主题风向标4月第1期：主题轮动加快，光通信引领科技景气

主题轮动加快，光通信引领科技景气 主题风向标4月第1期 本报告导读： 热点主题交易热度连续四周回落，光通信与创新药主题延续强势，新能源/电力主题回调。市场波动与分歧中布局，聚焦新技术与强需求催化的新兴科技方向。 苏徽(分析师)021-38676434suhui@gtht.com登记编号S0880516080006 投资要点： 反攻之路：科技制造与稳定内需2026.04.01聚焦供应链安全与能源转型2026.03.29危中有机：油价冲击下的行业配置2026.03.23聚焦能源转型与智能经济新增长2026.03.22聚焦算力与能源系统新战略2026.03.15 主题一：光通信。全光交换（OCS）技术增强算网融合能力，有望带动光纤与配套产业链价值量提升。全光交换成是2026年OFC大会技术热点，解决AI超大集群功耗、时延、带宽瓶颈，Lumentum预计2026年下半年实现4亿美元OCS收入，2027年突破10亿美元。工信部组织开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动，推动全光交换等技术应用部署。多地光纤招标价格大幅提升，AI数据中心与无人机等需求高增，供需缺口持续放大，OCS进一步提升对高端光纤产品需求。推荐：1、AI需求高增、量价齐升的光纤光缆/光棒/连接器等；2、OCS应用部署的上游器件/中游整机/硅基产品等。主题二：能源转型。安全与转型共振，新型能源体系构建有望加速。 “十五五”规划纲要指出加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。实施非化石能源十年倍增行动，并在保障国家经济安全章节提出强化能源资源供应保障。地缘冲突扰动关键能源供应安全，政策聚焦新型能源体系建设与培育发展未来能源。把握新型能源基础设施、能源装备与未来能源投资机会。推荐：1、受益重大能源工程投资加码的电力电网/风光水核/新型储能等能源基础设施投资；2、受益关键技术与场景突破的绿氢/核聚变能。 主题三：Token出海。中国模型资源嫁接全球AI需求，我国AI产业构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势。2026年政府工作报告指出，打造智能经济新形态，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用。“十五五”我国将强化算力算法数据高效供给，促进模型算法迭代创新，全方位赋能千行百业。国产大模型具备人才、电力等显著优势，2026年以来Minimax等多款国产大模型token调用量全球领先。推荐：1、具备大模型全球领先优势，受益Token调用量提升的国产大模型公司；2、AIDC电力设备/算力租赁/国产GPU。 主题四：算电协同。绿电与算力协同布局，引领新型基础设施投资。2026年全国两会政府工作报告提出，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。“十五五”规划纲要提出，加快国家枢纽算力设施集群建设，推动绿色电力与算力协同布局。绿电装机提升需要大负荷消纳新场景，算力扩张面临电力成本与灵活供应约束，算电协同打通算力、电力与源网荷储一体化通路。2030年我国绿电发电装机占比将显著提升，而数据中心用电占全社会用电量比重有望超7%。推荐：1、受益大规模智算集群建设的HVDC/液冷等；2、受益电网数字化改造的智能电网/虚拟电厂；3、绿电与数据中心运营商。风险提示：关键技术商业化进程低于预期，地缘政治相关风险。 目录 一、主题温度计：热点主题交易热度连续四周回落，光通信与创新药主题延续强势，新能源/电力主题回调..3二、本期重点推荐主题：光通信/能源转型/Token出海/算电协同.............................................................................4主题一：光通信---全光交换（OCS）技术增强算网融合能力，有望带动光纤与配套产业链价值量提升............5主题二：能源转型---安全为基，转型为势，看好受益清洁能源转型的新型能源基础设施、先进能源装备与未来能源...................................................................................................................................................................................6主题三：Token出海---国产大模型全球调用量大增，中国模型资源嫁接全球AI需求，看好头部模型公司/AIDC电力设备/国产算力..........................................................................................................................................................8主题四：算电协同---打通算力、电力与源网荷储一体化通路，看好算力设施、电网数字化与绿电算力运营商........................................................................................................................................................................................10三、风险提示.................................................................................................................................................................11 一、主题温度计：热点主题交易热度连续四周回落，光通信与创新药主题延续强势，新能源/电力主题回调 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 二、本期重点推荐主题：光通信/能源转型/Token出海/算电协同 1、光通信：全光交换（OCS）技术增强算网融合能力，有望带动光纤与配套产业链价值量提升 投资建议：供需缺口持续放大支撑光纤价格，OCS带动光纤与配套产业链价值量提升。