主题结构切换，聚焦反内卷政策加码

主题结构切换，聚焦反内卷政策加码 主题风向标9月第1期 本报告导读： 主题交易热度维持高位，科技回调新能源主题接力，关注受益政策端积极变化与产业供需格局改善预期共振的主题方向。推荐：反内卷/固态电池/AI应用/具身智能。 苏徽(分析师)021-38676434suhui@gtht.com登记编号S0880516080006 投资要点： 中盘成长业绩占优，科技景气加速扩散2025.09.029月金股策略：行情扩散，结构均衡2025.09.01科技行情扩散，国产AI接力2025.08.242025中国股市上升的关键动力二：资本市场制度改革2025.08.178月金股策略：布局新高2025.08.04 主题一：反内卷。综合整治“内卷式”竞争加速推进，工信部指出在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。市场监管总局召开综合整治市场竞争秩序防范非理性竞争部署推进会。当前我国光伏产业链产能集中释放，产业链价格显著下滑，亟需引导行业竞争回归良性。我国可再生能源新增装机大增，发电量占比近四成，随着“136号文”在各地落地实施，我国新型储能装机规模有望保持高增长。推荐：1、产能集中释放、低价无序竞争问题突出的光伏/储能/风电等新能源产业；2、需求不足压制、供给侧预期改善的造纸/快递/生猪养殖等。主题二：固态电池。产业化进程加速，人形机器人/低空经济等新场 景打开需求新空间。工信部提出支持全固态电池等前沿技术方向基础研究；亿纬锂能下线“龙泉二号”全固态电池，能量密 度 达300Wh/kg，主要面向人形机器人/低空飞行器以及AI等高端装备应用领域；国轩高科首条全固态中试线正式贯通。固态电池具备高安全性/高能量密度/高功率等全面优势，多家车企发布固态电 池装车规划，2030年我国固态电池出货量有望超65GW，产业化进程和规模化装车有望加速。推荐：1、具备高研发投入、产业链整合、规模化制造优势的电池制造龙头；2、固态电池关键材料与设备制造商。主题三：AI应用。我国AI产业进入规模化商用与价值创造阶段。 国务院正式发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，要求2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%。普惠普及、智能平权趋势下，我国AI产业进入大规模示范应用阶段，应用落地也将拉动算力等基础设施投资需求。推荐：1、受益模型效率提升和成本下降的应用公司，看好金融/办公/游戏/教育/医疗/营销/工业/农业等领域；2、受益智能终端普及率提升的AI手机/机器人/智能穿戴等；3、受益渗透率持续提升的国产算力公司及其配套产业链。 主题四：具身智能。机器人产业从“技术探索”迈向“规模商用”。智元机器人举办首届合作伙伴大会，提出2025年具身智能机器人将迎来商用发展的拐点。国产机器人创业公司新品发布与融资进度显著加快，宇树科技开启上市辅导，智元拟收购上市公司控股权，资本运作和股权融资进程提速，有助于产业规模化发展，且我国具备多种形态机器人规模化生产的产业链配套与应用场景优势。推荐：1、受益技术升级迭代的编码器、丝杠、灵巧手等核心零部件；2、具备规模化量产能力的整机制造商供应链。风险提示：宏观经济需求和关键技术商业化进程低于预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 一、主题温度计：主题交易热度维持高位，科技类主题回调，新能源相关主题接力......................................3二、本期重点推荐主题：反内卷/固态电池/AI应用/具身智能.........................................................................4主题一：反内卷---综合整治“内卷式”竞争加速推进，看好受益格局改善与价格趋稳预期的新能源、部分周期品和养殖...................................................................................................................................................5主题二：固态电池---产业化进程加速，人形机器人/低空经济等新场景打开需求新空间..................................7主题三：AI应用---我国AI产业进入规模化商用与价值创造阶段，看好金融/办公/游戏/教育等领域应用落地与智能终端产品普及率提升..........................................................................................................................8主题四：具身智能---机器人产业从“技术探索”迈向“规模商用”，看好受益产业规模化发展的整机制造、关键零部件和轻量化材料...............................................................................................................................10三、风险提示.............................................................................................................................................12 一、主题温度计：主题交易热度维持高位，科技类主题回调，新能源相关主题接力 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 二、本期重点推荐主题：反内卷/固态电池/AI应用/具身智能 1、反内卷：综合整治“内卷式”竞争加速推进，看好受益格局改善与价格趋稳预期的新能源、部分周期品和养殖 投资建议：工信部指出优化产业布局，改善产业结构，在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。