一周简评---三油两粕（20260404）

证监许可【2011】1288号 报告 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员：刘锦联系方式：13633849418期货从业资格证号：F0276812期货交易咨询号：Z0011862 油粕逻辑 油脂板块：4月2日，美国总统最新言论奠定了美伊冲突进入第二阶段，从第一阶段的猛烈进入第二阶段的更加持久而坚决的打击，国际油价将会继续保持在高位，这对植物油价格形成较强的提振，原油上涨带来的生柴概念加强，美豆油生柴增量落地，印尼B50实施即将开展，同时市场在预期极端天气厄尔尼诺现象的出现，国内五一长假前有备货肖高峰，菜籽油仍在库存回升中。利空方面主要来自巴西丰产大豆上市，国内油厂季节性开机即将到来，油脂供应充足。综合分析，宏观主动性较强，基本面利空因素退后，植物油易涨难跌，逢低买进为主。 油粕逻辑 蛋白板块：双粕在3月份下半月，已经全部回吐战争带来的溢价，市场提前出清了来自供应端的压力，短期来看，05合约临近交割月，期现回归导致资金持续流出，现货方面，油厂一口价跟随盘面下跌，基差趋弱，养殖端持续亏损，饲料集团维持安全库存，市场交投清淡，叠加进口大豆稳定到港，贸易商预期悲观，但是不易过度悲观，美豆即将展开种植生长季，双粕进一步下跌空间有限。综合分析，豆粕压力基本兑现，继续下跌空间有限，等待筑底后的买入09合约的多单机会。 三油两粕操作策略 单边方面： 植物油多单逢低买入。Y2605合约支撑位8300，压力位10000；Y2609合约支撑位8188，压力位9640；P2605合约支撑位8790，压力位11610，P2609合约支撑位8790，压力位11000；OI2605合约支撑位9160，压力位11000，OI2609合约支撑位9184，压力位11000； 双粕： 单边方面：双粕底部震荡为主。M2605合约支撑位2780，压力位3249；M2609合约支撑位2910，压力位3444；RM2605合约支撑位2195，压力位2800；RM2609合约支撑位2256，压力位2900。 重要资讯 美伊争端路径推演 美伊冲突进入第二阶段，国际原油再次冲高 3月31日，市场预期美伊冲突将会结束，国际油价连续两日下跌，但是当地时间4月1日，美国总统特朗普在演讲中表示接下来几周将对伊朗进行更强火力打击，国际油价应声大涨，再度冲高。 美国农业部3月供需报告中性，市场关注重点在宏观 大豆市场：供应宽松，压榨需求强劲，美豆价格继续攀升美国市场 大豆进口和压榨量均上调500万蒲式耳，豆粕年度均价上调5美元至300美元/短吨，豆油均价调高2美分至55美分/磅生物燃料行业豆油用量调低8亿磅，食品、饲料和工业用量增长部分抵消了这一变化期末库存维持3.5亿蒲式耳不变，略高于市场预期全球市场 油籽总产量增长180万吨，葵花籽、油菜籽和棉籽产量增长抵消了大豆减产 阿根廷和乌克兰大豆产量各调低50万吨，全球大豆期末库存下降20万吨南美增产格局确认：巴西因种植面积扩大增产，阿根廷因干旱小幅减产 南美和美湾进口升贴水 基本面方面：虽然巴西大豆丰产，但是美伊冲突，国际原油大涨，成本上升，巴西大豆升贴水不降反升，美湾大豆升贴水均承压下跌走低。截止到2026年3月20日，美西大豆升贴水208美分/蒲式耳，较上周217美分/蒲式耳下跌了9美分；巴西大豆升贴水146美分/蒲式耳，较上周122美分/蒲式耳上涨24美分。 宏观方面：美伊冲突爆发，霍尔木兹海峡封锁，国际油价上涨，海运费增加，关注后续运输的不通畅和成本上升是否能带来升贴水的上涨。 巴西豆收获进展和未来存在的不确定性风险 1、3月13日（周五），咨询公司Patria AgroNegocios称，巴西农民已收获了57.43%的2025/26年度预期的大豆种植面积，低于去年同期的66.03%，但符合五年均值的57.88%。Patria称，单产继续波动，并补充说，收成前景仍然积极，尽管中西部地区过量的降雨造成了损失。马托格罗索州继续引领全国步伐，收割率达到96.4%。