主题风向标1月第3期：增量政策聚焦城市更新与新兴科技

增量政策聚焦城市更新与新兴科技 主题风向标1月第3期 本报告导读： 热点主题交易热度回落，商业航天、资源品与建材主题领涨，扩内需与科技新动能是增量政策方向。看好：城市更新/商业航天/国产算力/新型电网。 苏徽(分析师)021-38676434suhui@gtht.com登记编号S0880516080006 投资要点： Q4基金动向：增配AI基建与价值股2026.01.24主题轮动加快，聚焦国产半导体与电力2026.01.18AI应用：以新生产工具重构新经济场景2026.01.11新兴产业空间广阔，看多中国产业龙头2026.01.061月金股策略：决胜“开门红”2026.01.05 主题一：城市更新。城市更新有望成为着力稳定房地产市场和扩大内需的重要抓手。求是网连续发表多篇与城市更新和现代化人民城市建设相关文章；住建部部长倪虹发表《高质量推进城市更新》，以城市高质量发展为我国经济社会高质量发展筑牢坚实支撑。各地城市更新工作持续深入，2024年全国城市更新项目数量60015个，完成总投资额2.9万亿元，老旧小区、城中村改造及地下管网改造等是城市更新重要内容。推荐：1、防水、管材、涂料等消费建材；2、受益城市基础设施与公共空间更新建设的地下管网、园林绿化等。主题二：商业航天。马斯克指出2-3年内太空将成为部署AI数据中 心成本最低的地方，星舰若实现完全可复用，将使太空准入成本下降100倍，每磅运费不足100美元。中国信通院“星算·智联”太空算力研讨会将在北京召开，系统研讨太空算力发展的核心议题与协作路径。太空算力是针对地面数据中心存在的高能耗、高碳排放及服务覆盖范围有限等问题，基于空间太阳能构建绿色低碳太空计算中心方案，预计我国将在2030年前建成世界领先的太空计算中心。推荐：1、受益太空算力广阔发展前景的砷化镓/异质结/钙钛矿光伏电池；2、中大型可复用液体火箭制造与发射服务产业链。 主题三：国产算力。台积电资本开支规模有望超预期，提振算力领域半导体先进制造相关需求，公司2025年第四季度净利润同比增长35%，预计2026年资本支出最高达560亿美元，较2025年实际支出大幅增长37%，创历史新高。千问APP全面接入阿里生态，上线400多项新功能，实现从消费决策规划到交易、执行的闭环。成熟AI应用产品性能跃升激发用户使用需求，活跃用户数积累与数据调用量激增，有望带动国产算力相关资本开支增长。推荐：1、国内主流应用产品成熟度跃升，带动资本开支与国产算力芯片渗透率提升；2、受益国内智能算力投资加码的AIDC/数据中心电力设备。 主题四：新型电网。国家电网宣布“十五五”期间公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，用于新型电力系统建设。“十四五”期间南方电网完成固定资产投资超7300亿元，较“十三五”增长23%。此前，中央经济工作会议提出制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。依据国家规划，2025年我国非化石能源消费比重有望达20%，2030年该比重有望达25%。推荐：1、特高压/配电设备/新型储能；2、受益电网智能化水平提升的智能电网等数智基础设施。 风险提示：关键技术商业化进程低于预期，宏观经济需求不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 一、主题温度计：热点主题交易热度回落，商业航天、资源品与建材主题领涨，光通信与消费电子主题回调3二、本期重点推荐主题：城市更新/商业航天/国产算力/新型电网............................................................................4主题一：城市更新---顶层设计加速完善，各地方实践深入实施，老旧小区、城中村改造，地下管网等城市基础设施与公共空间设施投资有望加码...........................................................................................................................5主题二：商业航天---马斯克给出太空算力部署路线图，信通院组织太空算力研讨会，太空算力成为商业航天产业发展新路径，看好航天新基建/应用新场景/前沿新技术等领域投资.................................................................8主题三：国产算力---台积电业绩与资本开支指引超预期，强化算力投资叙事；千问、豆包等国内模型产品加速迭代，有望拉动国产算力投资需求.........................................................................................................................11主题四：新型电网---国家电网“十五五”规划投资规模超预期，我国新型电力系统建设有望加速，推动相关电力电网产业投资加码.................................................................................................................................................13三、风险提示.................................................................................................................................................................15 一、主题温度计：热点主题交易热度回落，商业航天、资源品与建材主题领涨，光通信与消费电子主题回调 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 二、本期重点推荐主题：城市更新/商业航天/国产算力/新型电网 1、城市更新：顶层设计加速完善，各地方实践深入实施，老旧小区、城中村改造，地下管网等城市基础设施与公共空间设施投资有望加码 投资建议：城市更新顶层设计持续强化，各地城市更新实践持续深入，有望成为着力稳定房地产市场和扩大内需的重要抓手。