一周简评---三油两粕（20260411）

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员：刘锦联系方式：13633849418期货从业资格证号：F0276812期货交易咨询号：Z0011862 油粕逻辑 油脂板块：4月11日，美伊两国特使在巴基斯坦通过第三方传话进行第一轮谈判，由于双方开出的条件对本体都有不能触及的原则问题，市场认为本次谈判不会有较大的进展，国际油价或许还有反复，但是恐慌指数VIX已经显著降低，市场前期做多资金避险，马棕榈油周五收盘跌幅较大，美豆油高位震荡，国内植物油板块整体也呈现弱势。综合分析，国内植物油板块整体走势震荡偏弱为主，趋势性走势还需关注第一轮谈判结果。 油粕逻辑 蛋白板块：美豆罕见对意大利出售豆粕，美豆粕大幅上涨超过4%，提振美豆整体走强。国内双粕在3月份下半月，已经全部回吐战争带来的溢价，市场提前出清了来自供应端的压力，上周虽然国内现货继续呈现下跌态势，但是国内双粕走势表现出抗跌，给出点价机会。综合以上分析，双粕短多继续持有。 三油两粕操作策略 单边方面： 植物油多单暂时离场。Y2609合约压力位9700，支撑位8054；Y2701合约压力位9024，支撑位8463；P2609合约压力位12000，支撑位8710；P2701合约压力位10800，支撑位9460；OI2609合约压力位12000，支撑位9180，OI2701合约压力位10060，支撑位9184。 双粕： 单边方面：双粕多单继续持有。M2607合约压力位3100，支撑位2680；M2609合约压力位3100，支撑位2833；M2701合约压力位3222，支撑位2942；RM2607合约压力位2560，支撑位2200；RM2609压力位2600，支撑位2274；RM2701合约压力位2500，支撑位2203。 美伊冲突进入第二阶段，国际原油再次冲高 4月11日，美伊双方代表在巴基斯坦展开第一轮会谈，VIX恐慌指数回落，国际原油价格仍在90美元之上震荡。市场整体对第一轮谈判达成有效协议不抱希望，认为双方开出的条件均过于苛刻，谈判过程会有反复。 美国农业部4月供需报告中性，市场波澜不惊 2025/26年度美国大豆供应和使用前景包括压榨量增加、出口减少和期末库存保持不变。由于国内豆粕使用量增加，大豆压榨量上调3500万蒲式耳，达到26.1亿蒲式耳。受当前出口进度和南美出口量增加影响，大豆出口量下调3500万蒲式耳，至15.4亿蒲式耳。大豆期末库存维持不变，仍为3.5亿蒲式耳。 2025/26年度美国大豆的季节平均价格预计为每蒲式耳10.30美元，上涨0.10美元。豆粕价格上调10美元，达到每短吨310美元；豆油价格上调4美分，达到每磅59美分。 2025/26年度全球大豆供应包括更高的期初库存和产量。期初库存上调了100万吨，主要原因是对巴西2024/25年度作物的修正。经过对2025年消耗数据的审查，巴西2024/25年度的大豆产量上调了100万吨，达到1.725亿吨。2025/26年度的大豆产量因巴拉圭和南非的作物增加而上调了20万吨，部分被乌拉圭作物减少所抵消。 2025/26年度全球大豆使用情况包括出口几乎持平、压榨量增加以及期末库存减少。巴西和巴拉圭的大豆出口增加，基本被美国和乌拉圭出口减少所抵消。美国、巴西和阿尔及利亚的大豆压榨量有所增加。全球大豆期末库存减少50万吨，降至1.248亿吨，主要原因是阿根廷、巴西和埃及的库存下降。 南美和美湾进口升贴水 基本面方面：巴西大豆升贴水不降反升，美湾大豆升贴水因出口大增而上涨。截止到2026年4月10日，美西大豆升贴水239美分/蒲式耳，较上周223美分/蒲式耳上涨了16美分；巴西大豆升贴水150美分/蒲式耳，较上周135美分/蒲式耳上涨15美分。 美豆播种时刻到来基本面影响上升 1、美国农业部的种植意向报告显示大豆播种面积增加、玉米播种面积减少，这与近期二者价格关系趋势一致。