集运指数（欧线）：逢高布空 10，10-12 反套持有

有郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com昨日收盘价日涨跌昨日成交昨日持仓持仓变动昨日成交/持仓前日成交/持仓2,212.6-0.80%2,3538,358-1,3260.280.311,527.5-2.71%42,75649,977-6090.861.291,720.2-1.56%4,4288,520-2210.520.94单位点点单位$/TEU$/FEU$/40'GP$/20'GP393078182948364621635035002100373760245537374520854031432324453335203542310017652025/9/15 鹿特丹2025/9/19 鹿特丹航程（天）本期ETD2025/8/7 上海2025/8/2 上海2025/9/16 鹿特丹2025/8/12 上海ETA周涨幅2,067价格2,0902025/7/21-3.5%航线双周涨幅0.5%2.8%-0.9%2,400.501,301.812025/7/25本期2025/10/15 鹿特丹2025/8/14 上海2025/9/23 鹿特丹2025/8/4 上海2025/9/10 鹿特丹2025/8/5 上海2025/9/16 鹿特丹昨日价格97.677.172025/9/19 鹿特丹2025/8/5 上海2025/8/10 上海 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：更新于2025年7月27日；未来船期或有动态调整表1：中国-欧基：7-9月船期资料来源：公司官网，国泰君安期货研究，更新于2025年7月27日；【宏观新闻】1.胡塞武装升级海上封锁将袭击所有与以合作公司船只。金十数据7月28日讯，当地时间27日晚间，也门胡塞武装军事发言人叶海亚萨雷亚发表声明称，胡塞武装将升级其海上封锁行动，并展开第四阶段海上封锁。胡塞武装表示将对所有同以色列港口有合作的航运公司的所有船只进行袭击，无论地点和该船国籍。胡塞武装警告所有航运公司在该声明发出后，应立即停止同以色列的航运合作，否则相关公司的所有船只无论在什么地方航行，都有可能遭到胡塞武装的导弹或无人机袭击。2.国务院副总理何立峰于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。（来自金十数据） 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分3过去一周，集运指数（欧线）高位震荡。主力2510合约收盘于1527.5点；次主力2512合约收盘于1720.2点，10-12价差报-193点。即期运费方面，8月上旬长荣、MSC计划推涨200美元/FEU，MSK开舱价降100-200美元/FEU、PA联盟报价均值降至3100美元/FEU附近，其他船司沿用。整体而言，8月上旬运价已筑顶，32周静态报价均值在3360美元/FEU附近，观察8月下半月运价回落速率：①Gemini联盟，马士基32周上海-鹿特丹开舱价报2900美元/FEU，对比31周开舱价呈下跌状态，最新报价为3078美元/FEU；32周加班船Beijing Maersk（挂青岛、宁波、盐田港）宁波-不来梅哈芬开舱价报2700美元/FEU，最新报价为2746美元/EFU。结合马士基8月1日起针对长协价格上调旺季附加费（PSS）至250/500的行为，可见马士基当前定价策略为通过调高PSS和调低SPOT，挤出部分长协舱位、增加利润率更高的SPOT舱位，使整船效益最大化。赫伯罗特8月上旬FAK沿用3300美元/FEU，临近船期有2700美元/FEU附近的特价舱位。②OA联盟：8月上旬COSCO、OOCL、CMA线下运价已沿用，分别为3600、3500、3520美元/FEU；长荣8月上旬计划推涨200至3760美元/FEU，关注是否会有动态调整。③PA联盟8月上旬运价全部调整至3100美元/FEU附近，意味着相比7月下旬而言，ONE跌200美元/FEU、HMM跌300美元/FEU、阳明沿用。④MSC 8月上旬推涨200报3640美元/FEU，观察是否会有动态调整。基本面方面，在供给端，8月空班数量增加1艘，系长荣CES航线35周EVER FRONT取消，但由于MSC在其投船航线上存在大船替换小船的行为，故市场整体运力变化不大，维持在32.1万TEU/周附近。9月空班数量维持2艘不变，待定航次由7艘减少至4艘，变化在于OA联盟AEU7航线36和38周待定航次改为正常派船，36周由CSCLJUPITER（14k TEU）执行，38周由COSCO FAITH（13k TEU）执行；PA联盟FP2航线37周待定航次改为正常派船，由HYUNDAI NEPTUNE（10k TEU）执行。不考虑待定航次的情况下，9月周均运力从29.9上修至31.4万TEU/周，略低于8月的32.1万TEU/周，但高于7月的30.1万TEU/周。在需求端，预计8月上旬（31、32周）货量或维持韧性，圣诞节订单或在8月上旬逐步完成出运；市场货量拐点有较大概率出现在8月中下旬，观察后续拐点时间及回落速率。月度级别来看，9月大概率是供需双减格局，但当前统计到的运力下滑幅度或不及需求下滑幅度，预计基本面进一步承压。对于主力2510合约而言，市场基本面交易逻辑维持逢高空，上周反内卷政策吹风其他相关产业导致期货盘面普遍走高，EC2512及远月合约由于持仓量相对低、涨幅相对更大。反内卷政策目前在集运产业影响有限，周五夜盘情况看，市场或阶段性下跌，回归理性，欧线交易视角或更多回归自身基本面逻辑。除微观的供需面以外，下周宏观上关注中美关税谈判对盘面短期情绪性的影响。策略上，逢高布空10；10-12反套持有，10-02反套减仓止盈。风险：中东地缘局势迅速降温；【趋势强度】集运指数（欧线）趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。