2、随着美国和以色列对伊朗的空袭升级，中东局势日益紧张，这可能对巴西农业带来双重打击，因为中东地区既是巴 西玉米和大豆等产品的重要目的地，同时也是巴西化肥的重要供应地。3、2026年3月12日，全球粮食贸易巨头嘉吉宣布，因巴西政府实施新的大豆检验制度，暂时停止从巴西向中国出口大 豆，同时也暂停了在巴西国内向农户采购大豆的操作。 数据来源：美国农业部 国内大豆买船情况 1、监测数据显示，截止到3月24日，3月船期累计采购了1298.6万吨，周度增加50万吨，采购进度为100%。4月船期累计采购了1043.3万吨，周度增加39.6万吨，采购进度为90.72%。5月船期累计采购了644万吨，周度增加72.6万吨，采购进度为56%。6月船期累计采购了449.9万吨，周度增加66万吨，采购进度为40.9%。7月船期累计采购了211.2万吨，周度增加13.2万吨，采购进度为21.55%。8月船期累计采购了105.6万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为13.2%。 2、中国粮油信息网消息，3月730万吨，4月1190万吨，5月1110万吨，6月份1140万吨。 中储粮陈豆拍卖情况 1、12.11日，进口大豆竞价销售，本次交易进口大豆数量51.25万吨，年份22、23年，分布在辽宁、天津、河北、浙江、山东、湖南、河南、四川。成交397043吨，成交均价3935.3元/吨，成交比例77.5%。2、12月16日，中储粮拍卖结果：国家粮食交易中心计划拍卖513883.649吨，实际成交323117.939吨，成交率62.9%，底 价3780-3880元/吨，成交均价3852元/吨，溢价0-150元/吨。其中天津成交3笔、河北、湖南成交3笔、山东成交9笔、浙江、安徽成交1笔。 3、12.19日，中储粮拍卖结果：国家粮食交易中心计划拍卖550143.732吨，实际成交179701.674吨，底价3760/3740/3730/3800/3710/3710/3840；成交均价3751元/吨，溢价0-80元/吨，成交率32.66%。4、市场传言后续进口陈大豆拍卖转成定向销售。 5、1月13日、进口大豆拍卖结果，今日中储粮油脂有限公司进行进口大豆竞价交易，本次交易进口大豆数量113.96万吨， 年份22、23、24、25年，分布在辽宁、天津、山东、河南、安徽、浙江、江苏、广东、广西、福建。全部成交，成交均价3811.6元/吨。 国内豆类库存情况 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第13周末，国内进口大豆库存总量为553.23万吨，较上周的543.28万吨增加9.95万吨，去年同期为317.61万吨，五周平均为591.81万吨。其中：沿海库存量为476.01万吨，较上周的457.19万吨增加18.82万吨，去年同期为240.96万吨，五周平均为503.93万吨。国内豆粕库存量为68.68万吨，较上周的67.26万吨增加1.42万吨，环比增加2.10%；合同量为369.04万吨，较上周的450.78万吨减少81.74万吨，环比下降18.13%。国内豆油库存量为96.69万吨，较上周的99.07万吨减少2.38万吨，环比下降2.40%；合同量为141.59万吨，较上周的136.78万吨增加4.81万吨，环比增加3.52%。其中：沿海库存量为87.51万吨，较上周的89.64万吨减少2.13万吨，环比下降2.38%；合同量为140.98万吨，较上周的135.77万吨增加5.21万吨，环比增加3.84%。 数据来源：中国粮油信息网 油厂开机率和压榨量情况 开机率：截止到第13周末(3月28日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为48.88%，较上周的52.99%开机率下降4.12%。压榨量：数据统计显示，本周完全开机的企业60家，部分开机27家,停机60家。据此计算的本周大豆加工量为181.13万 吨，较上周减少15.26万吨，较去年同期127.56万吨增加53.57万吨。