主题风向标9月第3期：聚焦科技新催化与反内卷政策加码

聚焦科技新催化与反内卷政策加码 主题风向标9月第3期 本报告导读： 主题交易热度小幅回升，但多数热点主题由涨转跌，国产半导体主题活跃。聚焦新兴科技与反内卷、扩内需等核心主线。推荐：国产算力/商业航天/反内卷/具身智能。 苏徽(分析师)021-38676434suhui@gtht.com登记编号S0880516080006 投资要点： 商业航天：启航空天经济新纪元2025.09.15主题结构切换，聚焦反内卷政策加码2025.09.07中盘成长业绩占优，科技景气加速扩散2025.09.029月金股策略：行情扩散，结构均衡2025.09.01科技行情扩散，国产AI接力2025.08.24 主题一：国产算力。资本市场赋能硬科技融资加速落地，国产AI芯片公司摩尔线程IPO进入上会审议阶段，拟募资80亿元用于自主可控AI芯片相关投资；华为召开全联接大会，给出昇腾系列芯片上市时间表。我国人工智能发展进入规模化、商业化、生态化新阶段，从试验探索迈向价值创造。应用端加速落地和规模化，也将进一步拉动算力等基础设施投资需求，加速国产算力生态构建。推荐：1、受益渗透率持续提升的国产算力公司及其配套产业链；2、受益大模型效率提升和使用成本下降的AI应用公司。 主题二：商业航天。供需双轮驱动产业低成本、高可靠、规模化发展。商业航天成为全球科技竞争关键领域，低轨卫星频轨资源稀缺全球竞争加剧。我国多个星座进入大规模组网阶段，可重复使用火箭技术、大型液体火箭技术突破，海南商发二期工程加速推进，终端应用场景落地与投融资渠道拓宽。需求爆发、技术创新、场景突破共振，我国商业航天产业迎来规模化发展机遇。推荐：1、受益运力投资加码的火箭制造/卫星载荷和发射场等新基建；2、受益产业规模化应用的卫星通信/导航/遥感/太空旅行等新场景；3、受益综合成本下降需求的可回收火箭/液体火箭/平板卫星等新技术。 主题三：反内卷。《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》，文章指出着力整治企业低价无序竞争乱象。工信部指出在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。当前我国光伏产业链产能释放和装机量大增，产业链价格大幅下滑，同时我国可再生能源新增装机大增，发电量占比近四成且仍有较大提升空间，新型储能装机规模有望保持高速增长。推荐：1、产能集中释放、低价无序竞争问题突出且需求端趋势向好的储能/锂电/光伏等新能源产业；2、需求不足压制、供给侧预期改善的生猪养殖/造纸/化工/航空等。 主题四：具身智能。科技部部长阴和俊在国新办发布会指出，正在推动人形机器人在汽车制造、物流搬运、电力巡检等场景加速落地应用；特斯拉将召开Optimus机器人相关会议；宇树科技开启上市辅导，智元拟收购上市公司控股权，资本运作和股权融资进程提速，助力产业规模化发展。此外，具身智能垂类应用场景加速落地，而我国具备多种形态机器人规模化生产的产业链配套与应用场景优势。推荐：1、受益技术升级迭代的传感器、丝杠、灵巧手、编码器等核心零部件；2、具备规模化量产能力的整机制造商供应链。风险提示：宏观经济需求和关键技术商业化进程低于预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 一、主题温度计：主题交易热度小幅回升，周期与金融类主题回调，国产半导体相关主题活跃.......................3二、本期重点推荐主题：国产算力/商业航天/反内卷/具身智能................................................................................4主题一：国产算力---资本市场赋能硬科技融资加速落地，看好国产算力生态构建下的产业链投资机遇...........5主题二：商业航天---全球商业航天市场维持高增长，供需双轮驱动产业低成本、高可靠、规模化发展...........7主题三：反内卷---综合整治“内卷式”竞争加速推进，看好受益格局改善与价格趋稳预期的新能源、部分周期品和养殖......................................................................................................................................................................9主题四：具身智能---机器人产业从“技术探索”迈向“规模商用”，看好受益产业规模化发展的关键零部件与整机制造........................................................................................................................................................................12三、风险提示.................................................................................................................................................................13 一、主题温度计：主题交易热度小幅回升，周期与金融类主题回调，国产半导体相关主题活跃 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 二、本期重点推荐主题：国产算力/商业航天/反内卷/具身智能 1、国产算力：资本市场赋能硬科技融资加速落地，看好国产算力生态构建下的产业链投资机遇 投资建议：国产AI芯片公司摩尔线程IPO进入上会审议阶段，拟募资80亿元用于自主可控AI芯片相关投资；华为召开全联接大会，发布全球最强算力超节点和集群，并给出昇腾系列芯片上市时间表。