一周简评---三油两粕（20260209）

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 研究员：刘锦联系方式：13633849418期货从业资格证号：F0276812期货交易咨询号：Z0011862 油粕逻辑 油脂板块：当前地缘政治紧张时刻，国际原油期价受到提振走升，植物油板块获得宏观叙事逻辑加持，美国生柴政策将在一季度末供需，美国内需提升和美国Z45政策补贴，美豆油将会保持偏强态势，下周即将公布MPOB供需报告，市场预期库存将会下降，同时东南亚整体仍在减产周期，预计马棕榈油保持偏强态势，原料库存地，菜籽油低库存，限制了菜籽油的跌幅，但是春节长假在即，市场交投氛围降低。综合以上分析，节前交投节奏减缓，建议降低前期多单仓位，轻仓过节，节后再战。 油粕逻辑 蛋白板块：中方按照约定如期采购美豆，中美元首电话后增加美豆新采购量，进一步助推美豆走强。国内海关收紧政策，市场预期将会延续至5月份，同时由于进新换旧，节后国内陈储备进口大豆拍卖预期增强，节后南美大豆将会收割加速，陆续到达国内，同时中方已经积极采购加拿大菜籽，预计后续每月有45万吨油菜籽到港。综合以上分析，节前受到海外成本上升提振，仍有反弹，但是由于春节临近，反弹高度有限，中线维持震荡格局，长线供应压力大增，偏空预期为主。 三油两粕操作策略 单边方面： 植物油前期多单逐步离场，节后再战。Y2605合约支撑位7382，压力位9000；Y2609合约支撑位7280，压力位9000；P2605合约支撑位7882，压力位9800，P2609合约支撑位7820，压力位9696；OI2605合约支撑位8360，压力位10000，OI2609合约支撑位8400，压力位10000； 套利方面：暂无 双粕： 单边方面：双粕短线反弹，不过度追高，逢高离场，节后再战，中线震荡，长线偏空。M2605合约支撑位2678，压力位2900；M2609合约支撑位2800，压力位2972；RM2605合约支撑位2150，压力位2450；RM2609合约支撑位2075，压力位2450。 套利方面：暂无 重要资讯 1、2月5日，美国总统特朗普：他与中国国家主席习近平就贸易和安全问题进行了“非常积极”的通话。特朗普表示，中国领导人同意将本季从美国购买的大豆数量从之前的1200万吨增加到2000万吨。一季度2000万吨，二季度2500万吨。 2、中方对加拿大油菜籽采购量增加。确认加菜籽已采购：10-12条船，澳籽确定的库内2条，途中1条，待发1条：钦州中粮、东莞中粮各2条，第四条目的地东莞未发。按照加菜籽全年平衡表推算4-7月船期，对应国内5-8月到港，月均有6-8条菜籽卖压。国内月均压榨将维持45万以上。 3、随着美国大豆价格上涨，和巴西大豆的价差进一步扩大，意味着中国买家需要支付比去年11月以来更高的溢价。即使美国大豆和巴西大豆的价格持平，中国私营油厂也不太可能转向美国大豆，因为中国仍对美国大豆征收13%的关税，而巴西大豆关税仅为3%，美国大豆价格目前比巴西大豆运抵中国港口的价格高出约70美分/蒲式耳。 中国额外采购800万吨美国大豆，也面临仓容空间不足的挑战。自去年12月以来，中储粮已通过四次拍卖销售200万吨国储进口大豆，以便为即将到货的进口美国大豆腾出库存。贸易商预计春节假期后中储粮将举行更多拍卖。 地缘政治紧张国际原油拉升 当地时间2026年1月31日，美伊两国最高层面几乎同时发声，为持续紧张的局势踩下了刹车，在和谈信号释放的同时，双方的军事对峙依然紧张： 伊朗：全面戒备+军事演习伊朗伊斯兰革命卫队宣布将在霍尔木兹海峡举行"为期两天的实弹海军演习"，这一海峡承担着全球20%的石油运输 伊朗军方表示已"进入全面防御和军事戒备状态"，多个导弹基地提高战备等级媒体流传的所谓"海军司令被刺杀、海军基地遭袭"等消息均被伊朗官方辟谣美国：密切监视+强势警告 美国中央司令部警告伊朗"不要在美国部队附近采取任何不安全和不专业的行为"两个航母打击群仍在阿拉伯海保持高度戒备，距离伊朗海岸线仅数百公里第五舰队发言人表示"已做好应对任何突发事件的准备"持续的风险点：特朗普要求恢复谈判有三个先决条件——伊朗停止铀浓缩活动、限制德黑兰的弹道导弹计划以及停止 支持地区代理人。 