主题风向标4月第2期：科技景气重回投资视野

科技景气重回投资视野 主题风向标4月第2期 本报告导读： 热点主题交易热度回落，电力电网/能源工程主题延续强势，军工/有色主题回调。政策强调适度超前建设新型基础设施，重点关注算力设施集群与先进制造的产业进展。 黄维驰(分析师)021-38032684huangweichi@gtht.com登记编号S0880520110005 投资要点： 苏徽(分析师)021-38676434suhui@gtht.com登记编号S0880516080006 主题一：AI新基建。产业链高景气，光通信/存储等细分龙头收入与利润高增。海外云厂商资本开支高增，Lumentum2028年产能即将售罄；海力士将在新工厂M15X启动尖端DRAM产能扩张；谷歌2026年TPU芯片出货量目标上调50%至600万颗，TPU v7单芯片功耗达980W，采用液冷散热方案。2025年Q4单季度，微软/亚马逊/Meta/谷歌合计资本开支同比提升64%至1186亿美元，预计2026年合计资本开支同比增长53%至5708亿美元。国内互联网厂商也逐步加大对AI相关业务投入。推荐：1、受益算力资本开支持续加码的光模块/光纤/存储等；2、受益新技术应用部署的液冷/CPO/OCS等。 高景气与新技术共振，科技主题率先企稳2026.04.12主题轮动加快，光通信引领科技景气2026.04.07反攻之路：科技制造与稳定内需2026.04.01聚焦供应链安全与能源转型2026.03.29危中有机：油价冲击下的行业配置2026.03.23 主题二：机器人。特斯拉AI5芯片完成流片性能提升数倍，为FSD、Robotaxi和人形机器人等终端应用提供了低成本、可规模化的算力基座。智元机器人远征A3完成首批交付，这是继万台量产下线后，智元在商业化落地进程中的又一标志性时刻。智元精灵G2实现产线零故障运行8小时，2283次任务零失误，具身智能首次通过工业级“入职考核”。推荐：1、受益技术升级迭代的传感器/电子皮肤/灵巧手/激光雷达等关键环节；2、具备规模化量产能力的特斯拉、宇树、智元等机器人核心供应链。 主题三：商业航天。低轨卫星互联网组网有望加速，新技术突破与发射场站补短板共振。长征十号乙运载火箭或将在4月底发射，可能同步验证海上网系回收。海南提出“向天图强”，全力推进海南商业航天发射场体系化建设，年内新增两个发射工位。2025年，中国共完成92次航天发射任务，其中商业航天发射51次，占比55.4%。预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍，亟待解决运力不足与成本短板。可重复使用/大型液体火箭新技术突破、发射场建设加速、终端应用场景落地共同推动商业航天产业规模化发展。推荐：1、受益火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造；2、受益基础设施建设加码的发射场站/特燃特气。 主题四：城市更新。城市更新顶层设计持续强化，各地城市更新实践持续深入，有望成为着力稳定房地产市场和扩大内需的重要抓手。财政部办公厅、住房城乡建设部办公厅发布《关于开展2026年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，以竞争性方式遴选不超过15个地级及以上城市并给予定额补助。“十五五”明确总投资≈15万亿元与“77万公里管网+老旧小区/危旧房/老旧街区与厂区”等任务框架强化中长期方向。推荐：1、防水、管材、涂料等消费建材；2、受益城市基础设施与公共空间更新建设的地下管网、园林绿化等。风险提示：关键技术商业化进程低于预期，地缘政治相关风险。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 一、主题温度计：热点主题交易热度持续回落，锂电与电力主题大涨，光纤主题走强，保险/半导体/通信回调..........................................................................................................................................................................................3二、本期重点推荐主题：AI新基建/机器人/商业航天/城市更新..............................................................................4主题一：AI新基建---需求高增与新技术应用共振，看好受益算力资本开支持续加码的光模块/光纤/存储/液冷等硬件产业链...................................................................................................................................................................5主题二：机器人---特斯拉AI5芯片完成流片，智元交付首批远征A3，产业规模化量产进程有望加速.............6主题三：商业航天---长征十号乙发射在即，海南年内新增两个发射工位，蓝箭航天朱雀三号计划二季度再次挑战回收，看好商业航天新基建/应用新场景/前沿新技术等领域投资.....................................................................7主题四：城市更新---顶层设计加速完善，各地方实践深入实施，老旧小区、城中村改造，地下管网等城市基础设施与公共空间设施投资有望加码...........................................................................................................................9三、风险提示.................................................................................................................................................................10 