集运指数（欧线）：地缘降级，反套逢缩加仓

集运指数（欧线）：地缘降级，反套逢缩加仓 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：2026年5月待定航次未计入运力统计 【宏观新闻】（资料来源：金十数据、财联社、央视新闻） 1.伊朗媒体称，伊朗提出的十点方案包括：在与伊朗武装部队协调下实现对霍尔木兹海峡的管控通行、停止针对伊朗及其盟友的战争、以及美军撤出所有地区基地。 2.伊朗方面表示，其十点方案包括解除所有主要及次要制裁、向伊朗支付全额赔偿以及解冻所有被冻结的伊朗资产。3.伊朗外长：在伊方协调下未来两周海峡可安全通行。金十数据4月8日讯，伊朗外长阿拉格齐：如果对伊朗的袭击停止，我们强大的武装部队将停止防御行动。在与伊朗武装部队协调并充分考虑技术限制的前提下，未来两周内，将能够安全通过霍尔木兹 海峡。 4.金十数据4月8日讯，据三位伊朗官员透露，在巴基斯坦紧急斡旋以及其他国家在最后一刻介入，要求伊朗展现灵活性并缓和紧张局势，以及各方日益担忧关键基础设施受损将造成经济重创的情况下，伊朗接受了巴基斯坦提出的为期两周的停火提议。 5.金十数据4月8日讯，伊朗最高国家安全委员会当地时间8日凌晨发表声明，称根据最高领袖的建议和最高国家安全委员会批准，接受巴基斯坦提出的停火提议。声明称，伊朗在此次战争中的几乎所有目标都已实现，敌人“遭受历史性的和彻底的失败”，伊方将“继续斗争直至其取得的伟大成果得到巩固，在地区内建立新的安全和政治格局”，并决定在伊斯兰堡举行谈判以确定细节，“在最多15天内通过政治谈判巩固胜利成果”。声明还表示，伊朗拒绝了敌方提出的所有计划并制定了一项十点计划，通过巴基斯坦提交给美国方面。该计划强调了以下几个基本要点：与伊朗武装部队协调，控制通过霍尔木兹海峡的通行；结束对“抵抗轴心”所有成员的战争，终结以色列政权的侵略；美国作战部队从该地区所有基地和部署点撤出；在霍尔木兹海峡建立安全过境议定书，确保伊朗享有主导地位；根据评估结果全额赔偿伊朗的损失；解除所有一级和二级制裁以及安理会有关决议；释放所有被冻结在海外的伊朗资产和财产；最后，所有这些事项都应在具有约束力的安理会决议中予以批准。（央视） 6.金十数据4月8日讯，当地时间4月7日，一位白宫高级官员透露称，以色列已同意加入美国总统特朗普宣布的为期两周的伊朗停火协议。以色列官方对此暂无回应。（央视） 供给端：过去一周，4月和5月运力绝对值变化不大。4月运力均值31.5万TEU/周；4月下半月2艘空班均来自中远（&OOCL）。5月运力均值31.7万TEU/周，有4艘待定航次未纳入统计，OA和Gemini联盟各占3、1艘。从周度表现来看，五一假期回来后的week19空班最多，主要来自PA联盟的FE4和FP2以及OA联盟的AEU7。后续关注4艘待定航次的修正。 需求端：随着PA船组航线升级，船司装载差异延续，FE4航线在上海港面临揽货压力，尤其舱位份额最大的ONE。市场装载下限取决于这条航线的揽货情况。此外，马士基week16订舱进度一般，或拖累week17开舱价格。 价格端：昨日盘后，马士基发布5月书面宣涨涵，宣涨价位报3500美元/FEU，5月4日起生效；后续其他船司或陆续跟进宣涨。值得注意的是，五一假期后的5月4日-5月10日（week19）计入2605交割结算价第一期，该周离港样本将主要由5月4日前船司积累的甩柜组成，即指数或更贴近船司4月底至5月初的报价。 观点： 1、近月2604合约或在1600~1700点窄幅震荡，关注马士基近两日对week17的开舱，主观判断下跌或沿用的概率相对更大。 2、从终点来看，2605合约与2604的相对估值难以看清。波动路径而言，若4月第四周及5月初运费继续下杀（例如PA联盟跌破1600美元/FEU），则5月船司喊涨落地的概率会提高。单边建议贴着即期运费走势，本周以弱势震荡思路对待。 3、远月跟随地缘宽幅波动，短线关注下行风险，传导核心在于地缘对燃油附加费（运费成本端）的影响。月度级别推荐持续关注季节性价差逢缩做阔的机会。可适当参考2025年，在没有燃油价格扰动之下，欧线依靠自身季节性给出5月、6月、7月和8月的价差幅度，将其作为中性参考值；安全边界为各合约估值走至平水附近；策略角上可考虑5-6反套、6-7反套逢缩加仓。 风险：若油价长期维持高位，引发欧洲滞胀、降低年中补库力度，造成6~8月旺季不旺。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 任何单位或个人不得使用该商标