主题风向标3月第1期：资源品普涨与Token出海新叙事

资源品普涨与Token出海新叙事 主题风向标3月第1期 本报告导读： 热点主题交易热度节后回升，金属资源品主题普涨，AI应用主题回调。中东战火强化能源资源价格，Token出海成为AI投资新叙事，重视两会内需方向增量政策。 苏徽(分析师)021-38676434suhui@gtht.com登记编号S0880516080006 投资要点： 中国股市上升的关键动力三：中国内需提振的“有力转折”2026.02.23AI与机器人加速场景化落地2026.02.23地方两会聚焦扩内需与强科技2026.02.082月金股策略：成长与价值共进2026.02.02进入复苏的盈利周期2026.01.27 主题一：战略资源。中东战火重燃，关键能源资源面临供应危机，美军对伊朗进行军事打击，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，据伊朗媒体报道，伊朗最高领袖哈梅内伊遇害。2025年6月持续12天的伊以冲突中，柴油/原油/甲醇等价格短期大涨，随后回落，本次军事冲突前，黄金/原油/柴油价格显著上行，能否持续需观察冲突烈度与持续时间。路透社指出美国面临日益严重的稀土短缺问题，2025年底以来，轻稀土价格大涨。推荐：1、原油等战略能源短期看涨，后续跟踪增产预期；2、全球动荡格局下铜/铝/稀土/铀等关键矿产与金属。 主题二：Token出海。国产大模型全球调用量大增，中国模型资源嫁接全球AI需求。API聚合平台OpenRouter数据显示，2月16日至22日平台调用量排名前五的模型中，有四款来自中 国 厂 商(MiniMax M2.5、Kimi K2.5、智谱GLM-5、DeepSeek V3.2)，占总调用量的85.7%。国产大模型具备人才/电力等优势，模型评分领先，在海外市场具备较强竞争优势。近期市场对AI投资叙事分歧加大，但基础设施的刚性需求依然强劲，OpenAI宣布以7300亿美元估值获得1100亿美元新投资。在此过程，我国AI产业将逐步构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势。推荐：1、AIDC/电力设备/算力租赁/国产GPU；2、受益数据中心用电量提升的电力运营商。 主题三：城市更新。城市更新有望成为着力稳定房地产市场和扩大内需的重要抓手。国常会提出在基础设施、城市更新等重点领域，深入谋划推动一批重大项目、重大工程。上海市明确今年要深入实施城市更新行动，推动城中村改造提速扩容增效，启动收购存量二手房扩大保租房供给。2024年全国城市更新项目数量60015个，完成总投资额2.9万亿元，老旧小区、城中村改造及地下管网改造等是城市更新重要内容。推荐：1、防水、管材、涂料等消费建材；2、受益城市基础设施与公共空间更新建设的地下管网、园林绿化等。主题四：商业航天。朱雀三号计划于2026年第二季度再次开展回收 试验，并根据回收试验情况争取于第四季度尝试首次回收复用飞行。民营火箭制造公司箭元科技、星际荣耀完成新一轮融资，有望加快民商火箭商业化进程。多地两会部署商业航天产业发展任务，山东推动烟台东方航天港融入国家商业航天布局，河南建强先进制造业体系，支持天兵科技、天章卫星等商业航天企业做大做优，海南加快商业航天发射场及配套产业重大项目建设。推荐：1、受益火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造；2、受益基础设施建设加码的发射场站/特燃特气。风险提示：关键技术商业化进程低于预期，宏观经济需求不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 一、主题温度计：热点主题交易热度节后回升，金属资源品相关主题走强，AI应用主题回调.......................3二、本期重点推荐主题：战略资源/Token出海/城市更新/商业航天................................................................4主题一：战略资源---美伊冲突威胁原油等战略资源供应安全，支撑多品种涨价趋势，看好全球动荡格局下战略能源/关键矿产/小金属等投资机会..............................................................................................................5主题二：Token出海---国产大模型全球调用量大增，中国模型资源嫁接全球AI需求，有望拉动国内算力与电力相关投资，看好AIDC电力设备/电力运营/国产算力..................................................................................7主题三：城市更新---国常会谋划城市更新等重点领域重大项目工程，上海明确深入实施城市更新行动，官宣收购二手房做保租房，老旧小区、城中村改造，地下管网等城市基础设施与公共空间设施投资有望加码.......9主题四：商业航天---蓝箭航天朱雀三号计划二季度再次挑战回收，民营火箭制造公司融资进程加速，多省市部署航天产业发展，看好商业航天新基建/应用新场景/前沿新技术等领域投资.............................................13三、风险提示.............................................................................................................................................15 一、主题温度计：热点主题交易热度节后回升，金属资源品相关主题走强，AI应用主题回调 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 二、本期重点推荐主题：战略资源/Token出海/城市更新/商业航天 1、战略资源：美伊冲突威胁原油等战略资源供应安全，支撑多品种涨价趋势，看好全球动荡格局下战略能源/关键矿产/小金属等投资机会 投资建议：中东战火重燃，关键能源资源面临供应危机，美军对伊朗进行军事打击，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，据伊朗媒体报道，伊朗最高领袖哈梅内伊遇害。