商品研究晨报-能源化工
观点与策略 对二甲苯：短期企稳，中期趋势仍偏强2PTA：短期企稳，中期趋势仍偏强2MEG：短期企稳，中期趋势仍偏强2橡胶：震荡运行202604104合成橡胶：宽幅震荡6LLDPE：中东地缘反复，近端供给缩量持续8PP：开工降至新低，基差转正8烧碱：期货贴水幅度大，估值低位10纸浆：宽幅震荡2026041011玻璃：原片价格平稳13甲醇：震荡运行14尿素：震荡运行16苯乙烯：震荡运行18纯碱：现货市场变化不大19LPG：地缘因素反复，盘面震荡运行20丙烯：跟随成本震荡运行20PVC：低位震荡23燃料油：夜盘反弹，短期波动率上升24低硫燃料油：小幅上行，外盘现货高低硫价差回弹24集运指数（欧线）：震荡运行，反套酌情持有25短纤：短期震荡市2026041028瓶片：短期震荡市2026041028胶版印刷纸：观望为主30纯苯：震荡运行32 20260410 对二甲苯：短期企稳，中期趋势仍偏强PTA：短期企稳，中期趋势仍偏强MEG：短期企稳，中期趋势仍偏强 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com PX：尾盘石脑油价格反弹，5月MOPJ目前估价在897美元/吨CFR。4月9日PX价格反弹，三单6月亚洲现货均在1188成交。尾盘实货5月在1196有卖盘，6月在1183/1203商谈。4月9日PX估价在1190美元/吨，较昨日上涨25美元。 PTA：本周PTA装置变动：恒力石化250万吨装置停车检修，个别装置负荷小幅调整，至周四国内PTA负荷下降至76.6%。 MEG:截至4月9日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在67.08%（环比上期上升3.23%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在79.73%（环比上期上升4.97%）。 聚酯:截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在86.4%附近。 本周，涤纶工业丝行业开工负荷基本维持，截至目前，国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在73%左右。（2026年1月起，涤纶工业丝产能基数为328.6万吨） 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：1 PTA趋势强度：1 MEG趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX：美伊战争泥潭化，原油反弹。PX预计短期企稳，中期趋势仍偏强。金陵石化70万吨4月中检修，中海油惠州、中化泉州、广东石化降负荷，本周国内装置开工率81.9%（+0.9%），韩国SKGC/JX100万吨装置检修，台塑197万吨装置降负，亚洲开工率69.8%（+0.3%）。PX供需双减，4月份预计进入去库阶段。成本端原油价格居高不下，估值仍偏强。4月初，PX04合约交割，仓单持续增加目前超过1万张，达到历史最高，对盘面或有一定的压制，短期震荡市，中期趋势仍偏强看待。9-1正套。 PTA：美伊战争泥潭化，原油反弹。PTA预计短期企稳，中期趋势仍偏强。PTA方面负荷降至76.6%（-2.4%），恒力石化大连250万吨装置检修。PTA供需双减，4月份预计进入去库阶段。聚酯环节当前开工86.4%（-0.1%）、库存上行；预计4月降至85.5%、5月回升至87%，战事持续则可能进一步下调。下游坯布出货回升，涨幅分化（喷水织机涨幅低、经编/圆机涨幅较高）；综合坯布库存降至15天（多年低位），原料+成品双低，3月23/28日产销放量但现买现做多亏损；加弹、织机、印染开工率分别为69%、60%、79%，处于中等偏低水平。短期大量的仓单对PTA近月合约形成交割压力，短期震荡市。但中期而言，原油成本端支撑偏强，未来产业链减产概率仍较大，建议回调做多为主。月差9-1正套。多PX空PTA持有。 MEG：美伊战争泥潭化，原油反弹。沙特朱拜勒工业园区受袭，但乙二醇装置尚未受到影响，开工恢复，乙二醇短期震荡市，中期仍偏强。MEG国产开工率67%（+3.2%），煤制装置方面检修与重启并存，整体负荷小幅回升至79%（+5%）；海外南亚3#36万吨、韩国KPIC 18.5万吨、沙特55+70万吨，马油38万吨停车检修，美国南亚36万吨重启。亚洲地区乙二醇检修损失量持续扩大。中东地区货源4月份到港量预计降至10万吨以内，主要来自于沙特西海岸。未来进口下降是趋势，并且4月出口装船预计超10+万吨，国内乙二醇库存将快速去化。需求端，聚酯环节当前开工86.4%（-0.1%）。坯布环节现做现亏，采购积极性较低，导致产销持续低迷，库存累积。策略建议单边在4800-6000区间操作、9-1月差正套。 2026年04月10日 橡胶：震荡运行20260410 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周进口胶市场报盘上涨，贸易商轮仓换月，套利盘正套加仓，下游刚需采购，交投氛围一般。国产 天然橡胶现货市场重心上移，期货盘面延续区间震荡格局，整体重心表现偏高，持货商低出意愿有限，下游询盘热情不高，择低少量刚需补货，场内交投氛围清淡，盘中实单成交稀少。 高温干旱天气导致国内外开割受阻，云南局部地区已公布进入休割状态，新胶上量缓慢。2026年2月份，泰国天然橡胶对全球出口量41.5万吨，环比+11.47%，同比-4.11%。1-2月累计出口全球数量78.73万吨，累计同比-6.31%。其中2026年2月，泰国天然橡胶对中国出口量26.86万吨，环比+20.84%，同比-1.36%，1-2月累计出口中国数量49.08万吨，累计同比-4.09%。 