的背景下，“适度宽松”的货币政策预期仍具确定性，若无重大事件冲击，市场交易情绪很难见到显著抑制。对债券市场持有温和看多的观点，后续关注地方债发行的落地节奏、央行后续态度以及汇率的变动。 分析师：冯思诗分析师登记编码：S0890524070001电话：021-20321079邮箱：fengsishi@cnhbstock.com 固收+型基金——我们在之前策略的基础上进行了策略的拆分，根据固收+基金的仓位中枢将其划分为低波固收+、中波固收+和高波固收+，并分别构建优选指数。债券端，我们规避信用下沉的标的，偏好策略为高等级信用债票息搭配部分利率债波段交易的产品。权益端，贯彻多策略思路的理念，在以下几个方面进行布局：（1）继续看好红利板块在整个组合中作为底仓配置的价值，包括供给侧格局此部分仓位作为组合安全垫的来源；（2）增加科技和消费板块的布局；（3）对于部分具有顺周期属性但格局稳定且估值已经大幅压缩的个股进行了布局，以期把握潜在产业周期或困境反转的机会。 销售服务电话： 021-20515355 1、《政策真空期更为谨慎，债牛未尽更防波动—基金配置策略报告（2025年 1 月期）》2025-01-102、《科技和并购概念崛起，如何增配弹 性基 金 ？ — —基 金配 置 策 略报 告（2024 年 12 月期）》2024-12-103、《博弈政策动向，市场何去何从？—基金配置策略报告（2024 年 11 月期）》2024-11-084、《股市会走向分化吗？基金投资如何布局？—基金配置策略报告（2024年 10 月期）》2024-10-11 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险，仅供研究参考，不构成投资建议。 内容目录 1.近期公募基金业绩表现回顾......................................................................................................................................................32.基金组合构建...............................................................................................................................................................................42.1.权益类基金重点推荐........................................................................................................................................................42.2.固收类基金重点推荐........................................................................................................................................................73.风险提示....................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1： 主动股基优选指数历史表现.......................................................................................................................................6图2： 短债基金优选指数累计净值.......................................................................................................................................8图3： 中长期债基优选指数累计净值...................................................................................................................................9图4： 低波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................11图5： 中波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................11图6： 高波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................12表1： 主要基金指数收益表现................................................................................................................................................3表2： 基金风格指数收益表现主要基金指数收益表现.......................................................................................................4表3： 代表性行业主题基金合成指数收益表现...................................................................................................................4表4： 主动权益精选指数入选标的.......................................................................................................................................6表5： 短债基金优选指数入选标的.......................................................................................................................................8表6： 中长期债基优选指数成分............................................................................................................................................9表7： 固收+基金组合重点标的推荐...................................................................................................................................10 1.近期公募基金业绩表现回顾 2025年1月，权益市场月初急速探底后逐步回升；债券市场受资金面影响，整体处于震荡态势。 权益方面，1月上旬资本市场风险偏好季节性偏弱，但中下旬经济数据公布以及各类支持性政策带动情绪小幅回升；特朗普上任后对华关税政策逐步明朗，进一步推动风险偏好改善。2025年1月，A股先跌后涨，市场信心有所修复，但截至1月末仍未能收复月初下跌带来的跌幅。市场短期调整后，中小盘科技成长方向成为市场的热点，小盘指数强于大盘指数。全月来看，市场涨跌不一，相关指数产生一定分化，其中万得主动股基、万得股票型基金总指数、万得混合型基金总指数的涨跌幅分别为-0.59%、-1.59%和0.11%。 债券方面，1月债市维持震荡走势。月初，在非银同业存单自律倡议推动下，债市利率大幅下行；随着央行暂停国债买入，在资金面偏紧和宽货币预期降温的双重影响下，长端利率宽幅震荡，短端也明显上行。2025年1月，万得债券型基金指数录得0.11%的正收益，其中万得中长期纯债型基金指数小幅收涨0.04%，万得短期纯债型基金指数收涨0.02%。从转债看，受权益市场情绪逐步回暖影响，可转债基金指数录得1.68%的跌幅。 海外和另类投资方面，尽管美国四季度GDP增长不及预期，但就业市场数据强劲，12月非农就业和失业率数据均大超预期，美股延续上涨趋势；原油价格冲高回落，金价则延续上涨，万得另类投资基金指数收涨