基金配置策略报告（2024年10月期）：股市会走向分化吗？ 基金投资如何布局？

2024年10月11日 股市会走向分化吗？基金投资如何布局？ 基金配置策略报告（2024年10月期） 投资要点 分析师：孙书娜分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 大类资产展望： 股市：预期集中兑现，普涨行情可能迎来分化。9月下旬以来政策发力信号明确，A股估值快速修复。不过由于前期涨速过快，后续市场波动有所上升，且普涨行情可能将逐渐集中到有预期支撑的行业和个股，需注重短期交易节奏。在海外地缘政治冲突之下，中国相对稳定的环境与较低的权益估值水平体现出一定避险价值；本轮快速上涨行情中也唤醒了部分国内沉淀的存款，因此海外资金和国内存款都有可能对A股形成潜在增量支撑，不过这需要持续的赚钱效应和稳定的预期，在本轮预期集中兑现之后，后续A股持续上涨仍需要分子端的验证，在政策定调之后，未来财政政策如何发力值得期待。具体配置上可关注沪深300、上证50、中证500、中证1000、创业板等宽基指数，后续可逐渐关注弹性更高的TMT、医药、新能源等成长风格。 分析师：王骅分析师登记编码：S0890522090001电话：021-20321067邮箱：wanghua@cnhbstock.com 分析师：张帅分析师登记编码：S0890524080001电话：021-20321077邮箱：zhangshuai564576@cnhbstock.com 债市：短期波动加大，配置性价比抬升。9月24日发布的政策组合拳对股票市场的增量政策超出市场预期，引发了对债市资金被挤压至股票市场的担忧，不过从海外经验来看，压缩权益市场风险溢价基于零利率的基础，对于现在的国内宏观环境而言，债市仍能提供较为确定的无风险收益，因此相比配置需求，本轮债市调整受情绪的影响更大。对波动较为敏感的投资者可适度缩短久期或降低仓位，负债端稳定、对波动有一定忍耐度则可耐心等待中长期加仓机会。 分析师：冯思诗分析师登记编码：S0890524070001电话：021-20321079邮箱：fengsishi@cnhbstock.com 权益类组合配置思路：四季度物价、上市公司盈利可能依然面临一定压力，未来政策发力是否足以改善基本面预期，能否实现政策驱动向基本面驱动的过渡是未来行情演绎的关键。从配置角度，高景气行业或者基本面预期改善的领域以及增量政策支持的领域可以作为普涨之后结构分化行情中的配置重心。 销售服务电话： 021-20515355 固收类组合配置思路：纯债基金部分选用安全边际高的优质基金作为底仓配置，倾向于中性久期，当前债券市场的情绪已有所修复，因此不作过多调整；固收+基金的配置中，遵循“核心+卫星“的思路，考虑到目前市场的风险偏好略有抬升，将增强部分的风格从价值调为均衡，同时考虑到转债估值仍然处于相对低位，回撤可控，相对增加转债在增强仓位中的占比。 1、《红利缩圈，多元配置—基金配置策略报告（2024 年 9 月期）》2024-09-05 2、《市场磨底盘整，耐心等待回暖—基金配置策略报告（2024 年 8 月期）》2024-08-07 3、《以守为攻，静观其变—基金配置策略报告（2024 年 7 月期）》2024-07-03 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现;本报告模拟组合结果基于历史数据测试得到，在未来存在失效的可能，不代表基金未来表现，不对基金的未来表现构成预测，仅供研究参考，不构成投资建议。 4、《权益静待反弹转机，债市空间虽小 但长 牛 未 尽— 基 金配 置 策 略报 告（2024 年 6 月期）》2024-06-05 5、《债牛遇“急刹车”，纯债基金月末久期回落—纯债型基金久期跟踪报告（2023/04）》2024-05-09 内容目录 1.近期公募基金业绩表现回顾......................................................................................................................................................32.大类资产分析与展望..................................................................................................................................................................42.1.权益市场：预期集中兑现，普涨行情可能迎来分化....................................................................................................42.2.债券市场：短期波动加大，配置性价比提升................................................................................................................53.基金组合构建...............................................................................................................................................................................53.1.权益类基金重点推荐........................................................................................................................................................53.2.固收类基金重点推荐........................................................................................................................................................84.风险提示....................................................................................................................................................................................12 图表目录 图1： 主动权益优选组合累计净值.......................................................................................................................................8图2： 短债基金优选组合累计净值.......................................................................................................................................9图3： 中长期纯债优选基金组合累计净值.........................................................................................................................10图4： 固收+基金优选组合累计净值...................................................................................................................................12 表1： 主要基金指数收益表现................................................................................................................................................3表2： 基金风格指数收益表现主要基金指数收益表现.......................................................................................................4表3： 代表性行业主题基金合成指数收益表现...................................................................................................................4表4： 权益类基金组合重点标的推荐...................................................................................................................................7表5： 短债基金组合重点标的推荐.......................................................................................................................................9表6： 中长期纯债基金组合重点标的推荐.........................................................................................................................10表7： 固收+基金组合重点标的推荐...................................................................................................................................12 1.近期公募基金业绩表现回顾 2024年9月，权益市场在前期延续下跌趋势后在下旬迎来迅速拉升，债券市场先抑后扬，股债跷跷板效应显著。 权益市场方面，9月上半月宏观数据反映基本面延续弱势，A股成交量萎靡同时延续下跌态势。在美联储降息政策空间打开后，在9月24日三部门联合新闻发布会和9月26日政治局会议推出的一系列超预期政策的推动下，A股市场信心大幅提振，涨幅和成交量尤为可观。在A股全线火热的行情下，主要权益基金指数全数收涨，涨幅均超10个点。其中，万得主动股基、万得股票型基金总指数在2024年9月分别录得20.28%、23.40%的正收益。 债券市场方面，长短端收益率均呈现先下后上的趋势。月初债券收益率在资产荒的推动和央行喊话的共同作用下呈现出波动下行的态势，9月24日债券市场迎来反转，降息降准落地被市场解读为“利好出尽”，同时增量政策发力扭转股票市场悲观预期，在股债跷跷板效应下，长短端债券收益率均显著上行。主要债券基金指数方面，整体呈现出含权债基涨而纯债债基跌的行情，万得可转债基金指数和万得