基金配置策略报告（2026年2月期）：股市短期震荡，从叙事走向验证

证券研究报告|公募基金月报 股市短期震荡，从叙事走向验证 基金配置策略报告（2026年2月期） 投资要点 分析师：孙书娜分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 近期市场回顾：2026年1月，权益市场赚钱效应较好，债券市场情绪企稳。权益市场方面，主要指数1月均收涨；周期、成长板块表现继续表现良好，金融板块阶段性落后。分行业而言，有色金属、传媒、石油石化涨幅靠前，分别为23.02%、18.85%、14.95%，银行、综合金融、交通运输跌幅相对较深，分别录得-6.18%、-4.46%、-0.89%。债券市场方面，1月债市历经波折后接近企稳。历经下跌、来到了较有性价比的位置后，债市展现出一定韧性，此后并未过于受股市亢奋情绪的压制，长端持续修复。在主要债券基金指数方面，万得中长期纯债型基金指数、万得债券指数型基金指数、万得短期纯债型基金指数分别收涨0.24%、0.20%、0.16%；而一级债基、二级债基和可转债基金指数表现随权益市场走强，分别收涨0.85%、1.65%、6.90%。 分析师：王骅分析师登记编码：S0890522090001电话：021-20321067邮箱：wanghua@cnhbstock.com 研究助理：张琦炜邮箱：zhangqiwei@cnhbstock.com 主动权益基金优选指数配置思路：对A股而言，2月面临的是内外部因素交织的复杂环境：外部方面，美联储暂缓降息叠加“沃什预期”升温，推动美元反弹；内部则呈现“人民币升值+居民中长期资金逐步入市+监管引导市场平稳运行”的组合特征。A股市场在春节前或因流动性阶段趋紧及长假效应影响，进入短暂震荡、交易热度回落的调整阶段，系统性机会有限，结构性行情仍将主导市场。方向聚焦：1.未来供需格局逆转的涨价方向将释放更强的盈利弹性，并能够带动估值的进一步修复；2.科技方向，格局清晰、受益确定性的“光、电、存”等环节持续性或占优；3.传统红利的配置性价比上升，且可作为构建投资组合的压舱石和降低组合波动的重要工具。 销售服务电话：021-20515355 1、《权益市场多点开花，建议关注景气主线—基金配置策略报告（2026 年1 月期）》2026-01-14 2、《静待春季行情，延续均衡配置—基金配置策略报告（2025 年 12 月期）》2025-12-10 固收类基金优选指数配置思路： 3、《“空窗期”将至，震荡行情中需攻守兼备—基金配置策略报告（2025 年11 月期）》2025-11-11 纯债基金优选指数——展望2月，债市悲观情绪有所缓解，但短期仍需适当谨慎、不宜过多拉长久期，持有高票息更具性价比。尽管当前流动性充裕，且四季度货币政策执行报告中长端利率重要性被重提，但近期10年期收益率已下破1.8%，且中长久期信用债的信用利差当前处于较窄区间、后续继续缩窄空间有限，因此整体而言，短期资本利得获取难度或有增加，票息策略或是更优选。因此具体到基金产品层面，我们本期的配置思路是在久期不激进的情况下，适当增配信用债以增厚票息。 4、《关注政策信号，多元配置应对风格切换—基金配置策略报告（2025 年10 月期）》2025-10-21 5、《关注景气线索，多元配置防御风险—基金配置策略报告（2025 年 9 月期）》2025-09-10 固收+基金优选指数——债券端，主要筛选在固收端实行多策略、积极做波段的品种；权益端，中波组合调入持仓更均衡、长期相对二级债基指数具有高胜率的品种；高波组合增配了持仓均衡、具有强轮动能力的品种。 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险，仅供研究参考，不构成投资建议。 内容目录 1.近期公募基金业绩表现回顾......................................................................................................................................................32.基金指数构建...............................................................................................................................................................................42.1.主动权益基金优选指数....................................................................................................................................................42.2.固收类基金优选指数........................................................................................................................................................73.风险提示.....................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1： 主动股基优选指数历史表现.....................................................................................................错误！未定义书签。图2： 短期债基优选指数累计净值.....................................................................................................错误！未定义书签。图3： 中长期债基优选指数累计净值.................................................................................................错误！未定义书签。图4： 低波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................10图5： 中波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................10图6： 高波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................11表1： 主要基金指数收益表现................................................................................................................................................3表2： 基金风格指数收益表现主要基金指数收益表现.......................................................................................................4表3： 代表性行业主题基金合成指数收益表现...................................................................................................................4表4： 主动权益精选指数入选标的.....................................................................................................错误！未定义书签。表5： 短期债基优选指数入选标的.....................................................................................................错误！未定义书签。表6： 中长期债基优选指数入选标的.................................................................................................错误！未定义书签。表7： 固收+基金优选指数入选标的.....................................................................................................................................9 1.近期公募基金业绩表现回顾 2026年1月，权益市场赚钱效应较好，债券市场情绪企稳。 权益市场方面，主要指数1月均收涨；周期、成长板块表现继续表现良好，金融板块阶段性落后。分行业而言，有色金属、传媒、石油石化涨幅靠前，分别为23.02%、18.85%、14.95%，银行、综合金融、交通运输跌幅相对较深，分别录得-6.18%、-4.46%、-0.89%。 具体来看，1月权益市场上演“春季躁动”行情，风偏继续提高，交投活跃。在国内外流动性宽松、人民币升值的大背景下，中国资产吸引力相对提升；此外作为“十五五”规划的开局之年，市场整体对出台政策预期较为积极。此外，热点事件如商业航天、太空光伏等热点催化不断，题材股也轮番表现。主要权益基金指数全数收涨，万得主动股基、万得偏股混合型基金指数、万得普通股票型基金指数分别录得5.78%、7.32%、6.97%。 债券市场方面，1月债市历经波折后接近企稳。历经下跌、来到了较有性价比的位置后，债市展现出一定韧性，此后并未过于受股市亢奋情绪的压制，长端持续修复。具体来看，月初基金销售新规落地，对于最低免赎回费时长大幅低于此前预期，负债端流动性冲击的悲观预期被一定程度上解除，但市场对于供给的担忧仍存，因此债市延续震荡偏弱格局；月中在货币政策释放暖意、明确年内降准降息还有一定的空间后，债市开始逐步企稳，银行等配置盘逐步买入长久期。此后央行一直展现出呵护流动性的动作，十年期收益率相较月初整体下行。在主要债券基金指数方面，纯债基金类指数单月表现较好，万得中长期纯债型基金指数、万得债券指数型基金指数、万得短期纯债