主题风向标3月第4期：聚焦能源转型与智能经济新增长

聚焦能源转型与智能经济新增长 主题风向标3月第4期 本报告导读： 热点主题交易热度连续回落，电力运营/新能源/银行与光通信主题强势而金属与周期品回调。市场波动与分歧中布局，能源转型与构建智能经济新形态是两大主线。 苏徽(分析师)021-38676434suhui@gtht.com登记编号S0880516080006 投资要点： 聚焦算力与能源系统新战略2026.03.15能源安全与打造智能经济新形态2026.03.08资源品普涨与Token出海新叙事2026.03.023月金股策略：科技自立，价值稳定2026.03.02中国股市上升的关键动力三：中国内需提振的“有力转折”2026.02.23 主题一：能源转型。安全与转型共振，新型能源体系构建有望加速。“十五五”规划纲要指出加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。实施非化石能源十年倍增行动，并在保障国家经济安全章节提出强化能源资源供应保障。地缘冲突扰动关键能源供应安全，政策聚焦新型能源体系建设与培育发展未来能源。把握新型能源基础设施、能源装备与未来能源投资机会。推荐：1、受益重大能源工程投资加码的电力电网/风光水核/新型储能等能 源基础设施投资；2、受益关键技术与场景突破的绿氢/核聚变能。 主题二：算电协同。绿电与算力协同布局，引领新型基础设施投资。2026年全国两会政府工作报告提出，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。“十五五”规划纲要提出，加快国家枢纽算力设施集群建设，推动绿色电力与算力协同布局。绿电装机提升需要大负荷消纳新场景，算力扩张面临电力成本与灵活供应约束，算电协同打通算力、电力与源网荷储一体化通路。2030年我国绿电发电装机占比将显著提升，而数据中心用电占全社会用电量比重有望超7%。推荐：1、受益大规模智算集群建设的HVDC/液冷等；2、受益电网数字化改造的智能电网/虚拟电厂；3、绿电与数据中心运营商。 主题三：Token出海。中国模型资源嫁接全球AI需求，我国AI产业构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势。2026年政府工作报告指出，打造智能经济新形态，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用。“十五五”我国将强化算力算法数据高效供给，促进模型算法迭代创新，全方位赋能千行百业。国产大模型具备人才、电力等显著优势，2026年以来Minimax等多款国产大模型token调用量全球领先。推荐：1、具备大模型全球领先优势，受益Token调用量提升的国产大模型公司；2、AIDC电力设备/算力租赁/国产GPU。 主题四：商业航天。低轨卫星互联网组网有望加速，新技术突破与发射场站补短板共振。“十五五”规划纲要提出，加快航空航天等战略性新兴产业发展，加快低轨卫星互联网组网。2025年，中国共完成92次航天发射任务，其中商业航天发射（含拼车和搭载）51次。我国年卫星发射需求大幅体色会给你，亟待解决运力不足与成本短板。朱雀三号计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并根据回收试验情况争取于第四季度尝试首次回收复用飞行。推荐：1、受益火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造；2、受益基础设施建设加码的发射场站/特燃特气。风险提示：关键技术商业化进程低于预期，地缘政治相关风险。 目录 一、主题温度计：热点主题交易热度连续回落，电力运营/新能源/银行与光通信主题延续强势，周期品回调.3二、本期重点推荐主题：能源转型/算电协同/Token出海/商业航天................................................................4主题一：能源转型---安全为基，转型为势，看好受益清洁能源转型的新型能源基础设施、先进能源装备与未来能源.............................................................................................................................................................5主题二：算电协同---打通算力、电力与源网荷储一体化通路，看好算力设施、电网数字化与绿电算力运营商7主题三：Token出海---国产大模型全球调用量大增，中国模型资源嫁接全球AI需求，看好头部模型公司/AIDC电力设备/国产算力.......................................................................................................................................8主题四：商业航天---政策强调打造航空航天新支柱产业，蓝箭航天朱雀三号计划二季度再次挑战回收，看好商业航天新基建/应用新场景/前沿新技术等领域投资.......................................................................................10三、风险提示.............................................................................................................................................11 一、主题温度计：热点主题交易热度连续回落，电力运营/新能源/银行与光通信主题延续强势，周期品回调 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 二、本期重点推荐主题：能源转型/算电协同/Token出海/商业航天 1、能源转型：安全为基，转型为势，看好受益清洁能源转型的新型能源基础设施、先进能源装备与未来能源 投资建议：安全与转型共振，新型能源体系构建有望加速。“十五五”规划纲要指出加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。