锂电产业链双周评（11月第2期）：锂电行业持续反内卷，固态电池产业化稳步推进

锂 电 行 业 持 续 反 内 卷 ， 固 态 电 池 产 业 化 稳 步 推 进 行业研究·行业周报 电力设备新能源·锂电池 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：李全021-60375434liquan2@guosen.com.cnS0980524070002证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：徐文辉021-60375426xuwenhui@guosen.com.cnS0980524030001联系人：王喆萱wangzhexuan@guosen.com.cn 投资建议 【行业动态】 •固态电池产业化加速推进：材料端，佛塑科技拟联合建设100吨硫化锂产能，英联股份与客户签署5000万平准固态半固态电池专用复合铝箔订单，厦钨新能拟投资建设功能材料。电池端，亿纬锂能与华宝新能达成固态电池战略合作协议，赛科动力固态电池0.5GWh正式投产。政策端，工信部发布《制造业中试平台重点方向建设要点（2025版）》，支持全固态电池、固态电解质材料等方向中试平台的建设。 •磷酸铁锂材料分会发布通知规范行业发展：11月20日，磷酸铁锂行业协会发布《关于参考磷酸铁锂成本指数及规范行业发展的通知》。通知指出：各会员单位必须将协会11月18日披露的行业平均成本区间作为报价重要参考，不要突破成本红线开展低价倾销。各企业应避免盲目扩产与低水平重复建设。 •国内企业近期斩获多个储能大单：亿纬锂能近日与EVOPower签署5年2.2GWH储能电池与系统订单；与CEGASA签署3年1GWH储能订单。天合光能与北美、欧洲、拉美等区域客户签署2.66GWh储能产品订单。 【新能源车产业链数据】 •国内新能源车：10月国内新能源车销量171.5辆，同比+20%、环比+7%；新能源车渗透率51.6%，同比+4.8pct，环比+1.9pct。1-10月国内新能源车累计销量1294.3万辆，同比+33%。•欧洲&美国新能源车：10月欧洲九国新能源车销量为26.25万辆，同比+39%、环比-16%；新能源车渗透率为31.6%，同比+7.1pct、环比-0.2pct。1-10月欧洲九国新能源车累计销量为232.79万辆，同比+31%。10月美国新能源车销量为9.44万辆，同比-32%、环比-51%；新能源车渗透率为7.4%，同比-3.1pct、环比-7.9pct。1-10月美国新能源车累计销量为142.44万辆，同比+9%。 【锂电材料及锂电池价格】 •锂盐价格走高，电芯报价上行。本周末碳酸锂价格为9.23万元/吨，较两周前上涨1.19万元/吨。相较两周前，三元正极、磷酸铁锂正极、负极、六氟磷酸锂、电解液、湿法隔膜报价均上涨。本周方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/储能用100Ah电芯/储能用280Ah电芯报价为0.499/0.341/0.364/0.304元/Wh，较两周前增加0.001/0.001/0.001/0.001元/Wh。 【投资建议】 •建议关注：1）需求持续向好背景下估值较低的锂电行业领先企业（宁德时代、亿纬锂能、中创新航、湖南裕能、万润新能、天赐材料、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、星源材质、中伟股份）；2）低空经济与机器人产业布局领先企业（卧龙电驱、蔚蓝锂芯、科达利）；3）固态电池材料布局领先企业（厦钨新能、容百科技、当升科技、天奈科技）；4）需求持续回暖的消费电池企业（珠海冠宇、豪鹏科技）；5）充电桩行业领先企业（特锐德、盛弘股份）；6）电动自行车铅酸电池领军企业（天能股份）；7）高压直流继电器领先企业（宏发股份）。 