主题风向标4月第2期：高景气与新技术共振，科技主题率先企稳

高景气与新技术共振，科技主题率先企稳 主题风向标4月第2期 本报告导读： 热点主题交易热度低位回升，光通信/PCB/存储/新能源等科技类主题领涨。景气度上行和风险偏好修复是重要投资线索，聚焦新技术与强需求催化的新兴科技方向。 苏徽(分析师)021-38676434suhui@gtht.com登记编号S0880516080006 投资要点： 主题轮动加快，光通信引领科技景气2026.04.07反攻之路：科技制造与稳定内需2026.04.01聚焦供应链安全与能源转型2026.03.29危中有机：油价冲击下的行业配置2026.03.23聚焦能源转型与智能经济新增长2026.03.22 主题一：AI新基建。产业链高景气，光通信/存储等细分龙头收入与利润高增。海外云厂商资本开支高增，Lumentum2028年产能即将售罄；海力士将在新工厂M15X启动尖端DRAM产能扩张；谷歌2026年TPU芯片出货量目标上调50%至600万颗，TPU v7单芯片功耗达980W，采用液冷散热方案。2025年Q4单季度，微软/亚马逊/Meta/谷歌合计资本开支同比提升64%至1186亿美元，预计2026年合计资本开支同比增长53%至5708亿美元。国内互联网厂商也逐步加大对AI相关业务投入。推荐：1、受益算力资本开支持续加码的光模块/光纤/存储等；2、受益新技术应用部署的液冷/CPO/OCS等。主题二：能源转型。4月锂电排产数据或超预期，储能需求是核心 驱动力。津巴布韦锂矿出口禁令松动，将影响国内锂资源供应格局。“十五五”规划纲要指出加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。实施非化石能源十年倍增行动，并在保障国家经济安全章节提出强化能源资源供应保障。地缘冲突扰动关键能源供应安全，政策聚焦新型能源体系建设与培育发展未来能源。推荐：1、受益清洁能源转型的锂电/新型储能/风光水核；2、受益能源基础设施投资加码的电力电网/绿电运营；3、绿氢/核聚变能等未来能源。 主题三：商业航天。低轨卫星互联网组网有望加速，新技术突破与发射场站补短板共振。长征十号乙运载火箭或将在4月底发射，可能同步验证海上网系回收。海南提出“向天图强”，全力推进海南商业航天发射场体系化建设，年内新增两个发射工位。2025年，中国共完成92次航天发射任务，其中商业航天发射51次，占比55.4%。预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍，亟待解决运力不足与成本短板。可重复使用/大型液体火箭新技术突破、发射场建设加速、终端应用场景落地共同推动商业航天产业规模化发展。推荐：1、受益火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造；2、受益基础设施建设加码的发射场站/特燃特气。 主题四：Token出海。中国模型资源嫁接全球AI需求，我国AI产业构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势。2026年政府工作报告指出，打造智能经济新形态，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用。“十五五”我国将强化算力算法数据高效供给，促进模型算法迭代创新，全方位赋能千行百业。国产大模型具备人才、电力等显著优势，2026年以来Minimax等多款国产大模型token调用量全球领先。推荐：1、具备大模型全球领先优势，受益Token调用量提升的国产大模型公司；2、AIDC电力设备/算力租赁/国产GPU。风险提示：关键技术商业化进程低于预期，地缘政治相关风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 一、主题温度计：热点主题交易热度低位回升，光通信/PCB/存储/新能源等科技类主题领涨............................3二、本期重点推荐主题：AI新基建/能源转型/商业航天/Token出海........................................................................4主题一：AI新基建---需求高增与新技术应用共振，看好受益算力资本开支持续加码的光模块/光纤/存储/液冷等硬件产业链.......................................................................................................................................................................5主题二：能源转型---储能需求有望带动锂电排产高增，海外锂矿进口扰动有望弱化，看好锂电、储能与电力电网基础设施.......................................................................................................................................................................7主题三：商业航天---长征十号乙发射在即，海南年内新增两个发射工位，蓝箭航天朱雀三号计划二季度再次挑战回收，看好商业航天新基建/应用新场景/前沿新技术等领域投资.........................................................................8主题四：Token出海---国产大模型全球调用量大增，中国模型资源嫁接全球AI需求，看好头部模型公司/AIDC电力设备/国产算力........................................................................................................................................................10三、风险提示.................................................................................................................................................................11 