主题周报3月第1期：产业政策密集期，关注新老主题轮动

策略研究 2024.03.03 产业政策密集期，关注新老主题轮动 方奕(分析师) 报告作者 ---主题周报3月第1期 021-38031658 fangyi020833@gtjas.com 证书编号S0880520120005 本报告导读：政治局会议强调加快发展新质生产力，氢能产业政策密集出 策略研 究 A 股策略专 题 证券研究报 告 台，设备更新和以旧换新行动方案审议通过。 摘要： 主题温度计：主题延续高热度但分化加剧，产业政策催化下新主题开始涌现。热点主题成交额和换手率显著提升，大类主题普涨但涨幅均有所收敛，消费电子/信创/新能源相关主题领涨，AI算力主题涨幅 边际回落，自主可控等前期走势平淡的科技主题热度提升，而央企、煤炭相关主题由涨转跌且资金转为净流出。融资买入额延续净流入状态，融资买入额占A股成交额比例维持平稳。预计短期主题热度有望维持，主题方向的选择需密切跟踪新兴科技领域新技术新产品的突破，结合近期产业政策新变化寻找主题方向，并注意新老主题轮动。 主题一：新质生产力。中央政治局讨论政府工作报告并指出要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。前期中央政治局就加 快发展新质生产力扎实推进高质量发展进行了集体学习。颠覆性技术和前沿技术引领下的科技创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素，而新质生产力是推动高质量发展的内 在要求和重要着力点。推荐：1、先进制程半导体设备/新材料/核聚变/氢能等先进技术；2、人形机器人/智能终端/脑机接口/无人飞行 器等未来产品；3、商业航天/低空经济/工业元宇宙等未来应用场景。 主题二：绿氢。中央政治局就大力推动我国新能源高质量发展进行集体学习。多地密集出台支持氢能产业发展的相关政策，风光电制氢-氢储运-工业/电力/交通领域用氢的链路打通，绿氢在终端能源消费中的占比有望持续提升。推荐：1、绿氢投资加码直接拉动电解槽等 制氢装备需求（科威尔/华电重工，受益双良节能/昇辉科技等）；2、 氢储运相关的长管拖车/储氢罐（受益京城股份等）；3、燃料电池车、加用氢环节相关的燃料电池系统/加氢设备/整车等（受益亿华通）。 主题三：设备更新。国务院常务会议审议通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，推动重点行业设备等领域更新改造。提高装备能效和智能化水平，加快老旧和高耗能设备设施更新改造是 重要路径。推荐：1、看好节能变压器和节能电机、科学仪器、工业 锅炉、数据中心节能等电力/能源/交通和科研领域先进设备更新（金 盘科技/雪迪龙，受益中国中车/国网英大等）。2、受益于构建资源回收和循环利用体系的资源再生产业（受益英科再生/中再资环等）。 主题四：国产算力。AI成为全球科技博弈焦点，国内智算中心建设有望加速。英伟达GTC大会将于3月18日举行，重磅新品发布有望 再度催化算力产业投资热度。国务院国资委提出加快建设一批智能算力中心，有望提振国产算力产业链需求。推荐：1、受益国内智算中心建设的国产光互联和数据中心产业链。光芯片（光迅科技，受益源 杰科技）/液冷服务器（英维克，受益曙光数创）；2、供需错配且自主化率低的国产算力芯片和服务器产业链。GPU芯片（海光信息）/华为智算（神州数码/拓维信息）/服务器（工业富联/沪电股份）。 风险提示：全球宏观经济增长和制造业投资增速不及预期。 