2025年6月持续12天的伊以冲突中，柴油/原油/甲醇等价格短期大涨，随后回落，本次军事冲突前，黄金/原油/柴油价格显著上行，能否持续需观察冲突烈度与持续时间。路透社指出美国面临日益严重的稀土短缺问题，2025年底以来，轻稀土价格大幅上涨，凸显其作为战略资源的重要价值，全球动荡格局下看好战略能源/关键矿产/能源金属/小金属等投资机会。方向一：中东战火重燃，原油等战略能源价格短期看涨，后续跟踪增产预期；方向二：全球动荡格局下铜/铝/稀土/铀等关键矿产与金属。 2、Token出海：国产大模型全球调用量大增，中国模型资源嫁接全球AI需求，有望拉动国内算力与电力相关投资，看好AIDC电力设备/电力运营/国产算力 投资建议：API聚合平台OpenRouter数据显示，2月16日至22日平台调用量排名前五的模型中，有四款来自中国厂商(MiniMax M2.5、Kimi K2.5、智谱GLM-5、DeepSeekV3.2)，占总调用量的85.7%。国产大模型具备人才、电力等显著优势，模型评分领先，在海外市场具备较强竞争优势，且全球化布局也是多数头部模型厂商战略部署。近期市场对AI投资叙事的分歧加大，但基础设施的刚性需求依然强劲，OpenAI宣布以7300亿美元估值获得1100亿美元新投资，有望强化市场信心。在此过程，我国AI产业将逐步构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势。 方向一：受益国产大模型调用量高增的AIDC/电力设备/算力租赁/国产GPU；方向二：受益数据中心用电量持续提升的电力运营商。 3、城市更新：国常会谋划城市更新等重点领域重大项目工程，上海明确深入实施城市更新行动，官宣收购二手房用做保租房，老旧小区、城中村改造，地下管网等城市基础设施与公共空间设施投资有望加码 投资建议：国常会提出在基础设施、城市更新等重点领域，深入谋划推动一批重大项目、重大工程。上海市明确今年要深入实施城市更新行动，推动城中村改造提速扩容增效，全面启动整体改造项目，启动收购存量二手房扩大保租房供给。2024年全国城市更新项目数量60015个，完成总投资额2.9万亿元。2024年以来，各地城市更新工作持续深入，中央财政支持开展城市更新示范工作已覆盖两批35个城市，住房城乡建设部陆续发布2批（第三批、第四批）31项实施城市更新行动可复制经验做法清单，2批41个城市更新典型案例。城镇老旧小区改造、城中村改造及地下管网改造等是城市更新重要内容。 方向一：受益老旧小区、城中村改造投资的防水、管材、涂料等消费建材； 方向二：受益城市基础设施与公共空间更新建设的地下管网、园林绿化等。 4、商业航天：蓝箭航天朱雀三号计划二季度再次挑战回收，民营火箭制造公司融资进程加速，多省市部署航天产业发展，看好商业航天新基建/应用新场景/前沿新技术等领域投资 投资建议：朱雀三号计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并根据回收试验情况争取于第四季度尝试首次回收复用飞行。我国完成长征十号运载火箭系统低空演示验证飞行并在海上安全溅落和搜索回收，将推进运载火箭可重复使用技术发展。民营火箭制造公司箭元科技、星际荣耀完成新一轮融资，有望加快民商火箭商业化进程。山东提出推动烟台东方航天港融入国家商业航天布局。河南提出建强先进制造业体系，支持天兵科技、天章卫星等商业航天企业做大做优。海南提出加快商业航天发射场及配套产业重大项目建设。 方向一：受益火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造；方向二：受益基础设施建设加码的发射场站/特燃特气。 主题一：战略资源---美伊冲突威胁原油等战略资源供应安全，支撑多品种涨价趋势，看好全球动荡格局下战略能源/关键矿产/小金属等投资机会 事件： 1、2026年3月1日，新华社快讯：据伊朗媒体报道，伊朗最高领袖哈梅内伊遇害，伊朗关闭霍尔木兹海峡，一艘试图通过霍尔木兹海峡的油轮被击中。另据央视新闻，伊朗伊斯兰革命卫队28日晚宣布，禁止任何船只通过霍尔木兹海峡。有消息称，随着油轮等船只穿行霍尔木兹海峡的交通停止，该海峡实际上已被关闭。据央视新闻，记者获悉，当地时间3月1日，一艘试图通过霍尔木兹海峡的油轮被击中，并开始沉没。据报道，至少150艘油轮（包括原油和石油产品运输船）已在中东海湾地区跨越霍尔木兹海峡的广阔水域中抛锚停靠。（新华网，央视新闻，财联社） 2、2026年2月28日，总台记者获悉，当地时间28日，以色列多地响起防空警报，以色列国防部长卡茨宣布全国进入紧急状态。稍早前，卡茨表示，以色列对伊朗发动了先发制人的打击。当地时间28日，伊朗首都德黑兰发生爆炸。（央视军事） 3、2026年2月28日，据央视新闻，特朗普表示，美军已经开始对伊朗进行军事打击。此前有消息称，据统计，七枚导弹击中位于德黑兰的总统府和伊朗最高领袖哈梅内伊官邸附近区域。另外，伊朗伊拉姆省听到爆炸声。据央视新闻，巴勒斯坦圣城报当地时间2月28日消息，一名以色列政府官员称，以色列正在准备第一阶段为期四天的密集而强有力的联合进攻。据CCTV国际时讯，记者获悉，位于伊朗首都德黑兰南部的多个政府部委机构在空袭中遭受打击。另有伊朗官员在接受媒体采访时表示，伊方正在为报复行动做准备，而本次报复行动将是“毁灭性”的。（财联社） 4、当地时间2026年2月26日，路透社独家报道“尽管中美贸易休战，但美国的稀土短缺问题依然在加剧。”并指出，由于面临日益严重的稀土短缺问题，美国航空航天和半导体芯片行业中的两家供应商甚至拒绝向部分客户供货。此次短缺，主要集中在钇和钪等稀土元素上，它们是17种稀土元素家族中的“小众成员”，在国防技术、航空航天和半导