一、主题温度计：热点主题交易热度低位回升，光通信/PCB/存储/新能源等科技类主题领涨 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 二、本期重点推荐主题：AI新基建/能源转型/商业航天/Token出海 1、AI新基建：需求高增与新技术应用共振，看好受益算力资本开支持续加码的光模块/光纤/存储/液冷等硬件产业链 投资建议：AI产业链维持高景气度，光通信、存储等细分领域龙头公司收入与利润高增。海外云厂商资本开支高增，光通信巨头Lumentum2028年产能即将售罄；海力士将在新工厂M15X正式启动尖端DRAM的产能扩张；谷歌2026年TPU芯片出货量目标上调50%至600万颗，新一代TPUv7单芯片功耗高达980W，将采用液冷散热方案。2025年Q4单季度，微软/亚马逊/Meta/谷歌合计资本开支同比提升64%至1186亿美元，预计2026年合计资本开支同比增长53%至5708亿美元。国内互联网厂商也逐步加大对AI相关业务投入。2025年四季度国内光模块/光纤/存储/光芯片龙头公司收入与利润高增。 方向一：受益算力资本开支持续加码的光模块/光纤/存储等；方向二：受益新技术应用部署的液冷/CPO/OCS等。 2、能源转型：储能需求有望带动锂电排产高增，海外锂矿进口扰动有望弱化，看好锂电、储能与电力电网基础设施 投资建议：4月锂电排产数据或超预期，储能需求是核心驱动力。津巴布韦锂矿出口禁令松动，将影响国内锂资源供应格局。“十五五”规划纲要指出加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系，建设能源强国。实施非化石能源十年倍增行动，并在保障国家经济安全章节提出强化能源资源供应保障。地缘冲突扰动关键能源供应安全，政策聚焦新型能源体系建设与培育发展未来能源。把握新型能源基础设施、能源装备与未来能源投资机会。方向一：受益清洁能源转型的锂电/新型储能/风光水核等；方向二：受益能源基础设施投资加码的电力电网/绿电运营。方向三：绿氢/核聚变能等未来能源 3、商业航天：长征十号乙发射在即，海南年内新增两个发射工位，蓝箭航天朱雀三号计划二季度再次挑战回收，看好商业航天新基建/应用新场景/前沿新技术等领域投资 投资建议：低轨卫星互联网组网有望加速，新技术突破与发射场站补短板共振。长征十号乙运载火箭或将在4月底发射，可能同步验证海上网系回收。海南提出“向天图强”，全力推进海南商业航天发射场体系化建设，年内新增两个发射工位。2025年，中国共完成92次航天发射任务，其中商业航天发射（含拼车和搭载）51次，占比55.4%。预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍，亟待解决运力不足与成本短板。可重复使用/大型液体火箭新技术突破、发射场建设加速、终端应用场景落地共同推动商业航天产业规模化发展。民营火箭制造公司融资与商业化进程加速。 方向一：受益火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造；方向二：受益基础设施建设加码的发射场站/特燃特气。 4、Token出海：国产大模型全球调用量大增，中国模型资源嫁接全球AI需求，看好头部模型公司/AIDC电力设备/国产算力 投资建议：中国模型资源嫁接全球AI需求，我国AI产业将逐步构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势。2026年政府工作报告指出，打造智能经济新形态，深化拓展“人工智能+”，推动重点行业领域人工智能商业化规模化应用。“十五五”我国将强化算力算法数据高效供给，促进模型算法迭代创新，全方位赋能千行百业。国产大模型具备人才、电力等显著优势，模型评分领先，在海外市场具备较强竞争优势，且全球化布局也是多数头部模型厂商战略部署，我国AI产业将逐步构建起电力-算力-模型-应用的体系化优势。 方向一：具备大模型全球领先优势，受益Token调用量提升的国产大模型公司； 方向二：AIDC电力设备/算力租赁/国产GPU； 方向三：具备流量入口优势与用户粘性，持续加码资本开支且产品成熟度高的互联网平台公司。 主题一：AI新基建---需求高增与新技术应用共振，看好受益算力资本开支持续加码的光模块/光纤/存储/液冷等硬件产业链 事件： 1、2026年4月10日，光通信巨头Lumentum2028年产能即将售罄。光通信龙头Lumentum首席执行官迈克尔·赫尔斯顿表示：“美国几家超大规模云厂商的资本开支规模极其庞大，而且看起来完全没有放缓的迹象。我们的产能正越来越跟不上需求。如果按目前趋势发展，再过两个季度，我们到2028年全年的产能就会彻底售罄。”（科创板日报） 2、2026年4月9日，据科创板日报报道，算力巨头纷纷投入算力集群的全液冷设计方案。谷歌将2026年TPU芯片出货量目标大幅上调50%至600万颗，新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，要求100%采用液冷散热方案。英伟达在GTC 2026上提出将推动数据中心PUE降至1.1以下，液冷方案持续渗透，英伟达Vera Rubin采用100%液冷，同时英伟达预计于2028年推出的费曼架构平台，单机柜功率来到兆瓦级别。（科创板日报） 3、2026年4月10日，SK海力士将在其位于清州的新工厂M15X正式启动尖端DRAM的产能扩张。外界猜测，M15X将成为SK海力士明年提升高带宽内存（HBM）产量的关键基地。SK海力士M15X工厂将从本月起逐步提高每月晶圆（半导体晶圆）的产量，平均每月产量从1万片增至明年平均每月8万片。M15X工厂生产的DRAM大部分将用于高营收产品，包