集运指数（欧线）：近月高位震荡，10-12反套持有，逢高建空10

1有，逢高建空10黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com昨日收盘价日涨跌昨日成交昨日持仓持仓变动昨日成交/持仓前日成交/持仓1,808.01.07%12,39812,716-3,2300.970.702,131.06.34%131,15546,5782,8132.821.761,392.40.90%20,29124,2241,0750.840.51单位点点单位$/TEU$/FEU$/40'GP$/20'GP392285135848264015804927001650373260230537259515104024371751492500160049250414672025/7/27 鹿特丹2025/6/15 上海2025/8/1 安特卫普2025/6/15 上海2025/7/22 鹿特丹2025/6/12 上海2025/7/17 鹿特丹昨日价格99.337.192025/7/31 鹿特丹2025/6/5 上海2025/6/9 上海周涨幅3,275价格1,3172025/5/266.0%航线双周涨幅14.1%18.9%-1.4%1,247.051,719.792025/5/23本期2025/7/21 鹿特丹2025/7/28 鹿特丹航程（天）本期ETD2025/6/12 上海2025/6/10 上海2025/7/16 鹿特丹2025/6/3 上海ETA 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究图4：中国-欧基：月度周均运力（情形二：待定航次不计入）资料来源：公司官网，国泰君安期货研究29.823.126.931.329.729.831.115171921232527293133351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万TEU/周20242025 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：更新于2025年5月28日；未来船期数据或有动态调整图3：中国-欧基：周度运力（情形二：待定航次计入）资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：更新于2025年5月28日；未来船期数据或有动态调整表1：中国-欧基：5-7月船期（待定航次未计入）资料来源：公司官网，国泰君安期货研究，更新于2025年5月28日；注：待定船只未计入统计；7.77.9 8.48.38.2 8.5 7.713.410.210.511.912.012.010.711.212.013.95.72.43.65.25.0 5.13.65.76.05.84.65.85.6 6.26.04.65.633.926.026.631.230.931.528.729.129.70510152025303540GeminiOAPA 8.78.18.1 8.2 7.9 7.913.611.810.03.43.34.03.76.06.55.65.66.431.831.329.330.3MSC总（右轴） 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究1.以色列高级政治官员：与报道相反，最近几天美国中东问题特使威特科夫提出方案没有确定我们部队的新部署线，也没有确定在停火框架内分配援助的方式。(来自金十数据APP)2.据以色列媒体报道，以色列总理内塔尼亚胡表示，以色列接受美国中东问题特使威特科夫提出的加沙停火新建议。(来自金十数据APP)3.市场消息：以色列总理办公室否认达成停火协议。(来自金十数据APP)4.哈马斯官员纳伊姆：新的停火提议不符合我们人民的要求。尽管不符合要求，仍在研究该5.美国上诉法院允许特朗普关税暂时继续生效。金十数据5月30日讯，当地时间周四，一家联邦上诉法院暂停了一组法官的裁决，该裁决迫使特朗普对国际贸易伙伴征收的几项关税暂停。美国联邦巡回上诉法院在一份简短裁决中表示：“国际贸易法院在这些案件中做出的判决和永久禁令将被暂时中止，直至另行通知，同时本法院将考虑是否应更长时间地暂停执行裁决。”这一决定将下级法院的裁决至少推迟到6月9日，届时双方将提交关于是否应暂停该案件的法律论据，而上诉法院将对案件中的问题进行权衡。美国国际贸易法院的法官在昨天的判决中认定，特朗普在其多项行政命令中引用的《国际紧急经济权力法》昨日，集运指数偏强运行。达飞6月下、7月线上宣涨，叠加美法院“叫停”关税的宏观事件插曲，带动盘面乐观情绪；此前空头资金基于美线抢出口不及预期以及终点交割逻辑，抢跑布空。即期运费方面，23周（6月第一周）主流船司FAK运费修正到2200~2600美元/FEU区间，均值在2500美元/FEU附近，折SCFIS指数约为1750点。马士基24周开舱2100美元/FEU，环比小跌100美元/FEU，底价跟随订舱逐步抬升至2383美元/FEU（上海至鹿特丹）。24周COSCO上海报2800美元/FEU，环比上涨200美元/FEU；此轮小幅挺价的基础在于OA联盟自身第二周装载率较好（类似4月第二周，彼时OA联盟因短期装载较好尝试小幅挺价），关注其他班轮公司是否跟进第二周的涨价。6月下半月OA联盟仍存宣涨预期，官方宣涨时间或在5月底至6月初，宣涨价位预计在3000~3500美元/FEU。达飞7月宣涨价位预计在4100~4200美元/FEU附近。基本面方面，6月下半月均值运力变化不大，但分布更加均匀，或有利于船东稳定价格。25周CES航线船型缩小，8.5KTEU替换14KTEU；25周NE7航线由待定确认为正常派船，系“CSCLSATURN”(14KTEU)，从地线AEM3航线抽调；26周新增FE4航线空班，原计划派船“YM WREATH”(14KTEU)将被撤去美线。7月空班前置，周均运力变化不大，维持在30万TEU/周附近。27周新增FE3航线空 请务必阅读正文之后的免责条款部分【宏观及行业新闻】提议。(来自金十数据APP)并未“授予总统无限的关税权力”。2508多空博弈加剧。 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分4班，原计划7月1日从上海启航的“HMM OSLO”将晚开到29周，29周空班取消；28周FE3航线计划派小船填补。调整后的运力来看，总量变化不大，分布更为均匀。美线方面，过去一周船东持续从全球抽船回美线，6月周均运力环比5月上涨20%（图6）；同时伴随新航线的开辟，例如马士基与赫伯罗特联合宣布开通TP9/WC6航线，连接中国东部和东北亚至长滩，新航线将采取厦门–釜山–长滩–厦门的循环模式，首航将由4,600标箱（TEU）的“RhoneMaersk”号担任，计划6月24日从厦门启航。预计6月上旬或是美线供需错配最厉害的时间周期，运费整体是高位震荡走势，6月下旬及之后的运费走势仍需动态观察。90天关税豁免期从5月14日持续到8月14日，按美国清关时间算。考虑到美西2周、美东3-4周的运输时间，最晚7月底中国这边的发运窗口期关闭，意味着6-7月存在抢运预期。由于美线每年备货关键时间及旺季一般是7-9月，不排除今年旺季前置、时间缩短的可能，仍需动态观察抢运强度。市场关注彭博美线货量数据。该数据是彭博根据AIS测算的过去15天发货量的滚动平均值，故存在一周左右的滞后。例如，我们看到4月17日指标触及阶段性高点，主要体现4月10日前后的货量水平，对应4月12日对等关税落地后中国出口商的抢运时间。整体来看，EC2506紧贴即期运费，区间波动。EC2508需要面对6月下旬和7月的船司推涨，以及旺季高点过后的运费回落，估值上难以锚定，或是宽幅震荡（1900~2400点），建议观望为主。10月属于欧线传统淡季，船司需要通过主动停航来缓解运费下跌的斜率；全年供需偏宽松的格局之下，10月淡季运费有可能是全年最低。EC2510或可锚定年内最低价，中长期留意宣涨带动下的逢高建空机会。策略上，10-12反套持有，中长期留意2510合约逢高建空的机会。【趋势强度】集运指数（欧线）趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。