基金配置策略报告（2024年12月期）：科技和并购概念崛起，如何增配弹性基金？

2024年12月10日 科技和并购概念崛起，如何增配弹性基金？ 基金配置策略报告（2024年12月期） 投资要点 分析师：孙书娜分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 大类资产展望： 股市：展望后市，行业方面，12月9日政治局会议释放了“适度宽松的货币政策”以及“稳住股市楼市”的信号，有助于进一步提振市场信心，随着市场情绪的修复，市场有望呈现轮动上涨格局；板块方面，顺经济周期相关的消费、金融或相对更优，可关注A股核心资产宽基指数，如沪深300、A500等。若后续政策落实以及经济基本面修复超预期，科技成长风格或将在利率下调以及经济复苏中收益，可关注新质生产力相关产业板块机会。 分析师：王骅分析师登记编码：S0890522090001电话：021-20321067邮箱：wanghua@cnhbstock.com 债市：展望后市，当前落地政策增量以化债、地产为主，其他领域政策进入空窗期。中长期来看，在较大规模的针对经济的增量政策出台前，债市仍稳健偏乐观；在财政发力阶段，央行也将配合财政发力，保持流动性合理充裕，债市转熊风险不大。 分析师：宋逸菲分析师登记编码：S0890524080003电话：021-20321087邮箱：songyifei@cnhbstock.com 权益类组合配置思路：预计短期成长价值风格走向均衡，成长略占优势。行业层面，过去新能源、AI等系统级别的产业机会暂无明确线索，建议关注以下板块的投资机会：（1）科技成长板块，新产业趋势持续催化的机器人、自主可控等新质生产力领域，如电子、计算机、自动化设备等；（2）并购重组概念，软件、军工、传媒及地方政府持股比例较高的传统行业进行并购重组的意愿相对较强；（3）需求符合预期，供给稳定或加速出清的板块。 分析师：冯思诗分析师登记编码：S0890524070001电话：021-20321079邮箱：fengsishi@cnhbstock.com 固收类组合配置思路： 短期纯债型基金——预计短期债市上行风险有限，短端确定性仍强，但从性价比角度中短端也具备一定性价比，长端在阶段性超调的位置下可能维持宽幅波动，因此保持适当的谨慎但并不进一步压降久期。同时，低等级的信用债或有回调风险，需回避进行信用下沉标的。 分析师：顾昕分析师登记编码：S0890524040001电话：021-20321096邮箱：guxin@cnhbstock.com 中长期纯债型基金——预计利率不改长期下行趋势，但是短期下行过快，配置长久期利率债基时需考虑更好的介入时点。同时，站在年末的配置时点，11月理财规模回升，且年底信用抢配行情已然开始，但当下信用利差重回年内低点，信用债基的配置价值有所减弱。 固收+型基金——债券端整体以获取稳健收益为主要目标，权益端在弹性仓位的具体比例上有所差异，但整体而言，均是以红利稳健风格或行业均衡且分散配置的固收+基金为底仓，以配置科技成长、医药、顺周期消费等方面的固收+基金为弹性仓位。 销售服务电话：021-20515355 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。 内容目录 1.近期公募基金业绩表现回顾......................................................................................................................................................32.大类资产分析与展望..................................................................................................................................................................42.1.权益市场：市场回归理性，行情持续震荡....................................................................................................................42.2.债券市场：稳健修复，低位突破....................................................................................................................................53.基金组合构建...............................................................................................................................................................................53.1.权益类基金重点推荐........................................................................................................................................................5 4.风险提示.....................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1： 主动权益优选指数累计净值.......................................................................................................................................6图2： 短债基金优选指数累计净值.......................................................................................................................................8图3： 中长期债基优选指数累计净值...................................................................................................................................8图4： 低波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................10图5： 中波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................10图6： 高波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................11 表1： 主要基金指数收益表现................................................................................................................................................3表2： 基金风格指数收益表现主要基金指数收益表现.......................................................................................................4表3： 代表性行业主题基金合成指数收益表现...................................................................................................................4 1.近期公募基金业绩表现回顾 2024年11月，权益市场震荡上行，债券市场小幅上涨延续。 权益市场方面，得益于政策发力预期强化，市场活跃度有所下降但仍能保持在较高水平，市场维持上涨势头，迎来回暖行情，但市场风格出现分化，行业轮动加快。 具体来看，11月上旬，国内政策发力预期下，海外宏观环境的变化（美国大选结果出炉、美联储如期降息25BP）并未对A股市场造成太大扰动，A股走出独立行情、表现强势；11月中旬，在美联储鹰派信号释放、地缘危机扰动的影响下，A股震荡调整；11月下旬，政策预期再度回温，商务部发文鼓励发展电商、国务院常务会议强调要加大政策支持力度扩内需，大消费板块领涨，A股向上抬升。在主要权益基金指数方面，全数收涨，万得股票指数型基金指数、万得普通股票型基金指数涨幅居前，分别录得1.16%、0.69%。 债券市场方面，宏观政策面相对平静，尚未有更多增量政策出台，进入空窗期，化债措施扰动相对有限，央行通过二级市场购债、买断式逆回购提供流动性能有效对冲发债需求， 市场流动性仍相对充裕，叠加同业存款自律倡议的审议通过，广谱利率走出下行行情，债市延续上涨态势。具体来看，11月上旬，尽管人大常委会增量财政政策落地，但并未超市场预期，债市收益率应势下行；11月中旬，化债措施推动政府发债增加，供给担忧情绪扰动下债市收益率有所上行；11月下旬，央行呵护资金面平稳，表态明显并加大逆回购力度，叠加市场抢跑降准交易和机构抢先跨年配置，债市收益率再度下探、创前期新低。在主要债券基金指数方面，转债市场跟随权益上行，估值也有所修复，受益于正股和估值的驱动行情，万得可转债基金指数领涨居前，涨幅达2.22%。整体而言，受益于权益市场的回暖，含权债基收益表现相对优于纯债债基，万得混合债券型二级基金指数录得0.80%的正收益。 此外，2024年11月，美国大选结果最终落地，美股风险偏好回升，表现强势，黄金价格受大选结果不确定性风险降低等因素影响，出现回落，原油价格在特朗普支持国内传统油气生产的主张下小幅回落。基于此，QDII基金整体表现亮眼，万得QDII基金指数录得1.53%的正收益，商品等另类基金表现相对不理想，万得另类投资基金指数录得1.60%的负收益。 基金风格指数方面，2024年11月权益市场震荡上行，得益于政策发力预期强化，小盘风格、成长风格相对占优，分别录得2.49%和0.96%的正收益，而价值风格、大盘风格跌幅相对较深，收跌0.98%和0.55%。 行业主题基金方面，我们用各行业代表性行业主题基金合成基金指数