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 证书编号S0880516080006 选股思路：从大盘红利到低位科技 相关报告 2024.03.02 布局产业政策新催化 2024.02.25 AI技术突破有望引领节后主题行情 2024.02.18 “国家队”的历史与国际比较 2024.02.08 选股思路：稳为上策 2024.02.05 目录 一、主题温度计：主题延续高热度但分化加剧，产业政策催化下新主题开始涌现3 二、本期重点推荐主题：新质生产力/绿氢/设备更新/国产算力4 主题一：新质生产力---制胜新赛道，布局新产业、新模式、新动能5 主题二：绿氢---从绿电、电解水制氢到工业用氢，氢能商业化进程有望加速8 主题三：设备更新---看好电力/能源/交通/教育等领域先进设备更新和资源回收利用产业链10 主题四：国产算力---AI成为全球科技博弈焦点，国内智算中心建设有望加速12 三、产业事件追踪与催化事件展望15 四、重点推荐主题个股组合17 �、风险提示18 一、主题温度计：主题延续高热度但分化加剧，产业政策催化下新主题开始涌现 主题延续高热度但分化加剧，重视产业政策的边际催化。上周热点主题波动率显著提升，日均成交额4.55亿元，日均换手率平均达3.5%，均创 本轮市场反弹以来新高。大类主题普涨，但涨幅相较之前一周均显著收敛，科技成长相关的技术类、产业类主题分别上涨4.75%、3.87%，涨幅领先其他类主题，但相较之前一周走势，技术类主题涨幅边际回落较大。春节后主题热度在AI和算力板块引领下持续升温，并不断扩散至人形机器人、绿氢、自主可控等主题，但要注意的是上周热点主题成交热度提升而涨幅回落。预计短期主题热度有望维持，关注重要会议期间产业政策的边际催化，同时警惕跟涨型主题的回调风险。 新主题开始涌现，但资金净流出次新股、央企等前期强势方向。上周热点主题表现中，消费电子、信创和新能源相关主题领涨，AI算力主题上涨7.6%，但相较之前一周涨幅显著回落，6G、自主可控等前期走势平淡 的科技主题在事件催化下热度提升，而央企、煤炭相关主题由涨转跌，航空运输主题在春运预期结束后股价回落。从资金行为角度看，热点主题整体资金净流入规模大幅收窄，其中次新股、央企、国企改革等主题资金净流出规模较大，科技龙头、自主可控和信创主题资金大幅净流入。 上周沪深主板成交额显著提升，日均成交额7354亿元，北交所日均成交额回升至116亿元。融资买入额延续净流入状态，融资买入额占A股成交额比例维持平稳。当前主题方向的选择，需密切跟踪科技领域新技术、 新产品的突破，并结合产业政策的新变化寻找主题方向。 日均成交额（亿元） 日均换手率（%）右轴 （0122-0126)(0129-0202)(0205-0208)(0219-0223)(0226-0301) 4.54 15 4 3.5 10 3.5 3 5 3 2.5 0 2.5 2 -5 2 1.5 1.5-10 11-15 -20 产业类 改革类 机构持仓类 政策类 技术类 图1：热点主题交易热度显著提升图2：大类主题中技术类、产业类主题领涨（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 0205-0207（%）0219-0223（%） 0205-0207（亿元）0219-0223（亿元） 20 140 15 90 10 40 5 -10 0 -60 -5 -110 消信新汽科半 费创能车芯算技导 电产源芯片力龙体 子业整片头 代车 工 自电航水家医煤原饮央航主力运泥用药炭油料企空可制轻电开储制运 控造工商采运造输 科自信新电汽电煤天预基电国机中央次技主创算能池车源炭然增金力企构字企新龙可产力源回整设开气重改调头股头控业整收车备采仓革研央 车企 图3：热点主题轮动，AI主题涨幅显著收窄图4：央企、电力、煤炭等主题资金转为净流出 CHATGPT 6G AI 6G AI MCU 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 沪深主板（亿元） 北交所（亿元，右轴） 融资净买入额(亿元) 买入额占A股成交额(%，右轴） 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 350 250 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 -400 9.5 