数据来源：文华财经 标普上调2026年美豆种植面积 伴随着美豆和美玉米比价回升至2.55，美豆的种植收益上升，这提振美豆种植意向。标普全球分析师周三表示，2026年美国大豆种植面积将增加4%，从2025年的8110万英亩增至8450万英亩。2026年美国玉米种植面估计为9500万英亩，比2025年减少370万英亩或3.8% 一项调查显示，分析师们预计美国农业部出口销售报告将会显示，截至2025年10月16日的一周，美国2025/26年度大豆出口净销售量位于60万到200万吨之间。美国农业部报告显示，自10月30日（中美领导人韩国会晤达成贸易框架协议）以来，美国已向中国出售超过220万吨大豆。 南美和美湾进口升贴水 截止到1月24日，南美大豆进口升贴水为164美分/蒲式耳，巴西大豆丰产预期和中国专项采购美豆，巴西大豆贴水走弱，美湾贴水大幅上升，最新报价220美分蒲式耳，较10月27日的175美分/蒲式耳大幅上涨25美分/蒲式耳。 中国国务院关税税则委员会表示，中国将从11月10日期取消对美国农产品征收的部分关税。今年3月份，中国对美国农产品征收10%到15%的关税，其中大豆和高粱的关税为10%，小麦、玉米和棉花的关税为15%，以回应美国3月4日将芬太尼相关关税翻倍到20%。分析人士指出，即使关税削减10%，美国出口到中国的大豆仍需缴纳13%的的关税，而巴西和阿根廷大豆仅需缴纳3%关税。这意味着进口美国大豆的成本仍然高于南美。巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西10月出口大豆6727845.14吨，虽然环比下滑8%，但是同比大幅增加43%，连续第四个月刷新历史同期新高。 花旗：从长远来看，中国将恢复大量购买美国大豆，这可能会在未来三个月内将大豆价格推高至每蒲式耳11.70美元，并在未来12个月内推高至每蒲式耳12.50美元。新的生物燃料政策预计也将有助于支撑大豆价格。 巴西新豆收割进度 1、2月6日（周五），农业咨询公司Patria AgroNegocios发布报告显示，巴西农户2025/26年度大豆收割进度完成16.55%，高于去年同期的9.84%。报告还指出，巴西中北部产区的收割工作因降雨受阻，巴拉那州的收割进度也较近年有所放缓。 2、ANEC估计2月份巴西大豆出口量预计将达到1142万吨，同比增长170万吨。该协会表示，1月份的出口量低于此前预期。 数据来源：美国农业部 国内大豆买船情况 1、监测数据显示，截止到2月3日，2月船期累计采购了951.8万吨，周度增加66万吨，采购进度为100%。3月船期累计采购了1192.8万吨，周度增加34万吨，采购进度为99.4%。4月船期累计采购了740.3万吨，周度增加103万吨，采购进度为64.37%。5月船期累计采购了400.2万吨，周度增加86.1万吨，采购进度为34.8%。6月船期累计采购了304.7万吨，周度增加66.3万吨，采购进度为27.7%。7月船期累计采购了72.6万吨，采购进度为7.41%。8月船期累计采购了19.8万吨，采购进度为2.2%。 2、中国粮油信息网消息，1月680万吨，2月570万吨，3月720万吨。 中储粮陈豆拍卖情况 1、12.11日，进口大豆竞价销售，本次交易进口大豆数量51.25万吨，年份22、23年，分布在辽宁、天津、河北、浙江、山东、湖南、河南、四川。成交397043吨，成交均价3935.3元/吨，成交比例77.5%。2、12月16日，中储粮拍卖结果：国家粮食交易中心计划拍卖513883.649吨，实际成交323117.939吨，成交率62.9%，底 价3780-3880元/吨，成交均价3852元/吨，溢价0-150元/吨。