主题风向标12月第4期：主题热度向AI聚焦，关注应用与算力突破

策略研究/2024.12.22 主题热度向AI聚焦，关注应用与算力突破方奕(分析师) 021-38031658 本报告导读： ---主题风向标12月第4期 fangyi020833@gtjas.com 登记编号S0880520120005 策略研 究 A 股策略专 题 证券研究报 告 AI应用与算力螺旋迭代不断催生主题机会，短期主题选择关注AI应用/硬件落地节奏和内需政策新催化。推荐：AI应用/国产算力/首发经济/并购重组。 投资要点： 主题温度计：AI应用与算力螺旋迭代不断催生主题机会，新消费主题回调关注政策新催化。12月16日-20日热点主题日均成交额平均 6.16亿元边际回落，日均换手率同步回落至4.21%。AI应用主题先 抑后扬且扩散至算力环节，上期活跃的内需消费新主题整体回调。数据和场景优势下国内大模型加速迭代，尤其是视觉模型的突破催化交互体验跃升，企业端应用的提质增效扩量效应不断验证，具备自下而上的需求驱动力，应用端需求爆发愈发凸显算力端国产化水平仍低的掣肘，应用与算力螺旋式迭代不断催生新的主题机会。此 外，内需增量政策仍值得期待，新消费主题回调带来低吸机会。短期主题选择关注AI应用/硬件落地节奏和内需政策新催化。 主题一：AI应用。字节跳动豆包大模型全面升级，视觉理解模型发 布有望加速终端硬件突破。豆包大模型2024年12月日均tokens使 用量超过4万亿，较5月发布时期增长超过33倍。视觉理解模型有望催化智能眼镜等终端产品突破，且豆包视觉理解模型输入价格比行业平均价格降低85%。模型能力的提升将直接催化应用场景的拓 展，加速赋能行业降本增效扩量。推荐：1、受益大模型能力提升和 企业级应用场景拓展的广告营销/教育培训/影视制作；2、终端智能 硬件有望加速突破，看好AI眼镜/AI玩具/AI耳机等终端产品。 主题二：国产算力。多地发布算力基础设施规划方案，中央经济工作会议强调开展“人工智能+”行动，国内智能算力中心建设持续提 速，但算力卡国产化水平仍低，2024年H1国内智算市场华为加速 卡份额提升至17%，英伟达仍占有80%市场份额。随着AI应用场景加速突破，进一步倒逼上游算力需求。推荐：1、受益AI应用端需求提升，国内市场份额较高的华为算力产业链；2、受益国内算力 产业链规模化发展的国产专用芯片/存储芯片和算力租赁服务商。主题三：首发经济。商务部表示将加快出台推进首发经济的政策文 件，指导各地找准定位，因地制宜发展首发经济。以上海为代表的 中心城市密集发布与首发经济相关配套政策举措。2024年三季度全国首店落地家数明显加快，同比增长153%，穿和用仍是热门业态，烘焙和茶咖是热门品类，上海为主的华东区域开店密集。AI深度赋能广告营销行业降本增效扩量，叠加首发经济下广告营销需求有望 提升。推荐：1、受益AI技术应用实现降本增效的AI营销服务； 2、受益新产品首发首秀首展需求提升的会展服务；3、受益线下零 售估值修复和新业态新商业模式的硬折扣/二次元消费。 主题四：并购重组。国资委印发《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》，鼓励央企通过并购重组等方式加强上市公司市值管理。上海发布支持并购重组行动方案，力争2027 年在集成电路、生物医药、新材料等重点产业领域形成3000亿元并购交易规模。多地密集发布支持上市公司并购重组行动方案。推荐：1、具备产业链整合能力的科技链主企业，看好半导体/创新药/人工 智能等；2、具备成本和多元化优势的周期行业龙头，看好新能源/钢铁/化工；3、央企/地方政府主导的资产重组整合，看好军工/高端装备领域战略重组，稀土等战略能源资源领域专业化整合。 风险提示：宏观经济波动消费需求恢复缓慢，产业政策落地节奏慢。 