全光交换（OCS）成为2026年OFC大会的技术热点，解决AI超大集群的功耗、时延、带宽瓶颈，Lumentum预计2026年下半年实现4亿美元OCS收入，2027年突破10亿美元。工信部组织开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动，推动全光交换等技术应用部署。多地光纤招标价格大幅提升，AI数据中心与无人机等需求高增，供需缺口持续放大，OCS进一步提升对高端光纤产品需求。 方向一：受益AI需求高增、量价齐升的光纤光缆/光棒/连接器等；方向二：受益OCS技术应用部署的上游器件/中游整机/硅基产品等。 2、能源转型：安全为基，转型为势，看好受益清洁能源转型的新型能源基础设施、先进能源装备与未来能源 投资建议：安全与转型共振，新型能源体系构建有望加速。“十五五”规划纲要指出加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。实施非化石能源十年倍增行动，并在保障国家经济安全章节提出强化能源资源供应保障。地缘冲突扰动关键能源供应安全，政策聚焦新型能源体系建设与培育发展未来能源。把握新型能源基础设施、能源装备与未来能源投资机会。方向一：受益重大能源工程投资加码的电力电网/风光水核/新型储能等能源基础设施投资； 方向二：受益关键技术与场景突破的绿氢/核聚变能。 3、Token出海：国产大模型全球调用量大增，中国模型资源嫁接全球AI需求，看好头部模型公司/AIDC电力设备/国产算力 投资建议：中国模型资源嫁接全球AI需求，我国AI产业将逐步构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势。2026年政府工作报告指出，打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用。“十五五”我国将强化算力算法数据高效供给，促进模型算法迭代创新，全方位赋能千行百业。国产大模型具备人才、电力等显著优势，模型评分领先，在海外市场具备较强竞争优势，且全球化布局也是多数头部模型厂商战略部署，我国AI产业将逐步构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势。 方向一：具备大模型全球领先优势，受益Token调用量提升的国产大模型公司； 方向二：AIDC电力设备/算力租赁/国产GPU； 方向三：具备流量入口优势与用户粘性，持续加码资本开支且产品成熟度高的互联网平台公司。 4、算电协同：打通算力、电力与源网荷储一体化通路，看好算力设施、电网数字化与绿电算力运营商 投资建议：绿电与算力协同布局，引领新型基础设施投资。2026年全国两会政府工作报告提出，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。“十五五”规划纲要提出，加快国家枢纽算力设施集群建设，推动绿色电力与算力协同布局。绿电装机提升需要大负荷消纳新场景，算力扩张面临电力成本与灵活供应约束，算电协同打通算力、电力与源网荷储一体化通路。方向一：受益大规模智算集群建设的HVDC/液冷/储能等；方向二：受益电网数字化改造的智能电网/虚拟电厂；方向三：绿电与数据中心运营商。 主题一：光通信---全光交换（OCS）技术增强算网融合能力，有望带动光纤与配套产业链价值量提升 事件： 1、2026年4月2日，工业和信息化部印发通知，组织开展普惠算力赋能中小企业发展专项行动。通知指出，增强算网融合支撑能力。推动全光交换等技术应用部署，降低算力应用终端到服务器的网络时延，提升应用交互体验。（工信微报） 2、2026年3月17日至19日，2026美国光纤通讯博览会(OFC)在美国洛杉矶会展中心举办，聚焦光通信领域的前沿技术。OCS技术从谷歌定制走向广泛部署。OCS（全光交换）是本届OFC的一大技术热点。展会上展示的OCS产品矩阵规模已达320×320通道，核心技术路径以MEMS为主。除传统布局的光迅科技、Coherent、Lumentum外，光模块厂商如TeraHop、新易盛、恩达通也首次展示了OCS产品。Lumentum则在交流会上介绍其300×300高阶OCS插入损耗低于1.5dB，预计2026年下半年交付4亿美元OCS收入，2027年将突破10亿美元。OCS正从谷歌定制方案走向更广泛的数据中心部署，主要应用于网络拓扑重构、SPINE层及Scale-across场景。（光纤在线） 多地光纤招标价格大幅提升，供需缺口持续放大，光纤价格将维持高位。据中国线缆网，2026年国内光纤招标市场，运营商集中采购频频出现流标、调价情况：黑龙江电信应急集采项目G.652.D 24芯光缆成交价格约155.7元/芯公里（含税），较2025年11月底部涨幅达178%；广东电信应急采购项目GYTA-24芯光缆成交价格从2026年3月翻倍至约2500元/皮长公里，换算后约100元/芯公里；重庆电信应急采购项目引入光缆，成交价格从218元/皮长公里涨至350元/皮长公里，涨幅约60%，换算后约90元/芯公里；宁夏电信项目成交价格约96元/芯公里，较2026年2月流标价（50元/芯公里）大幅提升。 AI数据中心与无人机等需求驱动，供需矛盾支撑光纤价格。需求端：从运营商，到AI算力、出海、新基建、特种场景四轮驱动。AI大模型带动GPU集群爆发，单个超算中心光纤用量是传统机房5—10倍。CRU预测，AI驱 动光纤需求占比将从2024年不足5%，飙升至2027年35%。北美、中东、南美抢货不断，吴江地区前两月光缆出口大增69.3%，头部企业出口增速超50%，海外巨头产能饱和，开始从中国采购光棒。供给端：光纤预制棒扩产周期长达1.5—2年，投资大、壁垒