其中天津成交3笔、河北、湖南成交3笔、山东成交9笔、浙江、安徽成交1笔。 3、12.19日，中储粮拍卖结果：国家粮食交易中心计划拍卖550143.732吨，实际成交179701.674吨，底价3760/3740/3730/3800/3710/3710/3840；成交均价3751元/吨，溢价0-80元/吨，成交率32.66%。4、市场传言后续进口陈大豆拍卖转成定向销售。 5、1月13日、进口大豆拍卖结果，今日中储粮油脂有限公司进行进口大豆竞价交易，本次交易进口大豆数量113.96万吨， 年份22、23、24、25年，分布在辽宁、天津、山东、河南、安徽、浙江、江苏、广东、广西、福建。全部成交，成交均价3811.6元/吨。6、市场传言年后将有新一轮国储陈进口大豆进行拍卖。 国内豆类库存情况 中国粮油商务网监测数据显示，截止到2026年第5周末，国内进口大豆库存总量为673.34万吨，较上周的684.83万吨减少11.49万吨，去年同期为483.15万吨，五周平均为702.75万吨。国内豆粕库存量为94.70万吨，较上周的90.68万吨增加4.02万吨，环比增加4.43%；合同量为442.14万吨，较上周的499.37万吨减少57.23万吨，环比下降11.46%。国内豆油库存量为109.12万吨，较上周的109.63万吨减少0.51万吨，环比下降0.47%；合同量为140.07万吨，较上周的143.34万吨减少3.27万吨，环比下降2.28%。其中：沿海库存量为98.95万吨，较上周的100.41万吨减少1.46万吨，环比下降1.45%；合同量为139.73万吨，较上周的142.51万吨减少2.78万吨，环比下降1.95%。 油厂开机率和压榨量情况 开机率：截止到第5周末(1月31日）国内主要大豆油厂的大豆开机率较上周有所增长，整体上处于很高水平。国内油厂平均开机率为65.70%，较上周的58.60%开机率增长7.10%。 压榨量：数据统计显示，本周完全开机的企业85家，部分开机27家,停机35家。据此计算的本周大豆加工量为240.8万吨，较上周增加26.03万吨，较去年同期15.3万吨增加225.5万吨。开机率为65.7%，较上周的58.6%增加7.1个百分点，较去年同期4.24%增加61.46个百分点。下周预期大豆加工量为234.83万吨，开机率为64.07%。 油粕周度成交情况 1、本周豆油成交均价8554.58元/吨，较上周下跌102.34元/吨，成交量5.7万吨，较上周减少6.4万吨。现货成交增加，远期基差成交下降。2、本周豆粕成交均价3117.48元/吨，较上周下降45.87元/吨，成交量63.1万吨，较上周减少94.1万吨，现货成交一般， 基差成交大幅回升。 数据来源：中国粮油信息网 油粕基差情况 1、截止到1月23日，张家港地区四季豆油基差496元/吨，豆油基差维持在5年较低水平，后续低位运行为主。2、截止到1月23日，豆粕主力合约基差329元/吨，海关收紧进口大豆通关政策，豆粕基差回升 马来棕榈油供需平衡 2026年1月12日，马来西亚棕榈油局12月报告出台，MPOB数据显示，12月马来毛棕产量183万吨，环比减少5.46%。MPOA预估产量184万吨，彭博及路透预估产量176万吨，实际产量在预期之内。12月马棕出口131.65万吨，环比增加8.52%。此前机构预估出口123-125万吨，实际出口好于预期。12月马棕库存305万吨，预估库存300-310万吨，在市场预期范围之内。 印尼棕榈油供需平衡 1、印尼10月份棕榈油产量476万吨，环比增加46万吨；出口280万吨，环比增加60万吨；库存223万吨，环比增加223万吨，环比增加18万吨。 2、1月14日，印尼官员称印尼已取消今年将生物柴油强制掺混比例提高至50%（B50）的计划，将维持目前40%的掺混比例。 棕榈油进口情况和利润 1、近期外盘棕榈油价