中小盘周报（7月第4周）：主题轮动趋缓，关注商业航天

中小盘研究/2024.07.28 主题轮动趋缓，关注商业航天相关报告 活跃度边际提升，中小盘延续超跌反弹 2024.07.16 ——中小盘周报（7月第4周） 周天乐(分析师)赵文通(分析师) 0755-23976003010-83939799 Zhoutianle@gtjas.comzhaowentong026013@gtjas.com 登记编号S0880520010003S0880524030001 北交所强化监管，提升市场投资价值2024.07.16活跃度触底，关注中小盘或超跌反弹2024.07.07北交所“专精特新”特色进一步强化2024.07.07小盘股有望反弹，主题轮动或将加速2024.06.30 中小盘研 究 中小盘 周 报 证券研究报 告 本报告导读： 主题轮动趋缓，中小盘风险偏好承压压制交易活跃度，推荐商业航天等相对远期的高确定性新方向。 - 投资要点： 市场风险偏好不高，表现较为稳定的大盘股对中小盘的情绪和交易活跃度造成了压制。从成交活跃度等指标来看，目前市场偏好仍然保持在较低水平，7月第4周A股日均成交额为6457亿元，保持了 6月中旬以来的较低水平。从大小盘的对比来看，大盘股的成交活跃度较为稳定且市场表现在区间内波动，整体确定性较高，在当下市场风险偏好较低、追求确定性的风格中，高确定性的大盘股对中小盘股形成了一定的虹吸作用，投资者倾向于避开中小市值投资，从而压制中小盘情绪。 追求确定性的市场风格中，主题投资的活跃度趋降，三季报或有超预期方向，催化中小盘表现出现转折。从2024年中报业绩来看，中小市值个股表现弱于大盘，或将恶化中小盘投资者的预期。剔除绝 对值大于500%的极端值后，市值小于100亿的个股的2024年中报归母净利润增长预告的市值加权平均数为26.76%，市值大于100亿的个股的市值加权平均数为45.5%。估值处于历史较低水平和强监管政落地出清政策担忧构成了风险偏好提升的必要条件，但是目前缺乏催化风险偏好提升的充分条件。我们认为市场追求确定性的风格延续，同时对事件催化因素的敏感度逐渐降低，三季报披露后或将出现部分盈利超预期方向，有望催化中小盘表现。 主题轮动风格放缓，市场思路转变为寻找有盈利超预期的主题方向。7月第2&3周万得半导体设备指数上涨了11.30%，而在7月第4周下跌了6.4%。投资者从追求弹性转变为追求确定性，并且有较 为强烈的兑现收益的动力。在这种情况下，我们认为可以关注相对较为远期的高确定性机会，推荐商业航天主题。 在通信卫星的旺盛需求拉动下，商业航天行业有望进入快速发展期。国内三大运营商积极推进6G网络建设，为了应对通信卫星的旺盛需求，中国卫星和上海恒信分别提出了1.3/1.2万颗卫星组成的 近地轨道卫星星座的组网计划。快速组网的实现有赖于整体成本降低，目前国内单颗卫星的制造和发射成本分别为422/600万美元，而星链单颗卫星的制造和发射成本分别为50/25万美元，国内卫星发射成本较美国还存在较大差距。我们认为制造端可以通过规模化生产实现较为快速的降本，现阶段的重点在于发射端，而发射端则可以通过可复用火箭和一箭多星技术的突破实现降本。我们认为现阶段应重点关注在准入和融资方面均具有优势的国资运营商以及在细分领域具有比较优势的民资制造商。 风险提示：1）稳经济政策落地情况不及预期；2）市场需求减弱带 来风险偏好下行。 目录 1.热点主题点评3 1.1.风力发电和商业航天主题表现亮眼，催化相关主题市场表现3 1.2.央行下调关键利率，证监会谋划深化资本市场改革举措3 1.3.休闲零食行业大单品、新赛道、新兴渠道成企业增长新势能3 2.中小盘指数下跌，表现弱于大盘4 2.1.中小盘指数下跌，北向资金呈净流出状态4 2.2.专精特新指数表现弱于中证1000、沪深300指数4 2.3.