美国农业部近期公布的种植意向报告显示，美国2026年大豆种植面积预估为8,470万英亩，较上一年度的8120万英亩增加350万英亩，增幅4.3%。玉米播种面积预计为9530万英亩，较上一年度的9880万英亩减少350万英亩，降幅3.5%。这一调整反映出近期大豆与玉米价格关系的转变，以及在能源和化肥市场波动背景下，农户对生产成本的不确定性担忧。 2、随着北美新一年度作物播种启动，市场焦点转向天气状况，尤其是降雨形势，这是决定田间作业进度与作物生长的关键因素。目前气象监测显示，4月主产区大部分地区降雨量处于正常或偏高水平，有利于播种推进及已播区域正常出苗，但需警惕水分过量问题。此外，旱情监测示，美国南部及西部各州当前土壤墒情偏低，未来几周需持续降雨以保障作物生长条件。 厄尔尼诺天气对美豆、巴西和阿根廷大豆产量的影响偏多 国内大豆买船情况 1、监测数据显示，截止到4月7日，4月船期累计采购了1142.7万吨，周度增加59.8万吨，采购进度为96.84%。5月船期累计采购了927.8万吨，周度增加151.8万吨，采购进度为80.68%。6月船期累计采购了588.5万吨，周度增加125.4万吨，采购进度为53.5%。7月船期累计采购了270.4万吨，周度增加39.6万吨，采购进度为27.59%。8月船期累计采购了132万吨，周度增加26.4万吨，采购进度为16.5%。9月船期累计采购了33万吨，采购进度为3.88%。 2、中国粮油信息网消息，4月1190万吨，5月1110万吨，6月份1140万吨。 中储粮陈豆拍卖情况 1、12.11日，进口大豆竞价销售，本次交易进口大豆数量51.25万吨，年份22、23年，分布在辽宁、天津、河北、浙江、山东、湖南、河南、四川。成交397043吨，成交均价3935.3元/吨，成交比例77.5%。2、12月16日，中储粮拍卖结果：国家粮食交易中心计划拍卖513883.649吨，实际成交323117.939吨，成交率62.9%，底 价3780-3880元/吨，成交均价3852元/吨，溢价0-150元/吨。其中天津成交3笔、河北、湖南成交3笔、山东成交9笔、浙江、安徽成交1笔。 3、12.19日，中储粮拍卖结果：国家粮食交易中心计划拍卖550143.732吨，实际成交179701.674吨，底价3760/3740/3730/3800/3710/3710/3840；成交均价3751元/吨，溢价0-80元/吨，成交率32.66%。4、市场传言后续进口陈大豆拍卖转成定向销售。 5、1月13日、进口大豆拍卖结果，今日中储粮油脂有限公司进行进口大豆竞价交易，本次交易进口大豆数量113.96万吨， 年份22、23、24、25年，分布在辽宁、天津、山东、河南、安徽、浙江、江苏、广东、广西、福建。全部成交，成交均价3811.6元/吨。 国内豆类库存情况 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第14周末，国内进口大豆库存总量为552.30万吨，较上周的553.23万吨减少0.93万吨，去年同期为284.56万吨，五周平均为568.32万吨。国内豆粕库存量为67.26万吨，较上周的68.68万吨减少1.42万吨，环比下降2.06%；合同量为516.28万吨，较上周的369.04万吨增加147.24万吨，环比增加39.90%。国内豆油库存量为94.66万吨，较上周的96.69万吨减少2.03万吨，环比下降2.09%；合同量为148.43万吨，较上周的141.59万吨增加6.84万吨，环比增加4.83%。其中：沿海库存量为86.12万吨，较上周的87.51万吨减少1.39万吨，环比下降1.59%；合同量为148.39万吨，较上周的140.98万吨增加7.41万吨，环比增加5.25%。 油厂开机率和压榨量情况 开机率：截止到第14周末(4月4日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所下降，整体上处于正常水平。