“反内卷”政策持续加码，锂电行业有望迎来盈利拐点

核心观点与关键数据

• 政策背景：国家发展改革委、市场监管总局公开征求意见的《中华人民共和国价格法修正草案》，旨在规范市场价格秩序，治理“内卷式”竞争；工信部召开座谈会强调巩固新能源汽车行业“内卷式”竞争综合整治成效；国家发展改革委会议指出要纵深推进全国统一大市场建设，破除“内卷式”竞争。
• 行业现状：锂电池及锂电材料企业产能扩张加速，竞争压力加大，储能电池、磷酸铁锂正极、负极、隔膜等行业大部分企业出现显著亏损。
• 投资建议：“反内卷”背景下，锂电领先企业盈利能力有望稳中向好。市场集中度有望进一步提升，具备成本与技术优势的头部企业盈利弹性值得期待。

研究结论

• 市场集中度提升：伴随行业出清加速与技术迭代推进，头部企业将受益于市场份额提升和成本优势。
• 企业推荐：建议关注万润新能、湖南裕能、宁德时代、亿纬锂能、中创新航、天赐材料、新宙邦、璞泰来、科达利、恩捷股份、星源材质。
• 风险提示：新能源汽车及储能需求不及预期；“反内卷”政策执行力度不及预期；原材料价格大幅上涨。

关键数据

• 盈利预测：以部分公司为例，2024年归母净利润预测显示多数企业仍面临亏损，但2025-2026年预期盈利有所改善，估值方面PE和PB值显示市场对头部企业仍持乐观态度。