本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为76.50%，环比-1.75个百分点，同比+2.11个百分点；全钢轮胎样本企业产能利用率为70.48%，环比-1.59个百分点，同比+3.27个百分点。本周恰逢“清明”假期，个别企业安排3天左右检修，另有企业适度调整排产，产出量略有缩减，拖拽样本企业产能利用率小幅下行。下周期轮胎样本企业产能利用率仍存小幅走低预期，随着前期订单逐步交付，工厂发货放缓，叠加原材料成本高企，部分轮胎企业存临时性检修或控产安排，将对整体样本企业产能利用率形成一定拖累。（隆众资讯） 2026年04月10日 合成橡胶：宽幅震荡 杨鈜汉投资咨询从业资格号：Z0021541yanghonghan@gtht.com 【基本面跟踪】 【行业新闻】 1.截至2026年4月8日，国内顺丁橡胶样本企业库存量在3.59万吨，较上周期减少0.41万吨，环比-10.19%。周期内顺丁橡胶仍明显受到高生产成本及生产显著亏损影响，国内生产企业检修及降负普遍，样本生产企业库存下降；现货端获利盘价格大幅低于主流供价，下游延续择低采购，且贸易商开单积极性较低，样本贸易企业库存下降。（隆众资讯） 2.4月8日报道：据统计，丁二烯华东港口最新库存在31100吨左右，较上周期增加3700吨。 周内内贸船货到港补充，下游原料消化速度一般，影响库存提升。关注库存变化。（隆众资讯） 3.短期来看，由于地缘反复，预计合成橡胶价格跟随原油及化工板块高位震荡。中期来看由于合成橡胶基本面偏中性，因此预计呈现宽幅震荡的价格走势。整体来看，地缘冲突的变化或导致日内盘中走势的波动率明显加剧，交易逻辑跟随地缘的消息面变化较快，建议各位投资者做好风险管理。（国泰君安期货合成橡胶晨报） 【趋势强度】 合成橡胶趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年4月10日 LLDPE：中东地缘反复，近端供给缩量持续 PP：开工降至新低，基差转正 周富强投资咨询从业资格号：Z0023304zhoufuqiang@gtht.com 【基本面跟踪】 聚烯烃基本面数据 【现货消息】 聚烯烃：地缘反复，塑料周开工72%(-%),新增检修暂不多，后续开工或阶段性下探70%；PP开工降至65%偏下(-1%),新增恒力计划外检修。聚烯烃现货存支撑，区域基差转正，进口原料价格相对坚挺；下游仍在观望，原料端涨幅难以传导到制品，终端原料库存逐渐下降，高额价差下开始寻找国产原料替代；出口/转口窗口持续，询盘略有减少；美金进口代理最近被迫高价接单。 【市场状况分析】 霍尔木兹海峡封锁短期反复，石脑油等原料震荡，PE成本松动。地膜需求阶段见顶，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。供应端，通航对近端供应影响不大，4月预计检修及降负计划维持高位，标品排产下滑，库存开始去化，关注地缘持续性及成本传导情况。 PP方面C3受通航预期影响，成本支撑转弱，PDH检修暂高。供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。 【趋势强度】 LLDPE趋势强度：1；PP趋势强度：1 2026年4月10日 烧碱：期货贴水幅度大，估值低位 陈嘉昕投资咨询从业资格号：Z0020481chenjiaxin2@gtht.com 【基本面跟踪】 烧碱基本面数据 【现货消息】 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存54.11万吨(湿吨)，环比上涨2.45%，同比上调14.06%。 【市场状况分析】 烧碱交易交割压力，期货回调后，基差持续走强，05合约大幅贴水现货，因此当下估值已至低位。核心驱动看，烧碱高产量、高库存格局压制盘面，市场做空烧碱利润。其次，关键问题在于日韩氯碱企业前期宣布不可抗力，但企业并没有进一步减产，而在中国企业积极出口期间，反而以更低价格卖给东南亚的下游和贸易商，导致市场采购信心崩塌，进而导致出口价格回落和50碱库存承压。虽然中东问题仍在持续，能源套利逻辑仍在持续，烧碱出口中长期存在支撑，但在海外氯碱装置没有进一步减产情况下，05合约的终点估值或不乐观，这也是市场以魏桥采购价定价的原因。 总之，后续需持续跟踪海外装置动态及中国出口签单情况。 【趋势强度】 烧碱趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年04月10日 纸浆：宽幅震荡20260410 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtht.com 【基本面跟踪】 【趋势强度】 纸浆趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【行业新闻】 本周期进口纸浆市场延续品种分化、针弱阔稳的走势。截至本周四，本周期工作日进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价5079元/吨，环比上期下降1..8%；阔叶浆现货含税均价4593元/吨，环比上期上涨0.2%；本色浆现货含税均价4750元/吨，环比上期下降0.6%；化机浆现货含税均价3800元/吨，环比上期持平。 具体来看，针叶浆价格继续下行，尽管外盘报价保持坚挺，但国内需求疲软导致成本支撑明显减弱。下游纸厂对针叶浆的采购策略保守，优先选择市场低价品牌，高价针叶浆出货困难，市场气氛偏空。由于阔叶浆为纸厂刚性需求的浆种，且价格相对较低，市场接受度略好于针叶浆。但受纸厂整体利润偏薄影响，阔叶浆需求也仅维持刚需水平。整体看，各大纸种市场表现偏弱，纸价承压、利润低位的情况持续，对纸浆采购情绪形成抑制。港口库存本周期呈现去库，但总量仍处于年内偏高水平。 本期纸浆价格波动原因：一是针叶浆下游需求持续压缩，阔叶浆则因刚需属性及价格优势，需求相对稳定。二是外盘报价坚挺，但未能有效支撑国内现货市场，需求疲软成为主导价格的主要因素。三是纸厂原纸价格下降、利润微薄，原料
