集运指数（欧线）：逢高布空10，10-12反套逢高减仓

高减仓黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com昨日收盘价日涨跌昨日成交昨日持仓持仓变动昨日成交/持仓前日成交/持仓1,937.90.03%1,6615,442-9160.310.102,068.02.76%127,64444,844-1682.851.221,445.63.08%40,85728,9101,7491.410.73单位点点单位$/TEU$/FEU$/40'GP$/20'GP392840170041324019404831001850423610255537329718614429372051392935183341300417172025/7/28 鹿特丹2025/8/3 鹿特丹航程（天）本期ETD2025/6/20 上海2025/6/23 上海2025/8/9 鹿特丹2025/6/29 上海ETA周涨幅4,120价格1,8442025/6/9-26.5%航线双周涨幅10.6%27.2%29.5%1,622.812,185.082025/6/13本期2025/8/8 鹿特丹2025/6/26 上海2025/8/9 安特卫普2025/6/29 上海2025/8/5 鹿特丹2025/6/26 上海2025/8/8 鹿特丹昨日价格98.157.192025/8/4 鹿特丹2025/6/28 上海2025/6/28 上海 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究图4：中国-欧基：月度周均运力（情形二：待定航次不计入）资料来源：公司官网，国泰君安期货研究29.823.126.931.330.029.631.015171921232527293133351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月万TEU/周20242025 请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：更新于2025年6月15日；未来船期数据或有动态调整图3：中国-欧基：周度运力（情形二：待定航次计入）资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：更新于2025年6月15日；未来船期数据或有动态调整表1：中国-欧基：6-8月船期（待定航次未计入）资料来源：公司官网，国泰君安期货研究，更新于2025年6月15日；注：待定船只未计入统计；8.28.57.78.78.18.19.012.012.010.711.210.613.912.710.410.14.16.03.25.13.43.34.66.15.66.26.04.76.24.65.85.930.032.428.328.628.929.931.231.429.00510152025303540MSCPAOA 7.97.97.57.98.28.513.712.112.111.04.75.66.04.76.05.16.36.46.26.95.733.631.731.630.930.8Gemini总（右轴） 请务必阅读正文之后的免责条款部分【宏观及行业新闻】【金十数据整理：中东局势跟踪（6月15日）】1.以军：伊朗现在是主要战场，加沙是次要战场。2.伊朗连续第二晚报复性空袭以色列。以色列进入“前所未有紧急状态”。3.据法尔斯通讯社报道，伊朗计划对美国位于中东的基地实施打击。4.伊朗议员放风称伊朗正在认真考虑封锁霍尔木兹海峡的问题。5.美军“爱国者”与“萨德”导弹防御系统参与以色列防空行动。6.中国常驻联合国代表傅聪：中方谴责以色列侵犯伊朗主权、安全和领土完整的行为。7.外交部长王毅分别同伊朗外长阿拉格齐、以色列外长萨尔通电话。8.美伊会谈：伊朗称与美国进行核谈判毫无意义。若以色列的袭击停止，不排除未来举行谈判的可能性。阿曼确认美伊核谈判取消。9.伊朗警告，若美英法向以提供支持，其军事基地及船只将成为目标。10.美军提升全境军事设施安保等级。以军称大约一小时前击落了三架也门无人机。11.以色列暗杀胡塞高级领导人失败。过去一周，集运指数高位震荡，主力2508合约震荡区间2000~2200点，次主力2510合约自1350点附近反弹至1450点。