300 8.5 200 7.5 150 100 6.5 50 0 5.5 图5：主板指数成交延续高热度，北交所成交额回升图6：融资盘延续净买入状态，买入额占比维持平稳 2/23 2/8 2/1 1/25 1/18 1/11 1/4 12/27 12/20 12/13 12/6 11/29 11/22 11/15 11/8 11/1 2/28 2/24 2/20 2/16 2/12 2/8 2/4 1/31 1/27 1/23 1/19 1/15 1/11 1/7 1/3 12/30 12/26 12/22 12/18 12/14 12/10 12/6 12/2 11/28 11/24 11/20 11/16 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 二、本期重点推荐主题：新质生产力/绿氢/设备更新/ 国产算力 1、新质生产力：制胜新赛道，布局新产业、新模式、新动能。 方向一：未来技术。科技创新是发展新质生产力的核心要素，看好人工智能、卫星互联网、新材料、核聚变、氢能等新技术。 方向二：未来产品。打造标志性产品，看好人形机器人、智能终端、脑机接口、无人飞行器等新产品。 方向三：未来应用场景。拓展新技术新产品的应用场景，看好商业航天、 低空经济、工业元宇宙等新领域。 2、绿氢：从绿电、电解水制氢到工业用氢，氢能商业化进程有望加速方向一：绿氢投资加码利好制氢环节，并拉动电解槽等制氢关键设备及 配套装备需求。推荐：科威尔/华电重工，受益：双良节能/华光环能/昇辉科技等； 方向二：氢能上下游环节打通，看好氢储运相关的长管拖车/储氢罐等。受益：京城股份/中集安瑞科/开山股份/厚普股份等； 方向三：燃料电池车、加用氢环节相关的燃料电池系统、加氢设备等。 受益：亿华通。 3、设备更新：看好电力/能源/交通/教育等领域先进设备更新和资源回收利用产业链 方向一：新一轮大规模设备更新，叠加新一版重点用能产品设备名单扩容，看好节能变压器和节能电机、科学仪器、工业锅炉、数据中心节能等电力、能源、交通和教育领域先进设备更新。推荐：金盘科技/雪迪龙，受益公司：中国中车/国网英大/微光股份/西子洁能。 方向二：受益于构建资源回收和循环利用体系的资源再生产业。受益公 司：英科再生/中再资环/格林美。 4、国产算力：AI成为全球科技博弈焦点，国内智算中心建设有望加速。 方向一：受益国内智算中心建设的国产光互联和数据中心产业链。推荐：光芯片（光迅科技，受益源杰科技），液冷服务器（英维克，受益曙光数创）； 方向二：供需错配但自主化率仍低的国产算力芯片和服务器产业链。推 荐：GPU芯片（海光信息，受益寒武纪），华为智算（神州数码/拓维信息，受益高新发展），服务器（工业富联/沪电股份）。 图7：重点推荐主题英雄榜 资料来源：国泰君安证券研究 主题一：新质生产力---制胜新赛道，布局新产业、新 模式、新动能 事件： 1、2024年2月29日，中共中央政治局讨论政府工作报告。 要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。要深入实施科教兴国战略，着力扩大国内需求，坚定不移深化改革，扩大高水平对外 开放，有效防范化解重点领域风险。要坚持不懈抓好“三农”工作，扎实推进乡村全面振兴，推动城乡融合和区域协调发展。要加强生态文明建设，推进绿色低碳发展。要切实保障和改善民生，加强和创新社会治理。要加强政府自身建设，坚决纠治形式主义、官僚主义，真抓实干、埋头苦干、善作善成，努力完成全年经济社会发展目标任务。（新华网） 2、2024年1月31日，中共中央政治局就扎实推进高质量发展进行第十一次集体学习。 中共中央总书记习近平在主持学习时强调，必须牢记高质量发展是新时代的硬道理，全面贯彻新发展理念，把加快建设现代化经济体系、推进高水平科技自立自强、加快构建新发展格局、统筹推进深层次改革和高 水平开放、统筹高质量发展和高水平安全等战略任务落实到位，完善推动高质量发展的考核评价体系，为推动高质量发展打牢