苏徽(分析师) 021-38676434 suhui012865@gtjas.com 登记编号S0880516080006 相关报告 主题交易高热度，关注新消费和两新扩围 2024.12.15 主题轮动中关注内需政策和AI应用催化 2024.12.08 韩国：世界经济金丝雀，创新转型进行时 2024.12.04 12月金股策略：布局大盘成长和顺周期反弹 2024.12.03 主题结构切换，关注IP经济新趋势2024.12.01 目录 一、主题温度计：AI应用与算力螺旋迭代不断催生主题机会，新消费主题回调关注政策新催化3 二、本期重点推荐主题：AI应用/国产算力/首发经济/并购重组4 主题一：AI应用---字节跳动豆包大模型全面升级，视觉理解模型发布有望加速终端应用突破5 主题二：国产算力多地发布算力基础设施规划方案，看好华为智算产业链和存储/ASIC芯片国产 化7 主题三：首发经济---重磅产业政策发布在即，看好AI营销、会展服务和零售新业态8 主题四：并购重组政策鼓励央企通过并购重组等方式加强上市公司市值管理，看好科技链主企业 和受益行业格局优化的传统行业龙头12 三、产业事件追踪与催化事件展望14 四、风险提示15 一、主题温度计：AI应用与算力螺旋迭代不断催生主题机会，新消费主题回调关注政策新催化 AI应用与算力螺旋迭代不断催生主题机会，新消费主题回调关注政策新催化。12月16日-20日热点主题日均成交额平均6.16亿元边际回落，日均换手率同步回落至4.21%。本期热点主题加速收敛，火山引擎发布会催化下AI应用主题先抑后扬，且进一步扩散至算力环节，上期活跃的内需消费新主题整体回调。国内在AI产业链中具有显著的数据和应用场景优势，大模型加速迭代，尤其是视觉模型的进展催化交互体验跃升，企业端应用可行性显著提升，提质增效扩量效应不断验证，具备自下而上的需求驱动力。应用端需求爆发愈发凸显算力端国产化水平仍低的掣肘，应用与算力螺旋式迭代不断 催生新的主题机会。此外，内需增量政策仍值得期待，新消费主题回调带来低吸机会。短期主题选择关注AI应用/硬件落地节奏和内需政策新催化。 AI算力和AI终端硬件相关主题领涨。本期热点主题结构上AI仍是最大亮点，与AI算力和AI终端相关的光通信、高速铜连接、ASIC专用芯片和存储芯片等主题领涨，内需消费主题整体回调，首发经济、建筑建材、预制菜和谷子经济主题跌幅居前，宠物经济主题维持强势。从资金流向角度看，资金净流入科技方向的规模有所提升，消费电子、数字经济和半导体产业是主要方向，与主题涨跌幅的结构类似，同时TMT、破净类公司延续资金流出趋势。沪深主板成交额边际回落，而北交所降温更为明显，融资净流入规模小幅回落，成交占比维持平稳。 热点主题日均成交额（亿元） 热点主题日均换手率（%）右轴 （1118-1122）（1125-1129）（1202-1206）（1209-1213）（1216-1220） 8 12 7 6 10 6 5 4 8 4 2 6 3 0 4 2 -2 2 1 -4 0 0 -6 产业类 改革类 机构持仓类 技术类 政策类 图1：热点主题成交额和换手率边际回落图2：大类主题普跌，政策类主题跌幅居前（%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1209-1213（%）1216-1220（%） 1209-1213（亿元）1216-1220（亿元） 18 13 8 3 -2 -7 -12 300 100 -100 -300 -500 -700 -900 -1100 -1300 光模 光高芯服光华央通速片务芯为企 动旅水谷预三 乳丝首 科信消数半自元芯央抖低可央首破文 块芯信铜设器片星通片连计闪信 接 漫游产子制胎地业绸发 出经菜 行济 技创费字导应主宇片手企音价转企发净化龙产电经体用可宙机小豆股债综经传 板之经路济 头业子济产控 产业 业 盘包正合济媒 股股 主题 专精特新小巨人 图3：AI算力各细分主题整体走强图4：科技类主题出现明显资金净流入 TMT AI 5G PVC GPU ASIC (CPO) 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 沪深主板（亿元）北交所（亿元，右轴） 融资净买入额(亿元) 融资买入额占A股成交额(%，右轴） 25000 21000 17000 15000 650 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 12 23000 11 19000 10 9 13000 8 11000 7 9000 7000 6 5000 5 3000 图5：沪深主板成交额边际回落，北交所持续降温图6：融资净流入规模小幅回落，成交占比维持平稳 12/18 12/11 12/4 11/27 11/20 11/13 11/6 10/30 10/23 10/16 10/9 9/25 9/18 9/9 9/2 8/27 8/20 8/13 8/6 7/30 7/23 7/16 7/9 7/2 6/25 6/18 6/11 6/3 5/27 5/20 5/13 5/6 12/15 12/5 11/25 11/15 11/5 10/26 10/16 10/6 9/26 9/16 9/6 8/27 8/17 8/7 7/28 7/18 7/8 6/28 6/18 6/8 5/29 5/19 5/9 4/29 4/19 4/9 3/30 3/20 3/10 2/29 2/19 2/9 1/30 1/20 1/10 12/31 12/21 12/11 12/1 11/21 11/11 11/1 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 二、本期重点推荐主题：AI应用/国产算力/首发经济/并 购重组 1、AI应用：字节跳动豆包大模型全面升级，视觉理解模型发布有望加速终端硬件突破 投资建议：豆包大模型全系产品升级，数据使用量和用户粘性显著提升。模型能力的提升将直接催化应用场景的拓展，加速赋能行业降本增效增量，视觉理解模型发布有望催化智能眼镜等终端产品的突破。 方向一：受益大模型能力提升和企业级应用场景拓展的广告营销/教育培训/影视制作； 方向二：视觉理解模型催化下，终端智能硬件有望加速突破，看好AI眼镜 /AI玩具/AI耳机等终端产品。 2、国产算力：多地发布算力基础设施规划方案，看好华为智算产业链和存储/ASIC芯片国产化 投资建议：中央经济工作会议强调开展“人工智能+”行动，国内智能算力 中心建设持续提速，但算力卡市场国产化水平仍低。AI相关应用场景不断突破，进一步提振上游算力需求，看好国产算力产业链发展前景。 方向一：受益AI应用端需求提升，国内市场份额较高的华为算力产业链；方向二：受益国内算力产业链规模化发展的国产专用芯片/存储芯片和算力租赁服务商。 3、首发经济：重磅产业政策发布在即，看好AI营销、会展服务和零售新业态 投资建议：中央经济工作会议提出积极发展首发经济，商务部指出加快出台推进首发经济的政策文件，以上海为代表的中心城市密集发布与首发经济相关配套政策举措。首发经济从新产品、新场景等多维度拉动商圈、城市消费 需求。 方向一：受益AI技术应用实现降本增效的AI营销服务；方向二：受益新产品首发首秀首展需求提升的会展服务； 方向三：受益线下零售估值修复和新业态新商业模式的硬折扣/二次元消费。 4、并购重组：政策鼓励央企通过并购重组等方式加强上市公司市值管理，看好科技链主企业和受益行业格局优化的传统行业龙头 投资建议：受益产业链整合补链强链的新兴科技领域公司；受益行业格局优化和集中度提升的传统行业龙头；央国企战略性重组和专业化整合。 方向一：具备产业链整合能力的科技链主企业。通过整合产业链上下游资源加速重点领域科技自立自强，看好：半导体/创新药/人工智能等； 方向二：具备成本和多元化优势的周期行业龙头。优化产能投放节奏改善行业供需矛盾，看好：风光等新能源行业，钢铁/化工等周期行业； 方向三：