集运指数（欧线）观点：现货装载承压；5-6反套、6-7反套逢缩做阔

单边及月差走势 即期运费、现货指数追踪 ◆4月上半月运费冲高回落。4月第四周和5月初（week17和week18）船司需要为五一假期囤货，主观判断week17运价中枢下跌或沿用的概率更大。 1.马 士 基4月13日-4月19日（week16）开 舱 价 下 调100至2200/2300(40GP/40HC)。从订舱数据来看进度一般，主观预计week17开舱价下调的概率偏大。 2.MSC 4月1日-12日下调200左右至2640美元/FEU，该价格沿用至4月19日。3.OA联盟：OOCL 4月8日-4月14日下调50左右至2650美元/FEU，LL3/LL5/LL7便宜100至2550美元/FEU。长荣4月7日-14日报2960美元/FEU。达飞4月1日-14日2800美元/FEU。4.PA联盟：YML 4月15日-30日FAK报2000美元/FEU，week16 FE4单船1800美元/FEU收货。ONE 4月7-30日FAK报2226美元/FEU，辅以SPOT1800~2000美元/FEU进行收货。 ◆SCFIS指数（注：静态估值指不考虑船期延误、甩柜对指数的影响） ◆4月第二周市场运价中枢2450美金/FEU附近，静态估值折SCFIS约为1700~1800点，计入2604合约交割结算价第一期。 ◆4月第三周PA联盟FP2和FE4航线运费位于1800~2000美元/FEU，中枢记作1900美元/FEU附近；Gemini和MSC分别报2250和2640美元/FEU。按照OA联盟降200至2540美元/FEU的主观推断进行测算，则该周市场运价中枢位于2340美元/FEU附近，折SCFIS约为1650点附近，计入2604合约交割结算价第二期。 ◆4月第四周整体看跌或沿用，计入2604合约交割结算价第三期。 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-SCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 全球主要航线运费季节性走势-NCFI 供应端 供应链贸易风险 ◆从运营层面看，霍尔木兹海峡仍处于“受限通行”而非“完全关闭”状态。2026年3月30日，中海集运运营的CSCLIndianOcean和CSCLArcticOcean驶离霍尔木兹海峡。4月3日，由两艘30万吨级超大型油轮（Dhalkut号、Habrut号）与一艘14万立方米级液化天然气船（Sohar号）组成的船队，从波斯湾向东穿越了一条全新航线，成功绕过了传统的霍尔木兹海峡通道，抵达阿曼湾指定目的港，意味着在霍尔木兹海峡航运受阻逾一个月后，一条绕开该水道的“第二通道”正式进入实际运营阶段。同日，伊朗官方媒体援引副外长加里布阿巴迪的讲话称，伊朗与阿曼正在起草一项联合协议，旨在对通过霍尔木兹海峡的船舶运输实施“通行监管”，但双方同时强调不会限制正常商业通行。伊朗最高领袖外事顾问也在2日明确表态：霍尔木兹海峡将继续对美以关闭，但向其他国家保持开放。4月5日，伊朗伊斯兰议会当天审议了关于霍尔木兹海峡治理的多份提案，会议一致同意就接下来的相关工作成立专门委员会，并最终制定针对霍尔木兹海峡行使管辖权的综合性方案与法律保障文件。 ◆特朗普总统给伊朗设定的10天期限原定于周一晚间到期。但特朗普周日将最后期限延长了20小时，并在其社交媒体“真相社交”上发布了新的截止时间：美国东部时间周二晚上8点。 风险提示：霍尔木兹海峡有限通行，红海和曼德海峡威胁持续活跃，运费和保险成本上升，运输 时效延长。 霍尔木兹海峡现状 中东红海航线运营调整——马士基：新航线+多式联运 中东红海航线运营调整——中远海运集运：多式联运 欧线船期表（更新于2026-4-6） •过去一周，4月和5月运力绝对值变化不大。后续关注OA联盟、Gemini联盟和MSC对于五一假期前后的运力调整计划。 •4月运力均值31.9万TEU/周，上半月待定航次week15MSCBritannia在上周一重新改回正常派船；4月下半月2艘空班均来自中远（&OOCL）。 •5月运力均值31.7万TEU/周，有4艘待定航次未纳入统计，OA和Gemini联盟各占3、1艘。从周度表现来看，week19空班较多，主要来自PA联盟的FE4和FP2以 及OA联 盟 的AEU7。后续关注待定航次的修正。 欧线周度、月度有效运力 周转效率–航速&闲置运力 周转效率–区域拥堵情况 周转效率–亚洲主要港口拥堵情况 周转效率–欧洲（西北欧+地中海）主要港口拥堵情况 周转效率–北美（美西+美东）主要港口拥堵情况 静态运力–近三个月12000TEU+新船下水情况 ◆12,000-16,999TEU集装箱船：3月接收2艘新船，来自长荣和达飞，分别部署在欧线CES、地线AEM6航线上。 ◆17,000+TEU集装箱船：3月接收1艘新船交付，来自达飞，部署在地线AEM2航线上。 静态运力–未来3个月12000TEU+待交付运力 前十大班轮公司12,000+TEU集装箱船未来3个月份交付明细 ◆12,000-16,999TEU集装箱新船：4月将接收6艘新船。◆17,000+TEU集装箱船：4月有1艘新船交付。 静态运力–汇总 需求端 港口吞吐量 中国港口完成货物吞吐量 中国港口完成集装箱吞吐量 亚洲出口欧洲视角（更新至2026年1月） 亚洲出口北美视角（更新至2026年1月） 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 THANK YOU FOR WATCHING