基本面方面，26周（6月23日-6月29日）各家班轮公司定价风格有所差异和起伏，Gemini联盟26周由于是大船，舱位总量环比25周略增1万TEU，月底定价策略偏保守；马士基26周欧基开舱2700美元/FEU，环比25周回落100美元/FEU，线下指数约舱位仍在收货；赫伯罗特线上电商出单航次特价进行收货。OA联盟26周CES、AEU7停航，华东区域收货偏好，均价维持在3150美元/FEU附近；华南由于主要商品白电的出口未有起色，整体收货不如华东，25周长荣、中远曾短暂下调运价至2500~2700美元/FEU，但26周又调回3000美元/FEU出头。PA联盟6月底、7月初分别停航FE4和FE3航线，舱位缩减较大，月底舱位满载。MSC6月下旬、7月初分别停航Britannia和Lion，华北市场卡低价货舱位，华东市场代理NAC价格维持在3040、3240美元/FEU。整体而言，自6月中旬起，随着FAK价格抬升，在大部分船司尚未对长协价格征收旺季附加费之际，长协或指数约价格优势突显，部分BCO客户原本走FAK的订单重新流入长协市场，因而长协比例较大的船司整体收货体感相对更好。在运力端，6月周均运力为29.6万TEU，6月第4周环比第3周来看，GEMINI、MSC舱位小幅增加，PA和OA小幅减少，总量基本一致，在29万TEU附近。7月船期变化方面，FE4航线30、31周分别由待定/空班，改为正常派船，故空班和待定航次各减少1艘；此外，达飞FAL3原计划7月第2周是待定，7月第3、4周正常派船，最新船期数据显示第3、4周的船往前挪了一周，7月第4周变为待定，仍需动态观察。不考虑待定航次的情形下，7月周均运力30.6万TEU。8月空班和待定数量分别为4、4艘，相比上周而言，长荣32周CES航线由待定改为空班。若不考虑待定航次，8月周均运力为29.8万TEU/周；若考虑待定航次，8月周均运力上升至31.3万TEU。考虑到欧线持续绕行好望角，中东地缘局势升级对欧线运力端影响不大；潜在利空主要在需求端，若油价大涨，对全球需求利空；潜在利多在于油价持续高涨是否会推动船司对欧线征收燃油附加费（All in到总运费中）。美线6月下旬运费将持续回落，美西运费环比跌幅进一步扩大，6月13日NCFI显示美西环比-31.5%，美东环比-3.4%。预计6月下旬主流船司美西报价或将往3000美元/FEU靠拢。美东由于运力回抽幅度没有美西大，运费跌幅相对较小，短期或往5500美元/FEU附近回落。据悉，美东7月第一、二周FOB订舱增量明显，观察7月份美线运价回调至合理区间后的订舱情况以及是否会达成新的稳态。整体来看，EC2506受6月船期延误和甩柜的影响，最终交割结算价或在1950点附近。对于EC2508而言，短期资金偏线性外推，按照去年运费走势进行推理，即去年7月第二周运费见顶，甩柜导致SCFIS指数在7月第三周见顶，2408交割价环比指数顶点回落7.9%。客观而言，2021、2024年都是黑天鹅年份，对于今年这个正常年份来说参考意义或有限。从基本面来看，7月或是供需双增，运力环比增加3.5%，与历史上7月货量环比回升幅度大致相当，运价 3 请务必阅读正文之后的免责条款部分4走势更多取决于船司在旺季月份推涨的信心和默契，面临很大不确定性，整体上我们倾向于看7月运费均值或处于3000~3400美元/FEU。考虑到8月仍有不少欧洲节假日订单需要出运，对时效性有一定要求，8月出现货量一下子坍塌或者货主hold货的概率较小，8月运力端面临待定 航 次 较 多 的 不 确 定 性 ，故 运 费 回 落 姿 态 尚 看 不 清 楚。2508合 约 建 议 以 震 荡 思 路 对 待（1900~2300点）。10月属于欧线传统淡季，船司需要通过主动停航来缓解运费下跌的斜率；全年供需偏宽松的格局之下，10月淡季运费有可能是全年最低，EC2510或可锚定年内最低价。上周资金炒作地缘，带动10-12反套最高走扩至-320点，10-12反套可逢高减仓；2510逢高布空。【趋势强度】集运指数（欧线）趋势强度：0注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 请务必阅读正文之后的免责条款部分国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。免责声明本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。版权声明本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。