主题风向标7月第2期：城市更新重存量，重大工程拓增量

目录一、主题温度计：主题交易热度持续回升，光通信与创新药主题持续走强，光伏与稳定币主题回调.............3二、本期重点推荐主题：城市更新/雅下水电/限产稳价/ AI新基建.......................................................................4主题一：城市更新---我国城市发展转向存量提质增效为主阶段，看好受益现代化人民城市建设的社区改造、管线升级、智慧城市等新型城市基础设施投资................................................................................................5主题二：雅下水电---雅江下游水电工程正式开工并成立中国雅江集团，超万亿总投资有望拉动导流岩土工程、民爆、建材、电力电网等领域需求....................................................................................................................7主题三：限产稳价---综合整治“内卷式”竞争加速推进，看好受益格局改善与价格趋稳预期的新能源、部分周期品和养殖等........................................................................................................................................................8主题四：AI新基建---黄仁勋访华释放芯片贸易积极信号，国内互联网大厂算力资本开支预期回升，看好光模块/光器件/国产算力................................................................................................................................................11三、风险提示..............................................................................................................................................................11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 一、主题温度计：主题交易热度持续回升，光通信与创新药主题持续走强，光伏与稳定币主题回调图1：热点主题日均成交额与换手率近期整体回升图2：大类主题连续四周上涨环比涨幅收窄（%）数据来源：Wind，国泰海通证券研究图3：光通信与创新药相关主题连续两周走强图4：热点主题资金净流入AI与光通信相关主题数据来源：Wind，国泰海通证券研究图5：沪深主板成交额有所抬升，北交所成交额平稳图6：融资净买入额与融资买入额成交占比整体提升数据来源：Wind，国泰海通证券研究01234567热点主题日均换手率（%，右轴）-3-2-101234产业类改革类机构持仓类技术类政策类（0602-0606）（0609-0613）（0616-0620）（0623-0627）（0630-0704）（0707-0711）（0714-0718）光伏玻璃大唐系珠宝信达系稳定币央企房地产炒股软件0714-0718（%）-800-600-400-2000200400AI算力IDC(算力租赁)5G光模块(CPO)光通信宽带提速英伟达产业链华为平台元件人形机器人跨境支付券商金融科技专精特新小巨人主题长三角基金重仓汇金持股陆股通重仓TMT国企综合0707-0711（亿元）0714-0718（亿元）0501001502002503003504004505005506006504/24/124/225/25/125/226/16/116/217/17/11北交所（亿元，右轴）56789101112-500-400-300-200-100010020030040050060070080090010009/19/89/179/2410/810/1510/2210/2911/511/1211/1911/2612/312/1012/1712/2412/311/81/151/222/62/132/202/273/63/133/203/274/34/114/184/255/75/145/215/286/56/126/196/267/37/97/16融资净买入额(亿元)融资买入额占A股成交额(%，右轴） 请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究数据来源：Wind，国泰海通证券研究-10-505101520光模块(CPO)中国国际进口博览会稀土化学制药创新药基站元件减肥药PEEK材料KIMI跨境支付保障性住房城中村改造0707-0711（%）0200040006000800010000120001400016000180002000022000240009/2410/410/1410/2411/311/1311/2312/312/1312/231/21/121/222/12/112/213/33/133/23沪深主板（亿元） 二、本期重点推荐主题：城市更新/雅下水电/限产稳价/AI新基建1、城市更新：我国城市发展转向存量提质增效为主阶段，看好受益现代化人民城市建设的社区改造、管线升级、智慧城市等新型城市基础设施投资投资建议：中央城市工作会议强调建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市，推进城市更新为重要抓手。住建部强调要把城市更新摆在更加突出位置，统筹实施好一系列民生工程、安全工程、发展工程。我国城镇化率已从2012年53.1%上升到2024年67%，城镇人口由7.2亿增加到9.4亿，本次中央城市工作会议为新时代新征程城市工作指明方向，我国城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。