主题风向标3月第1期：主题轮动高切低，科技主线震荡后再出发

主题轮动高切低，科技主线震荡后再出发 ---主题风向标3月第1期 本报告导读： AI产业链整体回调，内需消费方向低位反弹，科技主题波动或将加大，重视科技主线内部高低切换。推荐：并购重组/固态电池/国产算力/具身智能。 苏徽(分析师)021-38676434suhui012865@gtjas.com登记编号S0880516080006 投资要点： 全球关税与风险暴露测算2025.02.27AI眼镜：率先落地的AI终端消费场景2025.02.23DeepSeek本地化部署推升AI资本开支需求2025.02.16大潮起东方：AI资本开支的新周期2025.02.10转势的往事：90年代日本财政政策复盘与启示2025.02.09 主题一：并购重组。上海举办沪市上市公司并购重组联合交流座谈会，提出将打造上海全球并购中心作为上海国际金融中心建设的重要组成部分。证监会表示落实好突破关键核心技术的科技型企业并购重组“绿色通道”。跨界并购、收购未盈利资产的监管宽容度提升，并购重组有望推动资本市场行业结构升级，引导资源向“新”发展。推荐：1、看好半导体和信息技术、航天军工、高端装备、医药生物等战略新兴产业的优质资产重组；2、新老能源、矿产、主干管网和物流港口等能源资源和公共服务领域国有资产整合。 主题二：固态电池。中国电动汽车百人会相关负责人表示在新能源汽车领域预计到2027年全固态电池开始装车。比亚迪将在2027年左右启动全固态电池批量示范装车应用，2030年后实现大规模上车；长安汽车计划2025年底实现固态电池功能样车首发，2026年实现固态电池装车验证，2027年推进全固态电池逐步量产。人形机器人、低空经济等新场景打开固态电池需求新空间。推荐：1、固态电池正负极材料、固态电解质供应商，和具备规模化量产能力的电池制造龙头；2、固态电池复合膜和辊压机等关键设备。 主题三：国产算力。应用需求放量催化算力投资加码，企业AI基础设施投资有望推动国产算力渗透率提升。多家国产AI芯片公司宣布适配DeepSeek模型服务，合肥完成DeepSeek全系列在全国产算力底座上的适配。大模型本地化部署将提升企业IT设备升级需求，各地算力投资规划加速落地，我国智算规模有望进入高速增长期，预计2023-2028年期间中国智能算力规模年复合增长率达46.2%。推荐：1、受益智算中心投资拉动的国产GPU/服务器/电源/UPS/变压器等；2、智算中心节能需求提升的液冷服务器和相关机电设备。 主题四：具身智能。北京市发布《北京具身智能科技创新与产业培育行动计划（2025-2027年）》，提出推动“具身智能+”多场景示范应用。先行推动具身智能机器人在科研教育领域的推广落地。进一步提升具身智能机器人在分拣装配、包装质检、焊接涂装等复杂生产任务和危险作业中的任务理解及自主执行能力，加快危险、重复、繁重岗位作业的具身智能机器人替代。推动具身智能机器人在养老机构示范应用。推荐：1、受益国内产业政策和本土企业量产加速的供应链公司；2、受益特斯拉机器人量产加速的核心零部件供应商。风险提示：宏观经济需求和关键技术商业化进程低于预期。 目录 一、主题温度计：AI产业链整体回调，内需消费方向低位反弹..............................................................3二、本期重点推荐主题：并购重组/固态电池/国产算力/具身智能............................................................4主题一：并购重组---上海提出打造全球并购中心，央企专业化整合加速，看好科技链主企业和受益行业格局优化的传统行业龙头.......................................................................................................................4主题二：固态电池---产业化进程加速，人形机器人、低空经济等新场景打开需求新空间...................7主题三：国产算力---企业算力资本开支有望推动国产算力渗透率提升.................................................11主题四：具身智能---北京发布具身智能行动计划，看好危险、重复、繁重岗位机器人替代.............13三、重点推荐主题热点事件追踪.................................................................................................................16四、风险提示.................................................................................................................................................17 一、主题温度计：AI产业链整体回调，内需消费方向低位反弹 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 二、本期重点推荐主题：并购重组/固态电池/国产算力/具身智能 1、并购重组：上海提出打造全球并购中心，央企专业化整合加速，看好科技链主企业和受益行业格局优化的传统行业龙头 投资建议：新一轮并购重组聚焦“硬科技”和产业链上下游整合，央国企成为重要参与者。国有资本并购重组的投资思路： 方向一：战略新兴产业的优质国有资产重组。看好增强产业链供应链韧性和科技自立自强背景下，半导体和信息技术、航天军工、高端装备、医药生物等战略新兴产业的优质资产重组。 