实施非化石能源十年倍增行动，并在保障国家经济安全章节提出强化能源资源供应保障。地缘冲突扰动关键能源供应安全，政策聚焦新型能源体系建设与培育发展未来能源。把握新型能源基础设施、能源装备与未来能源投资机会。方向一：受益重大能源工程投资加码的电力电网/风光水核/新型储能等能源基础设施投资； 方向二：受益关键技术与场景突破的绿氢/核聚变能。 2、算电协同：打通算力、电力与源网荷储一体化通路，看好算力设施、电网数字化与绿电算力运营商 投资建议：绿电与算力协同布局，引领新型基础设施投资。2026年全国两会政府工作报告提出，实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程。“十五五”规划纲要提出，加快国家枢纽算力设施集群建设，推动绿色电力与算力协同布局。绿电装机提升需要大负荷消纳新场景，算力扩张面临电力成本与灵活供应约束，算电协同打通算力、电力与源网荷储一体化通路。 方向一：受益大规模智算集群建设的HVDC/液冷/储能等；方向二：受益电网数字化改造的智能电网/虚拟电厂；方向三：绿电与数据中心运营商。 3、Token出海：国产大模型全球调用量大增，中国模型资源嫁接全球AI需求，看好头部模型公司/AIDC电力设备/国产算力 投资建议：中国模型资源嫁接全球AI需求，我国AI产业将逐步构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势。2026年政府工作报告指出，打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用。“十五五”我国将强化算力算法数据高效供给，促进模型算法迭代创新，全方位赋能千行百业。国产大模型具备人才、电力等显著优势，模型评分领先，在海外市场具备较强竞争优势，且全球化布局也是多数头部模型厂商战略部署，我国AI产业将逐步构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势。 方向一：具备大模型全球领先优势，受益Token调用量提升的国产大模型公司； 方向二：AIDC电力设备/算力租赁/国产GPU； 方向三：具备流量入口优势与用户粘性，持续加码资本开支且产品成熟度高的互联网平台公司。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of124、商业航天：低轨卫星互联网组网有望加速，新技术突破与发射场站补短 板共振，看好航天新基建/应用新场景/前沿新技术 投资建议：低轨卫星互联网组网有望加速，新技术突破与发射场站补短板共振。“十五五”规划纲要提出，加快航空航天等战略性新兴产业发展，加快低轨卫星互联网组网。2025年，中国共完成92次航天发射任务，其中商业航天发射（含拼车和搭载）51次，占比55.4%。预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍，亟待解决运力不足与成本短板。可重复使用/大型液体火箭新技术突破、发射场建设加速、终端应用场景落地共同推动商业航天产业规模化发展。朱雀三号计划于2026年第二季度再次开展回收试验，并根据回收试验情况争取于第四季度尝试首次回收复用飞行。民营火箭制造公司融资与商业化进程加速。 方向一：受益火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造；方向二：受益基础设施建设加码的发射场站/特燃特气。 主题一：能源转型---安全为基，转型为势，看好受益清洁能源转型的新型能源基础设施、先进能源装备与未来能源 事件： 1、2026年3月13日，新华网受权发布中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要。纲要指出，加力建设新型能源基础设施。深入实施能源安全新战略，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源，坚持风光水核等多能并举，实施非化石能源十年倍增行动。着力构建新型电力系统，全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，优化全国电力流向和跨区域通道布局，加快智能电网建设，完善城乡配电网，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能。（新华网） 2、2026年3月13日，新华网受权发布2026年全国两会政府工作报告。报告指出，制定能源强国建设规划纲要。着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，发展新型储能，扩大绿电应用。加强化石能源清洁高效利用。培育发展未来能源、量子科技、生物制造、具身智能、脑机接口、6G等未来产业。（新华网） 3、2026年3月13日，2026年政府工作报告指出，围绕推动“十五五”目标任务落实落地，统筹考虑战略性、牵引性和连续性，提出6方面109项重大工程。构建现代化基础设施体系，新型能源体系建设部分，包含重大水电及水风光一体化基地、“沙戈荒”等新能源基地、海上风电基地、沿海核电、电力输送通道、电力互济工程、天然气管网；重点领域安全保障方面，包含油气勘探开发和储备、煤制油气基地、新一轮找矿突破等内容。（新华网） 我国原油消费对外依存度仍高，天然气消费对外依存度明显下降，能源进口来源的多元化与清洁能源消费占比的提升有望持续增强我国能源保障能力。据国家统计局《2025年国民经济和社会发展统计公报》，初步核算，全年能 源消费总量61.7亿吨标准煤，比上年增长3.5%。煤炭消费量增长0.1%，原油消费量增长3.6%，天然气消费量增长2.0%，电力消费量增长5.0%。煤炭消费量占能源消费总量比重为51.4%，比上年下降1.8个百分点；天然气、水电、核电、风电、太阳能发电等清洁能源消费量占能源消费总量比重为30.4%，上升1.8个百分点。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：国家统计局，国泰海通证券研究 主题二：算电协同---打通算力、电力与源网荷储一体化通路，看好算力设施、电网数字化与绿电算力运营商 事件： 1、2026年3月13日，新华网受权发布中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五