方向一：受益老旧小区、园区改造升级的水电管网、老幼设施投资；方向二：受益城市高质量发展的智慧城市、智慧交通领域投资。2、雅下水电：雅江下游水电工程正式开工并成立中国雅江集团，超万亿总投资有望拉动导流岩土工程、民爆、建材、电力电网等领域需求投资建议：国务院总理李强出席雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式，并宣布工程正式开工；国务院国资委宣布组建中国雅江集团有限公司。雅下水电工程正式进入开工建设阶段，将建设5座梯级电站，总投资约1.2万亿元。雅鲁藏布江年均径流量大、海拔落差大，水力资源丰富，但中下段地质构造复杂，工程施工难度极高。超万亿工程总投资有望逐步拉动区域工程、交通、电力等相关产业投资。方向一：受益早期施工拉动的导流岩土工程、民爆、建材等；方向二：受益中长期投资拉动的电力电网、电力运营等。3、限产稳价：综合整治“内卷式”竞争加速推进，看好受益格局改善与价格趋稳预期的新能源、部分周期品和养殖等投资建议：国务院常务会议指出切实规范新能源汽车产业竞争秩序；工业和信息化部等部门召开新能源汽车行业座谈会，部署进一步规范新能源汽车产业竞争秩序工作。此前，中央财经委员会第六次会议强调依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；工信部召开第十五次制造业企业座谈会，听取光伏行业企业及行业协会情况介绍和意见建议，强调依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争。反内卷政策加码有助于光伏、新能源车等产能集中释放行业价格预期稳定，供需矛盾紧张的钢铁、化工、煤炭等周期品和生猪养殖行业有望受益后续供给端限产举措。方向一：产能集中释放、低价无序竞争问题突出的新能车、光伏产业链；方向二：需求不足压制、供给侧改善预期提升的钢铁、化工、生猪养殖等。4、AI新基建：黄仁勋访华释放芯片贸易积极信号，国内互联网大厂算力资本开支预期回升，看好光模块/光器件/国产算力投资建议：英伟达创始人黄仁勋来华参加第三届链博会，此前英伟达官宣获 得H20芯片对华出口许可，释放中美算力芯片贸易积极信号。受制于算力芯片供给的国内互联网公司有望加速资本开支投入节奏，利好国内智算中心产业链。方向一：受益全球云厂商资本开支预期上修的光模块、光器件龙头；方向二：受益国内算力需求曲线提升的AIDC和国产算力产业链。主题一：城市更新---我国城市发展转向存量提质增效为主阶段，看好受益现代化人民城市建设的社区改造、管线升级、智慧城市等新型城市基础设施投资事件：1、2025年7月14日-15日，中央城市工作会议在北京举行，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。中共中央政治局常委李强、赵乐际、王沪宁、蔡奇、丁薛祥、李希出席会议。会议强调，以建设创新、宜居、美丽、韧性、文明、智慧的现代化人民城市为目标，以推动城市高质量发展为主题，以坚持城市内涵式发展为主线，以推进城市更新为重要抓手，大力推动城市结构优化、动能转换、品质提升、绿色转型、文脉赓续、治理增效，牢牢守住城市安全底线，走出一条中国特色城市现代化新路子。会议指出，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。会议部署城市工作7个方面的重点任务。（新华社公众号）2、2025年5月15日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于持续推进城市更新行动的意见》。要求坚持稳中求进工作总基调，转变城市开发建设方式，建立可持续的城市更新模式和政策法规，大力实施城市更新，促进城市结构优化、功能完善、文脉赓续、品质提升，打造宜居、韧性、智慧城市。（新华视点公众号）3、2025年7月17日，住房和城乡建设部党组召开理论学习中心组学习（扩大）会议，传达学习中央城市工作会议精神，研究住房城乡建设领域贯彻落实工作。会议强调，要把城市更新摆在更加突出位置，统筹实施好一系列民生工程、安全工程、发展工程。加快构建房地产发展新模式，稳步推进城中村和危旧房改造。建设完整社区，更好关心呵护“一老一小”。推动新型城市基础设施建设，加快老旧管线改造升级。推进城市基础设施生命线安全工程建设，统筹城市防洪体系和内涝治理。持续推进生活垃圾分类。完善历史文化保护传承体系，完善城市风貌管理制度，加强建筑设计管理，充分体现文脉赓续，塑造具有中华美学和时代风尚的城市特色风貌。（住建部官方网站）中央为新时代新征程城市工作指明方向，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。据新华社报道，时隔10年，又一次中央城市工作会议在京召开，习近平总书记出席并发表重要讲话，为新时代新征 程城市工作指明方向。10年以来，我国城镇化率从2012年53.1%上升到2024年67%，城镇人口由7.2亿增加到9.4亿，19个城市群承载全国75%的人口，贡献了85%左右的国内生产总值，城市轨道交通运营里程近1.1万公里；建设各类保障性住房和棚改安置住房6800多万套，惠及1.7亿群众；全国共有历史文化名城143座、名镇312个、名村487个，划定历史文化街区1300多片，认定历史建筑6.89万处；2024年全国重点城市PM2.5平均浓度比2013年下降60%，人均公园绿地面积达到15.7平方米。图7：我国城镇化发展成就显著，且将转向存量提质增效为主的阶段数据来源：Wind，国泰海通证券研究表1：近年来我国各地城市更新相关规划文件密集落地文件主要内容《杭州市城市更新专项规划（2024-2035年）》全面推动2000年前建成的老旧小区“应改尽改”。重点聚焦1990年前住宅的安全排查与改造。分类引导产业空间更新。《上海市城市更新行动方案（2023—2025年）》到2025年，城市更新行动全面有序开展，适应高质量发展的城市更新体制机制和政策体系健全完善。《北京市城市更新专项规划(北京市“十四五”时期城市更新规划)》以街区为单