方向二：能源资源和公共服务等领域的专业化整合。增强国家资源能源安全保障能力，提升重点行业和关键领域国资国企的核心竞争力。看好新老能源、矿产、主干管网和物流港口等领域国有资产整合。 2、固态电池：量产节奏加速，应用场景拓展 投资建议：固态电池具备的高安全性、高能量密度和长寿命优势，使其成为动力电池技术发展的高确定性趋势。多家车企发布固态电池规模化应用时间表，全固态电池有望在2027年前实现批量示范装车，产业链成熟度有望显著提升，且固态电池的优势高度适配机器人、低空飞行器等新应用场景。方向一：直接受益固态电池量产加速的正负极材料、固态电解质供应商，和具备规模化量产能力的电池制造龙头；方向二：固态电池复合膜和辊压机等关键设备。 3、国产算力：应用需求放量催化算力投资加码，企业端算力资本开支有望推动国产算力渗透率提升 投资建议：多家国产AI芯片公司宣布适配DeepSeek模型服务，各地算力基础设施投资规划加速落地。我国智能算力规模有望进入高速增长期，预计2023-2028年期间中国智能算力规模年复合增长率达46.2%。方向一：受益智算中心投资拉动的服务器、电源、UPS、变压器等；方向二：受益智算中心节能需求提升的液冷服务器和相关机电设备。 4、具身智能：北京发布具身智能行动计划，看好危险、重复、繁重岗位机器人替代 投资建议：政策推动机器人应用场景加速落地，形成从技术、产品到应用场景的闭环。机器人有望在分拣装配、包装质检、焊接涂装等复杂生产场景率先应用，看好危险、重复、繁重岗位作业的具身智能机器人替代。主流厂家量产预期提升叠加国内产业政策加速落地，看好机器人产业链需求提升。方向一：受益国内产业政策和本土企业量产加速的供应链公司；方向二：受益特斯拉机器人量产预期提升的核心零部件供应商。 主题一：并购重组---上海提出打造全球并购中心，央企 专业化整合加速，看好科技链主企业和受益行业格局优化的传统行业龙头 事件： 1、2025年2月27日，上海市委金融办、上海证监局和上海证券交易所联合举办沪市上市公司并购重组交流座谈会。 20余家证券公司、股权投资机构、商业银行、会计师事务所、律师事务所等市场机构参会。本次座谈会旨在进一步推动“并购六条”“科创板八条”和《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025-2027年）》落实落地，助力上海打造全球并购中心，推动上市公司质量提升，更好发挥资本市场服务科技创新和新质生产力发展的独特功能。 上海市委金融办常务副主任周小全表示，将以落实行动方案、推动更多代表性并购案例在上海落地为抓手，充分发挥上海国际金融中心的资源优势，提升并购服务水平，完善并购市场生态，将打造上海全球并购中心作为上海国际金融中心建设的重要组成部分，服务全国的产业和企业通过并购实现高质量发展。重点将从四个方面持续发力：一是打造并购集聚区整合并购资源；二是推动试点有利于并购重组的监管政策来解决堵点卡点问题；三是举办高质量并购会议提高并购影响力；四是做好并购专业人才培育、夯实并购基础。（上海证券报） 2、2025年2月28日，证监会表示，落实好突破关键核心技术的科技型企业并购重组“绿色通道”，以优质头部公司为“主力军”推动上市公司之间吸收合并。 证监会网站公开了部分对十四届全国人大二次会议建议和对全国政协十四届二次会议提案的答复的函。本次公布的答复函涉及诸多资本市场改革发展的热点问题，这些复文形成于2024年5月到2024年8月。 在对《关于支持上市公司并购重组的建议》的答复中，证监会表示，支持上市公司高质量并购重组，是资本市场支持实体经济发展、支持科技创新、助力国企改革和产业升级的重要举措。下一步，将认真贯彻落实《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，持续深化并购重组市场化改革，多措并举活跃并购重组市场，落实好突破关键核心技术的科技型企业并购重组“绿色通道”，以优质头部公司为“主力军”推动上市公司之间吸收合并，开展股份对价分期支付研究，鼓励上市公司综合运用股份、现金、定向可转债等工具实施并购重组、注入优质资产，更好服务高水平科技自立自强和现代化产业体系建设等重大国家战略，助力新质生产力发展。（证监会网站） 3、2025年2月6日，中国兵工（中国兵器工业集团）和中国兵装（中国兵器装备集团）举行工作会谈，中国兵工党组书记、董事长程福波同中国兵装总经理、党组副书记张玉金就推进双方进一步全面深化合作、共同服务国防和军队现代化建设进行了深入交流。 双方一致认为，兵器两集团同根同源，拥有共同的红色基因和历史传承，都是人民兵工精神的忠实践行者，肩负着共同履行好强军首责、加快高质量发展的光荣使命。双方在业务上“你中有我，我中有你”，互补性、协同性很强，具有良好的合作基础、广阔的合作空间。（中国兵装） 并购重组有望催化主业经营困难公司发展第二主业。IPO审核趋严背景下并购重组有望成为资本市场优化资源配置的主要方式，一系列政策举措催化下10月以来公告实施重大重组的公司家数显著提升；部分主业经营困难的公司通过并购发展符合产业导向的第二主业有望降低退市风险。“并购六条”明确支持围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购；支持收购有助于补链强链、提升关键技术水平的优质未盈利资产。跨界并购、收购未盈利资产的监管宽容度提升，并购重组有望推动资本市场行业结构升级和估值中枢抬升。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 主题二：固态电池---产业化进程加速，人形机器人、低空经济等新场景打开需求新空间 事件： 1、2025年2月25日，中国电动汽车百人会相关负责人表示，在新能源汽车领域，预计到2027年全固态电池开始装车，预计到2030年可以实现量产化应用。 中国