近期公募基金业绩表现回顾
2024年11月，权益市场震荡上行，债券市场小幅上涨延续。权益市场方面，市场活跃度保持在较高水平，维持上涨势头，但风格出现分化，行业轮动加快。具体来看，11月上旬，A股走出独立行情、表现强势；11月中旬，A股震荡调整；11月下旬，大消费板块领涨，A股向上抬升。主要权益基金指数全数收涨。债券市场方面，市场流动性仍相对充裕，广谱利率走出下行行情，债市延续上涨态势。主要债券基金指数方面，转债市场跟随权益上行，估值也有所修复，万得可转债基金指数领涨居前。QDII基金整体表现亮眼，万得QDII基金指数录得1.53%的正收益。基金风格指数方面，小盘风格、成长风格相对占优。行业主题基金方面，“谷子经济”关联度较高的商贸零售、传媒、纺织服装等涨幅居前，通信、国防军工、家电、建材、综合金融跌幅相对较大。文体主题基金领涨，录得6.85%的正收益。
大类资产分析与展望
权益市场：市场回归理性，行情持续震荡
11月A股冲高回落，前期政策带来的普涨行情逐渐回归理性，全月维持宽幅震荡走势，月末小幅收涨。从行业板块来看，商贸零售、综合、纺织服装、传媒、轻工制造等板块表现较好，国防军工、建筑材料、家用电器等板块表现相对较差。市场成交量维持在1.5万亿上方，中小盘及科创板块表现亮眼。但伴随外部不确定性的加大，避险情绪有所回升，指数一度冲高回落，月末逐步企稳。11月8日，财政增量政策落地，尽管在财政政策和货币政策双重支撑下，宏观数据出现回暖态势，但市场对于经济复苏的节奏仍有分歧，对后续更多增量政策的博弈也有所加剧。海外方面，美股三大指数震荡上行，一度创历史新高。展望后市，市场情绪逐渐回归理性，良好的流动性与积极的交易热度下，前期超跌板块估值也得到一定修复。但市场整体在风险偏好提升上仍相对谨慎，博弈后续更多增量政策的出台。在新一轮政策博弈阶段市场或仍然偏乐观，指数层面或仍偏强震。行业方向上，在12月上旬政策落地前，市场情绪或仍偏乐观，有望呈现轮动上涨格局，行业表现逐渐从分化走向收敛，中小盘或相对更优；板块方面，顺经济周期相关的消费（非白酒）、地产链或相对更优。若后期政策未达预期，可阶段性止盈，或短期内关注红利、港股红利等防御性方向。若政策强于预期，可关注沪深300、A500等宽基指数。
债券市场：稳健修复，低位突破
经历了10月的大跌后，11月债市维持稳步修复，全月收益表现良好。11月20日LPR报价与上次持平，市场对政策预期回落，十年期国债收益率持续下行。展望后市，当前政策增量以化债、地产为主，其他领域政策进入空窗期，尤其是扩内需领域缺乏增量政策指引。中长期来看，在较大规模的针对经济的增量政策出台前，债市仍稳健偏乐观；且在财政发力阶段，央行也将配合财政发力，保持流动性合理充裕，债市转熊风险不大。
基金组合构建
权益类基金重点推荐
（1）12月调整思路
短期成长价值风格走向均衡，成长略占优势。行业层面，过去新能源、AI等系统级别的产业机会暂无明确线索，建议关注以下板块的投资机会：科技成长板块（电子、计算机、自动化设备等），并购重组概念（软件、军工、传媒及地方政府持股比例较高的传统行业），需求符合预期，供给稳定或加速出清的板块（如光伏、医药生物）。
（2）历史业绩回顾
主动权益优选指数累计净值1.0333（截至2024年12月6日），相对主动股基指数超额收益12.25%。自11月月度配置报告发布（2024年11月8日）以来，组合收益率-1.46%，跑赢主动股基指数1.26%。
固收类基金重点推荐
短期纯债型基金
（1）12月构建思路
短期债市上行风险有限，短端确定性仍强，但从性价比角度中短端也具备一定性价比，长端在阶段性超调的位置下可能维持宽幅波动，因此保持适当的谨慎但并不进一步压降久期。同时，低等级的信用债或有回调风险，需回避进行信用下沉标的。
（2）历史业绩回顾
短债基金优选指数累计净值1.0314，相对短期纯债基金指数超额收益-0.09%。自11月月度配置报告发布（2024年11月8日）以来，组合收益率0.42%，相对短期纯债基金指数超额收益-0.06%。
中长期纯债型基金
（1）12月构建思路
利率不改长期下行趋势，但是短期下行过快，配置长久期利率债基时需考虑更好的介入时点。同时，11月理财规模回升，且年底信用抢配行情已然开始，但当下信用利差重回年内低点，信用债基的配置价值有所减弱。因此，具体配置上均衡配置信用债基和利率债基，久期不过于乐观，维持中性配置不变。
（2）历史业绩回顾
中长期债基优选指数累计净值1.0442，相对中长期纯债基金指数超额收益0.24%。自11月月度配置报告发布（2024年11月8日）以来，组合收益率0.77%，相对中长期纯债基金指数超额收益0.10%。
固收+型基金
（1）12月构建思路
债券端整体以获取稳健收益为主要目标，权益端在弹性仓位的具体比例上有所差异，但整体而言，均是以红利稳健风格或行业均衡且分散配置的固收+基金为底仓，以配置科技成长、医药、顺周期消费等方面的固收+基金为弹性仓位。具体分为低波固收+、中波固收+和高波固收+，分别构建优选指数。
（2）历史业绩回顾
低波固收+优选指数累计净值1.0053，相对业绩比较基准超额收益0.17%。中波固收+优选指数累计净值1，相对业绩比较基准超额收益0.05%。高波固收+优选指数累计净值0.998，相对业绩比较基准超额收益0.26%。
风险提示
基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议。
