主题风向标9月第2期：国资重组整合：聚焦国家战略，优化产业布局

策略研究/2024.09.21 国资重组整合：聚焦国家战略，优化产业布局方奕(分析师) 021-38031658 ---主题风向标9月第2期 fangyi020833@gtjas.com 登记编号S0880520120005 本报告导读： 策略研 究 A 股策略专 题 证券研究报 告 国有资本重组整合加速，且引领科技创新和发展新质生产力成为重要功能定位。看好战略新兴产业的优质国有资产重组，和能源资源/公共服务等领域的专业化整合。投资要点： 国有资本重组整合加速：聚焦提质增效和优化产业布局。二十届三中全会指出，推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力。提出推动国有资本向关系国家安全、国民经 济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中（“三个集中”）。近期中央企业和地方国企并购重组事件明显增多，且多为优化国有资本产业布局的专业化整合，如中国船舶集团船舶总装业务整合、青海盐湖资产整合、广东稀土资产整合和上海国资金融资产整合等，同时科技领域优质资产注入有望成为重组的重要方式 国有资本功能定位升级：服务国家战略，引领科技创新和发展新质生产力。国有资本在保障经济平稳运行，保障社会稳定和承担社会责任上发挥重要作用，在提升产业链供应链韧性和安全水平，构建 新型举国体制的背景下，国有资本的功能定位持续升级，引领科技创新，提供高质量的科技供给成为其重要功能。2024年5月，国务院国资委开展第二批中央企业原创技术策源地建设，重点布局量子信息/类脑智能/生物制造等36个领域；2024年6月，国资委启动第三批中央企业创新联合体建设，在工业软件/工业母机/算力网络/新能源/先进材料等方向新建17个创新联合体。央国企上市公司平均研发投入显著高于市场整体水平，2024中报平均达到2.34亿元。 国有资本重组整合方向：集团优质资产注入+聚焦主业优化资产结构，服务支撑国家战略和地区经济高质量发展。1、集团优质资产注入。促进集团内部资源整合，加速核心资产证券化进程。该方式能 够发挥上市平台的资本运作功能提升投融资效率，同时显著增强上市平台的盈利和财务质量，如中航电测注入成飞资产后EPS和ROE水平显著提升。2、优化产业布局的同类资产整合。该方式用于解决集团内同业竞争问题，维护上市公司及中小股东利益，如中国船舶与中国重工的资产整合。3、跨集团跨层级的资产整合。中央和地方不同央国企集团之间的资产整合，往往能够提升国家重要能源资源的安全保障能力，如成立中国盐湖集团推进世界级盐湖产业基地建设，和中国稀土集团对广东区域稀土资源的整合。此外，上海等地国资整合明显加快，服务支撑国家战略的同时推进本地高质量发展 投资建议：聚焦战略性重组和专业化整合。国资国企改革的重心是 增强核心功能，提升核心竞争力，国资国企的战略价值更加显现， 功能定位更加突出服务国家战略、引领新兴产业发展和原创技术突破。战略性重组和专业化整合成为提升功能定位和竞争力的重要方式，通过集团优质资产注入、跨集团跨层级资产整合等多种方式， 有望提升国资国企运营效率，增强服务国家战略和地区发展的能级水平。方向一：战略新兴产业的优质国有资产重组。看好增强产业链供应链韧性和科技自立自强背景下，半导体和信息技术、航天军工、高端装备、医药生物等战略新兴产业的优质资产重组。方向二能源资源和公共服务等领域的专业化整合。增强国家资源能源安全 保障能力，提升重点行业和关键领域国资国企的核心竞争力。看好 新老能源、矿产资源、主干管网和物流港口等领域国有资产整合。风险提示：并购重组审核的不确定性，并购重组监管政策的变化。 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 登记编号S0880516080006 相关报告 被动资金的定价权与风格塑造2024.09.15 揭开全球主权基金的神秘面纱2024.09.11中报现金流分析：杠铃之外的新角度2024.09.069月金股策略：优选红利和低位科技2024.09.02主题交易窗口期，布局科技制造方向2024.09.01 目录 1.