开机率为48.88%，较上周的52.99%减少4.12个百分点，较去年同期35.21%增加13.67个百分点。下周预期大豆加工量为185.87万吨，开机率为50.16%。 油粕周度成交情况 1、本周豆油成交均价9057.65元/吨，较上周上涨93.42元/吨，成交量8.67万吨，较上周减少3.06万吨。现货成交回落，远期基差成交回落。 2、本周豆粕成交均价3227.29元/吨，较上周下跌107.32元/吨，成交量38.3万吨，较上周增加1.5万吨，现货和基差成交双双回落。 油粕基差情况 1、截止到4月3日，张家港地区四季豆油基差296元/吨，豆油基差从高位回落，盘面交易宏观，现货交易供应压力，基差回落。2、截止到4月3日，豆粕主力合约基差257元/吨，下半周宏观冲击回落，盘面跌，现货抗跌，基差走强。 马来棕榈油供需平衡 2026年3月10日，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，26年2月马来西亚棕榈油产量为128.47万吨，较1月的157.72万吨下降29.25万吨,环比下降18.55%。进口量为7.63万吨，较1月的3.23万吨增加4.4万吨,环比增加136.03%。出口量为112.76万吨，较1月的145.46万吨下降32.7万吨,环比下降22.48%。月末库存为270.43万吨，较1月的281.53万吨下降11.11万吨,环比下降3.94%。 印尼棕榈油供需平衡 1、印尼10月份棕榈油产量476万吨，环比增加46万吨；出口280万吨，环比增加60万吨；库存223万吨，环比增加223万吨，环比增加18万吨。 2、1月14日，印尼官员称印尼已取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至50%（B50）的计划，将维持目前40%的掺混比例。 3、2026年3月：因中东冲突可能导致原油供应短缺，宣布加速B50道路测试，要求3月底前完成5万公里测试里程，但生产商预计实际测试将在6月完成 棕榈油进口情况和利润 1、近期外盘棕榈油价格要弱于内盘，带动棕榈油进口利润的回升，这有利于后续国内进口商的进口意愿增强，截止到3月20日，棕榈油进口利润548.04元/吨。 2、根据中国粮油商务网数据显示，棕榈油3月进口22万吨,4月进口19万吨，5月17万吨，6月28.5万吨吨。 3、截止到2026年第13周末，国内棕榈油库存总量为77.43万吨，较上周的77.12万吨增加0.31万吨；合同量为3.35万吨，较上周的3.37万吨减少0.02万吨。其中24度及以下库存量为75.33万吨，较上周的74.84万吨增加0.49万吨；高度库存量为2.10万吨，较上周的2.28万吨减少0.18万吨。 棕榈油成交情况、基差和库存 1、截止到4月3日，广东地区棕榈油基差42元/吨，5年基差数据对比显示，目前基差处于历史第四低位，鉴于宏观动荡，后续基差止跌回升概率较大。 2、本周棕榈油成交均价9932元/吨，较上周上涨194元/吨，成交量550吨，较上周减少850吨。现货成交和基差成交一般。 油菜籽进口成本和榨利 加拿大油菜籽FOB报价走强，截止4月3日,5月FOB广州港报价596加元/吨，完税成本，广州港5239元/吨，加菜籽进口成本由于FOB报价上涨，加菜籽进口成本跟随回升。截止到4月3日，油菜籽进口压榨利润137.11-649.42元/吨 加拿大总理卡尼：加拿大和中国已达成一项初步但具有里程碑意义的贸易协议，旨在消除贸易壁垒并降低关税。 加拿大将允许最多4.9万辆中国电动汽车进入加拿大市场，最优惠的关税率为6.1%，这相当于回到了近期贸易争端之前的水平。 菜系库存情况 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第13周末，国内进口油菜籽库存总量为12.10万吨，较上周的17.60万吨减少5.50万吨，去年同期为41.50万吨，五周平均为17.00万吨。国内进口压榨菜粕