基金配置策略报告（2026年6月期）：市场进入颠簸期，组合结构重于节奏

2026年06月09日 市场进入颠簸期，组合结构重于节奏 基金配置策略报告（2026年6月期） 投资要点 分析师：孙书娜分析师登记编码：S0890523070001电话：021-20321306邮箱：sunshuna@cnhbstock.com 近期市场回顾：2026年5月权益市场波动加大、分歧加剧，债券市场稍有波动但整体表现良好。权益指数中科创50、创业板指、深证成指涨幅居前，风格板块上成长风格绝对领先，消费风格跌6.30%；大部分行业收跌、仅通信、电子、电力及公用事业等5个行业收涨，石油石化、农林牧渔、综合金融跌幅居前。具体来看，在劳动节后AI行情再度爆发，但随着获利盘逐渐累积波动开始加大；其他板块和行业则体现出“抽血”效应，资金持续流出。债券市场方面，4月末资金利率边际抬升，且市场对5月特别国债、地方债等利率债集中放量的预期较强，央行也在上半旬积极回笼中长期流动性；下半旬随着央行MLF超预期增量，市场缓解了对供给潮下资金面收紧的担忧，长端收益率下行明显。在主要债券基金指数方面，各类债基均实现较高的月度收益，万得中长期纯债型基金指数、万得短期纯债型基金指数分别收涨0.36%、0.19%；而一级债基、二级债基和可转债基金收益相对一般。 分析师：王骅分析师登记编码：S0890522090001电话：021-20321067邮箱：wanghua@cnhbstock.com 研究助理：张琦炜邮箱：zhangqiwei@cnhbstock.com 主动权益基金优选指数配置思路：6月市场或将延续结构性行情，但内部结构正发生微妙变化。重点把握业绩验证明确且估值匹配度较好的科技细分赛道，同时积极关注油价回落后的中游制造边际改善机会以及银行证券等低估值板块的左侧布局时机，审慎远离涨幅过大但基本面明显滞后的投机性品种。（1）景气成长方向：将投资组合进一步向能够代表未来技术演进方向的细分领域集中、向供给最为紧缺的环节集中、向各个主要细分领域的龙头公司集中。（2）防御与独立景气方向：在拥挤度出清期间，资金可能主动寻找有安全边际的方向，例如电力受益于算电融合叠加用电负荷新高，煤炭受益于供给收缩、旺季和高股息的三重催化，化工品受益于地缘冲突引发的供给约束和长周期产能收缩。 销售服务电话：021-20515355 1、《业绩密集兑现，关注景气扩散—基金配置策略报告（2026 年 5 月期）》2026-05-13 2、《地缘冲击暂缓，回归业绩线索—基金配置策略报告（2026 年 4 月期）》2026-04-10 3、《外乱内稳，筹近谋远—基金配置策略报告（2026 年 3 月期）》2026-03-12 固收类基金优选指数配置思路： 4、《股市短期震荡，从叙事走向验证—基金配置策略报告（2026 年 2 月期）》2026-02-12 纯债基金优选指数——展望6月，宽松的主基调或难改变，而当前期限利差虽然有所压缩但仍有进一步下行空间，优秀的久期波段策略或仍能有所超额；信用利差和信用等级利差继续压缩，中短端压缩程度更大，相较中长久期品种性价比有所降低。当前组合中所配产品大多符合预期，本期将部分短债替换为优秀的中短债产品。 5、《权益市场多点开花，建议关注景气主线—基金配置策略报告（2026 年1 月期）》2026-01-14 固收+基金优选指数——低波、高波不变，中波组合中本期择优替换了更符合二级债基指数增强定位，配置方向较为均衡分散的品种。 风险提示：基金的过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现；本报告根据历史公开数据及定期报告整理，存在失效风险，不代表对基金未来资产配置情况的预测，不构成投资建议；本报告模拟组合结果基于对应模型计算，需警惕模型失效的风险，仅供研究参考，不构成投资建议。 内容目录 1.近期公募基金业绩表现回顾......................................................................................................................................................32.基金指数构建...............................................................................................................................................................................42.1.主动权益基金优选指数....................................................................................................................................................42.2.固收类基金优选指数........................................................................................................................................................63.风险提示.....................................................................................................................................................................................11 图表目录 图1： 主动股基优选指数历史表现.....................................................................................................错误！未定义书签。图2： 短期债基优选指数累计净值.....................................................................................................错误！未定义书签。图3： 中长期债基优选指数累计净值.................................................................................................错误！未定义书签。图4： 低波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................10图5： 中波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................10图6： 高波固收+优选指数累计净值...................................................................................................................................11表1： 主要基金指数收益表现................................................................................................................................................3表2： 基金风格指数收益表现主要基金指数收益表现.......................................................................................................4表3： 代表性行业主题基金合成指数收益表现...................................................................................................................4表4： 主动权益精选指数入选标的.....................................................................................................错误！未定义书签。表5： 短期债基优选指数入选标的.....................................................................................................错误！未定义书签。表6： 中长期债基优选指数入选标的.................................................................................................错误！未定义书签。表7： 固收+基金优选指数入选标的.....................................................................................................................................9 1.近期公募基金业绩表现回顾 2026年5月，权益市场波动加大、分歧加剧，债券市场稍有波动但整体表现良好。 权益市场方面，各指数分化：科创50、创业板指、深证成指涨幅居前，分别达11.47%、9.81%、3.10%；风格板块上成长风格绝对领先，收涨6.26%，而消费风格跌6.30%；分行业而言，大部分行业收跌、仅5个行业收涨，通信、电子、电力及公用事业涨幅靠前，分别为20.61%、17.25%、5.34%，石油石化、农林牧渔、综合金融跌幅居前，分别为-13.53%、-13.02%、-11.58%。 具体来看，在劳动节后AI行情再度爆发，科创板、创业板连续收阳，上证综指一度站上4200点，两市成交额连续多日突破3万亿，风险偏好明显提高，机构重仓的科技板块赚钱效应较强。但随着获利盘逐渐累积，科技板块波动开始加大，而其他板块和行业体现出“抽血”效应，资金持续流出，上个月表现较差的红利板块整月继续表现低迷，市场大多数个股自月中开始也持续下跌。虽然国产半导体随着华为“韬定律”的发酵、接力科技行情，但月末也开始大幅回落，5月权益市场整体体现出显著的结构化、高波动特征。 债券市场方面，4月末资金利率边际抬升，且市场对5月特别国债、地方债等利率债集中放量的预期较强，资金多持止盈和观望态度，央行也在上半旬积极回笼中长期流动性，资金面由前期的“超宽松”向“偏宽松”回归，10年期国债收益率在1.75%附近拉锯。下半旬随着央行MLF超预期增量，市场缓解了对供给潮下资金面收紧的担忧，配置盘与交易盘情绪开始逐步回暖，长端收益率下行明显。在主要债券基金指数方面，各类债基均实现较高的月度收益，万得中长期纯债型基金指数、万得短期纯债型基金指数分别收涨0.36%、0.19%；而一级债基、二级债基和可转债基金收益相