集运指数（欧线）：偏弱震荡；10空单减仓观望，10-12和10-02反套持有

郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com昨日收盘价日涨跌昨日成交昨日持仓持仓变动昨日成交/持仓前日成交/持仓2,239.7-1.60%5,56611,039-1,3540.500.561,537.0-2.72%59,53550,131-1,6031.191.291,701.8-1.55%5,7528,446-870.680.87单位点点单位$/TEU$/FEU$/40'GP$/20'GP392980178048364621633935002100393760245537384521354836432814453535223542340019152025/9/15 鹿特丹2025/9/19 鹿特丹航程（天）本期ETD2025/8/7 上海2025/8/2 上海2025/9/10 鹿特丹2025/8/2 上海ETA周涨幅2,142价格2,0792025/7/21-2.4%航线双周涨幅-1.0%2.8%-0.9%2,400.501,301.812025/7/18本期2025/9/12 鹿特丹2025/8/2 上海2025/9/19 鹿特丹2025/8/4 上海2025/9/10 鹿特丹2025/8/5 上海2025/9/16 鹿特丹昨日价格97.367.172025/9/19 鹿特丹2025/8/5 上海2025/8/4 上海 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：更新于2025年7月24日；未来船期或有动态调整表1：中国-欧基：7-9月船期资料来源：公司官网，国泰君安期货研究，更新于2025年7月24日；【宏观新闻】1.何立峰将于7月27日至30日赴瑞典与美方举行经贸会谈。(来自金十数据APP)2.关税——①欧盟官员称美国对欧盟商品的基准关税为15%，白宫回应：特朗普公布之前都是猜测。②欧盟准备在未达成协议的情况下对美国价值1000亿欧元的商品征收30%关税。③据悉美国联邦检察官正在为对试图逃避美国关税的公司和个人提起刑事指控奠定基础。④美国将进入对部分钢材进口反倾销调查的最后阶段。⑤美商务部长：日本协议可能成为与欧盟贸易协议的模式。大国在获得更低税率方面面临困难。⑥特朗普：将对大部分国家征收15%至50%的简单关税。如果能说服主要国家对美国开放市场，将始终愿意放弃关税条款。(来自金十数据APP)3.特朗普称与欧盟达成一项对乌军援协议。金十数据7月24日讯，当地时间23日，美国总统特朗普表示，美国刚刚与欧盟达成协议，欧盟将向美国支付所有军事装备的费用。他们将把这些装备运往欧盟，然后由欧盟进行分发，其中大部分将流向乌克兰。4.伊朗担心美国将利用核谈判作为新袭击的借口。（AXIOS网站） 2 请务必阅读正文之后的免责条款部分3昨日，集运指数偏弱震荡。主力2510合约收盘于1537.0点，跌幅2.72%，减仓1603手；次主力2512合约收盘于1701.8点，跌幅1.55%，减仓87手。近月2508合约收盘于2239.7点，下跌10点，减仓1354手。即期运费方面，①Gemini联盟：马士基32周上海-鹿特丹开舱价报2900美元/FEU，对比31周开舱价呈下跌状态，最新报价更新为2980美元/FEU。赫伯罗特7月下旬FAK位于3300美元/FEU附近，8月上旬位于3500美元/FEU附近。②OA联盟：8月上旬COSCO、OOCL、CMA线下运价已沿用，分别为3600、3500、3520美元/FEU；长荣8月上旬计划推涨200至3760美元/FEU。③PA联盟：8月上旬阳明计划推涨200至3300美元/FEU，ONE线下调降200至3108美元/FEU，HMM运价沿用3400美元/FEU。④MSC8月上旬推涨200报3640美元/FEU。整体来看，8月上旬运价有筑顶的迹象，32周静态报价均值在3400美元/FEU附近，关注马士基、ONE跌价后其他船司的应对。基本面方面，8月船期周均运力32.1万TEU/周。9月待定航次由7艘减少至5艘，变化在于OA联盟AEU7航线36和38周待定航次改为正常派船，36周由CSCL JUPITER（14kTEU）执行，38周由COSCO FAITH(13k TEU)执行。不考虑待定航次的情况下，9月周均运力从29.9上修至30.6万TEU/周。往后看，预计8月上旬（31、32周）货量或维持韧性，圣诞节订单或在8月上旬逐步完成出运。整体来看，观察市场货量拐点是否出现在8月中旬以及后续回落的速度。对于2508合约而言，30、31周市场FAK均值约在3350-3400美元/FEU区间，对应SCFIS指数或在2300-2350点之间。32周目前情况是阳明、长荣、MSC计划推涨200美元/FEU，MSK降100-200美元/FEU、ONE降200美元/FEU，其他船司沿用。故我们认为①悲观情况下，若推涨船司调回原来的价格，即阳明、长荣、MSC继续沿用，则32周SCFIS指数或下降至2200-2250点之间，考虑到wk33有跌价预期以及船期延误的影响，08交割结算价或在2050-2150点之间。②乐观情形为，推涨船司运价能实际落地，则32周SCFIS指数环比变化幅度或不大，或维持在2300-2350点之间，考虑到wk33有跌价预期以及船期延误的影响，08交割结算价或在2150-2250点之间。对于2510合约而言，10月属于欧线传统淡季，船司需要通过主动停航来缓解运费下跌的斜率，前期在运价拐点未现的背景下、补贴水是核心驱动，关注盘面交易视角的转换，建议以逢高布空思路对待，策略上，10空单减仓观望，10-12反套、10-02反套持有。风险：中东地缘局势迅速降温；【趋势强度】集运指数（欧线）趋势强度：-1注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。