市场监管总局召开综合整治市场竞争秩序防范非理性竞争部署推进会。当前我国光伏产业链产能和装机量大增，产业链价格大幅下滑，亟需引导行业竞争回归良性。同时，我国可再生能源新增装机大增，发电量占比近四成且仍有较大提升空间，随着“136号文”在各地逐步落地实施，我国新型储能装机规模有望保持高速增长。 方向一：产能集中释放、低价无序竞争问题突出且需求端趋势向好的光伏/储能/风电等新能源产业； 方向二：需求不足压制、供给侧预期改善的造纸/快递/生猪养殖等。 2、固态电池：产业化进程加速，人形机器人/低空经济等新场景打开需求新空间 投资建议：工信部提出提升协同攻关效率，支持全固态电池等前沿技术方向基础研究；亿纬锂能下线“龙泉二号”全固态电池，能量密度达300Wh/kg，主要面向人形机器人/低空飞行器以及AI等高端装备应用领域；国轩高科首条全固态中试线已正式贯通，金石全固态电池目前处于中试量产阶段，良品率达90%。固态电池具备高安全性/高能量密度/高功率等全面优势，2030年我国固态电池出货量有望超65GW，产业化进程和规模化装车有望加速。方向一：具备高研发投入、产业链整合、规模化制造优势的电池制造龙头；方向二：固态电池关键材料与设备制造商。 3、AI应用：我国AI产业进入规模化商用与价值创造阶段，看好金融/办公/游戏/教育等领域应用落地与智能终端产品普及率提升 投资建议：我国人工智能发展进入规模化、商业化、生态化新阶段，从试验探索迈向价值创造，有望引发经济社会各领域各行业深刻变革。国务院正式发布《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，要求2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70%，2030年应用普及率超90%，2035年我国全面步入智能经济和智能社会发展新阶段。普惠普及、智能平权趋势下，我国AI产业进入大规模示范应用阶段，应用端的落地和规模化，将进一步拉动算力等基础设施投资需求，加速国产算力生态构建。 方向一：受益大模型效率提升和使用成本下降的AI应用公司，看好金融/办公/游戏/教育/医疗/营销/工业/农业等领域应用落地； 方向二：受益智能终端普及率提升的AI手机/机器人/智能穿戴等；方向三：受益渗透率持续提升的国产算力公司及其配套产业链。 请务必阅读正文之后的免责条款部分4of134、具身智能：机器人产业从“技术探索”迈向“规模商用”，看好受益产业 规模化发展的整机制造、关键零部件和轻量化材料 投资建议：智元机器人举办首届合作伙伴大会，加快具身智能商业化落地进程，提出2025年具身智能机器人将迎来商用发展的拐点，最终成为继手机和汽车之后的“下一代海量智能终端”。国产机器人创业公司新品发布与融资进度显著加快，宇树科技发布人形机器人Unitree R1，并在官网预告新一代产品。宇树科技开启上市辅导，智元拟收购上市公司控股权，资本运作和股权融资进程提速，有助于产业规模化发展。此外，具身智能垂类应用场景加速落地，且我国具备多种形态机器人规模化生产的产业链配套与应用场景优势。 方向一：受益技术升级迭代的编码器、丝杠、灵巧手等核心零部件；方向二：具备规模化量产能力的整机制造商供应链。 主题一：反内卷---综合整治“内卷式”竞争加速推进，看好受益格局改善与价格趋稳预期的新能源、部分周期品和养殖 事件： 1、2025年9月4日，工业和信息化部、市场监督管理总局印发《电子信息制造业2025—2026年稳增长行动方案》。 方案指出，优化产业布局，改善产业结构。在破除“内卷式”竞争中实现光伏等领域高质量发展，依法治理光伏等产品低价竞争。引导地方有序布局光伏、锂电池产业，指导地方梳理产能情况。加快研究以强制性国家标准为基础的储能电池产品安全推荐目录。支持协会商会建立行业自律机制，加强重点行业监测预警和风险提示，有序调整产业规模。（中国证券报） 2、2025年8月28日，市场监管总局召开综合整治市场竞争秩序防范非理性竞争部署推进会。会议指出，推动相关行业竞争加快回归良性有序轨道，为纵深推进全国统一大市场建设、推动经济高质量发展作出新贡献。（市说新语） 3、2025年8月19日，工业和信息化部、中央社会工作部、国家发展改革委、国务院国资委、市场监管总局、国家能源局联合召开光伏产业座谈会。 一是加强产业调控。强化光伏产业项目投资管理，以市场化法治化方式推动落后产能有序退出。二是遏制低价无序竞争。健全价格监测和产品定价机制，打击低于成本价销售、虚假营销等违法违规行为。三是规范产品质量。打击降低质量管控、虚标产品功率、侵犯知识产权等行为。四是支持行业自律。发挥行业协会作用，倡导公平竞争、有序发展，强化技术创新引领，严守质量安全底线，切实维护行业良好发展环境。（工信微报） 4、2025年2月9日，国家发展改革委、国家能源局联合印发《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》（发改价格〔2025〕 136号）。 《通知》提出，按照价格市场形成、责任公平承担、区分存量增量、政策统筹协调的总体思路，深化新能源上网电价市场化改革，推动风电、太阳能发电等新能源上网电量全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成；同步建立支持新能源可持续发展的价格结算机制，区分存量和增量项目分类施策，促进行业高质量发展。（国家发展改革委公众号） 光伏产业链产能和装机量大增，产业链价格大幅下滑。据中国光伏行业协会数据，2024年我国光伏新增装机量达到了277.57GW，同比增长28.3%，相当于2010-2020年11年的累计装机量。在累计装机方面，累计装机规模延续“两年翻倍”的增长速度，平均2-3年