我国人工智能发展进入规模化、商业化、生态化新阶段，从试验探索迈向价值创造，有望引发经济社会各领域各行业深刻变革。普惠普及、智能平权趋势下，应用端加速落地和规模化，将进一步拉动算力等基础设施投资需求，加速国产算力生态构建。方向一：受益渗透率持续提升的国产算力公司及其配套产业链；方向二：受益大模型效率提升和使用成本下降的AI应用公司。 2、商业航天：全球商业航天市场维持高增长，供需双轮驱动产业低成本、高可靠、规模化发展 投资建议：全球空天竞争制高点，技术创新与场景突破共振，看好产业低成本/高可靠/规模化发展。商业航天成为全球科技竞争关键领域，低轨卫星频轨资源稀缺全球竞争加剧。我国商业航天产业进入发展机遇期，多个星座进入大规模组网阶段，可重复使用火箭技术、大型液体火箭技术突破，海南商发二期工程加速推进，终端应用场景落地与投融资渠道拓宽。需求爆发、技术创新、场景突破共振，我国商业航天产业迎来规模化发展机遇。方向一：受益运力投资加码的火箭制造/卫星载荷和发射场等新基建；方向二：受益产业规模化应用的卫星通信/导航/遥感/太空旅行等新场景；方向三：受益综合成本下降需求的可回收火箭/液体火箭/平板卫星等新技术。 3、反内卷：综合整治“内卷式”竞争加速推进，看好受益格局改善与价格趋稳预期的新能源、部分周期品和养殖 投资建议：《求是》杂志发表习近平总书记重要文章《纵深推进全国统一大市场建设》，文章指出着力整治企业低价无序竞争乱象。工信部指出优化产业布局，改善产业结构，在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。市场监管总局召开综合整治市场竞争秩序防范非理性竞争部署推进会。当前我国光伏产业链产能和装机量大增，产业链价格大幅下滑，亟需引导行业竞争回归良性。同时，我国可再生能源新增装机大增，发电量占比近四成且仍有较大提升空间，随着“136号文”在各地逐步落地实施，我国新型储能装机规模有望保持高速增长。 方向一：产能集中释放、低价无序竞争问题突出且需求端趋势向好的储能/锂电/光伏等新能源产业； 方向二：需求不足压制、供给侧预期改善的造纸/快递/生猪养殖等。 4、具身智能：机器人产业从“技术探索”迈向“规模商用”，看好受益产业规模化发展的关键零部件与整机制造 投资建议：科技部部长阴和俊在国新办发布会指出，正在推动人形机器人在汽车制造、物流搬运、电力巡检等场景加速落地应用；特斯拉将召开Optimus机器人相关会议；宇树科技开启上市辅导，智元拟收购上市公司控股权，资本运作和股权融资进程提速，助力产业规模化发展。此外，具身智能垂类应用场景加速落地，而我国具备多种形态机器人规模化生产的产业链配套与应用场景优势。 方向一：受益技术升级迭代的传感器、丝杠、灵巧手、编码器等核心零部件；方向二：具备规模化量产能力的整机制造商供应链。 主题一：国产算力---资本市场赋能硬科技融资加速落地，看好国产算力生态构建下的产业链投资机遇 事件： 1、2025年9月19日，上交所网站显示，上交所上市审核委员会定于9月26日召开2025年第40次上市审核委员会审议会议，审议摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司的首发事项。 摩尔线程本次科创板上市拟募集资金80亿元。2024年11月，摩尔线程与中信证券签订辅导协议并进行辅导备案登记。2025年6月18日，证监会网站披露了摩尔线程首次公开发行股票并上市辅导工作完成报告。6月30日，摩尔线程科创板IPO申请获上交所受理。9月5日和9月18日，摩尔线程关于首轮和第二轮审核问询函的回复挂网。摩尔线程表示，根据公司预测，公司最早可于2027年实现合并报表盈利。展望未来，摩尔线程表示，公司以全功能GPU为核心，致力于向全球提供计算加速的基础设施和一站式解决方案，为各行各业的数智化转型提供强大的AI计算支持。（上海证券报公众号） 2、2025年9月18日，华为全联接大会2025在上海启幕，华为副董事长、轮值董事长徐直军发表题为“以开创的超节点互联技术，引领AI基础设施新范式”的主题演讲，正式发布全球最强算力超节点和集群。 徐直军指出：“算力过去是，未来也将继续是人工智能的关键，更是中国人工智能的关键，”并再次强调：“基于中国可获得的芯片制造工艺，华为努力打造‘超节点+集群’算力解决方案，来满足持续增长的算力需求”。 徐直军在会上发表主题演讲时表示，华为预计将于2026年第一季度推出昇腾950PR芯片，2026年第四季度推出昇腾950DT，2027年第四季度推出昇腾960芯片，2028年第四季度推出昇腾970芯片。（华为计算公众号、新华日报公众号） 我国AI产业的发展经历着从关键技术突破到大规模应用的跃升，自上而下的政策引领和产业本身的创新势能共同推动产业新周期到来。国务院关于深入实施“人工智能+”行动的意见中提出，实现人工智能与科学、产业、消费、民生、治理和全球合作等6大重点领域广泛深度融合，明确了新一代 智能终端、智能体等应用的普及率目标，为我国AI产业大规模应用指明了路线图。在上述文件中，还提出我国AI产业发展需要强化的基础支撑能力，包括模型、数据、算力三大要素，和优化发展环境、开源生态、人才、法规、安全等能力建设，特别提出要布局建设一批国家人工智能应用中试基地，有望成为AI应用落地的重要载体。 数据来源：IDC、浪潮信息《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》，浪潮信息AIHPC公众号，国泰海通证券研究 数据来源：IDC、浪潮信息《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》，浪潮信息AIHPC公众号，国泰海通证券研究 主题二：商业航天---全球商业航天市场维持高增长，供需双轮驱动产业低成本、高可靠、规模化发展 商业航天是推动全球航天经济增长的核心动力，当前市场规模已达4800亿美元