【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 板块行情回顾 •板块行情回顾：近两周锂电池板块上涨-8.9%、电池化学品板块上涨-7.3%、锂电专用设备板块上涨-10.9%。 •重点个股本周股价变动：宁德时代（-8.4%）、亿纬锂能（-13.1%）、珠海冠宇（-13.4%）、容百科技（+4.2%）、湖南裕能（-17.0%）、璞泰来（-12.9%）、天赐材料（-14.4%）、恩捷股份（-8.5%）、科达利（-5.3%）、特锐德（-9.5%）、盛弘股份（-16.2%）。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 锂电、钠电及充电桩产业链公司个股估值表（2025.11.21） 主要公告及要闻速递 【固态电池产业链】 •赛科动力固态电池项目一期0.5GWh产能正式投产：11月10日，四川赛科动力固态电池项目（一期）投产仪式在宜宾长江工业园举行。本次投产的一期项目是欧阳明高院士工作站在宜宾孵化的高安全电池项目，项目总投资30亿元，规划产能4GWh，目前已建成一期0.5GWh高安全电池产线，产品已面向电动航空头部企业批量供货，应用场景覆盖低空经济、机器人等领域。 •佛塑科技拟建设100吨硫化锂项目：11月14日，公司公告与紫金矿业下属子公司紫金锂元、厦门紫金以及广新研究院共同出资设立项目公司（佛塑科技持股5%），项目公司计划投资1.13亿元（含增值税）建设年产100吨硫化锂生产线。 •英联股份与客户签署5000万平复合铝箔订单：11月17日，公司公告子公司江苏英联复合集流体与某新能源科技公司签署了准固态半固态电池用的《复合铝箔战略采购合同》。根据协议，某新能源科技公司计划2026年-2027年向江苏英联合计采购5000万㎡以上的准固态半固态电池专用复合铝箔材料。 •厦钨新能拟建设5000吨氢能材料及7000吨功能材料：11月18日，公司公告全资子公司厦钨氢能拟投资2.37亿元建设年产5000吨氢能材料（含贮氢合金粉与固态储氢装置）及7000吨功能材料项目。 •亿纬锂能与华宝新能达成深化战略合作协议：11月18日，亿纬锂能与华宝新能签署深度战略合作协议，双方将围绕固态电池技术研发与产业化应用展开深度合作。 •工信部发文支持全固态电池、固态电解质材料等方向中试平台的建设：近日，工信部发布《制造业中试平台重点方向建设要点（2025版）》，其中，延续无机非金属材料方向建设要点包括实现固态电池电解质材料、固体氧化物燃料电池及相关陶瓷膜材料等关键材料产业化。新增能源电子方向，建设要点为聚焦钙钛矿光伏电池、叠层光伏电池等先进光伏技术，全固态电池、钠离子电池、水系电池、关键电池材料等新型电池技术，开展技术攻关、中试试制和成果孵化等服务，推动关键制造工艺验证及改进提升。 主要公告及要闻速递 【新能源车、储能及锂电池】 •亿纬锂能接连斩获海外储能订单：近日，公司公告与EVO Power签署战略合作协议，未来五年将向其供应2.2GWh储能大电池Mr.Big和Mr.Giant系统产品。此外，近期公司与西班牙本土新能源企业CEGASA达成战略合作，双方将在2026至2028年间共同开发部署总规模达1GWh的储能项目。. •海博思创与宁德时代签署3年200GWH采购订单：11月12日，公司公告与宁德时代签订《战略合作协议》，合作期限为十年。合作期内海博思创生产经营所需电芯类、系统类产品将采购并使用宁德时代产品，宁德时代需提供同等市场条件下的优先供应和具有竞争力的价格。其中，2026年1月1日至2028年12月31日，海博思创预计向宁德时代采购超200GWH电池。 •天合光能签署2.66GWh储能销售合同：11月17日，公司公告控股子公司天合储能近期分别与北美、欧洲、拉美三大区域的客户签订了合计2.66GWh的储能产品销售合同，其中与北美区域客户签订的合同规模达1.08GWh。 •欣旺达动力与尚飞航空达成合作框架协议：11月19日，欣旺达动力与尚飞航空达成合作框架协议。此次合作中，欣旺达动力将为尚飞航空核心机型提供定制化电池系统套件。 •国轩高科标准电芯正式量产交付：11月20日，国轩高科在合肥举行标准电芯量产交付仪式。此次交付标志着大众汽车集团及旗下电芯制造商PowerCo，与国轩高科历时5年的战略合作已全面进入规模化量产阶段。同时，国轩高科将在2026年-2032年向大众汽车集团交付高性能磷酸铁锂和其他标准电芯。 【锂电材料及其他】 •磷酸铁锂材料分会发布通知规范行业发展：11月20日，磷酸铁锂行业协会发布《关于参考磷酸铁锂成本指数及规范行业发展的通知》。通知指出：1）各会员单位必须将协会11月18日披露的行业平均成本区间作为报价重要参考，不要突破成本红线开展低价倾销。各企业须坚决遏制行业恶性低价竞争，扭转全行业持续亏损的危局。协会每月定期披露行业平均成本区间。2）履行信息报送义务。各会员单位必须于每月5日前，向协会如实完整提交产能、产量、库存等合规经营数据，作为行业资源配置、政策支持的重要参考依据。3）避免盲目扩产与低水平重复建设。针对当前行业严峻内卷的现实，协会建议各企业强化技术创新，谨慎扩产。 主要公告及要闻速递 【锂电材料及其他】 •LG化学获得美国客户25.7美元锂电正极采购订单：近日，LG化学宣布获得美国客户约25.7亿美元（折合人民币约183亿元）动力电池正极采购合同，合同有效期为2025年11月15日至2029年7月31日。 •LG化学拟终止锂电隔膜项目：近日，据韩国媒体报道，LG化学决定撤出锂电隔膜项目，其中清州工厂的隔膜项目计划最早于2026H1关停。 •天目先导拟投资50亿元建设5万吨硅碳负极与3万吨多孔碳产线：近日，公司与准格尔旗人民政府、准格尔经济开发区签署投资合作协议。天目先导拟投资50亿元建设硅碳负极生产基地，一期建设年产2万吨硅碳负极材料和1万吨多孔碳生产线，二期建设3万吨硅碳负极材料和2万吨多孔碳生产线。 •嘉元科技斩获宁德时代62.6万吨负极集流体材料大单：11月6日，公司公告近日与宁德时代签订《合作框架协议》。根据协议，公司确保2026-2028年按照合计不低于62.6万吨产能的要求（2026-2028年预估产能分别为15.7/20.4/26.5万吨），优先保障宁德时代产品需求，并提供有竞争力的价格方案。 •海科新源获昆仑新材电解液溶剂59.62万吨长单：11月11日，公司公告与昆仑新材签署《战略合作暨原材料供货协议》。根据协议，2026年1月1日至2028年12月31日期间，昆仑新材预计将向海科新源及其子公司采购电解液溶剂59.62万吨。 •德方纳米终止与ICT合资项目：11月13日，公司公告鉴于在推进过程中市场环境、国际政策、公司战略等内外部情况发生变化，影响了项目的经济性，项目的预期收益存在较大不确定性；故而将终止与ICL合资项目。 •永太科技5000吨锂电添加剂项目将开始试生产：11月17日，公司公告全资子公司内蒙古永太化学年产5000吨锂电添加剂项目试生产方案于2025年11月17日经专家评审通过，已具备试生产条件。其中年产5000吨锂电添加剂VC（碳酸亚乙烯酯）产线将开始试生产。 主要公告及要闻速递 【锂电材料及其他】 •盛新锂能与华友控股签署5年22.14万吨锂盐订单：11月18日，公司公告与华友控股签署锂盐产品合作框架协议。根据协议，华友控股在2026年至2030年期间向公司采购锂盐产品22.14万吨。 •厦钨新能拟建设5万吨高性能电池材料：11月18日，公司公告拟设立全资子公司厦门沧海新能源，投资15.25亿元建设5万吨高性能电池材料项目，建设周期为50个月。 •先惠技术近期获得宁德时代7.96亿元订单：11月18日，公司公告自2025年8月8日起至本公告披露日，公司及福建东恒累计收到宁德时代及其控股子公司各类合同及定点通知单金额合计约为人民币7.96亿元（不含税）。 【钠电池产业链】 •同兴科技拟投资32亿元建设钠电产业项目：11月11日，公司公告与四川省宜宾市屏山县人民政府签署协议，在屏山县投资建设年产10万吨钠电正极材料及6GWh电芯项目。该项目总投资约32亿元，其中年产10万吨钠电