国资国企改革---国有资本重组整合加速，聚焦提质增效和优化布局结构3 2.国有资本功能定位升级：服务国家战略，引领科技创新和发展新质生产力4 2.1.央国企发挥科技创新引领作用：布局新兴产业，攻关原创技术5 3.国有资本布局优化和结构调整：战略性重组和专业化整合7 4.基本面稳健：央国企公司具备更强的盈利和分红能力8 5.中央企业重组整合：集团优质资产注入+聚焦主业优化资产结构9 5.1.集团优质资产注入：中航电测案例9 5.2.解决同业竞争问题：中国船舶案例10 5.3.跨集团跨层级资产整合：盐湖股份/广晟有色案例12 6.地方国有企业重组整合：服务支撑国家战略和本地高质量发展13 7.投资建议：关注战略新兴产业的国有资产重组，能源资源、装备制造、公共服务等重点行业领域的专业化整合15 8.风险提示17 1.国资国企改革：国有资本重组整合加速，聚焦提质增效和优化产业布局 事件： 1、2024年9月8日，盐湖股份发布公告，青海省政府国资委、青海国投与中国�矿拟共同组建中国盐湖工业集团有限公司，中国盐湖集团拟以现金购买青海国投及其一致行动人芜湖信泽青投资管理合伙企业（有限合伙）合计持有的681,288,695股盐湖股份股票。若本次转让实施完成，公司控股股东将由青海国投变更为中国盐湖集团，公司实际控制人将由青海省政府国资委变更为中国�矿。（Wind） 2、2024年9月5日，国泰君安发布公告，由公司通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金。（Wind） 3、2024年9月2日，中国船舶发布公告，为进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业、加快船舶总装业务高质量发展、规范同业竞争、提升上市公司经营质量，中国船舶工业股份有限公司与中国船舶重工股份有限公司正在筹划由中国船舶通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工。（Wind） 4、2024年9月1日，保变电气发布公告，为优化国有资本布局，推进专业化整合，提升输变电装备产业核心竞争力和持续发展能力，兵器装备集团正在与中国电气装备集团有限公司开展输变电装备业务整合事宜。（Wind） 行业 时间 股票代码 相关公司 并购重组事项 基础化工 2024年9 月8日 000792.SZ 盐湖股份 青海省政府国资委、青海国投与中国�矿拟共同组建中国盐湖工业集团有限公司，中国盐湖集团拟以现金购买青海国投及其一致行动人芜湖信泽青投资管理合伙企业（有限合伙）合计持有的681,288,695股盐湖股份股票。若本次转让实施完成，公司控股股东将由青海国投变更为中国盐湖集团，公司实际控制人将由青海省政府国资委变更为中国�矿。 2024年3 月16日 600378.SH 昊华科技 昊华科技拟向中化集团发行股份购买其持有的中化蓝天52.81%股权，向中化资产发行股份购买其持有的中化蓝天47.19%股权；同时，昊华科技拟向包括外贸信托、中化资本创投在内的不超过35名符合条件的特定投资者非公开发行股份募集配套资金。 非银金融 2024年9 月5日 601211.SH 国泰君安 由公司通过向海通证券全体A股换股股东发行A股股票、向海通证券全体H股换股股东发行H股股票的方式换股吸收合并海通证券并发行A股股票募集配套资金。 2024年8 月21日 002736.SZ 国信证券 公司拟以发行股份的方式购买深圳市资本运营集团有限公司持有的占万和证券总股本53.0892%的股份。 2024年4 月25日 601456.SH 国联证券 国联证券计划拟以发行股份购买资产的方式收购无锡市国联发展（集团）有限公司等交易对方合计持有的民生证券10,869,509,063股股份，占其总股本的95.48%。 