国内油厂平均开机率为42.54%，较上周的48.88%开机率下降6.34%。 压榨量：数据统计显示，本周完全开机的企业55家，部分开机25家,停机68家。据此计算的本周大豆加工量为157.64万吨，较上周减少23.5万吨，较去年同期102.4万吨增加55.24万吨。开机率为42.54%，较上周的48.88%减少6.34个百分点，较去年同期28.26%增加14.28个百分点。下周预期大豆加工量为158.73万吨，开机率为42.83%。 油粕周度成交情况 1、本周豆油成交均价8945元/吨，较上周下跌112.19元/吨，成交量2.7万吨，较上周减少10.3万吨。现货成交回落，远期基差成交回落。 2、本周豆粕成交均价3087元/吨，较上周下跌139.46元/吨，成交量47.1万吨，较上周增加8.7万吨，现货成交回落和基差成小幅回升。 数据来源：中国粮油信息网 油粕基差情况 1、截止到4月10日，张家港地区四季豆油基差354元/吨，豆油基差震荡回升。 2、截止到4月10日，豆粕主力合约基差23元/吨，下半周宏观冲击回落，盘面跌，现货跌幅大于盘面，基差走弱。 马来棕榈油供需平衡 马来西亚棕榈油总署(MPOB)公布最新一期供需月报显示，马来西亚3月棕榈油库存连续第三个月下降，并触及七个月低点，因出口激增幅度远超产量的小幅上升。其中毛棕榈油产量增长7.2%至138万吨，结束连续四个月的下滑态势；出口量猛增40.7%，达到155万吨，创五个月来新高；库存较2月暴跌16.1%至227万吨，创下自去年8月以来的最低水平。 印尼棕榈油供需平衡 1、印尼12月份棕榈油产量421万吨，环比减少4万吨；出口291万吨，环比增加117万吨；库存200万吨，环比减少9万吨。 2、印尼高级部长：印尼将对某些燃料采购实行配给制度。将把国家机构预算转用于“生产性”用途。将自7月1日起实施B50生物燃料政策。 棕榈油进口情况和利润 1、近期外盘棕榈油价格要弱于内盘，带动棕榈油进口利润的回升，这有利于后续国内进口商的进口意愿增强，截止到4月10日，棕榈油进口利润388.38元/吨。 2、根据中国粮油商务网数据显示，棕榈油4月进口19万吨，5月17万吨，6月28.5万吨吨。3、截止到2026年第14周末，国内棕榈油库存总量为76.01万吨，较上周的77.43万吨减少1.42万吨；合同量为3.20万吨， 较上周的3.35万吨减少0.15万吨。其中24度及以下库存量为73.68万吨，较上周的75.33万吨减少1.65万吨；高度库存量为2.33万吨，较上周的2.10万吨增加0.23万吨。 棕榈油成交情况、基差和库存 1、截止到4月10日，广东地区棕榈油基差59元/吨，5年基差数据对比显示，目前基差处于历史第四低位，鉴于宏观动荡，后续基差止跌回升概率较大。 2、本周棕榈油成交均价9750元/吨，较上周下跌182元/吨，成交量6850吨，较上周增加530吨。现货成交和基差成交一般。 油菜籽进口成本和榨利 加拿大油菜籽FOB报价走强，截止4月10日,5月FOB广州港报价596加元/吨，完税成本，广州港5239元/吨，加菜籽进口成本由于FOB报价上涨，加菜籽进口成本跟随回升。 截止到4月10日，油菜籽进口压榨利润287-672元/吨加拿大总理卡尼：加拿大和中国已达成一项初步但具有里程碑意义的贸易协议，旨在消除贸易壁垒并降低关税。 加拿大将允许最多4.9万辆中国电动汽车进入加拿大市场，最优惠的关税率为6.1%，这相当于回到了近期贸易争端之前的水平。 菜系库存情况 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第14周末，国内进口油菜籽库存总量为17.10万吨，较上周的12.10万吨增加5.00万吨，去年同期为41.15万吨，五周平均为16.40万吨。国内进口压榨菜粕库存量为2.00万吨，较上周的2.30万吨减少0.30万吨，环比下降13.04%；合同量为7.50万吨，较上周的5.00万吨增加2.50万吨，环比增加50.0%。国内进口压榨菜油库存