中小盘资金净流出较上周减少，行业资金流向更替明显5 2.4.A股龙虎榜上榜次数较上周减少，中小盘上榜次数增加6 3.中小盘股票估值环比下降8 4.风险提示9 4.1.稳经济政策落地情况不及预期9 4.2.市场需求减弱带来风险偏好下行9 1.热点主题点评 1.1.风力发电和商业航天主题表现亮眼，催化相关主题市场表现7月第4周风力发电主题相关主题表现良好，商业航天相关主题也在政策红利和融资加速的催化下跑出较大涨幅。 7月第4周风力发电概念全线走强，吉鑫科技、新强联等公司领涨。2024年 6月份全国风力发电量669亿千瓦时，同比增长12.7%；2024年1-6月份， 全国风力发电量4755亿千瓦时，同比增长6.9%。“海上+海外”需求为风电行业持续增长注入动力。国内市场方面，上海市政协近日召开“推进能源结构转型，助推上海实施双碳战略”重点提案专题督办办理推进会。会上提出，深远海风电是上海市未来可持续开发的最大绿电资源宝库，上海市发改委已编制规划并获得国家批复，总规模2930万千瓦，全部建成后每年可提供 约1000亿千瓦时绿电。海外市场方面，葡萄牙环境和能源部当地时间7月 21日表示，根据最新的能源和气候计划，该国目标是近海风力发电能力将从2025年的0.03GW增加到2030年的2GW。7月第4周风电概念走强，吉鑫科技、中电电机涨停，新强联涨逾11%，海锅股份、运达股份、金风科技等均大涨。（资料来源：财联社） 7月第4周商业航天概念大涨，政策利好与融资加速高涨促进市场规模持续高速增长。2023年中央经济工作会议提出，打造商业航天战略性新兴产业。鼓励和规范商业航天的发展，在引导商业航天制造与卫星应用的健康发 展，同时促进商业航天与地方产业资源及自然禀赋的有机结合，推动地方经济的转型升级，为相关产业带来新的增长点。2024年初上海垣信卫星宣布完成67亿元人民币A轮融资。2024年6月天兵科技宣布完成超15亿元C+轮新增融资。日前卫星制造企业微纳星空宣布完成10亿元C1轮融资。7月第4周腾达科技触及涨停，邵阳液压、七丰精工涨超10%，飞沃科技、宗申动力、金信诺等跟涨。（资料来源：新华社、澎湃新闻） 1.2.央行下调关键利率，证监会谋划深化资本市场改革举措 央行打出降息“组合拳”，强化逆周期调节推动货币政策框架演进。7月22 日中国人民银行发布四个降息信号：7天期逆回购操作利率下调10个基点 至1.7%；对卖出中长期债券的中期借贷便利（MLF）参与机构，阶段性减免MLF质押品；两个期限的贷款市场报价利率（LPR）下调10个基点；三个期限的常备借贷便利（SLF）利率下调10个基点。受有效消费需求不足影响，除提振总需求引导物价水平温和回升外，央行通过下调政策利率，引导名义贷款利率下行。在稳增长、推动物价温和回升方向持续发力。（资料来源：中国人民银行官网，财联社） 针对全面深化资本市场改革开放，证监会进一步研究谋划一揽子举措。近日，证监会党委书记、主席吴清在北京开展专题座谈会，与10家在华外资证券基金期货机构、QFII机构等代表深入交流。面对当前复杂严峻的外部 环境，中国经济持续回升向好，经济运行中积极因素增多，新产业新动能加快成长壮大，充分展现出中国经济的基础稳、韧性强、潜能大。证监会同外资机构在内的市场各类主体在健全法律制度、完善市场定价机制、加强交易监管等方面加强研究与交流。坚持长期主义，以强监管、防风险促进资本市场高质量发展。（资料来源：新华社） 1.3.休闲零食行业大单品、新赛道、新兴渠道成企业增长新势能三只松鼠劲仔食品净利大涨，盐津铺子增速放缓。三只松鼠坚定执行“高端性价比”战略，在“全品类、全渠道”中推进“一品一链”的供应链持续创 新升级，增强产品竞争力。同时激活全渠道业务潜能，短视频+全渠道协同实现高质增长。劲仔食品聚焦“大单品、全渠道”发展战略；持续深耕休闲鱼制品、禽类制品、豆制品蛋白品类。发力营销网络建设，坚持全渠道发展 战略。