一、主题温度计：热点主题交易热度回落，电力电网/ 能源工程主题延续强势，军工/有色主题回调 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 二、本期重点推荐主题：AI新基建/机器人/商业航天/城市更新 1、AI新基建：需求高增与新技术应用共振，看好受益算力资本开支持续加码的光模块/光纤/存储/液冷等硬件产业链 投资建议：AI产业链维持高景气度，光通信、存储等细分领域龙头公司收入与利润高增。海外云厂商资本开支高增，光通信巨头Lumentum2028年产能即将售罄；海力士将在新工厂M15X正式启动尖端DRAM的产能扩张；谷歌2026年TPU芯片出货量目标上调50%至600万颗，新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，将采用液冷散热方案。2025年Q4单季度，微软/亚马逊/Meta/谷歌合计资本开支同比提升64%至1186亿美元，预计2026年合计资本开支同比增长53%至5708亿美元。国内互联网厂商也逐步加大对AI相关业务投入。2025年四季度国内光模块/光纤/存储/光芯片龙头公司收入与利润高增。 方向一：受益算力资本开支持续加码的光模块/光纤/存储等；方向二：受益新技术应用部署的液冷/CPO/OCS等。 2、机器人：特斯拉AI5芯片完成流片，智元交付首批远征A3，产业规模化量产进程有望加速 投资建议：特斯拉AI5芯片完成流片性能提升数倍，为FSD、Robotaxi和人形机器人等终端应用提供了低成本、可规模化的算力基座。智元机器人远征A3完成首批交付，这是继万台量产下线后，智元在商业化落地进程中的又一标志性时刻。智元精灵G2实现产线零故障运行8小时，2283次任务零失误，具身智能首次通过工业级“入职考核”。人形机器人“阿信1号”在洛下线，破解狭小空间作业、巡检难题，实现完全国产化自主可控。我国完整的制造业供应链优势，构筑产业技术与规模化基础。 方向一：受益技术升级迭代的传感器/电子皮肤/灵巧手/激光雷达等关键环节；方向二：具备规模化量产能力的特斯拉、宇树、智元等机器人核心供应链。 3、商业航天：长征十号乙发射在即，海南年内新增两个发射工位，蓝箭航天朱雀三号计划二季度再次挑战回收，看好商业航天新基建/应用新场景/前沿新技术等领域投资 投资建议：低轨卫星互联网组网有望加速，新技术突破与发射场站补短板共振。长征十号乙运载火箭或将在4月底发射，可能同步验证海上网系回收。海南提出“向天图强”，全力推进海南商业航天发射场体系化建设，年内新增两个发射工位。2025年中国共完成92次航天发射任务，其中商业航天发射（含拼车和搭载）51次，占比55.4%。预计2030年我国年卫星发射需求较2024年增长10余倍，亟待解决运力不足与成本短板。可重复使用/大型液体火箭新技术突破、发射场建设加速、终端应用场景落地共同推动商业航天产业规模化发展。民营火箭制造公司融资与商业化进程加速。 方向一：受益火箭发射与融资提速的中大型可复用液体火箭与低轨卫星制造；方向二：受益基础设施建设加码的发射场站/特燃特气。 4、城市更新：顶层设计加速完善，各地方实践深入实施，老旧小区、城中村改造，地下管网等城市基础设施与公共空间设施投资有望加码 投资建议：城市更新顶层设计持续强化，各地城市更新实践持续深入，有望成为着力稳定房地产市场和扩大内需的重要抓手。财政部办公厅、住房城乡建设部办公厅发布《关于开展2026年度中央财政支持实施城市更新行动的通知》，以竞争性方式遴选不超过15个地级及以上城市并给予定额补助（东部≤8亿元/城，中部≤10亿元/城，西部≤12亿元/城，分年拨付），同步要求在城市层面整合资金、用地、金融等要素，形成可复制、可推广的更新机制，显著提升政策与资金确定性。“十五五”明确总投资≈15万亿元与“77万公里管网+老旧小区/危旧房/老旧街区与厂区”等任务框架强化中长期方向。北京在市域层面提出到2030年城市更新年投资达3000亿元以上并完善投融资与审批链条、建立“体检—更新—评估”闭环，提供可落地的地区范式。 方向一：受益老旧小区、城中村改造投资的防水、管材、涂料等消费建材；方向二：受益城市基础设施与公共空间更新建设的地下管网、园林绿化等。 主题一：AI新基建---需求高增与新技术应用共振，看好受益算力资本开支持续加码的光模块/光纤/存储/液冷等硬件产业链 事件： 1、2026年4月10日，光通信巨头Lumentum2028年产能即将售罄。光通信龙头Lumentum首席执行官迈克尔·赫尔斯顿表示：“美国几家超大规模云厂商的资本开支规模极其庞大，而且看起来完全没有放缓的迹象。我们的产能正越来越跟不上需求。如果按目前趋势发展，再过两个季度，我们到2028年全年的产能就会彻底售罄。”（科创板日报） 2、2026年4月9日，据科创板日报报道，算力巨头纷纷投入算力集群的全液冷设计方案。谷歌将2026年TPU芯片出货量目标大幅上调50%至600万颗，新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，要求100%采用液冷散热方案。英伟达在GTC 2026上提出将推动数据中心PUE降至1.1以下，液冷方案持续渗透，英伟达Vera Rubin采用100%液冷，同时英伟达预计于2028年推出的费曼架构平台，单机柜功率来到兆瓦级别。（科创板日报） 3、2026年4月10日，SK海力士将在其位于清州的新工厂M15X正式启动尖端DRAM的产能扩张。SK海力士M15X工厂将从本月起逐步提高每月晶圆（半导