住建部部长倪虹发表《高质量推进城市更新》，以城市高质量发展为我国经济社会高质量发展筑牢坚实支撑；求是网连续发表多篇与城市更新和现代化人民城市建设相关文章；自然资源部、住建部发布《关于进一步支持城市更新行动若干措施的通知》，对拟实施城市更新区域的详细规划进行评估、优化。2024年全国城市更新项目数量60015个，完成总投资额2.9万亿元。2024年以来，各地城市更新工作持续深入，中央财政支持开展城市更新示范工作已覆盖两批35个城市，住房城乡建设部陆续发布2批（第三批、第四批）31项实施城市更新行动可复制经验做法清单，2批41个城市更新典型案例。城镇老旧小区改造、城中村改造及地下管网改造等是城市更新重要内容。 方向一：受益老旧小区、城中村改造投资的防水、管材、涂料等消费建材；方向二：受益城市基础设施与公共空间更新建设的地下管网、园林绿化等。 2、商业航天：马斯克给出太空算力部署路线图，信通院组织太空算力研讨会，太空算力成为商业航天产业发展新路径，看好航天新基建/应用新场景/前沿新技术等领域投资 投资建议：特斯拉CEO马斯克在达沃斯世界经济论坛指出，2-3年内太空将成为部署AI数据中心成本最低的地方，并指出星舰若实现完全可复用，将使太空准入成本下降100倍，每磅运费不足100美元。中国信通院“星算·智联”太空算力研讨会将在北京召开，系统研讨太空算力发展的核心议题与协作路径。太空算力是针对地面数据中心存在的高能耗、高碳排放及服务覆盖范围有限等问题，基于空间太阳能构建绿色低碳太空计算中心方案，预计我国将在2030年前建成世界领先的太空计算中心，打造绿色、高效、集约、便捷的新型太空算力基础设施。 方向一：受益太空算力广阔发展前景，且具备供应链配套优势的砷化镓/异质结/钙钛矿光伏电池； 方向二：太空算力为商业航天发展提供新的应用场景，看好中大型可复用液体火箭制造与发射服务产业链。 3、国产算力：台积电业绩与资本开支指引超预期，强化算力投资叙事；千问、豆包等国内模型产品加速迭代，有望拉动国产算力投资需求 投资建议：台积电资本开支规模有望超预期，提振算力领域半导体先进制造产业链相关需求；国内头部大模型产品加速迭代，用户数及日均数据调用量高增。台积电2025年第四季度净利润同比增长35%，好于预期，预计2026年资本支出最高将达560亿美元，较2025年实际支出409亿美元大幅增长37%，创历史新高。阿里巴巴千问APP全面接入阿里生态，上线400多项新 功能，实现从消费决策规划到交易、执行的闭环。成熟AI应用产品性能跃升激发用户使用需求，活跃用户数积累与数据调用量激增，有望带动国产算力相关资本开支增长。 方向一：国内互联网龙头公司应用产品成熟度跃升，带动资本开支与国产算力芯片渗透率提升； 方向二：受益国内智能算力投资加码的AIDC/数据中心电力设备。 4、新型电网：国家电网“十五五”规划投资规模超预期，我国新型电力系统建设有望加速，推动相关电力电网产业投资加码 投资建议：国家电网宣布“十五五”期间公司固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”投资增长40%，用于新型电力系统建设。“十四五”期间南方电网完成固定资产投资超7300亿元，较“十三五”增长23%。此前，中央经济工作会议提出坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。依据国家规划，2025年我国非化石能源消费比重有望达20%，而2030年该比重有望达25%。方向一：受益电力投资加码与跨区域输电领域投资的特高压/配电设备/新型储能； 方向二：受益电网智能化水平提升的智能电网等数智基础设施。 主题一：城市更新---顶层设计加速完善，各地方实践深入实施，老旧小区、城中村改造，地下管网等城市基础设施与公共空间设施投资有望加码 事件： 1、2026年1月16日，求是网发表住房和城乡建设部党组书记、部长倪虹署名文章《高质量推进城市更新》。文章指出，要坚决贯彻落实党中央决策部署，顺应城市工作新形势、改革发展新要求、人民群众新期待，高质量推进城市更新。（求是网） 2、2026年1月16日以来，求是网发表多篇与城市更新和现代化人民城市建设相关的文章。其中，1月20日发表《高质量推进城市更新》、《搞清楚当前我国城市发展所处历史方位》、《从我国现代化城市建设轨迹把握人民城市理念》，1月21日发表《怎样理解坚持城市内涵式发展的重要原则》、《扎实推进人民城市理念在现代化城市建设中落地见效》，1月22日发表《现代化城市体系怎样优化》、《为何要进行城市更新？》，1月23日发表《怎样建设富有活力的创新城市》、《推进城市更新，要把握好4对要求》，1月24日发表《推进城市更新，要破解4个难点问题》、《中国城市历史文脉的深厚底蕴》，1月25日发表《怎样建设绿色低碳的美丽城市》。（求是网） 3、2026年1月20日，自然资源部、住房城乡建设部发布《关于进一步支持城市更新行动若干措施的通知》。对拟实施城市更新区域的详细规划进行评估、优化。可按照法定程序和相关要求，采取技术修正、优化调整等方式优化原有详细规划，并纳入国土空间规划“一张图”实施监督。通知提出， 利用存量土地、房产资源发展国家支持产业、行业的，可享受一定年期内不改变用地主体和规划条件的过渡期政策，过渡期原则上不超过5年。（中国政府网） 持续加强城市更新顶