国防军工 2024年9 月2日 600150.SH 中国船舶 进一步聚焦国家重大战略和兴装强军主责主业、加快船舶总装业务高质量发展、规范同业竞争、提升上市公司经营质量，中国船舶工业股份有限公司与中国船舶重工股份有限公司正在筹划由中国船舶通过向中国重工全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并中国重工。 表1：央企和地方国企并购重组事件明显增多，且多为优化国有资本产业布局的专业化整合 2024年2 月6日 300114.SZ 中航电测 中航电测拟向航空工业集团发行股份购买其持有的航空工业成飞100%股权，交易价174.39亿元。 电力设备 2024年9 月1日 600550.SH 保变电气 优化国有资本布局，推进专业化整合，提升输变电装备产业核心竞争力和持续发展能力，兵器装备集团正在与中国电气装备集团有限公司开展输变电装备业务整合事宜。 电子 2024年3 月27日 600584.SH 长电科技 公司股东大基金、芯电半导体分别与磐石香港签订《股份转让协议》，股份转让完成后，磐石香港或其关联方将持有公司股份公司总股本的22.54%。磐石香港控股股东为华润集团，华润集团的实际控制人为中国华润。 珠海国资 2024年1 月31日 600325.SH 华发股份 珠海市国资委将珠海九洲控股集团有限公司整体无偿划转至华发集团，作为华发集团下属二级企业管理。 2024年1 月29日 000507.SZ 珠海港 珠海市国资委计划整合珠海交通集团、珠海港集团和珠海航空城集团，组建珠海交通控股集团有限公司。在这一重组过程中，上述三家公司将成建制整合至新成立的珠海交通控股集团有限公司，并作为其下属二级企业管理。 有色钢铁 2024年1 月2日 600259.SH 广晟有色 中国稀土集团通过国有股权无偿划转受让广晟集团直接持有的广东稀土集团100%股权，继而通过广东稀土集团间接持有广晟有色129,372,517股股份（占公司总股本的38.45%），成为公司的实际控制人。 2023年12 月25日 000657.SZ 中钨高新 �矿集团所属上市公司中钨高新公告，拟通过发行股份及支付现金的方式，购买�矿钨业、沃溪矿业合计持有的柿竹园公司100%股权，有助于中钨高新形成完整的钨产业链。 2023年12 月8日 600019.SH 宝钢股份 为挖掘北方区域协同潜力，提升北方市场影响力，同时分享投资收益、获得稳定投资回报，宝钢股份以107.03亿元现金收购山钢日照48.6139%股权。 数据来源：Wind，相关上市公司公告，国泰君安证券研究 2.国有资本功能定位升级：服务国家战略，引领科技创新和发展新质生产力 国有资本功能定位升级，更强调服务国家战略和引领科技创新。国有资本在保障经济平稳运行，加强基础实施和民生工程建设，保障社会稳定和承担社会责任上发挥重要作用，在构建新型举国体制、发展新质生产力的背景下，国有资本的功能定位持续升级。二十届三中全会指出，推动国有资本和国有企业做强做优做大，增强核心功能，提升核心竞争力。提出推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，向关系国计民生的公共服务、应急能力、公益性领域等集中，向前瞻性战略性新兴产业集中 （“三个集中”）。提出健全国有企业推进原始创新制度安排。允许更多符合条件的国有企业以创新创造为导向，在科研人员中开展多种形式中长期激励。 国有资本战略布局持续优化，重组整合有望加速。国有资本布局结构聚焦传统产业高端化、智能化、绿色化发展，和前瞻战略布局新兴产业。国务院国 资委主任张玉卓强调，以市场化方式推动国有经济的战略性重组、专业化整合和前瞻性布局。强化高质量的科技供给。积极融入国家创新体系，主动牵头或参与国家科技攻关任务；建设高能级的研发平台。深度参与国家实验室建设；推进高效率的产业融合。加快布局建设一批概念验证、中试验证平台，推进首台（套）、首批次、首版次应用，使更多科技成果从样品演变成产品、从产品延伸为产业。上海市国资委主任贺青指出，着力优化国资布局结