受益于规模效应和供应链效益优化，主要原材料如鳀鱼、鹌鹑蛋、黄豆等价格同比均有所下降等因素，实现净利润增长。盐津铺子持续聚焦七大核心品类，全力打磨供应链，产品全渠道覆盖。原材料价格下降与股份支付费用减少助力业绩平稳增长。（资料来源：Wind，新民晚报） 各零食品牌公司定位新赛道，寻找差异化增长点。良品铺子发布全新品牌价值主张“自然健康新零食”，多款自然健康新零食销售表现亮眼，同时团购业务及礼盒产品收入实现较大增长。三只松鼠定位于“儿童高端健康零食” 的子品牌实现双位数增长并获得较好盈利。徐福记加码运动零食赛道，引入美禄运动力量饼干，并签约前中国职业篮球运动员易建联为代言人。主要辐射青少年儿童及爱运动人群，打造业务增长点。（资料来源：人民网） 休闲零食行业上演“冰火两重天”，部分公司借势渠道红利叠加大单品策略实现业绩增长。根据盐津铺子、劲仔食品和三只松鼠业绩，全渠道布局依然是业绩增长的原因之一，包括短视频、电商、量贩零食店等。新渠道的运用 使这些企业能够迅速响应市场需求变化，提升品牌曝光度和消费者粘性，进而取得了良好的市场表现。大单品成为相关上市公司的另一抓手。盐津铺子提到，上半年“蛋皇”“大魔🖂”素毛肚助推鹌鹑蛋、休闲魔芋等品类高速发展；劲仔食品通过深海鳀鱼、“周鲜鲜”短保豆干、糖心鹌鹑蛋等产品推动品牌化升级。大单品的拉动效果正在显现。建议持续关注。（资料来源：人民网） 2.中小盘指数下跌，表现弱于大盘 2.1.中小盘指数下跌，北向资金呈净流出状态 7月第4周中小盘指数下跌，北向资金呈现净流出状态。7月第4周中小盘 指数下跌，大盘指数上涨，中证1000/中证500/上证50/深证100/沪深300 单周涨幅分别为-2.48%/-2.78%/-4.13%/-3.60%%/-3.67%，中小盘指数表现略强于于大盘指数。7月第4周沪深交易情绪较上周小幅走弱，7月23日周二成交额最大，为6666.34亿元。7月第4周北向资金交易总额为5372.83 亿元，呈现净流出状态，周内成交净流出114.17亿元。 图1：7月第4周中小盘指数下跌，大盘指数下跌 8,300 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 4,800 4,300 中证500中证1000深证100上证50沪深300 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 2024-07 3,8002,000 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.专精特新指数表现弱于中证1000、沪深300指数 7月第4周专精特新指数下跌，周表现弱于中证1000、略强于沪深300指 数。我们将万得专精特新概念指数（8841451.WI）以2021年8月2日为基 期，基点为1000进行计算。7月第4周，专精特新指数、中证1000指数下 跌，沪深300指数下跌，单周涨跌幅分别-2.95%/-2.48%/-3.67%，专精特新 指数周表现有所下降，弱于中证1000指数、略强于沪深300指数。此外， 从2022年1月至今为期限来看，专精特新指数整体表现强于中证1000指 数、沪深300指数。 图2：7月第4周专精特新指数周表现弱于中证1000图3：7月第4周专精特新指数周表现略强于沪深300 2021/8/2=1000 1,150 1,100 1,050 1,000 950 900 850 800 750 700 650 2021-09-01 2021-10-01 2021-11-01 2021-12-01 2022-01-01 2022-02-01 2022-03-01 2022-04-01 2022-05-01 2022-06-01 2022-07-01 2022-08-01 2022-09-01 2022-10-01 2022-1