碳酸锂周报：“反内卷”情绪快速切换，波动被放大

“反内卷”情绪快速切换，波动被放大 2025年7月29日 宏源期货研究所吴金恒从业资格号：F03100418投资咨询从业证书号：Z0021125电话：010-82293229 投资策略 ⚫策略:看跌期权持有 ⚫运行区间：64000-81000 ⚫逻辑： ⚫资源端，国内锂云母供应扰动频发，锂辉石产量上升；锂矿进口量下降。⚫供给端，上周碳酸锂产量小幅下降，水平仍处高位，进口锂盐量下降，智利出口锂盐量较低，回收端继续下滑。⚫需求端，新能源汽车产销量增速放缓。正极厂、电芯厂排产稳定，上周磷酸铁锂去库、三元材料累库；储能电池排产增长，储能中标规模增长。⚫成本端，锂辉石精矿与锂云母价格大幅反弹。⚫库存上，总体去库，冶炼厂去库，下游与其他累库。⚫综上，碳酸锂基本面弱现实改观有限，下游及终端对高价承接能力有限，但供应端扰动频发，资金与情绪影响仍大，预计碳酸锂宽幅震荡。 ⚫风险提示：供应端扰动持续、“反内卷”情绪快速变化 1.1碳酸锂行情回顾 ⚫上周，碳酸锂震荡上行，周度涨15.82%⚫成交量至627万手（+198万），持仓量至49.11万手（+11.38万） 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.1碳酸锂行情回顾 ⚫基差贴水7620元/吨 1.2供给端——锂矿 ⚫6月，中国锂辉石产量为6450吨LCE,环比上升6.6%⚫中国锂云母产量为16800吨LCE，环比上升4.3% 1.2供给端——锂矿 ⚫6月，锂精矿进口量下降，达42.76万吨，环比下降17.2%，同比下降18.1% 1.2供给端——锂矿 ⚫4月，黑德兰港发往中国锂辉石量下降，达5.84万吨，环比下降49.3%，同比上升13.3% 1.2供给端——锂电回收 ⚫6月，废旧锂电回收为18366吨，环比下降10.8%，同比下降14.8% 1.2供给端——碳酸锂 ⚫上周碳酸锂产量为18630吨，环比下降2.5% ⚫6月，碳酸锂进口量降至17698吨，环比下降16.3%，同比下降9.6% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.2供给端——碳酸锂 ⚫6月，智利出口至中国碳酸锂为10226吨，环比上升5.9%，同比下降41.2% 1.2供给端——氢氧化锂 ⚫6月，氢氧化锂开工率为35%，产量为24450吨，环比下降2.0%，同比下降25.8%⚫6月，氢氧化锂出口量为6260吨，环比上升12.1%，同比下降56.1% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——磷酸铁锂 ⚫上周，磷酸铁锂产量为77800吨，环比上升0.4%⚫6月，磷酸铁开工率为56%，产量为229900吨，环比上升2%，同比上升56% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——三元材料 ⚫上周，三元材料产量为15502吨，环比上升3.2%⚫6月，进出口量增加 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——三元前驱体 ⚫6月，三元前驱体开工率为36%，产量为68360吨，环比上升2.3%，同比上升16.5% ⚫6月，出口量减少 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——锰酸锂、钴酸锂 ⚫6月，锰酸锂开工率为33%，产量为11536吨，环比下降9%，同比上升19%⚫6月，钴酸锂开工率为57%，产量为9730吨，环比下降3.0%，同比上升20.4% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.3下游需求——电解液 ⚫6月，电解液产量为159900吨，环比上升0.1%，同比上升45.6%⚫6月，六氟磷酸锂出口量增加 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——动力电池 ⚫6月，动力电池产量为129.2GWh，环比上升4.6%，同比上升52.9%⚫6月，动力电池装车量为58.2GWh，环比上升1.9%，同比上升36.0% 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——新能源汽车 ⚫6月，新能源汽车产量为126.8万辆，环比下降0.1%，同比上升26.4%；⚫6月，新能源汽车销量为132.9万辆，环比上升1.7%，同比上升26.7%。 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.4终端需求——储能 ⚫6月，储能电池产量为41.65GWh，环比上升13.9%，同比上升42.7%；⚫5月，储能中标功率规模为5.15GW，环比下降8.8%，同比上升18.7%；储能中标容量规模为16.66GWh，环比上升7.5%，同比上升16.3%。 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.4终端需求——消费电子 ⚫6月，中国智能手机产量为10827万台，环比上升19.0%，同比上升8.5%；⚫6月，中国微型电子计算机产量为3159万台，环比上升5.5%，同比上升6.6%。 数据来源：WIND,宏源期货研究所 数据来源：WIND,宏源期货研究所 1.5成本 ⚫锂矿价格反弹⚫锂辉石精矿价格上涨75美元/吨⚫锂云母价格上涨460元/吨 数据来源：SMM,宏源期货研究所 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.5成本 数据来源：SMM,宏源期货研究所 1.6库存 ⚫总库存累库550吨⚫结构上，冶炼厂去库2654吨，下游累库1544吨，其他累库1660吨 1.6库存 ⚫上周，磷酸铁锂去库168吨，三元材料累库229吨 1.7行情展望 ⚫策略:看跌期权持有 ⚫运行区间：64000-81000 ⚫逻辑： ⚫资源端，国内锂云母供应扰动频发，锂辉石产量上升；锂矿进口量下降。⚫供给端，上周碳酸锂产量小幅下降，水平仍处高位，进口锂盐量下降，智利出口锂盐量较低，回收端继续下滑。⚫需求端，新能源汽车产销量增速放缓。正极厂、电芯厂排产稳定，上周磷酸铁锂去库、三元材料累库；储能电池排产增长，储能中标规模增长。⚫成本端，锂辉石精矿与锂云母价格大幅反弹。⚫库存上，总体去库，冶炼厂去库，下游与其他累库。⚫综上，碳酸锂基本面弱现实改观有限，下游及终端对高价承接能力有限，但供应端扰动频发，资金与情绪影响仍大，预计碳酸锂宽幅震荡。 ⚫风险提示：供应端扰动持续、“反内卷”情绪快速变化 免责声明 宏源期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货交易咨询业务资格。 本报告分析及建议所依据的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告提供的信息进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为宏源期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 风险提示：期市有风险，入市需谨慎